33家光伏企業 1300億再融資幕后跑馬與競技

彭碩

下游裝機需求刺激下的行業產能擴張”以及“部分技術環節的迭代更替需求”，是今年光伏行業再融資市場爆發的主因。

國內光伏產業的“高景氣”態勢延續，當時間步入2023年，光伏行業的再融資市場也迎來爆發。

Wind數據顯示，今年年初起至7月17日，82家光伏概念股中，已有33家光伏企業發布了再融資相關公告，涉及募集資金總額超過1300億元。

其中，擬通過定向增發再融資的企業有18家，通過可轉債再融資的有13家，另有2家企業通過一般公司債券進行再融資，1家通過GDR發行進行再融資。

對比去年同期，行業僅有5家企業發布再融資計劃，總融資金額僅有160億元。5家企業中，有兩家通過“定增”方式股權融資，GDR和可轉債發行數量均為0。再往前，2021年披露再融資方案的企業不到10家，總融資額僅接近200億，GDR和可轉債發行數量同樣為0。

由此可見，光伏行業無論是發布再融資的企業數量、募資總額，抑或是再融資渠道、方式，都較之以往有了大幅提升和拓展。

為何在2023年，光伏行業再融資迎來爆發？綜合行業專家們意見來看，“下游裝機需求刺激下的行業產能擴張”加上“部分技術環節的迭代更替需求”，是今年光伏行業再融資市場爆發的主因。

中國有色金屬工業協會硅業分會專家委員會副主任呂錦標表示，“去年由于上游硅料價格一度上漲的原因，下游市場被抑制。今年硅料價格降下來后，刺激了下游裝機市場，各環節包括配套的輔材在內的用量都在增加，所以再融資市場也跟著增長。”

記者注意到，“產能擴張”成為再融資的主要投向。這些擴張的產能不僅包括現有環節產能，也包含企業為實現“一體化”向其他環節延伸的產能。其中，N型電池片成為企業投資的重點領域。

三巨頭融資占據“半壁江山”

梳理33家企業的再融資信息可以發現，A股光伏行業企業通常采取的再融資方式共有四種：定向增發融資、可轉債融資、一般公司債融資（包含中期債和超短融）以及發行GDR融資。

33家企業（包含一企業重復定增和一般公司債）中，定向增發和發行可轉債融資是最常用的兩種再融資工具。今年以來，有18家企業選擇了定向增發的方式募資，募集資金總額為643億元。另有13家企業擬通過發行可轉債募資，融資總額357億元。

其余4家企業中，發行一般公司債的企業有3家，總融資額170億元，有1家企業正在推進海外發行，總融資額近200億元。

這33家企業幾乎囊括光伏主輔材的各個環節以及行業。主材環節中，包含硅料巨頭通威股份、硅片巨頭TCL中環，電池片巨頭通威股份、愛旭股份，以及組件巨頭天合光能和隆基股份等，輔材環節中包含與銀漿、光伏玻璃、石英坩堝等相關的企業，以及下游分布式電站企業。值得一提的是，下一代光伏組件技術研發企業——鈣鈦礦組件研發廠商也在名單中。

從具體再融資金額來看，一體化巨頭企業由于其龐大體量，其再融資金額排名行業前列。

市場公認的五大頭部一體化巨頭中已有三家今年披露了再融資計劃，分別是通威股份、隆基綠能、天合光能。三者合計再融資金額高達619億元，占融資總額的45.2%。

通威股份今年再融資金金額名列行業第一。其通過定增擬募資160億元，通過一般公司債融資方式（包含發行超短期融資債券50億元、信用債100億元）擬募資310億元，成為今年再融資金額最多的企業。其中，160億元融資主要用于加碼硅料產能，一般公司債融資用途未知。

隆基綠能緊隨其后，通過GDR擬募資199.96億元。天合光能則擬通過定增募資109億元。

不過，截至目前，大部分光伏企業的再融資計劃多數停留在董事會決議和股東大會階段。雙良節能的可轉債發行、弘元綠能和福萊特的定向增發、隆基綠能的GDR發行計劃均已通過證監會批準，進展相對較快。

電池片最“吸金”

從再融資的資金用途看，這33家企業主要圍繞產能擴張、補充流動資金、償還債務、研發中心、發電廠這5大主題進行。

具體來看，有23家企業的募資項目涉及光伏行業的產能擴張，20家的涉及補充流動資金，有3家涉及償還貸款、5家涉及研發中心建設，另有3家涉及風電場建設項目。

由此可以看出，2023年，產能擴張是今年行業再融資的最核心主題。

更細分地看，產能擴張領域涉及全部的主材環節：組件、電池片、硅片和上游硅料。此外，一些輔材環節企業也在擴張各自環節產能。這部分企業包含了支架企業、光伏玻璃企業、石英砂企業、銀漿企業。

這其中，涉及電池片環節的再融資項目的數量在所有環節中最多。

33家企業中，涉及電池片環節擴產的企業有8家，分別是天合光能、愛康科技、愛旭股份、聆達股份、博威合金、TCL中環、橫店東磁和隆基綠能。上述8家企業擬通過再融資擴產的電池片總產能高達88.77GW。這些產能多數已經明確為N型的TOPCon和HJT（異質結）產能。

除此之外， 也有環節企業通過再融資向上下游環節延伸，以期提高各自的一體化率。

除了上述隆基綠能、天合光能、通威股份等一體化巨頭外，再融資向上下游環節延伸的企業還包括TCL中環、橫店東磁。

其中，TCL中環擬通過可轉債發行募資138億元，用于年產35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目、25GW N型TOPCon高效太陽能電池工業4.0智慧工廠項目；橫店東磁通過可轉債融資32億元，用于年產12GW新型高效電池片智能制造“未來工廠”項目、年產10GW光伏組件一期5GW生產線項目、補充流動資金等。

“產能過剩”爭議

為何光伏行業的再融資市場在今年迎來爆發？

綜合專家們的觀點來看，其原因主要包含兩點：一是在下游裝機需求刺激下，企業主觀上有擴產沖動；二則是部分環節面臨技術迭代，企業不得不投資新的生產線，刺激了再融資需求。

呂錦標向記者表示，今年以來，硅料價格持續走低，在經過層層傳導后到達組件端后，組件端的市場價格也迎來大幅下滑，最終刺激了下游裝機需求，企業進而順勢開始再融資擴張。

“過去兩年組件價格高，一些電站企業考慮到回報率不愿意做的電站項目，現在終于可以開展了。傳導到上游后，刺激的不單是主材環節，也包括配套輔材環節。”呂錦標稱。

公開資料顯示，2022年，國內集中式光伏電站的組件招標均價在1.92元/W（未加權）。2023年光伏主材全面降價，最近兩次集中采購的中標均價已低至1.3元/W，降了0.62元/W，降幅達32%。另外，上述23家企業再融資用于產能擴張的事實，也部分證實了呂錦標的觀點。

中國新能源電力投融資聯盟秘書長彭澎則認為，2023年正好趕上了光伏技術到了一個新的迭代時間點，必須得上新的產線才能避免落后，所以掀起了新一輪融資熱潮。“光伏電池片正經歷P性PERC電池向N型TOPcon和HJT（異質結）等技術路線的迭代升級。該環節也是行業擴產最多的環節。”

光伏行業的“難得”機遇刺激了全產業再融資擴張浪潮，部分環節的迭代升級也讓行業有了再融資涉足或者擴張的沖動。

這些擴張動作，也引發了行業“產能過剩”的焦慮。

今年以來，包括隆基綠能總裁李振國在內，多位行業大佬公開發言，警惕行業過剩風險。

去年下半年以來，部分概念股也因此跌跌不休。

對此，呂錦標表示，光伏行業長期伴隨著產能過剩的擔憂，對這一問題要分開來看，一些已經落后的產能的確面臨較大的危機，可能正在進行價格戰，產品賣不出去。但對先進產能來說，目前市場還是供不應求。

呂錦標以電池片舉例，“去年的 N型電池片的實際上出貨量占比只有10%，今年預測會達到30%～40%。這意味著，這段時間內，N型電池片的融資擴產還有一定機遇。”

彭澎同樣認為，先進產能不用擔心過剩。其表示，光伏行業歷史上經歷過多輪“短缺”和“過剩”之間來回切換，行業也在“過剩”中不斷迎來螺旋式上升。

針對電池片環節的產能迅速擴張，近日，光伏另一家電池上市企業高管于東（化名）表示，TOPcon的設備回本周期為1年～1.5年，在異質結的相對成本優勢還沒有體現的局面下，隨著TOPcon的設備成本不斷降低，該路線一年半到兩年可能還有賺錢效應。

（據21世紀經濟報道）