公司多元化戰(zhàn)略下的財務風險研究

王晨 山東高速材料技術(shù)開發(fā)集團有限公司

引言

隨著市場經(jīng)濟快速發(fā)展以及貿(mào)易環(huán)境的不確定性，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所面臨的外部競爭和發(fā)展環(huán)境更加復雜多變，經(jīng)營機遇和挑戰(zhàn)并存，一些企業(yè)為了適應激烈復雜的競爭環(huán)境，加快實現(xiàn)戰(zhàn)略擴大發(fā)展，積極推進多元化戰(zhàn)略，以求進一步增強企業(yè)的發(fā)展能力，塑造形成新的發(fā)展優(yōu)勢。然而，不少企業(yè)推進多元化戰(zhàn)略往往采取高杠桿的方式，這種形勢下企業(yè)多元化戰(zhàn)略推進過程中非常容易受到外部市場環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和政策環(huán)境的影響，一旦多元化戰(zhàn)略受阻推進困難，將會造成企業(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張，甚至出現(xiàn)嚴重的財務風險。因此，在企業(yè)多元化戰(zhàn)略推進實施過程中，應該高度重視財務風險管控的重要性，完善多元化戰(zhàn)略的財務風險管控體系，有效防范和控制財務風險問題的發(fā)生，以確保企業(yè)多元化戰(zhàn)略的順利推進實施。

一、多元化戰(zhàn)略分類及其與財務風險的關(guān)系概述

多元化戰(zhàn)略本質(zhì)上是企業(yè)的一種戰(zhàn)略策略，為了實現(xiàn)企業(yè)的利潤增長，促進企業(yè)價值最大化以及股東利益最大化，在保持企業(yè)原有產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)線的基礎(chǔ)上，向其他產(chǎn)業(yè)方向以及市場領(lǐng)域的擴張。企業(yè)進行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，主要是企業(yè)依靠當前傳統(tǒng)單一的產(chǎn)品難以滿足長遠發(fā)展需求，難以實現(xiàn)預期的企業(yè)發(fā)展目標，或者是企業(yè)目前存在大量的盈余，一般的規(guī)模擴張已經(jīng)難以滿足企業(yè)的發(fā)展需求，再或是企業(yè)外部市場出現(xiàn)了較好的獲利機會，或者是企業(yè)主導業(yè)務的外部市場存在著較大的不確定性，出現(xiàn)了宏觀政策的變化等，已經(jīng)具備多元化發(fā)展的動機和條件。企業(yè)實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，主要可以分為以下幾種類型：一是主導業(yè)務型，主導業(yè)務型主要是一些多元化程度相對較低的企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部大多數(shù)的收入來源于某一項單一業(yè)務，主導業(yè)務型的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，其主要目的是促進企業(yè)第一業(yè)務的發(fā)展。二是相關(guān)業(yè)務型，相關(guān)業(yè)務型下企業(yè)的多元化程度已經(jīng)相對較高，但所發(fā)展的新業(yè)務和企業(yè)的原有業(yè)務之間仍然存在較大的關(guān)聯(lián)，新業(yè)務和原有業(yè)務之間可以實現(xiàn)技術(shù)或者生產(chǎn)線共享，多元化實施過程中可以將原有技術(shù)轉(zhuǎn)移到新業(yè)務領(lǐng)域。三是非相關(guān)業(yè)務型企業(yè)，在非相關(guān)業(yè)務型下企業(yè)新發(fā)展的業(yè)務和原有業(yè)務之間已經(jīng)沒有明顯的關(guān)聯(lián)，主要是通過發(fā)展新業(yè)務來進一步開拓市場發(fā)展新業(yè)務，構(gòu)建新的發(fā)展戰(zhàn)略布局。

企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略，與財務風險之間也有著非常密切的關(guān)系。一方面，多元化戰(zhàn)略對于財務風險會產(chǎn)生積極的影響，推進實施多元化戰(zhàn)略，尤其是一些企業(yè)推動非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)，能夠有效避免行業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。同時，實施多元化戰(zhàn)略，企業(yè)內(nèi)部財務狀況受到外部市場環(huán)境和行業(yè)前景的擾動也就越小，也能夠更有效地規(guī)避財務風險問題。另一方面，多元化戰(zhàn)略對于財務風險也會產(chǎn)生消極的影響，實施多元化戰(zhàn)略往往需要擴大籌資規(guī)模，將大量資金投入到新的多元化產(chǎn)業(yè)之中，不僅增加了籌資風險，同時投資規(guī)模的擴大也面臨著更大的資金風險，多元化戰(zhàn)略實施過程中預期收益難以實現(xiàn)，則有可能加大資金壓力，甚至陷入財務困境，出現(xiàn)嚴重的財務風險。

二、多元化發(fā)展戰(zhàn)略下企業(yè)所面臨的主要財務風險及其成因分析

（一）多元化戰(zhàn)略引起的籌資風險

籌資風險主要是企業(yè)在借入長短期借款以后，由于經(jīng)營發(fā)展不善而造成企業(yè)償付能力不足，進而出現(xiàn)籌資風險。企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略下，往往需要進行產(chǎn)品或者服務業(yè)務線以及市場的開拓，因而此時會面臨較大的資金需求，需要開展籌資活動。如果企業(yè)在籌資決策過程中缺乏深入分析及科學判斷，對于籌資活動的成本和風險，或者是償還期限、籌資規(guī)模等因素統(tǒng)籌考慮不到位而作出錯誤決策，容易由于籌資規(guī)模較大、籌資成本過高，或者企業(yè)利潤水平較低，而造成企業(yè)面臨較大資金償付壓力，加大資金流動風險問題，甚至由于多元化戰(zhàn)略中出現(xiàn)資金鏈斷裂，造成企業(yè)陷入財務困境。

（二）多元化戰(zhàn)略引起的投資風險

企業(yè)推進多元化發(fā)展戰(zhàn)略，其本質(zhì)在于進入新的市場領(lǐng)域，以幫助企業(yè)來獲取新的發(fā)展機會，形成新的利潤增長點。然而，在多元化戰(zhàn)略發(fā)展過程中，如果企業(yè)對于準備涉足的行業(yè)領(lǐng)域的政策或者市場環(huán)境評估不準確，或者投資項目決策不當、管理不到位，不僅容易造成多元化戰(zhàn)略投資項目占用企業(yè)的大量資金，也難以形成戰(zhàn)略發(fā)展的協(xié)同效應，因而可能出現(xiàn)投資項目虧損或者投資失敗，甚至造成企業(yè)被破產(chǎn)清算。

（三）多元化戰(zhàn)略引起的經(jīng)營風險

由于多元化戰(zhàn)略所引起的經(jīng)營風險，主要是集中在流動性方面和營運資金方面。在流動性方面，企業(yè)進行多元化戰(zhàn)略擴張過程中，往往需要投入大量的資金用于產(chǎn)品研發(fā)以及市場營銷，這一階段需要消耗大量的資金，這些都會對企業(yè)資金流動性產(chǎn)生影響，過高的費用支出則會給企業(yè)的資金流動性帶來不利影響，大大加劇了財務風險發(fā)生的可能性。在營運資金方面，企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略發(fā)展初期，為了迅速地擴大企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模，或者盡快地開拓占據(jù)市場，往往需要大規(guī)模采取信用銷售的方式，這樣會造成企業(yè)在多元化戰(zhàn)略發(fā)展初期，產(chǎn)生大量的壞賬或者應收賬款，往來管理不當容易增加企業(yè)的流動性風險。

（四）多元化戰(zhàn)略引起的財務管理風險

企業(yè)實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的業(yè)務板塊單元隨之增加，組織架構(gòu)也隨之變化，財務管理覆蓋范圍擴大，財務管理環(huán)節(jié)相對更加煩瑣。尤其是一些企業(yè)實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略下，企業(yè)內(nèi)部框架體系相對來說更加煩瑣復雜，一些企業(yè)沒有跟進多元化發(fā)展戰(zhàn)略的實際需要來改進財務管理模式，財務管理制度機制和模式還存在較多不科學的地方，則容易由于財務管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏忽，因而造成財務風險問題的發(fā)生。

總之，企業(yè)推進多元化發(fā)展戰(zhàn)略，出現(xiàn)財務風險的成因是多方面的，既有外部環(huán)境方面也有內(nèi)部管理因素，從企業(yè)自身來分析，在多元化戰(zhàn)略下出現(xiàn)財務風險，主要是由于企業(yè)推動多元化戰(zhàn)略下投資過度或者投資分散，再加上企業(yè)內(nèi)部資本的轉(zhuǎn)移、關(guān)聯(lián)交易擔保，或者是主營業(yè)務收入能力減弱，以及多元化戰(zhàn)略下沒有形成協(xié)同效應，這些都容易造成財務風險問題的發(fā)生。

三、企業(yè)多元化戰(zhàn)略下財務風險的控制策略分析

（一）增強多元化戰(zhàn)略下的財務風險識別評估能力

有效防范控制企業(yè)多元化戰(zhàn)略下的財務風險，必須做好對于財務風險的評估分析。首先，應該系統(tǒng)科學地選取財務風險分析指標，現(xiàn)階段在財務風險評估指標的選取方面，較為常用的主要是基于盈利、償債、營運和發(fā)展四個方面進行指標的選取。在盈利能力指標方面，主要是選取總資產(chǎn)報酬率、成本費用利潤率以及凈資產(chǎn)收益率等方面選取相應指標；在償債能力方面，主要是選取現(xiàn)金流動負債率以及資產(chǎn)負債率和速動比率等指標；在營運能力方面，主要是選取存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應收賬款周轉(zhuǎn)率等指標；在發(fā)展能力方面，主要是選取總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率以及營業(yè)利潤增長率等指標。其次，可以結(jié)合企業(yè)經(jīng)營管理的實際情況，綜合運用單變量判定模型、層次分析法、功效系數(shù)法、德爾菲法等多種方法，進行財務風險評估模型的建立和使用，對企業(yè)推進多元化戰(zhàn)略實施過程中，是否存在風險以及風險程度等，進行科學的評估分析，并根據(jù)風險評估結(jié)果來制定有效的風險應對措施，提高財務風險管理的前瞻性和針對性。

（二）科學地制定多元化戰(zhàn)略下的籌資規(guī)劃

當前，大多數(shù)的企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略主要依靠外部融資來實現(xiàn)，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，就容易產(chǎn)生資金風險，因此必須針對多元化戰(zhàn)略來全面增強籌資能力，防控籌資風險。首先，應該做好多元化戰(zhàn)略下籌資渠道的規(guī)劃和優(yōu)化，按照多元化戰(zhàn)略發(fā)展方向，以及業(yè)務所涉及的行業(yè)板塊不同等，準確科學地計算分析籌資計劃以及籌資規(guī)模，按照籌資計劃科學合理地安排不同模塊的籌資規(guī)模，提高企業(yè)的籌資能力以及籌資質(zhì)量。其次，應該注重合理地控制企業(yè)的財務杠桿比率，對債務資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整優(yōu)化，確保企業(yè)籌融資結(jié)構(gòu)比重配置的合理，將債務規(guī)模控制在合理范圍內(nèi)，降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，從源頭控制財務風險。最后，在企業(yè)的多元化戰(zhàn)略推進過程中，應該注重選擇與企業(yè)的籌資規(guī)模之間相匹配的多元化發(fā)展步伐，充分考慮企業(yè)的資金規(guī)模以及籌資成本等進行適當擴張，根據(jù)籌資活動的具體實際以及發(fā)展變化等，及時地調(diào)整優(yōu)化多元化戰(zhàn)略擴張的速度，進而保證多元化發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)健實施。此外，在籌資過程中，企業(yè)還應該注重增強對于內(nèi)部富余資源的利用能力，積極地引入各類戰(zhàn)略投資者，多種形式拓寬籌資渠道、降低籌資成本，以降低籌資壓力，確保多元化戰(zhàn)略的順利實施。

（三）合理布局多元化戰(zhàn)略下的投資計劃

多元化戰(zhàn)略下進行財務風險的防范，關(guān)鍵在于投資計劃的科學和穩(wěn)健，重點應該突出以下幾方面加大財務風險管控力度：首先，在投資規(guī)劃方面，應該注重始終保持企業(yè)的核心業(yè)務競爭力，保持核心業(yè)務發(fā)展的優(yōu)勢投入，增強核心競爭能力，在核心業(yè)務穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，合理地發(fā)展其他相關(guān)的業(yè)務板塊，合理地進行多元化戰(zhàn)略布局，尤其是避免盲目擴張或者投資分散等，以免造成企業(yè)資源力量的分散，導致原有的競爭優(yōu)勢喪失，失去發(fā)展?jié)摿ΑＦ浯危倪M優(yōu)化企業(yè)的投資管控模式，尤其是企業(yè)應該優(yōu)化總公司和子公司之間的發(fā)展戰(zhàn)略模式，對于總公司重點把控企業(yè)的整體發(fā)展方向，強化對于投資計劃以及重點經(jīng)營風險的整體控制，充分發(fā)揮子公司的靈活優(yōu)勢，探索多個板塊進行多元化投資發(fā)展戰(zhàn)略。再次，增強投資風險管理能力，企業(yè)在進行多元化戰(zhàn)略布局時，尤其是在新的投資領(lǐng)域的選擇方面，應該充分考慮潛在的投資風險，提前做好投資風險分析，對具體的每個投資項目的風險等級進行科學的評估分析，對該領(lǐng)域投資項目財務風險發(fā)生的可能性以及風險程度等方面，進行細致全面的調(diào)查研究，充分做好市場分析，橫向上注重相關(guān)多元化投資，縱向上做好長短線投資分配，以有效防范和控制可能出現(xiàn)的投資風險。最后，在多元化戰(zhàn)略發(fā)展過程中，還應該理性地看待非相關(guān)多元化的投資，適當控制非相關(guān)多元化戰(zhàn)略發(fā)展的步伐，謹慎地進行投資項目的擇優(yōu)篩選和確定，做好不同行業(yè)領(lǐng)域的現(xiàn)狀分析以及發(fā)展趨勢分析，盡可能地在發(fā)展前景相對廣闊的優(yōu)勢行業(yè)進行戰(zhàn)略布局，并逐步在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占據(jù)市場地位，形成多元化競爭發(fā)展的優(yōu)勢。此外，當前不少行業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)處于市場飽和的狀態(tài)，企業(yè)在多元化戰(zhàn)略的布局實施過程中，應該注重持續(xù)推動研發(fā)和創(chuàng)新活動，加快產(chǎn)品差異化發(fā)展戰(zhàn)略，以確保企業(yè)在多元化發(fā)展戰(zhàn)略中塑造優(yōu)勢，保持領(lǐng)先發(fā)展地位。

（四）完善多元化戰(zhàn)略布局下的經(jīng)營管理

在多元化戰(zhàn)略的實施過程中，企業(yè)非常容易出現(xiàn)流動資產(chǎn)或者現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)不正常的問題，進而造成企業(yè)出現(xiàn)各類經(jīng)營風險，因此必須重視改進優(yōu)化經(jīng)營管理模式，防范經(jīng)營風險問題，重點應該突出以下幾方面：首先，應該注重加強對企業(yè)內(nèi)部資金流的整合，完善資金集中管理模式的應用，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務發(fā)展的實際需要，科學合理地劃分資金流系統(tǒng)的層級，確保其內(nèi)部資金流可以在不同模塊以及不同層級的正常運轉(zhuǎn)。其次，應該高度關(guān)注企業(yè)的流動性風險，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營管理的實際情況，建立完善現(xiàn)金流量監(jiān)控系統(tǒng)，對企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流等進行準確的監(jiān)控，動態(tài)關(guān)注各類資金的異常變動，及時調(diào)整資金使用管理策略。同時，強化對于企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流各個環(huán)節(jié)的有效把控，對于大額資金流動強化審批管控，并根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)運營管理的實際情況以及不同業(yè)務板塊的生產(chǎn)能力等強化風險預警，最大程度控制流動性風險等問題的發(fā)生。最后，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中，還應該全面強化資金的調(diào)配使用，提高資金管理的規(guī)模化和集約化程度，并強化對應收賬款的控制管理，改進信用銷售模式，定期開展應收賬款分析，加快資金回籠，以確保企業(yè)資金的充足穩(wěn)定，有效防范資金風險問題的發(fā)生。此外，在多元化戰(zhàn)略下企業(yè)經(jīng)營管理模式的改進和優(yōu)化方面，還應該注重加強內(nèi)部的協(xié)同管理，尤其是做好多元化戰(zhàn)略的市場分析，結(jié)合企業(yè)自身的資源情況，統(tǒng)籌分析多元化戰(zhàn)略下發(fā)展新業(yè)務和既有業(yè)務之間的關(guān)系及影響，注重強化協(xié)同效應，重點實現(xiàn)技術(shù)開發(fā)、經(jīng)營管理以及營銷渠道等方面的協(xié)同共享，盡可能地降低企業(yè)多元化的成本，提高多元化戰(zhàn)略管理水平，進而有效避免財務風險問題的發(fā)生。

結(jié)語

強化財務風險的識別和控制，對于確保企業(yè)多元化戰(zhàn)略的順利推進具有非常重要的作用。在企業(yè)的多元化推進過程中，應該注重完善風險預警分析模型，增強對于多元化戰(zhàn)略風險的識別能力，及時采取有效措施防范財務風險問題的發(fā)生，推動企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標的順利實現(xiàn)。