淺析金融衍生工具對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

劉愛(ài)暉

摘要：文章以金融衍生工具的應(yīng)用為切入點(diǎn)，對(duì)金融衍生工具及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念、現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)要敘述，并從多個(gè)角度探討金融衍生工具應(yīng)用期間對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況造成的實(shí)質(zhì)性影響，以此論證工具應(yīng)用價(jià)值和實(shí)際遇到的重難點(diǎn)問(wèn)題，立足實(shí)際提出金融衍生工具的應(yīng)用策略。旨在幫助上市公司發(fā)現(xiàn)管理短板，建立科學(xué)完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，樹(shù)立清晰明確的金融衍生工具應(yīng)用思路，確保工具功能效用得以充分發(fā)揮。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；影響

在全新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，隨著全球化進(jìn)程的加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的日益提高，金融衍生工具在上市公司中得到廣泛應(yīng)用，憑借其跨期交易、杠桿交易特點(diǎn)，幫助企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。與此同時(shí)，金融衍生工具自身帶有投機(jī)性質(zhì)，蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，可能造成無(wú)法估量的重大損失，由此部分企業(yè)管理者對(duì)金融衍生工具持負(fù)面看法。在這一背景下，對(duì)金融衍生工具的應(yīng)用研究，既可以明確工具應(yīng)用思路，還有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，本文就此開(kāi)展研究。

一、金融衍生工具與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（一）概念

首先，金融衍生工具是相對(duì)股票和債券等傳統(tǒng)金融工具而言的，通常認(rèn)為是金融體系中被認(rèn)定為與某種特定商品或是指標(biāo)掛鉤的一種衍生工具，包括上市公司的投資者可使用金融衍生工具進(jìn)入到金融市場(chǎng)中開(kāi)展各類(lèi)交易行為，比如期貨、期權(quán)交易等。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，將金融衍生工具視作一種其價(jià)值隨市場(chǎng)環(huán)境中匯率及商品價(jià)格等各類(lèi)因素不斷變化、且在特定時(shí)間段進(jìn)行結(jié)算的工具。簡(jiǎn)單來(lái)講，金融衍生工具是依托基礎(chǔ)金融產(chǎn)品而派生的產(chǎn)品，工具本身價(jià)值與市場(chǎng)環(huán)境同樣存在不確定性，且從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看是一類(lèi)高效避險(xiǎn)工具。其次，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的一部分，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，采取多項(xiàng)手段來(lái)識(shí)別可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，客觀評(píng)價(jià)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隱患的出現(xiàn)率、觸發(fā)原因、造成影響，在其基礎(chǔ)上采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等手段來(lái)預(yù)防問(wèn)題出現(xiàn)、減少實(shí)際損失的綜合性活動(dòng)，有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、順利實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略計(jì)劃。同時(shí)，也可從外部影響、內(nèi)部環(huán)境角度來(lái)看待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。從外部影響角度來(lái)看，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)價(jià)手段來(lái)認(rèn)識(shí)到因政策變動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)、社會(huì)環(huán)境發(fā)展等因素而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)采取拓展市場(chǎng)范圍、調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售重心、并購(gòu)重組等手段來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)。從內(nèi)部環(huán)境角度來(lái)看，則是采取多種手段來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)日常管理期間在內(nèi)部結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)、業(yè)務(wù)流程等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并加以控制、改正而開(kāi)展的管理活動(dòng)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

在全新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間可能面臨著財(cái)務(wù)困境，涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)明顯增多，普遍存在退市風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)水平持續(xù)增加、匯率波動(dòng)頻繁的問(wèn)題。首先，退市風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)問(wèn)題，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，部分企業(yè)的實(shí)際盈利水平有所降低，體現(xiàn)為市場(chǎng)份額萎縮、業(yè)務(wù)拓展不理想、經(jīng)營(yíng)成本上漲，偶爾出現(xiàn)集中退市潮。例如，根據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)在2018年共有8家上市公司退市，2019年上市公司退市數(shù)量激增至18家，且10家上市公司因跌破面值、無(wú)法按時(shí)出具審計(jì)報(bào)告等原因被強(qiáng)制退市。其次，風(fēng)險(xiǎn)水平持續(xù)增加問(wèn)題，各家上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)普遍使用Z-score模型來(lái)度量企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從經(jīng)營(yíng)年限、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性等多個(gè)維度來(lái)客觀評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。根據(jù)近年來(lái)上市公司披露的信息來(lái)看，在2018年，2343家上市公司中財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)為812家，占比34.66%，而2019年的財(cái)務(wù)狀況良好企業(yè)跌至757家，占比降低至32.3%。最后，匯率波動(dòng)頻繁問(wèn)題，上市公司在對(duì)外貿(mào)易中的盈利水平受匯率波動(dòng)的影響較大，在匯率小幅波動(dòng)時(shí)可以保證企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)發(fā)展，而在匯率劇烈波動(dòng)時(shí)，將由此形成大量的變量因素，嚴(yán)重時(shí)危及企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定性。

（三）金融衍生工具應(yīng)用現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，金融衍生工具在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域中發(fā)揮著重要作用，逐漸得到更多上市公司的青睞。根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、深證證券交易所官網(wǎng)等來(lái)源披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球金融衍生品交易量達(dá)到3.45百億手，金融衍生工具在國(guó)內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中的綜合使用行為占比高達(dá)87.5%、91.94%和86.16%。同時(shí)，金融衍生工具的應(yīng)用場(chǎng)景也在穩(wěn)步擴(kuò)展，多家上市公司采取風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、跨期交易等手段，將金融衍生工具廣泛用于收益分配、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和貿(mào)易往來(lái)等多個(gè)場(chǎng)景中，這也為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開(kāi)展提供全新方向。

二、金融衍生工具對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理造成的具體影響

（一）減少財(cái)務(wù)困境成本

現(xiàn)階段，部分上市公司處于負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，較為依賴(lài)外源融資，并在經(jīng)營(yíng)期間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。當(dāng)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債水平、市場(chǎng)環(huán)境無(wú)劇烈波動(dòng)時(shí)，將隨著時(shí)間推移而逐漸還本付息，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，不易形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間遇到劇烈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量波動(dòng)狀況，或是遇到市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)、所屬行業(yè)整體萎縮、市場(chǎng)份額急劇減少等突發(fā)狀況時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力造成影響，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法順利還本付息而陷入財(cái)務(wù)困境，最終造成資金鏈斷裂、企業(yè)破產(chǎn)清算的后果。

在這一背景下，對(duì)金融衍生工具的應(yīng)用，可以幫助上市公司順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流平滑波動(dòng)目標(biāo)，并提高資金實(shí)際使用效率。例如，提前使用工具來(lái)交易衍生金融資產(chǎn)、投資金融資產(chǎn)，以此來(lái)保持企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)狀況，后續(xù)出現(xiàn)各類(lèi)突發(fā)狀況時(shí)，將憑借充沛現(xiàn)金流來(lái)渡過(guò)難關(guān)，不至于陷入財(cái)務(wù)困境。同時(shí)，企業(yè)管理者也可使用金融衍生工具來(lái)提高利潤(rùn)穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)收益率平滑波動(dòng)目標(biāo)來(lái)減少財(cái)務(wù)困境成本，如使用工具開(kāi)展套期保值操作，這一方法多用于資產(chǎn)負(fù)債水平較高的上市公司。

此外，從企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)角度來(lái)看，對(duì)金融衍生工具的使用，雖然改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)短期負(fù)債比例與總負(fù)債比例明顯增加的現(xiàn)象，進(jìn)而提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。但根據(jù)Z-score模型輸出結(jié)果來(lái)看，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)得到明顯降低，幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)困境，總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平不升反降。

（二）幫助企業(yè)匹配投資需求

從上市公司發(fā)展角度來(lái)看，投資性行為與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為均是深挖企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α椭髽I(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值的重要手段。在不影響企業(yè)按時(shí)還本付息、維持正常經(jīng)營(yíng)的前提下，將經(jīng)營(yíng)期間所回籠資金、籌集資金進(jìn)行短期穩(wěn)健投資或是中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資，通過(guò)投資收益來(lái)提高企業(yè)實(shí)際收益。

在匹配投資需求方面，金融衍生工具應(yīng)用價(jià)值在于控制投資收益平滑波動(dòng)、解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。其中，控制投資收益平滑波動(dòng)是使用工具進(jìn)行套期保值操作，以保證企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間獲得穩(wěn)定收益為目的，這既可以有效控制企業(yè)投資規(guī)模，同時(shí)，還可以幫助企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，避免因投資回報(bào)周期不確定性、投資彈性過(guò)大而出現(xiàn)資金鏈斷裂、現(xiàn)金流量短缺等問(wèn)題。而解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題是通過(guò)金融衍生工具幫助企業(yè)從諸多投資機(jī)會(huì)中尋找成長(zhǎng)性較好、投資規(guī)模符合企業(yè)投資需求的投資機(jī)會(huì)，這將以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)收入、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，從根源上解決信息不對(duì)等問(wèn)題，確保企業(yè)不會(huì)因過(guò)度投資而影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，或是因投資不足而導(dǎo)致企業(yè)資金閑置浪費(fèi)。此外，在金融衍生工具使用期間，如果存在管理者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱、錯(cuò)誤判斷金融衍生工具需求、所使用工具與國(guó)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品不匹配等狀況時(shí)，都有可能出現(xiàn)投資不足的后果，應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題予以高度重視。

（三）減少企業(yè)預(yù)期稅收

我國(guó)現(xiàn)行稅法規(guī)定，虧損推后彌補(bǔ)，企業(yè)收入情況與實(shí)際稅率保持緊密聯(lián)系，二者呈現(xiàn)出凸性關(guān)系。從“稅盾效應(yīng)”角度來(lái)看，面向權(quán)益融資者與債務(wù)融資者的支付時(shí)間存在差異，率先在稅前向債務(wù)融資者支付利息，隨后在稅后向權(quán)益融資者支付股利，企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資手段可以在法律允許范圍內(nèi)起到節(jié)稅作用。使用金融衍生工具是實(shí)現(xiàn)節(jié)稅目標(biāo)的重要手段，部分上市公司選擇采取套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段起到稅收規(guī)避作用，理想狀態(tài)下甚至可以稅收套利。其中，套期保值是憑借金融衍生工具跨期性與杠桿性的特征，在套期保值過(guò)程中幫助企業(yè)平滑稅前收益，實(shí)際稅率將隨著企業(yè)收益而同步降低，并由此起到改善債務(wù)償還能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司價(jià)值、保持經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量穩(wěn)定狀態(tài)等多重作用。而風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是以股東價(jià)值最大化為目的，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，從降低財(cái)務(wù)困境成本以及減少稅務(wù)負(fù)債等多個(gè)角度提升權(quán)益資本價(jià)值，對(duì)沖收益與稅收函數(shù)凸性二者呈現(xiàn)正向關(guān)系，稅收函數(shù)凸性越大，則對(duì)沖收益越高。

此外，金融衍生工具還有利于減少預(yù)期稅收，但同時(shí)還會(huì)造成惡化企業(yè)價(jià)值、規(guī)避外部監(jiān)管、模糊經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)等多項(xiàng)問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)者需要根據(jù)企業(yè)總體發(fā)展需求，慎重選擇是否將金融衍生工具應(yīng)用到稅收籌劃場(chǎng)景當(dāng)中。

（四）形成突出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

在金融衍生工具使用期間，交易價(jià)格受到金融市場(chǎng)等諸多因素的影響，由此形成十分突出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并具備風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)多、復(fù)雜性強(qiáng)的特征。目前，根據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、欺詐交易風(fēng)險(xiǎn)等。例如，匯率風(fēng)險(xiǎn)是因匯率持續(xù)變動(dòng)導(dǎo)致一種貨幣對(duì)另一種貨幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)造成的影響系數(shù)存在差異，對(duì)進(jìn)出口業(yè)務(wù)均衡、扎根本土市場(chǎng)企業(yè)的影響系數(shù)較小，對(duì)外貿(mào)企業(yè)等依賴(lài)外幣作為單一結(jié)算幣種的企業(yè)影響系數(shù)較大，目前主要采取中性控制作為風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，把匯率風(fēng)險(xiǎn)納入到財(cái)務(wù)決策中，以及利用政府性融資擔(dān)保為匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。而價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是因物品市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)，形成原因在于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，主要取決于市場(chǎng)供求關(guān)系，企業(yè)需要在制定各項(xiàng)決策時(shí)重點(diǎn)關(guān)注這一問(wèn)題，做好市場(chǎng)調(diào)研等方面工作，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，優(yōu)先推出和持有市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定、具備理想上漲空間的產(chǎn)品或資產(chǎn)。

三、金融衍生工具在上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用策略

（一）規(guī)范使用方式

金融衍生工具在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上具有很大的應(yīng)用價(jià)值，能夠改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，大部分上市公司都高度重視金融衍生工具的運(yùn)用。然而，在其使用過(guò)程中普遍存在工具使用不規(guī)范的問(wèn)題，缺乏科學(xué)合理、內(nèi)容完善的金融衍生工具使用規(guī)范制度，過(guò)度依賴(lài)財(cái)務(wù)人員的主觀判斷，導(dǎo)致金融衍生工具的功用并未得到充分發(fā)揮，引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加等一系列問(wèn)題出現(xiàn)。為此，上市公司應(yīng)做好制度方面的保障工作，根據(jù)以往金融衍生工具使用經(jīng)驗(yàn)、應(yīng)用效果、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，建立一套涵蓋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、內(nèi)部控制、工具使用方法等多個(gè)方面的制度體系，具體從明確風(fēng)險(xiǎn)管理流程、細(xì)化指標(biāo)、開(kāi)放交易品種、制度監(jiān)管、制度修正五方面著手。

第一，明確風(fēng)險(xiǎn)管理流程。金融衍生工具的使用與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理密切相關(guān)，會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)隱患種類(lèi)增加等一系列問(wèn)題。對(duì)此，企業(yè)需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程加以明確規(guī)定，在規(guī)范制度中詳細(xì)標(biāo)注各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患的識(shí)別方法、評(píng)價(jià)方法、控制方法與控制時(shí)機(jī)，引導(dǎo)后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開(kāi)展，通過(guò)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控能力的方式，最大限度減小工具使用對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理造成的影響。

第二，細(xì)化指標(biāo)。遵循從實(shí)際出發(fā)的原則，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)準(zhǔn)則，設(shè)立完善的財(cái)務(wù)指標(biāo)和金融衍生工具指標(biāo)，明確各項(xiàng)指標(biāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、披露標(biāo)準(zhǔn)與權(quán)重分值，后續(xù)采取指標(biāo)評(píng)價(jià)打分方式來(lái)判斷金融衍生工具應(yīng)用效果、企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隱患系數(shù)。

第三，開(kāi)放交易品種。隨著時(shí)間推移，金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，金融衍生工具品種也在持續(xù)增多。為從中選用高效、適宜的金融衍生工具，企業(yè)應(yīng)建立完善的工具交易準(zhǔn)入制度，在制度中開(kāi)放工具交易品種、設(shè)立具體條件。

第四，制度監(jiān)管。為保證各項(xiàng)制度條款均得到貫徹執(zhí)行，企業(yè)應(yīng)加大制度監(jiān)管力度，由財(cái)務(wù)部門(mén)委派專(zhuān)人跟蹤監(jiān)控金融衍生工具使用過(guò)程、程序交易品種選擇結(jié)果、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程等方面規(guī)章落實(shí)情況，及時(shí)將違規(guī)操作問(wèn)題向上反饋，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行追責(zé)懲處。

第五，制度修正。隨著時(shí)間推移，外部市場(chǎng)環(huán)境與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境都將發(fā)生明顯變化，舊有規(guī)范制度缺乏適用性，形成紕漏，因而需要定期結(jié)合反饋信息，對(duì)條款內(nèi)容合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)，從中修改內(nèi)容不全、與實(shí)際情況不符的規(guī)范條款，如調(diào)整管理授權(quán)登記、決策審批流程、金融衍生工具交易準(zhǔn)入條件等。

（二）提高使用效力

人是金融衍生工具使用活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的開(kāi)展主體，人員素養(yǎng)優(yōu)劣與否，直接影響到工具使用效果及風(fēng)險(xiǎn)管理效果，其重要性不言而喻。目前來(lái)看，由于金融衍生工具問(wèn)世較晚，雖然多家上市公司均將金融衍生工具應(yīng)用作為財(cái)務(wù)管理體系的重要組成部分，并建立起完善的規(guī)范制度，但卻普遍存在優(yōu)秀人才匱乏問(wèn)題，部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)金融衍生工具的使用方法、所衍生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏深入了解，在工作當(dāng)中不斷形成管理紕漏。為減小人為因素對(duì)工具應(yīng)用效果、風(fēng)險(xiǎn)管理狀況造成的影響，企業(yè)應(yīng)以人才培養(yǎng)作為提高金融衍生工具使用效力的重要手段，具體采取專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)、建立激勵(lì)制度兩項(xiàng)措施。其中，專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)以金融衍生工具交易準(zhǔn)入條件、工具使用方式、全新財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及形成原因、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程、相關(guān)理論知識(shí)等作為培訓(xùn)內(nèi)容，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員開(kāi)展總體培訓(xùn)工作。隨后，對(duì)培訓(xùn)效果進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的能力短板，將其劃分為若干類(lèi)別，制定面向各類(lèi)管理人員的專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)方案，如面對(duì)金融衍生工具理論經(jīng)驗(yàn)匱乏的管理人員以理論學(xué)習(xí)為主要培訓(xùn)內(nèi)容，面對(duì)實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)匱乏的管理人員以實(shí)操演練、借鑒同類(lèi)案例為主要培訓(xùn)內(nèi)容。而建立激勵(lì)制度的目的在于調(diào)動(dòng)員工工作熱情與實(shí)現(xiàn)全員參與管理目標(biāo)，對(duì)于培訓(xùn)考核成績(jī)名列前茅、指出金融衍生工具使用期間所存在問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患、保質(zhì)保量完成所交辦與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)任務(wù)的管理人員及企業(yè)員工給予物質(zhì)、精神層面的獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)

從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，金融衍生工具的使用，徹底改變了管理形勢(shì)，舊有的風(fēng)險(xiǎn)管理模式缺乏適用性，管理目標(biāo)保守，很難做到對(duì)全新財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患的提前識(shí)別、有效接納和防治處理，由此引發(fā)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的反復(fù)出現(xiàn)。上市公司應(yīng)正確認(rèn)識(shí)到金融衍生工具對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理造成的影響，在其基礎(chǔ)上樹(shù)立全新的管理目標(biāo)。一般情況下，以?xún)?yōu)化資源配置為主要目標(biāo)，對(duì)金融衍生工具信用特征以及杠桿特征等因素進(jìn)行綜合分析，確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制范圍，在這一范圍內(nèi)采取調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、制定投資計(jì)劃、制定預(yù)算管理計(jì)劃等手段，根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展需求來(lái)分配包括現(xiàn)金流量在內(nèi)的各類(lèi)資源，做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控、企業(yè)發(fā)展的完美兼顧。

（四）推行交易輪換制度與權(quán)限分離制度

首先，根據(jù)金融衍生工具實(shí)際使用情況來(lái)看，操作人員的風(fēng)格對(duì)使用效果、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)造成明顯影響。例如，在操作人員具備風(fēng)險(xiǎn)喜好性格時(shí)，在操作期間更青睞存在較高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與豐厚回報(bào)的交易行為，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況存在不確定性。因此，企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部推行交易輪換制度，定期輪換金融衍生工具操作人員，并根據(jù)交易行為、過(guò)程來(lái)評(píng)價(jià)操作人員風(fēng)格。如此，既可以通過(guò)實(shí)操方式幫助企業(yè)培養(yǎng)優(yōu)秀人才，逐漸建立一支專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)，還可以幫助企業(yè)從中選擇風(fēng)格與企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃相匹配的操作人員，從根源上減小金融衍生工具使用風(fēng)險(xiǎn)。其次，考慮到金融衍生工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理造成深遠(yuǎn)影響，如果將工具交易權(quán)限集中于一人，容易因缺乏有效監(jiān)管而形成不必要的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此，企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部推行工具交易權(quán)限分離制度，設(shè)立專(zhuān)職的業(yè)務(wù)交易崗位與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，禁止一人兼任多個(gè)崗位，由交易人員專(zhuān)職開(kāi)展工具交易行為，由管理人員跟蹤監(jiān)督交易過(guò)程、指出風(fēng)險(xiǎn)隱患與提供指導(dǎo)意見(jiàn)。

（五）建立交流溝通機(jī)制

在金融衍生產(chǎn)品交易過(guò)程中，只有通過(guò)準(zhǔn)確的信息真實(shí)、全面反映交易雙方情況，描述交易背景，才能幫助企業(yè)做出正確決策判斷，這也是規(guī)避欺詐交易風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)隱患的重中之重。企業(yè)應(yīng)建立完善的交易溝通機(jī)制，持續(xù)收集市場(chǎng)信息與交易信息，從中篩除重復(fù)、失真信息，將剩余信息匯總整理后交給工具操作人員與財(cái)務(wù)管理部門(mén)進(jìn)行決策分析。同時(shí)，管理人員也可通過(guò)交流溝通機(jī)制來(lái)實(shí)時(shí)查詢(xún)所需信息。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，金融衍生工具作為金融領(lǐng)域中的新興產(chǎn)品，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域中發(fā)揮著十分顯著的作用，也為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了全新契機(jī)。上市公司管理者與財(cái)務(wù)部門(mén)都應(yīng)提高對(duì)金融衍生工具的重視程度，認(rèn)識(shí)到其使用期間對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理造成的具體影響，針對(duì)性落實(shí)規(guī)范使用方式、提高使用效力、明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、推行交易輪換與權(quán)限分離制度、建立交流溝通機(jī)制五項(xiàng)應(yīng)用策略，以此來(lái)推動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的創(chuàng)新優(yōu)化，幫助企業(yè)從激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

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