公司多元化戰略下的財務風險研究

王晨 山東高速材料技術開發集團有限公司

引言

隨著市場經濟快速發展以及貿易環境的不確定性，企業經營發展所面臨的外部競爭和發展環境更加復雜多變，經營機遇和挑戰并存，一些企業為了適應激烈復雜的競爭環境，加快實現戰略擴大發展，積極推進多元化戰略，以求進一步增強企業的發展能力，塑造形成新的發展優勢。然而，不少企業推進多元化戰略往往采取高杠桿的方式，這種形勢下企業多元化戰略推進過程中非常容易受到外部市場環境、行業環境和政策環境的影響，一旦多元化戰略受阻推進困難，將會造成企業出現資金鏈緊張，甚至出現嚴重的財務風險。因此，在企業多元化戰略推進實施過程中，應該高度重視財務風險管控的重要性，完善多元化戰略的財務風險管控體系，有效防范和控制財務風險問題的發生，以確保企業多元化戰略的順利推進實施。

一、多元化戰略分類及其與財務風險的關系概述

多元化戰略本質上是企業的一種戰略策略，為了實現企業的利潤增長，促進企業價值最大化以及股東利益最大化，在保持企業原有產品以及產業線的基礎上，向其他產業方向以及市場領域的擴張。企業進行多元化發展戰略，主要是企業依靠當前傳統單一的產品難以滿足長遠發展需求，難以實現預期的企業發展目標，或者是企業目前存在大量的盈余，一般的規模擴張已經難以滿足企業的發展需求，再或是企業外部市場出現了較好的獲利機會，或者是企業主導業務的外部市場存在著較大的不確定性，出現了宏觀政策的變化等，已經具備多元化發展的動機和條件。企業實施多元化發展戰略，主要可以分為以下幾種類型：一是主導業務型，主導業務型主要是一些多元化程度相對較低的企業，企業內部大多數的收入來源于某一項單一業務，主導業務型的多元化發展戰略，其主要目的是促進企業第一業務的發展。二是相關業務型，相關業務型下企業的多元化程度已經相對較高，但所發展的新業務和企業的原有業務之間仍然存在較大的關聯，新業務和原有業務之間可以實現技術或者生產線共享，多元化實施過程中可以將原有技術轉移到新業務領域。三是非相關業務型企業，在非相關業務型下企業新發展的業務和原有業務之間已經沒有明顯的關聯，主要是通過發展新業務來進一步開拓市場發展新業務，構建新的發展戰略布局。

企業實施多元化戰略，與財務風險之間也有著非常密切的關系。一方面，多元化戰略對于財務風險會產生積極的影響，推進實施多元化戰略，尤其是一些企業推動非相關多元化產業，能夠有效避免行業領域出現系統性風險。同時，實施多元化戰略，企業內部財務狀況受到外部市場環境和行業前景的擾動也就越小，也能夠更有效地規避財務風險問題。另一方面，多元化戰略對于財務風險也會產生消極的影響，實施多元化戰略往往需要擴大籌資規模，將大量資金投入到新的多元化產業之中，不僅增加了籌資風險，同時投資規模的擴大也面臨著更大的資金風險，多元化戰略實施過程中預期收益難以實現，則有可能加大資金壓力，甚至陷入財務困境，出現嚴重的財務風險。

二、多元化發展戰略下企業所面臨的主要財務風險及其成因分析

（一）多元化戰略引起的籌資風險

籌資風險主要是企業在借入長短期借款以后，由于經營發展不善而造成企業償付能力不足，進而出現籌資風險。企業多元化發展戰略下，往往需要進行產品或者服務業務線以及市場的開拓，因而此時會面臨較大的資金需求，需要開展籌資活動。如果企業在籌資決策過程中缺乏深入分析及科學判斷，對于籌資活動的成本和風險，或者是償還期限、籌資規模等因素統籌考慮不到位而作出錯誤決策，容易由于籌資規模較大、籌資成本過高，或者企業利潤水平較低，而造成企業面臨較大資金償付壓力，加大資金流動風險問題，甚至由于多元化戰略中出現資金鏈斷裂，造成企業陷入財務困境。

（二）多元化戰略引起的投資風險

企業推進多元化發展戰略，其本質在于進入新的市場領域，以幫助企業來獲取新的發展機會，形成新的利潤增長點。然而，在多元化戰略發展過程中，如果企業對于準備涉足的行業領域的政策或者市場環境評估不準確，或者投資項目決策不當、管理不到位，不僅容易造成多元化戰略投資項目占用企業的大量資金，也難以形成戰略發展的協同效應，因而可能出現投資項目虧損或者投資失敗，甚至造成企業被破產清算。

（三）多元化戰略引起的經營風險

由于多元化戰略所引起的經營風險，主要是集中在流動性方面和營運資金方面。在流動性方面，企業進行多元化戰略擴張過程中，往往需要投入大量的資金用于產品研發以及市場營銷，這一階段需要消耗大量的資金，這些都會對企業資金流動性產生影響，過高的費用支出則會給企業的資金流動性帶來不利影響，大大加劇了財務風險發生的可能性。在營運資金方面，企業實施多元化戰略發展初期，為了迅速地擴大企業的產業發展規模，或者盡快地開拓占據市場，往往需要大規模采取信用銷售的方式，這樣會造成企業在多元化戰略發展初期，產生大量的壞賬或者應收賬款，往來管理不當容易增加企業的流動性風險。

（四）多元化戰略引起的財務管理風險

企業實施多元化發展戰略，企業的業務板塊單元隨之增加，組織架構也隨之變化，財務管理覆蓋范圍擴大，財務管理環節相對更加煩瑣。尤其是一些企業實施多元化發展戰略下，企業內部框架體系相對來說更加煩瑣復雜，一些企業沒有跟進多元化發展戰略的實際需要來改進財務管理模式，財務管理制度機制和模式還存在較多不科學的地方，則容易由于財務管理環節出現疏忽，因而造成財務風險問題的發生。

總之，企業推進多元化發展戰略，出現財務風險的成因是多方面的，既有外部環境方面也有內部管理因素，從企業自身來分析，在多元化戰略下出現財務風險，主要是由于企業推動多元化戰略下投資過度或者投資分散，再加上企業內部資本的轉移、關聯交易擔保，或者是主營業務收入能力減弱，以及多元化戰略下沒有形成協同效應，這些都容易造成財務風險問題的發生。

三、企業多元化戰略下財務風險的控制策略分析

（一）增強多元化戰略下的財務風險識別評估能力

有效防范控制企業多元化戰略下的財務風險，必須做好對于財務風險的評估分析。首先，應該系統科學地選取財務風險分析指標，現階段在財務風險評估指標的選取方面，較為常用的主要是基于盈利、償債、營運和發展四個方面進行指標的選取。在盈利能力指標方面，主要是選取總資產報酬率、成本費用利潤率以及凈資產收益率等方面選取相應指標；在償債能力方面，主要是選取現金流動負債率以及資產負債率和速動比率等指標；在營運能力方面，主要是選取存貨周轉率、流動資產周轉率以及應收賬款周轉率等指標；在發展能力方面，主要是選取總資產增長率、營業收入增長率以及營業利潤增長率等指標。其次，可以結合企業經營管理的實際情況，綜合運用單變量判定模型、層次分析法、功效系數法、德爾菲法等多種方法，進行財務風險評估模型的建立和使用，對企業推進多元化戰略實施過程中，是否存在風險以及風險程度等，進行科學的評估分析，并根據風險評估結果來制定有效的風險應對措施，提高財務風險管理的前瞻性和針對性。

（二）科學地制定多元化戰略下的籌資規劃

當前，大多數的企業實施多元化戰略主要依靠外部融資來實現，一旦出現資金鏈斷裂的問題，就容易產生資金風險，因此必須針對多元化戰略來全面增強籌資能力，防控籌資風險。首先，應該做好多元化戰略下籌資渠道的規劃和優化，按照多元化戰略發展方向，以及業務所涉及的行業板塊不同等，準確科學地計算分析籌資計劃以及籌資規模，按照籌資計劃科學合理地安排不同模塊的籌資規模，提高企業的籌資能力以及籌資質量。其次，應該注重合理地控制企業的財務杠桿比率，對債務資本結構進行調整優化，確保企業籌融資結構比重配置的合理，將債務規模控制在合理范圍內，降低企業的資產負債率，從源頭控制財務風險。最后，在企業的多元化戰略推進過程中，應該注重選擇與企業的籌資規模之間相匹配的多元化發展步伐，充分考慮企業的資金規模以及籌資成本等進行適當擴張，根據籌資活動的具體實際以及發展變化等，及時地調整優化多元化戰略擴張的速度，進而保證多元化發展戰略的穩健實施。此外，在籌資過程中，企業還應該注重增強對于內部富余資源的利用能力，積極地引入各類戰略投資者，多種形式拓寬籌資渠道、降低籌資成本，以降低籌資壓力，確保多元化戰略的順利實施。

（三）合理布局多元化戰略下的投資計劃

多元化戰略下進行財務風險的防范，關鍵在于投資計劃的科學和穩健，重點應該突出以下幾方面加大財務風險管控力度：首先，在投資規劃方面，應該注重始終保持企業的核心業務競爭力，保持核心業務發展的優勢投入，增強核心競爭能力，在核心業務穩固的基礎上，合理地發展其他相關的業務板塊，合理地進行多元化戰略布局，尤其是避免盲目擴張或者投資分散等，以免造成企業資源力量的分散，導致原有的競爭優勢喪失，失去發展潛力。其次，改進優化企業的投資管控模式，尤其是企業應該優化總公司和子公司之間的發展戰略模式，對于總公司重點把控企業的整體發展方向，強化對于投資計劃以及重點經營風險的整體控制，充分發揮子公司的靈活優勢，探索多個板塊進行多元化投資發展戰略。再次，增強投資風險管理能力，企業在進行多元化戰略布局時，尤其是在新的投資領域的選擇方面，應該充分考慮潛在的投資風險，提前做好投資風險分析，對具體的每個投資項目的風險等級進行科學的評估分析，對該領域投資項目財務風險發生的可能性以及風險程度等方面，進行細致全面的調查研究，充分做好市場分析，橫向上注重相關多元化投資，縱向上做好長短線投資分配，以有效防范和控制可能出現的投資風險。最后，在多元化戰略發展過程中，還應該理性地看待非相關多元化的投資，適當控制非相關多元化戰略發展的步伐，謹慎地進行投資項目的擇優篩選和確定，做好不同行業領域的現狀分析以及發展趨勢分析，盡可能地在發展前景相對廣闊的優勢行業進行戰略布局，并逐步在優勢產業發展中占據市場地位，形成多元化競爭發展的優勢。此外，當前不少行業領域已經處于市場飽和的狀態，企業在多元化戰略的布局實施過程中，應該注重持續推動研發和創新活動，加快產品差異化發展戰略，以確保企業在多元化發展戰略中塑造優勢，保持領先發展地位。

（四）完善多元化戰略布局下的經營管理

在多元化戰略的實施過程中，企業非常容易出現流動資產或者現金流運轉不正常的問題，進而造成企業出現各類經營風險，因此必須重視改進優化經營管理模式，防范經營風險問題，重點應該突出以下幾方面：首先，應該注重加強對企業內部資金流的整合，完善資金集中管理模式的應用，結合企業經營業務發展的實際需要，科學合理地劃分資金流系統的層級，確保其內部資金流可以在不同模塊以及不同層級的正常運轉。其次，應該高度關注企業的流動性風險，結合企業經營管理的實際情況，建立完善現金流量監控系統，對企業內部現金流等進行準確的監控，動態關注各類資金的異常變動，及時調整資金使用管理策略。同時，強化對于企業內部現金流各個環節的有效把控，對于大額資金流動強化審批管控，并根據企業生產運營管理的實際情況以及不同業務板塊的生產能力等強化風險預警，最大程度控制流動性風險等問題的發生。最后，在企業的生產經營管理過程中，還應該全面強化資金的調配使用，提高資金管理的規模化和集約化程度，并強化對應收賬款的控制管理，改進信用銷售模式，定期開展應收賬款分析，加快資金回籠，以確保企業資金的充足穩定，有效防范資金風險問題的發生。此外，在多元化戰略下企業經營管理模式的改進和優化方面，還應該注重加強內部的協同管理，尤其是做好多元化戰略的市場分析，結合企業自身的資源情況，統籌分析多元化戰略下發展新業務和既有業務之間的關系及影響，注重強化協同效應，重點實現技術開發、經營管理以及營銷渠道等方面的協同共享，盡可能地降低企業多元化的成本，提高多元化戰略管理水平，進而有效避免財務風險問題的發生。

結語

強化財務風險的識別和控制，對于確保企業多元化戰略的順利推進具有非常重要的作用。在企業的多元化推進過程中，應該注重完善風險預警分析模型，增強對于多元化戰略風險的識別能力，及時采取有效措施防范財務風險問題的發生，推動企業戰略發展目標的順利實現。