互聯(lián)網(wǎng)普及與企業(yè)費(fèi)用粘性

李百興 趙慶慶 張黎群

【摘 要】 以2011—2021年A股上市公司為樣本，檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及可以顯著降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及通過(guò)降低企業(yè)的資源調(diào)整成本、緩解股東和管理層代理沖突以及降低管理層樂(lè)觀預(yù)期進(jìn)而降低費(fèi)用粘性。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小和機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著。本研究結(jié)論豐富了互聯(lián)網(wǎng)普及經(jīng)濟(jì)后果及企業(yè)費(fèi)用粘性影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)，為企業(yè)優(yōu)化資源配置、提高成本費(fèi)用管理效率以及為我國(guó)進(jìn)一步強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)普及； 費(fèi)用粘性； 資源調(diào)整成本； 代理沖突； 管理層樂(lè)觀預(yù)期

【中圖分類號(hào)】 F234.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）16-0015-09

一、引言

自20世紀(jì)90年代我國(guó)正式接入國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)以來(lái)，越來(lái)越多的計(jì)算機(jī)和終端設(shè)備互通互聯(lián)。在互聯(lián)網(wǎng)普及的大背景下，我國(guó)將互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)相關(guān)的發(fā)展戰(zhàn)略提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2016年《國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》指出，要充分發(fā)揮信息化的引領(lǐng)和驅(qū)動(dòng)作用，促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，利用互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)優(yōu)化資源要素配置。黨的二十大報(bào)告指出，要構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，深化要素市場(chǎng)化改革。2023年《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2022年12月，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)75.6%。互聯(lián)網(wǎng)的普及打破了地區(qū)間的市場(chǎng)分割，有助于促進(jìn)生產(chǎn)要素在全國(guó)范圍內(nèi)暢通流動(dòng)，進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易費(fèi)用和成本。我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期存在著成本費(fèi)用高企的現(xiàn)象，而互聯(lián)網(wǎng)的普及對(duì)于提供及時(shí)準(zhǔn)確的信息、破除生產(chǎn)要素流通障礙，降低企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用具有重要作用。因此，研究如何利用互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)提高企業(yè)內(nèi)部費(fèi)用管理效率，優(yōu)化資源要素配置就成為財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域的重要研究課題之一。

費(fèi)用粘性是企業(yè)成本費(fèi)用與銷(xiāo)售量增減變化的不對(duì)稱現(xiàn)象，是企業(yè)資源是否能根據(jù)業(yè)務(wù)量進(jìn)行有效配置的直觀表現(xiàn)。現(xiàn)有研究將費(fèi)用粘性的動(dòng)因歸集為資源調(diào)整成本、股東和管理層代理沖突以及管理層樂(lè)觀預(yù)期三個(gè)方面[1-3]。互聯(lián)網(wǎng)普及能夠降低交易成本和減少資源錯(cuò)配，有助于企業(yè)靈活地削減閑置資源，降低費(fèi)用粘性；此外，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展促進(jìn)了信息流動(dòng)，能夠緩解股東與管理層之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而降低費(fèi)用粘性；最后，互聯(lián)網(wǎng)普及能夠滿足管理層對(duì)于及時(shí)準(zhǔn)確信息的需求，有助于提高管理層對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)預(yù)期的準(zhǔn)確度，從而降低費(fèi)用粘性。

基于此，以2011—2021年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)微觀企業(yè)費(fèi)用粘性的影響。研究貢獻(xiàn)在于：（1）豐富了互聯(lián)網(wǎng)普及的經(jīng)濟(jì)后果研究，從微觀視角研究了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)企業(yè)費(fèi)用管理決策的影響。（2）豐富了企業(yè)費(fèi)用粘性的影響因素研究，著眼于互聯(lián)網(wǎng)普及這一宏觀視角，拓展了企業(yè)所處的外部環(huán)境對(duì)費(fèi)用粘性的影響研究。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

已有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)普及的研究主要從宏觀和微觀兩個(gè)方面進(jìn)行分析。從宏觀層面來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)的普及能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Czernich et al.[4]研究發(fā)現(xiàn)，寬帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Choi[5]發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的普及降低了貿(mào)易的運(yùn)輸、搜尋和交流成本，能夠促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易實(shí)施。黃群慧等[6]發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)的深度融合，促進(jìn)了生產(chǎn)率的顯著提升。互聯(lián)網(wǎng)的普及還能夠促進(jìn)契約雙方的信息流動(dòng)，減弱勞動(dòng)力市場(chǎng)的信息不對(duì)稱程度，增加失業(yè)者再就業(yè)的機(jī)會(huì)。此外，互聯(lián)網(wǎng)普及能夠減少收入差距和消費(fèi)差距等，進(jìn)一步提高居民收入及生活消費(fèi)水平。從微觀企業(yè)視角來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)普及能夠降低企業(yè)的內(nèi)外部交流成本和信息搜尋成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效[7]。Clemons et al.[8]發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)為契約雙方在需求或供應(yīng)方面進(jìn)行交流和共享信息提供了有利條件。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加速了信息的流動(dòng)，投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)與企業(yè)進(jìn)行信息溝通，能夠降低企業(yè)內(nèi)外部的信息不對(duì)稱程度，提高資本市場(chǎng)信息效率。Drake et al.[9]發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能夠降低企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱程度。互聯(lián)網(wǎng)普及還能發(fā)揮外部治理的作用。各種網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的迅速發(fā)展，增加了企業(yè)的曝光度和網(wǎng)民的關(guān)注度，管理者會(huì)進(jìn)行更為準(zhǔn)確、透明的信息披露[10]。

Anderson et al.[1]首次驗(yàn)證了美國(guó)上市公司存在成本費(fèi)用粘性的現(xiàn)象，之后的研究將費(fèi)用粘性的動(dòng)因歸類為三個(gè)因素，即資源調(diào)整成本、股東和管理層代理沖突以及管理層樂(lè)觀預(yù)期。首先，資源調(diào)整成本。企業(yè)對(duì)資源進(jìn)行處置或投入時(shí)會(huì)發(fā)生調(diào)整成本，調(diào)整成本包括合同成本、招聘員工的相關(guān)成本以及解雇員工的遣散成本等。由于調(diào)整成本的存在，企業(yè)不愿意削減核心項(xiàng)目資源，當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時(shí)，管理層傾向于做出不削減成本的決策。Anderson et al.[1]發(fā)現(xiàn)，依賴人力資本和實(shí)物資產(chǎn)的企業(yè)其成本粘性更強(qiáng)。Banker et al.[11]發(fā)現(xiàn)雇員保護(hù)制度的完善促進(jìn)了企業(yè)人力資本粘性的提升。其次，股東和管理層的代理沖突。由于經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，企業(yè)內(nèi)外部存在著信息不對(duì)稱，管理層有更多機(jī)會(huì)謀求私利從而增加費(fèi)用粘性[2]。管理者權(quán)力能夠顯著增加企業(yè)的費(fèi)用粘性水平[12]，而高管縱向兼任[13]、管理層的向上盈余管理動(dòng)機(jī)[14]以及機(jī)構(gòu)投資者持股[15]等均能夠降低企業(yè)費(fèi)用粘性。最后，管理層樂(lè)觀預(yù)期。當(dāng)管理人員認(rèn)為銷(xiāo)售量的下降是暫時(shí)的，預(yù)期未來(lái)銷(xiāo)售收入會(huì)增加時(shí)，決定保留未使用的資源則會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用粘性。已有研究發(fā)現(xiàn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間和行業(yè)的成長(zhǎng)性較高時(shí)，企業(yè)表現(xiàn)出更大的成本費(fèi)用粘性[1]。而需求不確定性[16]等也能夠增加企業(yè)的費(fèi)用粘性水平。

（二）研究假設(shè)

根據(jù)費(fèi)用粘性成因的理論觀點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的影響可從下述三個(gè)方面進(jìn)行分析：

1.互聯(lián)網(wǎng)普及能夠降低企業(yè)的資源調(diào)整成本，降低費(fèi)用粘性。互聯(lián)網(wǎng)將資本、勞動(dòng)力等信息容納進(jìn)海量存儲(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)之中，解除了企業(yè)資源調(diào)整的時(shí)間限制和空間約束，有助于提高企業(yè)調(diào)整資源的速度。例如，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)匯集了大量交易方的信息，企業(yè)可以根據(jù)需求通過(guò)直接與供應(yīng)商或求職者進(jìn)行溝通達(dá)成協(xié)議。互聯(lián)網(wǎng)使萬(wàn)物互通互聯(lián)，能夠打破企業(yè)與交易方之間的信息壁壘[17]，降低資源調(diào)整時(shí)發(fā)生的信息搜尋成本、交易協(xié)調(diào)成本和合同額外成本等，有助于管理者以較低的成本獲取企業(yè)需要的項(xiàng)目資源，降低資源調(diào)整時(shí)發(fā)生的成本。當(dāng)銷(xiāo)售量下降時(shí)，企業(yè)可以靈活地縮減資源配置，而當(dāng)銷(xiāo)售形勢(shì)好轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)又能夠及時(shí)配置恢復(fù)生產(chǎn)規(guī)模所需要的資源。因此，互聯(lián)網(wǎng)普及帶來(lái)的較低的調(diào)整成本有助于企業(yè)及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整資產(chǎn)存量，降低費(fèi)用粘性。

2.互聯(lián)網(wǎng)普及能夠緩解股東與管理層的代理沖突，降低費(fèi)用粘性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為管理層與股東之間的網(wǎng)絡(luò)溝通創(chuàng)造了條件。企業(yè)能夠通過(guò)官方網(wǎng)站或借助其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等將經(jīng)營(yíng)情況和調(diào)整決策及時(shí)告知股東，股東可以通過(guò)登錄企業(yè)網(wǎng)站、關(guān)注企業(yè)的微信公眾號(hào)和微博等方式，查詢與企業(yè)有關(guān)的各種信息，從而有助于緩解股東和管理層之間的信息不對(duì)稱，降低二者的代理沖突。另外，企業(yè)的信息更多地曝光在互聯(lián)網(wǎng)上，有助于投資者將企業(yè)的費(fèi)用決策與行業(yè)中的其他企業(yè)及企業(yè)自身進(jìn)行橫縱對(duì)比，提高投資者對(duì)管理層的監(jiān)督效率。另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，龐大的網(wǎng)民群體還能夠有效地發(fā)揮外部治理的作用[10]。為了避免遭受輿論壓力和聲譽(yù)損失，管理層會(huì)提高管理決策的有效性，更多地基于數(shù)據(jù)分析進(jìn)行資源調(diào)整，減少出于個(gè)人私利而實(shí)施的盲目并購(gòu)、保留過(guò)多無(wú)用資源等擴(kuò)大自身權(quán)利的機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)行有利于企業(yè)價(jià)值最大化的資源調(diào)整配置。在銷(xiāo)售量下降時(shí)，管理層的費(fèi)用決策更多地從企業(yè)的角度出發(fā)[2]，及時(shí)削減冗余資源，降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。

3.互聯(lián)網(wǎng)普及能夠抑制管理層樂(lè)觀預(yù)期，降低費(fèi)用粘性。互聯(lián)網(wǎng)的普及為管理層準(zhǔn)確獲取企業(yè)未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展信息提供了有效途徑。管理層能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)等獲取宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)資訊、行業(yè)分析報(bào)告等，捕捉和分析行業(yè)的未來(lái)發(fā)展信息[17]。同時(shí)，管理層在企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用信息技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)對(duì)費(fèi)用的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，進(jìn)一步分析各部門(mén)的產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售等信息，有助于管理層準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售和需求，避免產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)測(cè)偏差。當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售量下降時(shí)，管理層會(huì)依據(jù)數(shù)據(jù)分析結(jié)果對(duì)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行理性判斷，靈活地調(diào)整閑置資源，降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。

基于以上分析提出假設(shè)1。

H1：互聯(lián)網(wǎng)普及有助于降低企業(yè)費(fèi)用粘性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從2011年開(kāi)始披露互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)據(jù)，因此，選擇2011年作為樣本期間的起始年份。本文以2011—2021年A股上市公司作為初始樣本，剔除金融行業(yè)樣本和數(shù)據(jù)缺失值后，最終獲得30 063個(gè)公司一年度觀測(cè)值。為控制極端值的影響，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理，并對(duì)回歸的標(biāo)準(zhǔn)誤在公司層面進(jìn)行聚類。互聯(lián)網(wǎng)普及數(shù)據(jù)取自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，其他數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）模型構(gòu)建與變量選取

參考Anderson et al.[1]、梁上坤[15]的研究，構(gòu)建回歸模型1：

Ln SGA=β0+β1Ln Rev+β2D×Ln Rev+β3D×Ln Rev×

Internet+β4Internet+β5D×Ln Rev×Economicvars+

β6Economic_vars+β7Size+β8Lev+β9ROA+β10Growth+

β11Age+β12Top1+β13Mngmhold+β14DUAL+β15Indep+

β16Big4+∑Year+∑Industry+∑Province+ε （1）

上述模型中的各變量解釋如下：

1.因變量：費(fèi)用變動(dòng)（Ln SGA），參考侯曉紅等[12]的研究，采用當(dāng)年銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的和與上年銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的和之比的自然對(duì)數(shù)度量。

2.自變量：收入變動(dòng)（Ln Rev），采用當(dāng)年?duì)I業(yè)收入與上年?duì)I業(yè)收入之比的自然對(duì)數(shù)度量；D表示收入下降，若當(dāng)年?duì)I業(yè)收入較上年?duì)I業(yè)收入下降時(shí)，D取值為1，否則為0。模型1中，D×Ln Rev的回歸系數(shù)β2代表費(fèi)用粘性，若β2顯著為負(fù)，則說(shuō)明樣本企業(yè)存在費(fèi)用粘性現(xiàn)象。互聯(lián)網(wǎng)普及（Internet），參考包耀東等[7]、上官澤明等[18]的研究，使用上市公司所在省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶占所有省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶的比例來(lái)衡量。Internet越大，表明企業(yè)所在地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及的程度越高。本文預(yù)測(cè)，核心變量費(fèi)用粘性與互聯(lián)網(wǎng)普及的交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Internet）的系數(shù)β3顯著為正，即互聯(lián)網(wǎng)普及會(huì)降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。

3.控制變量：參考Anderson et al.[1]的研究，選取四大經(jīng)濟(jì)因素變量（Economic_vars）作為控制變量，并與收入變動(dòng)（Ln Rev）及收入下降（D）做交乘項(xiàng)，控制其對(duì)費(fèi)用粘性的影響。具體包括：固定資產(chǎn)密集度（Aintensity），等于年末資產(chǎn)總額除以當(dāng)年?duì)I業(yè)收入；人力資本密集度（Eintensity），等于當(dāng)年員工總?cè)藬?shù)除以當(dāng)年?duì)I業(yè)收入（百萬(wàn)元）；GDP增長(zhǎng)率（GDPgrowth），等于我國(guó)當(dāng)年GDP較上年的增長(zhǎng)率；連續(xù)兩年收入下降（Succdec），若營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年下降取1，否為0。本文還控制了其他變量：企業(yè)規(guī)模（Size），等于年末資產(chǎn)總額取自然對(duì)數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），等于年末負(fù)債總額除以年末資產(chǎn)總額；總資產(chǎn)收益率（ROA），等于當(dāng)年凈利潤(rùn)除以年末資產(chǎn)總額；業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（Growth），等于當(dāng)年與上年業(yè)務(wù)收入的差除以上年業(yè)務(wù)收入；公司年齡（Age），等于當(dāng)年年份減去公司成立年份后取自然對(duì)數(shù)；股權(quán)集中度（Top1），等于年末第一大股東持股數(shù)量除以發(fā)行在外的總股數(shù)；管理層持股比例（Mngmhold），等于年末上市公司管理層持股數(shù)量除以發(fā)行在外的總股數(shù)；兩職合一（DUAL），若董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是同一人取1，否為0；獨(dú)立董事比例（Indep），等于獨(dú)立董事人數(shù)除以董事會(huì)總?cè)藬?shù)；是否“四大”審計(jì)（Big4），若公司當(dāng)年被“四大”事務(wù)所審計(jì)取1，否為0；年度固定效應(yīng)（Year）、行業(yè)固定效應(yīng)（Industry）和省份固定效應(yīng)（Province）。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1列示了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。樣本企業(yè)費(fèi)用變動(dòng)（Ln SGA）的均值為0.090，中位數(shù)為0.086，收入變動(dòng)（Ln Rev）的均值為0.113，中位數(shù)為0.104，說(shuō)明企業(yè)的收入被成本大幅擠占，這與趙李曼[14]的發(fā)現(xiàn)基本一致。互聯(lián)網(wǎng)普及（Internet）的最小值為0.004，最大值為0.110，表明雖然互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)得到迅速的發(fā)展和普及，但仍存在一定的地區(qū)差異。

（二）回歸結(jié)果分析

互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的回歸結(jié)果如表2所示。其中，列（1）僅包含收入變動(dòng)（Ln Rev）和費(fèi)用粘性（D×Ln Rev）兩個(gè)變量，費(fèi)用粘性變量的系數(shù)為-0.285，在1%水平上顯著，表明上市公司中普遍存在費(fèi)用粘性現(xiàn)象。列（2）是加入互聯(lián)網(wǎng)普及（Internet）和互聯(lián)網(wǎng)普及交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Ln ternet）的檢驗(yàn)結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)普及交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Internet）的系數(shù)為1.626，且在1%的水平上顯著。列（3）顯示了加入所有控制變量后的回歸結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)普及交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Internet）的系數(shù)為0.957，且在5%的水平上顯著，表明互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即互聯(lián)網(wǎng)普及有助于降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。H1得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為使研究結(jié)論更具可靠性，本文從以下三個(gè)方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。因篇幅限制，結(jié)果備索。

1.固定效應(yīng)模型

考慮到公司層面的遺漏變量問(wèn)題可能產(chǎn)生的影響，本文進(jìn)一步控制個(gè)體固定效應(yīng)進(jìn)行重新檢驗(yàn)。回歸結(jié)果表明，在加入以上所有控制變量后，互聯(lián)網(wǎng)普及交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Internet）的系數(shù)為1.072，且在5%的水平上顯著，表明互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與主回歸結(jié)果一致。

2.替換變量

為進(jìn)一步保證本文結(jié)果的穩(wěn)健性，使用企業(yè)所在省份的互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口占所有省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的比例作為互聯(lián)網(wǎng)普及的替代變量（Interport），Interport越大，表明互聯(lián)網(wǎng)普及程度越高。回歸結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)普及交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×Interport）的系數(shù)為1.027，且在5%的水平上顯著，結(jié)果穩(wěn)健。

3.核心解釋變量滯后一期

考慮到互聯(lián)網(wǎng)普及影響可能存在一定的滯后性，本文將核心解釋變量滯后一期得到互聯(lián)網(wǎng)普及滯后期（L.lnternet）并進(jìn)行重新回歸。回歸結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)普及滯后期交乘項(xiàng)（D×Ln Rev×L.Internet）的系數(shù)為0.922，且在5%的水平上顯著，結(jié)果穩(wěn)健。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

（一）股東和管理層代理沖突

根據(jù)前文分析，互聯(lián)網(wǎng)普及能夠?yàn)楣芾韺优c股東之間的網(wǎng)絡(luò)溝通創(chuàng)造條件進(jìn)而緩解股東和管理層之間的信息不對(duì)稱，此外，管理者在龐大的網(wǎng)民群體的監(jiān)督下，能夠減少個(gè)人的自利行為，從而緩解股東與管理層的代理沖突，降低企業(yè)費(fèi)用粘性。借鑒Chen et al.[2]的研究思路，采用分組回歸的方法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)普及與企業(yè)費(fèi)用粘性之間的影響機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。參考劉勝?gòu)?qiáng)等[19]的研究，使用管理費(fèi)用率（Mfee），即當(dāng)年管理費(fèi)用與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入之比，度量股東和管理層之間的代理沖突。將所有樣本按照Mfee的行業(yè)年度中位數(shù)分為股東和管理層代理沖突較大組與較小組，即當(dāng)企業(yè)的Mfee高于行業(yè)年度中位數(shù)時(shí)，認(rèn)為其股東與管理層之間的代理沖突較大，反之則較小。將兩組樣本分別按照模型1進(jìn)行回歸，并比較兩組回歸中交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的系數(shù)是否存在顯著差異。

股東和管理層代理沖突的分組回歸結(jié)果列示于表3列（1）—列（2）。結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的股東和管理層代理沖突較大時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為1.114，且在1%的水平上顯著，即互聯(lián)網(wǎng)普及能夠顯著降低費(fèi)用粘性；當(dāng)企業(yè)的股東和管理層代理沖突較小時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為0.588，但不顯著。上述結(jié)果表明，當(dāng)股東和管理層代理沖突較嚴(yán)重時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著，即互聯(lián)網(wǎng)普及能夠通過(guò)緩解股東與管理層之間的代理沖突而降低費(fèi)用粘性。

（二）資源調(diào)整成本

根據(jù)前文分析，企業(yè)所處地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)普及程度越高，企業(yè)就越能夠利用互聯(lián)網(wǎng)普及帶來(lái)的信息和資源優(yōu)勢(shì)，更加靈活地增減企業(yè)所需資源，降低資源調(diào)整時(shí)發(fā)生的成本，進(jìn)而降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。參考李鶴尊等[20]的研究，使用固定資產(chǎn)密集度（Aintensity）度量企業(yè)的資源調(diào)整成本，并將所有樣本按照Aintensity的行業(yè)年度中位數(shù)分為資源調(diào)整成本較高組和較低組，即當(dāng)企業(yè)的Aintensity高于行業(yè)年度中位數(shù)時(shí)，認(rèn)為其資源調(diào)整成本較高，反之則較低。將兩組樣本分別按照模型1進(jìn)行回歸，并比較兩組回歸中交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的系數(shù)是否存在顯著差異。

資源調(diào)整成本的分組回歸結(jié)果列示于表3列（3）和列（4）。結(jié)果顯示，當(dāng)企業(yè)的資源調(diào)整成本較高時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為1.257，且在1%的水平上顯著；當(dāng)企業(yè)的資源調(diào)整成本較低時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為1.299，且在5%的水平上顯著。上述結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的資源調(diào)整成本較高時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著，即互聯(lián)網(wǎng)普及能夠通過(guò)降低企業(yè)的資源調(diào)整成本而進(jìn)一步降低費(fèi)用粘性。

（三）管理層樂(lè)觀預(yù)期

根據(jù)前文分析，互聯(lián)網(wǎng)普及程度越高，管理層越能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)等捕捉和分析行業(yè)的未來(lái)發(fā)展信息，并通過(guò)在企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用信息技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)對(duì)費(fèi)用的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，進(jìn)而準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售和需求，避免產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)測(cè)偏差，進(jìn)而降低企業(yè)的費(fèi)用粘性。參考梁上坤[21]的研究，使用管理層相對(duì)薪酬（Relativesalary）度量管理層樂(lè)觀預(yù)期，即董監(jiān)高前三名薪酬總額與管理層薪酬總額之比，并將所有樣本按照Relativesalary的行業(yè)年度中位數(shù)分為管理層樂(lè)觀預(yù)期程度較高組和較低組，即當(dāng)企業(yè)的Relativesalary高于行業(yè)年度中位數(shù)時(shí)，認(rèn)為其管理層樂(lè)觀預(yù)期程度較高，反之則較低。將兩組樣本分別按照模型1進(jìn)行回歸，并比較兩組回歸中交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的系數(shù)是否存在顯著差異。

管理層樂(lè)觀預(yù)期的分組回歸結(jié)果列示于表3列（5）和列（6）。結(jié)果顯示，當(dāng)企業(yè)的管理層樂(lè)觀預(yù)期程度較高時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為1.126，且在1%的水平上顯著；當(dāng)企業(yè)的管理層樂(lè)觀預(yù)期程度較低時(shí)，交乘項(xiàng)D×Ln Rev×Internet的估計(jì)系數(shù)為0.533，且不顯著。上述結(jié)果表明，當(dāng)管理層樂(lè)觀預(yù)期程度較高時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著，即互聯(lián)網(wǎng)普及能夠通過(guò)抑制管理層樂(lè)觀預(yù)期而進(jìn)一步降低費(fèi)用粘性。

六、進(jìn)一步分析

（一）機(jī)構(gòu)投資者持股的異質(zhì)性分析

機(jī)構(gòu)投資者在公司經(jīng)營(yíng)管理中扮演著重要的角色。機(jī)構(gòu)投資者能夠直接參與企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略等重大決策的制定，有助于管理層更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)的銷(xiāo)售需求，同時(shí)可以積極監(jiān)督企業(yè)的管理層，約束管理層的機(jī)會(huì)主義行為。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的外部監(jiān)督作用較弱，此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)普及可能會(huì)更大程度地發(fā)揮作用，對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更強(qiáng)；當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例較高時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的外部治理作用更強(qiáng)，能夠更好地監(jiān)督管理層，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用可能較弱。使用證券投資基金持股數(shù)除以當(dāng)年總股數(shù)度量機(jī)構(gòu)投資者持股比例（Institution），機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，說(shuō)明企業(yè)的外部監(jiān)督力度越強(qiáng)。將所有樣本按照機(jī)構(gòu)投資者持股比例的行業(yè)年度中位數(shù)進(jìn)行分組，分別按照模型1進(jìn)行回歸。表4列（1）和列（2）報(bào)告了當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例不同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的影響。結(jié)果表明，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例較高時(shí)，D×Ln Rev×Internet的系數(shù)為0.526，且不顯著，互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系；當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，D×Ln Rev×Internet的系數(shù)為1.375，在1%的水平上顯著，互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。以上結(jié)果表明，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著。

（二）企業(yè)規(guī)模的異質(zhì)性分析

企業(yè)規(guī)模是影響互聯(lián)網(wǎng)普及發(fā)揮作用的重要企業(yè)特征因素。企業(yè)規(guī)模較大表明企業(yè)的資源條件較好，管理層能夠根據(jù)生產(chǎn)銷(xiāo)售所需而靈活配置資源。大規(guī)模的企業(yè)更加注重企業(yè)成本費(fèi)用的科學(xué)管理，有動(dòng)機(jī)從多種渠道獲取未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等信息，并根據(jù)市場(chǎng)需求和產(chǎn)品銷(xiāo)量對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)期。此外，規(guī)模較大的企業(yè)更容易受到資本市場(chǎng)的關(guān)注，有助于緩解股東與管理層之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而降低二者的代理沖突。然而，規(guī)模較小的企業(yè)在資源獲取與配置、科學(xué)費(fèi)用管理以及內(nèi)外部信息溝通等方面存在較大的限制。因此，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用可能較弱；當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用可能更強(qiáng)。使用年末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)度量企業(yè)規(guī)模（Size），并將所有樣本按照Size的行業(yè)年度中位數(shù)分為企業(yè)規(guī)模較大組和較小組，分別按照模型1進(jìn)行回歸。表4列（3）和列（4）報(bào)告了當(dāng)企業(yè)規(guī)模不同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的影響。結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時(shí)，D×Ln Rev×Internet的系數(shù)為-0.573，且不顯著，互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系；當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小時(shí)，D×Ln Rev×Internet的系數(shù)為1.628，在1%的水平上顯著，互聯(lián)網(wǎng)普及與費(fèi)用粘性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。以上結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著。

七、結(jié)論與啟示

本文研究了互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)企業(yè)費(fèi)用粘性的影響。以2011—2021年A股上市公司為樣本發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及有助于降低費(fèi)用粘性。機(jī)制檢驗(yàn)表明，互聯(lián)網(wǎng)普及通過(guò)降低企業(yè)的資源調(diào)整成本、緩解股東和管理層代理沖突以及降低管理層樂(lè)觀預(yù)期，進(jìn)而降低費(fèi)用粘性。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小以及機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)普及對(duì)費(fèi)用粘性的降低作用更加顯著。本研究揭示了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)微觀企業(yè)費(fèi)用管理決策的影響，為企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升資源配置效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

從本文的研究結(jié)論中主要得到如下啟示：首先，企業(yè)應(yīng)重視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，進(jìn)一步完善內(nèi)部費(fèi)用管理。依托互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)產(chǎn)生的海量信息和數(shù)據(jù)，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化傳統(tǒng)的成本費(fèi)用管理模式。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)渠道，整合所需資源，靈活調(diào)整企業(yè)的成本費(fèi)用配置項(xiàng)目，提升企業(yè)成本費(fèi)用的精細(xì)化管理水平。其次，投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的積極作用，利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)更為準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)成本費(fèi)用管理決策的效率。互聯(lián)網(wǎng)能夠提供多重信息獲取渠道，增加信息溝通效率，而投資者應(yīng)利用好互聯(lián)網(wǎng)這一工具，提高與企業(yè)的溝通和監(jiān)督效率，助推企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。最后，政府應(yīng)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)用信息技術(shù)。通過(guò)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，積極推動(dòng)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)普及程度，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)普惠全民。政府也應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新興技術(shù)運(yùn)用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)與企業(yè)業(yè)務(wù)的融合發(fā)展，助力企業(yè)降本增效，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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