多利科技：汽車沖壓零部件細(xì)分龍頭綁定優(yōu)質(zhì)客戶，布局一體化壓鑄

近年來(lái)，新能源汽車市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，多利科技等國(guó)內(nèi)沖壓零部件細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，憑借在傳統(tǒng)燃油汽車零部件領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極開(kāi)展新能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2020-2022年，多利科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.84億元、27.72億元和33.55億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.56億元、3.86億元和4.46億元。

擁抱新能源驅(qū)動(dòng)高成長(zhǎng)客戶和產(chǎn)品均持續(xù)開(kāi)拓

多利科技深耕汽車沖壓零部件與沖壓模具領(lǐng)域，作為公司主要營(yíng)收來(lái)源，沖壓零部件業(yè)務(wù)呈量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。公司生產(chǎn)并銷售的沖壓零部件合計(jì)3000余種。各品類中，前縱梁2022年上半年在中國(guó)乘用車市場(chǎng)占率近4%，C柱內(nèi)安裝板總成2021年在新能源市場(chǎng)占有率近12%，是這些細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)龍頭。

多利科技具有多項(xiàng)技術(shù)專利，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷進(jìn)行產(chǎn)品拓展。公司將自動(dòng)化與輕量化作為未來(lái)發(fā)展的主要目標(biāo)之一，利用鋁板焊接等領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)助力輕量化發(fā)展。

近年來(lái)，跟隨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，多利科技憑借在傳統(tǒng)燃油汽車零部件領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極進(jìn)入新能源汽車零部件領(lǐng)域。

在新能源汽車快速發(fā)展的過(guò)程中，特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑等國(guó)內(nèi)外造車新勢(shì)力的崛起成為行業(yè)發(fā)展的重要特征，成為新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)的新業(yè)態(tài)。造車新勢(shì)力以及互聯(lián)網(wǎng)科技公司相對(duì)缺乏產(chǎn)業(yè)鏈積累或路徑依賴，更傾向于尋找開(kāi)發(fā)新的供應(yīng)商體系，將核心零部件制造業(yè)務(wù)交由具有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、資源優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的零部件廠商，給多利科技等細(xì)分領(lǐng)域龍頭零部件供應(yīng)商帶來(lái)機(jī)遇。

近年來(lái)，多利科技戰(zhàn)略引入新能源新勢(shì)力客戶，全面涵蓋主流車型，新能源營(yíng)收占比逐年提升。公司2019年開(kāi)始成為特斯拉供應(yīng)商，為Model 3/Model Y提供加強(qiáng)板和翼子板等沖壓件。目前特斯拉已成為公司第一大客戶，營(yíng)收占比由2020年13.2%提升至2022年47.2%。憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力，以及多年合作關(guān)系，公司在特斯拉的配套份額有望持續(xù)提升。

在手訂單充沛高增可期一體化壓鑄實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售

在新能源驅(qū)動(dòng)營(yíng)收高成長(zhǎng)的同時(shí)，多利科技的盈利能力和成本管控能力引領(lǐng)行業(yè)。公司沖模工藝精湛，自制模具可以有效降低沖壓件的制造成本，提升毛利率。2019-2021年及2022年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.0%、18.5%、19.6%和18.6%，毛利率整體穩(wěn)定。

多利科技通過(guò)開(kāi)發(fā)模具生產(chǎn)出平臺(tái)化、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，可適用不同車型應(yīng)用，具有跨越乘用車車型生命周期作用。從產(chǎn)品生命周期分布來(lái)看，公司產(chǎn)品所應(yīng)用的車型絕大多數(shù)處于量產(chǎn)初期或者量產(chǎn)中期，目前多利科技在手訂單充沛，為延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)提供了保障。

2019-2021年及2022年上半年，公司沖壓零部件業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為 98.1%、93.3%、126.9%和106.5%，處于飽和狀態(tài)，限制公司發(fā)展。2023年，多利科技在深交所主板上市，隨著募投項(xiàng)目和其它擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能緊張得以緩解。

從行業(yè)集中度來(lái)看，隨著新能源車型迭代周期加快，對(duì)供應(yīng)商的響應(yīng)速度和自動(dòng)化率要求提高，多利科技等前部梯隊(duì)廠商將憑借較強(qiáng)的實(shí)力預(yù)計(jì)將借機(jī)加速搶占份額，市場(chǎng)集中度有望提高。

當(dāng)前，由特斯拉引領(lǐng)的一體化壓鑄大趨勢(shì)，憑借“減重+降本增效”正逐步擠占傳統(tǒng)沖壓件市場(chǎng)，遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模超千億元。

2021年，多利科技購(gòu)買布勒6100T壓鑄機(jī)，主要用于生產(chǎn)汽車底盤(pán)一體化相關(guān)產(chǎn)品，并已有一體化壓鑄產(chǎn)能部署與人才培養(yǎng)計(jì)劃。公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶，搶占一定的市場(chǎng)份額。

日前，多利科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，在一體化壓鑄業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司目前已積累了良好的研發(fā)及生產(chǎn)基礎(chǔ)，并取得了較高的產(chǎn)品良率。投入使用的一體化壓鑄生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有客戶相關(guān)產(chǎn)品的量產(chǎn)銷售。