券商半年報(bào)緣何“喜事”連連？

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng) | 北京報(bào)道

上市券商半年業(yè)績(jī)預(yù)告大部分交出靚麗業(yè)績(jī)。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月15日，已有20多家券商發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)或中期業(yè)績(jī)預(yù)告。多數(shù)券商上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比上漲，部分券商實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，也有少數(shù)券商業(yè)績(jī)下滑。

中金公司研究部非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理姚澤宇告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“2023年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資本市場(chǎng)行情回暖，低基數(shù)下券商投資業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)部分券商業(yè)績(jī)同比提升。”

下半年，券商的賺錢效益是否會(huì)延續(xù)？如何看待中小券商盈利能力的持續(xù)性？圍繞這些問題，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪了多家券商。

上半年券商業(yè)績(jī)飄紅

上市券商半年業(yè)績(jī)預(yù)告集中披露，絕大多數(shù)券商半年度業(yè)績(jī)同比上漲。

13家預(yù)增或增長(zhǎng)的券商包括東吳證券、中泰證券、東方證券、國(guó)海證券、財(cái)達(dá)證券、西南證券、華西證券、東北證券、西部證券、長(zhǎng)城證券、國(guó)金證券、財(cái)通證券、國(guó)元證券。

財(cái)信證券非銀金融行業(yè)研究員劉敏告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，部分券商投資業(yè)務(wù)同比增加或大幅增加的原因，主要是去年低基數(shù)下自營(yíng)業(yè)務(wù)修復(fù)驅(qū)動(dòng)。

從單家券商凈利潤(rùn)增幅上限看，東方證券、長(zhǎng)城證券、華西證券、東北證券、西南證券業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限超過100%。

其中東方證券增速較快，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18億元到20億元，同比增長(zhǎng)178%到209%，東方證券也是目前唯一一家凈利潤(rùn)最高增幅超過200%的券商。

今年上半年，凈利潤(rùn)增幅區(qū)間為50%～65%的財(cái)通證券，對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增原因，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，財(cái)富業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投行和證券投資業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，同比收入增加明顯，股債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備再創(chuàng)歷史新高。東吳證券也解釋稱，投資交易、投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增加。

在已披露預(yù)增公告的上市券商中，還有部分券商業(yè)績(jī)扭虧為盈。受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、信用減值等因素影響，湘財(cái)股份、中原證券、太平洋證券、國(guó)盛金控和哈投股份等凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

以太平洋證券為例，公告顯示，太平洋證券去年上半年虧損0.78億元，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)為1.8億元至2.3億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

華林證券是當(dāng)前唯一一家預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比下滑的上市券商，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9179萬(wàn)元至1.15億元，同比下滑68%至60%。

多位券商非銀金融行業(yè)分析師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，券商半年報(bào)顯示，整體來(lái)看，上半年券商業(yè)績(jī)預(yù)增主要得益于市場(chǎng)回暖，帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)部分券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所助益。

姚澤宇認(rèn)為，今年上半年，資本市場(chǎng)主要指數(shù)同比回暖，同時(shí)低基數(shù)下券商投資業(yè)務(wù)同比將迎來(lái)明顯改善。資管業(yè)務(wù)方面，全市場(chǎng)非貨基規(guī)模穩(wěn)中有升，公募基金業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)券商資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。相較而言，經(jīng)紀(jì)及投行業(yè)務(wù)受上半年市場(chǎng)活躍度下滑、IPO融資額回落影響，同比或?qū)⒂兴袎骸?/p>

劉敏認(rèn)為：“今年券商業(yè)績(jī)修復(fù)的主要驅(qū)動(dòng)力是自營(yíng)業(yè)務(wù)修復(fù)反彈，2022年自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳的公司，在自營(yíng)業(yè)務(wù)投資收益率回歸正常水平的假設(shè)條件下反彈力度可能會(huì)更大。”

分化的券商盈利能力

“中小券商的業(yè)績(jī)彈性更大，在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，盈利能力提升更快。”一位券商分析師告訴 《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

視覺中國(guó)

中郵證券研究所研報(bào)認(rèn)為，券商第一季度業(yè)績(jī)大幅提升，主要是因?yàn)橥顿Y業(yè)務(wù)大幅扭虧為盈。各券商業(yè)績(jī)分化表現(xiàn)：頭部券商業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)承壓期下滑平緩，業(yè)績(jī)回暖期增幅弱于行業(yè)；中小券商彈性明顯，在業(yè)績(jī)回暖期表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，但波動(dòng)性較強(qiáng)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理券商業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)印證上述說法，今年二季度，市場(chǎng)波動(dòng)較大，中小券商盈利能力相比一季度出現(xiàn)下滑。以東方證券為例，公司的歸母凈利潤(rùn)在2023年一季度增速高達(dá)525.67%，而二季度的增速區(qū)間為-11.22%至36.52%。

無(wú)獨(dú)有偶，今年上半年，東北證券凈利潤(rùn)約為5.46億元，同比增長(zhǎng)164.19%。這一區(qū)間增速相對(duì)于一季度是有所放緩的。一季度，東北證券的歸母凈利潤(rùn)為3.73億元，同比增長(zhǎng)244.1%。

“由于頭部券商自營(yíng)業(yè)務(wù)去方向化轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列，與市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)性相對(duì)較小；而從中小券商2022年自營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率仍受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。”劉敏說。

姚澤宇告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，由于部分中小券商2022年一季度投資虧損，今年呈現(xiàn)出更高的業(yè)績(jī)彈性，2023年一季度31家上市中小券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)431%；ROE同比亦有明顯改善，2023年一季度31家上市中小券商ROE同比增長(zhǎng)5.1個(gè)百分點(diǎn)至6.2%。往前看，在去年投資業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)低基數(shù)下，今年若市場(chǎng)持續(xù)改善，盈利能力或?qū)⒈３痔嵘?/p>

中小券商業(yè)績(jī)?cè)龇▌?dòng)，同樣也反映出券商整個(gè)行業(yè)第二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)。多位非銀金融分析師也在研報(bào)中對(duì)2023年上半年券商業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

開源證券非銀金融首席分析師高超告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，2023年上半年上市券商歸母凈利潤(rùn)840億元，同比增長(zhǎng)18%，而2023年第二季度歸母凈利潤(rùn)417億元，同比下滑14%，環(huán)比下滑2%。

中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度，43 家上市券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1348.92 億元，同比上漲 38.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)429.7 億元，同比上漲85.45%。

值得注意的是，從整體來(lái)看，券商一季度凈利同比增幅較大，而二季度凈利同比增幅在下滑。中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其中一季度有41家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，20家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超200%的增長(zhǎng)。而二季度凈利潤(rùn)超200%增長(zhǎng)的券商數(shù)掉到了個(gè)位數(shù)。

盡管凈利潤(rùn)增速在放緩，但高超表示：“受益于低基數(shù)，券商2023年下半年歸母凈利潤(rùn)同比有望進(jìn)一步擴(kuò)張。”

財(cái)信證券預(yù)計(jì)，今年券商行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于自營(yíng)業(yè)務(wù)，且自營(yíng)業(yè)務(wù)將帶來(lái)較大的反彈機(jī)會(huì)，行業(yè)整體預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)97%左右。