下半年華爾街資本青睞哪些好萊塢公司？

近期，好萊塢各大公司面臨諸多挑戰：圍繞流媒體服務的業務改革全面推行，但需多久才能盈利尚未可知；好萊塢編劇罷工如火如荼，演員工會也加入其中；傳統有線電視用戶大規模退訂正在侵蝕行業最重要的利潤來源；為應對低迷的經濟形勢，眾多公司紛紛裁員，其中不乏迪士尼、Netflix、皮克斯、派拉蒙等業內巨擘。簡言之：對影視娛樂行業而言，當下的環境充滿挑戰和變數，幾乎沒有明確的增長模式讓人信服，也沒有確定的成功事例可供借鑒。

正因如此，投資者們都在密切關注華爾街分析師看好哪些公司，顯然，資本的嗅覺是最靈敏的。2023年已過半，華爾街的分析師也給出了各自的市場分析和判斷。

道格·克羅伊茨（Doug Creutz）

TD考恩華盛頓研究集團（TD Cowen）

看好：華納兄弟探索

理由：今年年初有多位華爾街分析師看好華納兄弟探索公司，雖然該公司股價在上半年已有較大漲幅，但不少分析人士認為，下半年繼續持有該股是明智之選。

克羅伊茨在近期發布的報告中強調，“我對該公司將扭虧為盈的觀點保持不變。”此外，他還重點提及了華納兄弟探索在第一季度時流媒體業務出現盈利的積極跡象，僅這一點帶來的投資機會就勝于對其他公司的全面考量。克羅伊茨總結，“該公司高層對流媒體業務制定的戰略，比同行更為謹慎，也更具可持續性，我們也相信管理層有能力實現盈利目標。” 克羅伊茨維持對該公司股價“跑贏大盤”的評級，并給出了19美元的目標股價。

本杰明·斯溫伯恩（Benjamin Swinburne）

摩根士丹利（Morgan Stanley）

看好：奮進集團（Endeavor Group）

理由：6月下旬，在一份關于體育產業投資機會的報告中，摩根士丹利的斯溫伯恩分享了他對行業股票的最新看法，“我們更喜歡可以通過資產價值和自由現金流增長實現利潤復合增長的體育資產，因此我們將奮進集團、自由媒體—一級方程式賽車集團（Liberty Media – Formula One Group），以及世界摔角娛樂公司（WWE），定為體育和娛樂行業的首選。”

斯溫伯恩給奮進集團制定的目標股價是32美元，他解釋看漲原因，“奮進的資產受益于傳媒與娛樂行業的關鍵長期推動，其中就包括體育產業。奮進集團在體育產業領域內擁有終極格斗冠軍賽（UFC）、IMG體育娛樂營銷管理公司、WME經紀公司、OnLocation體育服務公司，還有男子職業網球聯合會大師賽（ATP 1000）等轉播權，以及專業的體育數據和技術分析部門。未來數年，這些業務將把奮進的增長率從高個位數助推至低兩位數。”

斯溫伯恩還認為，奮進的股價將受益于一些“關鍵催化劑”，包括全部以現金交易的IMG運動學院（IMG Academy）業務的出售完成。總體而言，他看好奮進集團的理由是：有能力對優秀人才、IP和體育資產善加利用。

杰西卡·里夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）

美國銀行（Bank of America）

看好：Netflix和華納兄弟探索

理由：在6月中旬發布的《共享增長》報告中，里夫·埃利希給予流媒體平臺Netflix“買入”評級，她提高了對這家公司訂閱用戶數量和財務數據的預測，并將該公司的目標股價上調80美元至490美元，給出的理由是“Netflix打擊密碼共享的措施改善了增長前景”，她認為對密碼共享的打擊，與Netflix不久前推出的含廣告會員服務關系密切，前者為后者帶來了增長機會。

里夫·埃利希預測Netflix在2023年的用戶數將凈增1870萬，高于此前預測的1370萬；2024年其用戶數還將增加約2000萬，高于此前預測的1600萬，“這將推動2023年和2024年的營收，分別達到345億美元和404億美元。在其世界級品牌、全球領先的用戶數量和內容創新者地位的支持下，相信Netflix有望實現超額收益。”

里夫·埃利希看好的另一家公司是華納兄弟探索。該公司股價正在按照她4月發布報告中預測的那樣發展，“今年華納兄弟探索公司的股價迄今為止表現健康，我繼續看好它的長期潛力，并認為目前的估值極具吸引力。” 她當時指出了數個華納兄弟探索未來的股價上漲催化因素，包括看好合并了HBO Max和Discovery+的Max流媒體服務。

史蒂文·卡霍爾（Steven Cahall）

富國銀行（Wells Fargo）

看好：迪士尼

理由：4月下旬，卡霍爾曾稱迪士尼是“我們的首選”和“媒體行業最佳機會” ，同時給予“增持”評級，將其目標股價上調6美元至147美元。現在，卡霍爾仍維持這一觀點，“在主題樂園和其他體驗類產品的推動下，迪士尼旗下特許經營IP、體育、娛樂之間投資組合相互助益的效應越來越明顯。” 他認為前任CEO鮑勃·艾格回歸“重掌帥印”，在削減成本、裁員和流媒體戰略上都發揮了重要作用，“我們認為鮑勃·艾格的任期長短，決定了迪士尼沿著這條道路走下去的決策力和執行力。”

因此，卡霍爾認為迪士尼的股價還有增長空間，“迪士尼是個大盤股，其股價近期一直停留在100美元左右。除了主題樂園，其他業務盈利仍有空間，因此我們看好迪士尼的成本合理化及出現盈利拐點。迪士尼是我們在媒體領域的首選，我預測其股價還有約50%的上漲空間。 ”

羅伯特·菲什曼（Robert Fishman）

硅谷銀行金融集團莫菲特·內桑森分析公司（SVB MoffettNathanson）

看好：福克斯

理由：過去數月，圍繞福克斯新聞發生了一系列負面新聞，包括賠償7.88億美元以解決一樁法律訴訟，以及當家主持人塔克· 卡爾森（Tucker Carlson）的突然離職。盡管如此，菲什曼仍強調，“我們并不會忽視這些事件的影響，但我們認為，盡管存在這些挑戰，該公司自由現金流依然非常良好。”

這位分析師將福克斯股票的評級定為“跑贏大盤”，目標股價定為44美元。他強調，“福克斯的一個最大優勢，尤其是相對于其他大多數媒體公司而言，是擁有持續、穩健的自由現金流。此外，福克斯和旗下運營的福克斯電視臺擁有相當可觀的節目轉播版權，加上其附屬公司反哺，以及未來有線電視網的預期增長，即使目前用戶退訂情況加重，福克斯也可以繼續從付費電視生態圈中獲得比同行更好的經濟效益。”

杰弗里·沃達爾恰克（Jeffrey Wlodarczak）

機構要點研究集團（Pivotal Research Group）

看好：Netflix和自由媒體—一級方程式賽車集團

理由：6月上旬，沃達爾恰克給予Netflix股票“買入”評級，并將其目標股價從425美元上調至535美元。他把這家流媒體巨頭描述為 "一個獨特的科技增長故事，“即使在潛在全球經濟衰退環境下，Netflix仍處于有利地位，該公司可以對超過1億個通過密碼共享使用其服務但并未付費的家庭進行有效貨幣化，從而帶來穩定的訂閱用戶數，以及營收/自由現金流的增長。此外，其業務還將從不久前推出的含廣告支持服務收益中得到增強。”

對于自由媒體—一級方程式賽車集團的“買入”評級，沃達爾恰克同樣給出了85美元的華爾街最高目標股價，在5月發布的一份報告中，沃達爾恰克強調，“很明顯，一級方程式賽車在被自由媒體集團收購后，如預期般蓬勃發展，觀賽人數持續刷新紀錄（2022年觀賽人數較2019年增長22%）。此外，在美國和歐洲的重要轉播協議得到續約且費用大幅上漲。其他看漲因素還包括社交媒體/電視用戶/觀眾的持續強勁增長，以及最近加入的全球/地區新的大型賽事贊助商。”

馬修·哈里根（Matthew Harrigan）

基準公司（Benchmark）

看好：華納兄弟探索

理由：哈里根對該股的評級為“買入”，目標股價定為26美元，他認為華納兄弟探索是行業內目前他最為看好的一只股票。今年5月份，他發表了一份題為《直接面向消費者業務與華納兄弟、正在執行與被執行》（Direct-to-Consumer and Warner Bros. Now Executing versus Getting Executed）的報告。該報告提及，該集團第一季度財報和管理層評述讓投資者倍受鼓舞，并指出該公司近期一個重要的積極進展是直接面向消費者業務表現強勁，對此，他有信心這項業務將于2025年在全球實現10億美元的利潤。

哈里根還預計，投資者關注的焦點將從2022年的合并后重組，轉向2023年的公司財務狀況改善。“如今美國各大公司和資本市場，都對過度強調以流媒體為中心的戰略持有更理性保守的態度，華納兄弟探索的舉措，也正在從最初的重組轉向探索并建立新的盈利點。”

編譯／田 英