7月份CPI同比下降0.3%　PPI同比下降4.4%

華泰證券：7月CPI同比受豬價(jià)拖累回落，但核心CPI環(huán)比走強(qiáng)；PPI觸底回升。往前看，8月食品價(jià)格基數(shù)仍較高或?qū)ν雀纳茙?lái)制約，不過(guò)暑期旅游熱度延續(xù)或能提振CPI溫和回升，持續(xù)性仍需觀察穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果。PPI隨著油價(jià)回升及基數(shù)回落有望繼續(xù)上行。目前政策工具中，延續(xù)減稅降費(fèi)、9月前完成2023年地方債的發(fā)行可能對(duì)總需求有所提振。我們重申，邊際寬松貨幣/財(cái)政政策有積極作用，地產(chǎn)需求可能對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)起到“綱舉目張”的效果，追蹤月度財(cái)政廣義赤字率變化及信貸周期走勢(shì)仍是判斷政策效果的最有效領(lǐng)先指標(biāo)。

海通證券：總結(jié)來(lái)看，CPI 同比繼續(xù)回落，主要與基數(shù)有關(guān)，而核心價(jià)格方面整體并不弱，尤其是出行鏈表現(xiàn)亮眼。我們預(yù)計(jì)，7月CPI同比或已筑底，8月有望企穩(wěn)回升。PPI方面，同比的底部預(yù)計(jì)已在6月確認(rèn)，7月迎來(lái)拐頭向上；接下來(lái)隨著高基數(shù)效應(yīng)的消退、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼，PPI同比中樞也能夠進(jìn)一步上移，但可能全年仍在負(fù)區(qū)間。一般來(lái)說(shuō)，PPI底部企穩(wěn)可能帶動(dòng)企業(yè)庫(kù)存部分回補(bǔ)。但我們認(rèn)為，庫(kù)存的“因”仍在于需求：補(bǔ)庫(kù)能否啟動(dòng)，需要重點(diǎn)關(guān)注需求側(cè)政策的力度和效果。

中郵證券：雖然7 月CPI 落入負(fù)區(qū)間，但是翹尾因素的影響十分明顯，而經(jīng)濟(jì)筑底、暑期出游的影響則正在顯現(xiàn)，考慮8 月翹尾因素略升，暑假影響持續(xù)，CPI有望回升至正值，并持續(xù)上行。7 月以來(lái)原油價(jià)格受沙特、俄羅斯減產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期上升等影響，持續(xù)走強(qiáng)，并對(duì)我國(guó)工業(yè)品價(jià)格形成輸入性影響，但內(nèi)需復(fù)蘇的程度仍然是PPI走勢(shì)的重要影響因素。當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)政策有多重儲(chǔ)備，等待時(shí)機(jī)推出，PPI的趨勢(shì)仍然不明朗。

長(zhǎng)城證券：總體看，7月份CPI同比階段性轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比低于近十年同期均值，核心CPI分化，PPI環(huán)比也在負(fù)增，一定程度表明內(nèi)需相對(duì)不足的壓力仍未緩解。我們認(rèn)為8月份后CPI可能回升但幅度可能有限，PPI可能仍將底部盤(pán)整，市場(chǎng)利率可能也有下探空間，從這個(gè)角度看下半年降息空間也可能還會(huì)繼續(xù)打開(kāi)。

東莞證券：總的來(lái)看，7月物價(jià)走勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，CPI同比由平轉(zhuǎn)降，PPI同比降幅收窄。7月核心CPI同比增速錄得0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，回升較為明顯，指向當(dāng)前實(shí)際需求在逐步改善。展望8月，CPI方面，當(dāng)前豬肉價(jià)格有所企穩(wěn)，近期極端天氣也會(huì)一定程度抬升果蔬價(jià)格，疊加暑期消費(fèi)需求不斷釋放，我們預(yù)計(jì)8月CPI有望企穩(wěn)回升。PPI方面，當(dāng)前大宗商品價(jià)格多數(shù)止跌反彈，疊加去年同期俄烏沖突帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，我們預(yù)計(jì)8 月PPI 同比降幅或繼續(xù)收窄。

圖說(shuō)

本期來(lái)看，受限食品和能源價(jià)格的基數(shù)影響，CPI 同比滑落至負(fù)值區(qū)間，但是核心CPI 上行顯示了消費(fèi)回暖的積極信號(hào)，PPI 在到達(dá)底部位置后也開(kāi)始逐步回升，價(jià)格端整體感受在改善。而7 月政治局會(huì)議前后，多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)密集出臺(tái)，市場(chǎng)信心有明顯回升，后續(xù)消費(fèi)端和生產(chǎn)端的需求動(dòng)能均有望增強(qiáng)。后續(xù)走勢(shì)來(lái)看，CPI 同比或在本期到達(dá)底部，8 月有望轉(zhuǎn)正，年末或回升至1%以上。PPI 方面，后續(xù)同比讀數(shù)或穩(wěn)步回升，但可能在負(fù)值持續(xù)一段時(shí)間。整體而言，本輪價(jià)格或已見(jiàn)底，后續(xù)可關(guān)注本輪庫(kù)存周期的拐點(diǎn)。

——摘自興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告