產(chǎn)地煤價(jià)小幅下跌 內(nèi)陸電廠庫(kù)存繼續(xù)下降

產(chǎn)地煤價(jià)小幅下跌。截至8 月11 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為860 元/t，周環(huán)比下跌5 元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車(chē)板價(jià)為724元/t，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為690元/t，周環(huán)比下跌5元/t。

內(nèi)陸電廠庫(kù)存繼續(xù)下降。截至8月12日，本周期秦皇島港鐵路到車(chē)數(shù)為5144 車(chē)，周環(huán)比下降19.7%；秦皇島港口吞吐量為44.8 萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值為1153.6 萬(wàn)t，較上周的1155 萬(wàn)t 下降1.4 萬(wàn)t，周環(huán)比下降0.12%。截至8月10日，內(nèi)陸17 省（區(qū)）煤炭庫(kù)存量為8261.7萬(wàn)t，較上周下降115.9萬(wàn)t，周環(huán)比下降1.38%；日耗量為382.1 萬(wàn)t，較 上 周上升8.6 萬(wàn)t/日，周 環(huán)比 增 長(zhǎng)2.3%；可用天數(shù)為21.6天，較上周下降0.8天。

國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截至8月11日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)為828 元/t，周環(huán)比下跌11元/t。國(guó)際煤價(jià)：截至8月8日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg 動(dòng)力煤FOB 現(xiàn)貨價(jià)格為88.8 美元/t，周環(huán)比下跌1 美元/t；ARA6000kcal/kg 動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為119美元/t，周環(huán)比上漲9美元/t；理查茲港動(dòng)力煤FOB 現(xiàn)貨價(jià)格為95.8 美元/t，周環(huán)比上漲7.6元/t。

焦炭方面：本周焦炭市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2010元/t，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2080元/t，周環(huán)比持平。綜合來(lái)看，本周鋼焦博弈為主，近期鋼廠方面出現(xiàn)分化，河北地區(qū)受到前期暴雨影響運(yùn)輸線路阻斷，鐵路批車(chē)難度較大，導(dǎo)致鋼廠回貨速度較慢，雖然目前運(yùn)輸困境已在逐步緩解，但由于當(dāng)前鋼廠日耗不斷增加，區(qū)域內(nèi)鋼廠焦炭增庫(kù)仍有一定難度，部分有補(bǔ)貼運(yùn)費(fèi)增加回貨的狀況。除河北地區(qū)外，其他鋼廠目前到貨正常，目前焦炭庫(kù)存合理，考慮到自身盈利狀況不佳，對(duì)焦炭第五輪提漲存有一定抵觸心理。整體來(lái)看，目前焦炭資源緊張局面暫未緩解，短期焦價(jià)支撐較強(qiáng)，后期持續(xù)關(guān)注運(yùn)輸恢復(fù)情況及鋼廠補(bǔ)庫(kù)狀況。

焦煤方面：鋼焦博弈持續(xù)競(jìng)拍成交，價(jià)格維穩(wěn)為主。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8 月10 日，CCI 山西低硫指數(shù)報(bào)2000 元/t，日環(huán)比持平；CCI 山西高硫指數(shù)報(bào)1760 元/t，日環(huán)比下跌9 元/t；靈石肥煤指數(shù)報(bào)1800元/t，日環(huán)比持平。焦炭第五輪提漲仍未落地，鋼焦博弈持續(xù)，當(dāng)前煤礦庫(kù)存多處低位水平，整體報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。本周，煤炭市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱穩(wěn)運(yùn)行。由于高溫天氣趨緩、水電環(huán)比改善、終端電廠庫(kù)存處于高位、非電需求尚未明顯提升等因素影響，動(dòng)力煤價(jià)格略有回調(diào)，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)周環(huán)比下跌11元/t；同時(shí)，焦煤市場(chǎng)供需兩弱，焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，而在焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈和鋼鐵平控減產(chǎn)政策預(yù)期下，部分高硫煤種小幅下探。但需要認(rèn)識(shí)到，動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)整本就是淡旺季切換的正常現(xiàn)象，且當(dāng)前終端電廠依舊維持高日耗，仍處于去庫(kù)階段，市場(chǎng)現(xiàn)貨仍較少，很難出現(xiàn)類(lèi)似5月底因貿(mào)易商短期集中拋壓造成價(jià)格的急劇下跌情形。與此同時(shí)，焦煤社會(huì)庫(kù)存整體處于歷史低位，焦炭?jī)r(jià)格仍有望第五輪提漲，且產(chǎn)地端焦煤供給仍未全面恢復(fù)，更需客觀辯證看待鋼鐵平控減產(chǎn)政策，在階段性供需兩弱以及焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再平衡背景下，焦煤價(jià)格亦不具備單邊大幅下跌基礎(chǔ)。總體上看，在傳統(tǒng)淡旺季和煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈下短期或出現(xiàn)回調(diào)但下跌空間有限，且伴隨經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)需求邊際好轉(zhuǎn)而價(jià)格中樞仍有望保持高位。反觀當(dāng)前資本市場(chǎng)蘊(yùn)含著過(guò)度悲觀預(yù)期，而悲觀之際往往孕育著變局之機(jī)，俄烏沖突后暴漲的價(jià)格回落并非趨勢(shì)。能源大通脹背景下，未來(lái)3～5 年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢(xún)r(jià)比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來(lái)的底部配置機(jī)會(huì)。