民營企業黨組織嵌入與盈余管理
——基于A股市場的實證研究

王春峰, 梁超偉, 姚守宇, 程飛陽, 房振明

(1.天津大學 管理與經濟學部,天津 300072; 2.天津大學 金融工程研究中心,天津 300072)

0 引言

黨組織嵌入是指企業設立黨組織,并將黨組織作為正式的制度安排嵌入到企業組織架構中。黨對于經濟發展具有重要的引領和推動作用,在宏觀層面,黨以執政地位影響政府經濟方針和政策的制定與執行,而在微觀層面,黨的作用正是通過嵌入企業的基層黨組織實現的[1]。嵌入企業的黨組織通過多種方式將黨的意志引入到企業中,從內部影響企業行為。與宏觀層面不同,在微觀層面,黨作用的發揮直接依賴于黨組織嵌入后的作用發揮[2]。因此,黨和政府一貫重視企業黨組織建設,持續推進黨在企業中的組織覆蓋,提升黨組織在企業中的影響力。在此背景下,黨組織已然成為常態化的公司治理機制,對企業行為具有不可忽視的影響。近年來,學術界也逐漸關注這一獨特的治理機制,并進行了一系列關于黨組織嵌入治理效應的研究。

基于國有企業的特殊背景,現有研究主要關注國有企業黨組織嵌入的治理效應。在理論層面,馬連福梳理了黨組織嵌入的發展階段、模式、黨組織與其它治理結構的關系等問題[3]。在實證層面,現有研究發現黨組織嵌入能夠顯著提高國有企業的治理水平,不僅可以抑制高管攫取超額薪酬,抑制內部人控制問題,還可以抑制高管的隱性腐敗行為。總體來看,國有企業層面的研究成果相對豐富,主流研究也普遍認同黨組織嵌入的積極意義。

民營企業是我國社會主義市場經濟的重要組成部分,也是基層黨建工作的重要環節。隨著民營企業的發展和民營企業黨建工作的推進,截止2018年,已有158.5萬家民營企業法人單位建立了黨組織(數據來源于《2018年中國共產黨黨內統計公報》),黨組織嵌入在民營企業中也同樣具有普遍性。然而,由于企業性質不同,民營企業黨組織的定位、職能與國有企業均存在差異。因此,黨組織嵌入民營企業的治理效應也不同于國有企業,需進行具有針對性的研究。現有文獻主要從黨組織嵌入民營企業的社會治理作用、勞資關系、企業創新、企業績效以及企業生命力等角度出發,對于民營企業黨組織嵌入的治理效應進行了較為深入的研究,并取得了一定的研究成果。但是,現有研究也存在一定的缺陷,主要體現為從企業財務決策角度出發開展的研究相對匱乏。財務決策是企業經營管理的核心,也是企業行為的基礎,探究黨組織嵌入對于企業財務決策的影響是黨組織嵌入治理效應研究中不可或缺的一部分,極具研究的必要性。基于此,本文選擇財務決策中的盈余管理問題作為研究的切入點,以便深入探索黨組織嵌入對于民營企業的影響,并在一定程度上彌補現有研究的不足。

盈余管理是企業財務決策的重要內容之一,現有文獻普遍認為盈余管理是公司管理層對財務報告進行操縱的行為。盈余管理產生的動機是多方面的,包括管理層利己動機、融資動機、債務契約動機和監管動機等。公司治理是影響企業盈余管理的重要因素,現有研究普遍認為有效的公司治理能夠抑制企業的盈余管理行為。然而,目前鮮有研究關注黨組織嵌入對于企業盈余管理活動的影響。鑒于此,本文以2008—2018年的A股民營上市公司作為研究樣本,利用手工搜集的數據進行了黨組織嵌入與盈余管理的實證檢驗。實證結果表明:黨組織嵌入顯著抑制了民營企業的盈余管理行為。本文可能的研究貢獻如下:首先,本文將為“民營企業黨建”的研究提供新的思路和證據。本文將企業黨建的研究視角拓展到財務決策領域,更深程度地探索了民營企業黨組織嵌入的治理效應。其次,本文將社會學中的嵌入理論引入到經濟學的研究中,彌補了經濟學理論對于黨組織嵌入缺乏理論解釋的問題。最后,本文的研究為民營企業的黨建工作提供了來自上市公司的理論證據與經驗支撐。

1 理論框架與研究假設

黨組織嵌入對于企業具有文化引領作用。黨組織的成立是民營企業與黨組織雙向嵌入的過程[2],在此過程中,黨組織逐漸重塑企業文化。在微觀層面,黨組織的成立即黨的基層組織嵌入民營企業的過程[4],嵌入企業的黨組織將發揮自身作用實現文化嵌入。嵌入企業的黨組織可通過搭建豐富的企業文化建設平臺、開展精神文明創建活動、宣傳優秀黨員先進事跡等方式宣傳黨的先進文化,促使黨的先進價值理念不斷滲透和傳遞到企業中,與企業文化相融合。在宏觀層面,民營企業成立黨組織也意味著該企業被嵌入到全國的黨組織網絡中。社會網絡具有價值內化的特征[2],社會網絡中的個體會受到共同價值觀念的影響并隨著身份認同深化[5]。在成立黨組織的企業與社會黨組織網絡互動的過程中,企業會逐漸形成對黨的先進價值理念的認同,并潛移默化將黨的先進價值觀念引入到企業,重塑企業價值觀念。基于上述分析,本文認為黨組織的雙向嵌入可將黨的先進文化引入企業,促使企業形成包含共產主義價值理念的企業文化。此后,新的企業文化也將通過具體的事件不斷內化[6],深化在企業中的影響。

中國共產黨的先進價值理念體現在黨的各項規章制度中[7],如《黨章》中“為人民服務”的利他主義精神和“先鋒模范”的創新爭優精神、《紀律處分條例》中“遵紀守法”的規則意識、《關于加強和改進非公有制企業黨的建設工作的意見》中“凝聚員工”的團結意識和“誠信經營”的誠信意識等。當黨組織嵌入企業并通過各項活動推動企業文化重塑時,便會將上述先進價值理念引入企業,形成包含共產主義先進價值理念的企業文化。

企業文化影響企業行為,黨組織嵌入重塑企業文化,將引導企業行為發生轉變。黨的先進價值理念與盈余管理的動機是相互矛盾的,包含黨的先進價值理念的企業文化將抑制管理層的盈余管理動機,基于此,本文提出如下假設:

H1民營企業中,黨組織的嵌入抑制企業的盈余管理。

就黨組織嵌入對盈余管理的影響機制而言,本文主要根據圖1的邏輯來進行分析。首先,新的企業文化將作為管理層決策時的“認知地圖”,為其行為提供借以遵行的價值觀念和行為準則,影響其決策時的價值判斷[6]。因此,管理層面對風險決策時的價值判斷(即風險偏好)也將受到新企業文化的影響。當利他主義精神、誠信意識、規則意識等先進理念融入企業文化后,將影響管理層對于風險的價值判斷,引導管理層遵守市場規則和企業道德,促使其關注利益相關者利益,從而降低管理層的風險偏好。同時,風險偏好與盈余管理是正向關聯的,風險偏好的管理層更傾向于進行盈余管理,若管理層減少高風險行為,盈余管理亦會被抑制。因此,本文提出如下假設:

圖1 黨組織嵌入對于盈余管理的影響

H2黨組織嵌入通過降低管理層的風險偏好來抑制企業的盈余管理。

其次,新的企業文化可提升企業的內部控制質量。在共享的價值體系下,企業內部會形成一種互相監督的氛圍[6,8]。新的企業文化形成后,企業員工特別是黨組織成員可發揮監督作用,監督管理層行為是否違反了企業價值體系,從而提升企業的內部監督質量。同時,隨著員工信念和偏好趨同,價值觀念趨于一致,管理層之間、管理層與員工之間的溝通將更加便捷、高效,可有效降低內部溝通協調成本。按照《公司法》的規定,企業黨組織需定期開展活動,這不僅為管理層和員工提供了溝通的渠道,也為員工參與企業決策、監督管理層行為提供了途徑[9],有助于進一步降低內部協調成本,提升內部監督質量。綜上所述,黨組織嵌入通過內部監督和內部協調兩方面來提升企業的內部控制質量,而良好的內部控制可以抑制盈余管理[10]。結合上述分析,本文提出如下假設:

H3黨組織嵌入通過提升企業內部控制質量來抑制企業的盈余管理。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數據來源

鑒于數據的可得性,本文以2008—2018年我國A股民營上市企業作為研究樣本(部分數據使用滯后數據,因此實際樣本區間為2009—2018年)。在剔除金融業上市企業、ST類企業及數據缺失的觀測值后,共得到8643個有效樣本,研究中的財務數據主要來源于CSMAR數據庫及RESSET金融數據庫。為避免極端觀測值的影響,本文對連續變量進行了上下1%的縮尾處理。

2.2 變量定義

(1)被解釋變量:盈余管理

參照陳駿和徐捍軍[11]的研究,本文根據修正Jones模型進行分年度分行業回歸,以殘差絕對值作為盈余管理行為的代理變量DA。

(2)解釋變量:黨組織嵌入

本文借鑒余威[1]、徐光偉等[12]的研究,構建黨組織啞變量Party來衡量黨組織嵌入,若民營上市企業設立了黨組織則賦值為1,否則賦值為0。黨組織嵌入是本文的核心研究變量,但是并不屬于上市公司強制披露的內容,因此本文主要通過手工收集的方式來獲取。具體方式如下:(1)根據“黨委”、“黨總支”、“黨支部”、“支委”等關鍵詞,爬取上交所官網、深交所官網公開披露信息中包含關鍵詞的上市公司信息。(2)根據CSMAR數據庫和RESSET數據庫中上市公司高管信息,以“黨委”、“紀委”、“支部”、“總支”、“書記”等關鍵詞進行篩選并進行手工校對,對如上數據進行補充,從而確保數據的完善性。

(3)控制變量

為了排除其它因素對于研究結論的干擾,本文參考李明輝等[13]的研究,并結合本文的研究實際,選取了如下控制變量,在公司特征方面,選取的控制變量包括:公司規模(Size),公司年齡(Age),資產收益率(Roa),現金資產比率(Cash),固定資產比率(Fixed),是否虧損(Loss),資產負債率(Lev);在治理結構方面,選取的控制變量包括:是否為四大審計(Big4),股權集中度(Top),被分析報告關注度(Analyreport),機構投資者持股比例(Inst),獨立董事持股比例(Board)。此外,本文還設置了行業虛擬變量(Industry)和年度虛擬變量(Year)。

(4)實證模型

為從實證層面分析黨組織嵌入對于民營企業盈余管理行為的影響,檢驗上述理論假設,本文構建了如下回歸模型:

(2)

其中,DAi,t表示i公司第t年度根據盈余管理所計算的盈余管理絕對值,Partyi,t-1表示i公司第t-1年度是否設立黨組織。為了在一定程度上控制內生性問題,本文使用第t-1年度的Party變量來進行研究,Controlsi,t-1表示i公司第t-1年度的控制變量。

3 實證結果與分析

3.1 基本回歸結果

為了驗證假設1,本文采用普通最小二乘法進行實證檢驗,表1報告了相應的回歸結果。第(1)列為僅包含解釋變量黨組織嵌入(Party)的檢驗結果,在控制了公司年份和行業固定效應之后,黨組織嵌入(Party)的系數顯著為負,且在1%的水平上顯著,表明嵌入黨組織的企業盈余管理水平更低。第(2)列為加入了控制變量后的檢驗結果,與第(1)列的結果基本一致,黨組織嵌入(Party)的系數仍在1%的水平上顯著為負,即在控制了公司特征后,黨組織嵌入與盈余管理的負向關系仍然是顯著的。上述檢驗結果表明:黨組織嵌入對于民營企業盈余管理的抑制作用是存在的,實證檢驗結果支持研究假設1。

表1 基本回歸結果

從盈余管理的方向來看,在盈余管理為正,即企業調高盈余的分組中,黨組織嵌入(Party)的系數在5%的水平上顯著為負,在盈余管理為負,即企業調低利潤的分組中,黨組織嵌入的系數在1%的水平上顯著為負。由此可見,黨組織嵌入對于企業正負兩個方向的盈余管理均有抑制作用。

3.2 穩健性檢驗

為檢驗本文研究結論的可信性,本文進行了一系列的穩健性測試:(1)控制公司固定效應:為防止檢驗結果受到被忽略的特定企業特征的影響,本文使用包括企業固定效應和時間固定效應在內的雙向固定效應模型重新進行估計。(2)調整主要被解釋變量:陸建橋[14]認為修正Jones模型忽視了無形資產和其他長期資產對非操控性應計利潤的影響,為了避免本文的研究結論依賴于單一代理變量,本文根據陸建橋[14]的方法構建盈余管理變量重新進行估計。(3)多期DID模型:為控制內生性問題對于本文研究結論的影響,本文以黨組織嵌入這一過程作為政策實施過程,構建多期DID模型來對樣本重新進行估計。(4)工具變量回歸:本文的實證檢驗的結果可能受到雙向因果關系和遺漏變量的內生性影響,因此,本文借鑒康志勇[15]的研究,選取地區年度設立黨組織的企業占比作為工具變量,利用兩階段最小二乘法進行估計。(5)傾向得分匹配:為解決本文的回歸結果可能存在樣本自選擇偏差問題,本文以黨組織嵌入(Party)作為處理變量,以控制變量作為公司特征變量,進行傾向得分匹配,并利用匹配后的樣本重新進行估計。上述穩健性檢驗的結果均與基本回歸結果一致(穩健性檢驗的結果略去,備索),驗證了本文研究結果的可信性。

4 機制分析

為了驗證機制分析假設,參考溫忠麟等[16]提出的中介效應檢驗程序,本文設定如下中介效應檢驗模型:

DAt=α0+β1Partyi,t-1+β2∑Controlsi,t-1+ε

(4)

Mi,t(Mi,t-1)=θ0+θ1Partyi,t-1+θ2∑Controlsi,t-1+ε

(5)

DAi,t=γ0+γ1Partyi,t-1+γ2Mi,t(Mi,t-1)+

γ3∑Conrolsi,t-1+ε

(6)

4.1 風險偏好

根據前文的分析,黨組織嵌入將黨的先進理念引入企業,重塑企業文化,從而影響管理層的風險偏好,并進一步影響企業盈余管理。為了檢驗這一機制是否發揮作用,本文借鑒劉愛明和徐華友[17]的研究,在企業角度,引入風險資產占總資產的比重(Risk)作為管理層風險偏好的代理變量,在管理層個人角度,以管理者個人風險資產與其總財富的比例(Grisk)作為衡量管理者風險偏好的指標。將上述變量代入中介效應的檢驗程序中進行檢驗,檢驗的結果如表2所示。可見,風險偏好代理變量Risk和Grisk的結果均滿足中介變量的條件,驗證了本文的假設2。

表2 機制分析結果

4.2 內部控制

根據前文的分析,黨組織嵌入可提升企業的內部監督質量,降低企業的內部協調成本,從而提升企業內部控制質量,抑制企業的盈余管理行為。為了檢驗這一機制是否真實發揮作用,本文引入迪博內部控制指數(Nbkz)作為內部控制質量的代理變量。同時,為提升本文研究結論的可靠性,本文還將迪博內部控制指數取對數(lnNbkz)作為內部控制的另一代理變量。將上述變量代入中介效應的檢驗程序中進行檢驗,檢驗的結果如表2所示。可見,內部控制代理變量(lnNbkz,Nbkz)的系數均滿足中介變量的條件,表明內部控制是黨組織嵌入與盈余管理之間的中介變量,驗證了本文的假設3。

5 拓展討論

5.1 分組討論

為探索不同條件異質性下黨組織作用的差異,本文進行了一系列的分組討論,具體情況如下(分組回歸結果略去,備索)。

(1)黨組織基礎穩定性:民營企業上市主要由民營企業直接上市和國有上市公司改制兩條路徑實現,不同的上市方式使得黨組織的建立方式存在差異[1],由此也造成了各企業中黨組織的穩定性存在差異,若民營上市公司的前身是公有制企業,黨組織基礎穩定性高,則可能有利于黨組織發揮作用。為驗證該假設,本文根據企業是否為國企改制進行分組討論。檢驗的結果表明:國企改制即黨組織基礎穩定性高的企業中,黨組織對于盈余管理的抑制作用更強。

(2)文化環境:文化的重塑是潛移默化的過程,由于不同地區文化存在差異,黨組織嵌入對于企業文化的重塑也可能存在地區差異。若當地的文化環境包含先進的文化理念,在未嵌入黨組織的情況下便有可能形成先進的企業文化,進而削弱黨組織嵌入的文化引領作用。為驗證這一假設,本文參考戴亦一等[7]的研究,以企業所在地是否為革命老區進行分組檢驗。檢驗結果表明:在非革命老區中,黨組織嵌入對于盈余管理行為有顯著的抑制作用。

(3)外部監督水平:已有研究表明,外部監督可抑制企業的盈余管理行為,那么外部監督是否會在一定程度上替代內部監督,進而影響黨組織作用的發揮呢?為了驗證這一問題,本文選擇上市公司是否被四大審計(Big4)以及是否被分析報告關注(Analyreport)兩個方面,根據兩個指標的行業年度平均水平進行分組并回歸,來考察外部監督機制對于黨組織嵌入作用的影響。回歸結果表明:黨組織嵌入在未被四大審計以及被分析報告關注低的兩個組中更為顯著。

(4)公司特征:公司特征是企業進行財務決策的基礎,不同的公司特征下盈余管理決策必然不同,因此,本文認為黨組織嵌入對于盈余管理的抑制作用是因公司而異的。為了分析不同公司特征下黨組織作用的差異,本文選取上市公司的公司規模(Size)、是否處于虧損狀態(Loss)以及行業競爭度(Ln)三個角度來進行分組分析。檢驗結果表明:在規模較小的企業、處于虧損狀態的企業以及行業競爭度較高的企業中,黨組織嵌入對于企業盈余管理的抑制作用更為顯著。

5.2 進一步討論:真實盈余管理

本文的研究基于應計盈余管理,然而盈余管理包含應計盈余管理與真實盈余管理兩種主要的類型。真實盈余管理通過調整價格、產量、費用等方式刻意構造和操縱公司的實際生產經營活動,在長期范圍內改變企業的現金流分布,不利于企業的長遠發展,對于企業的負面影響更為嚴重。為提升本文的增量貢獻,本文進一步探討了黨組織嵌入能否抑制民營企業的真實盈余管理活動。借鑒蔡利等[18]的研究,本文以(異常生產成本—異常經營活動現金流—異常酌量費用)這一公式構建真實盈余管理的指標REM,并代入模型(2)中進行回歸,結果表明黨組織嵌入對于民營企業真實盈余管理活動同樣具有顯著地抑制作用。

6 政策建議

基于本文的研究結論,本文提出如下建議:(1)對于民營企業而言,應重視黨建工作發展,積極設立黨組織并為黨組織開展活動提供支持,積極配合黨組織工作,發揮黨組織的治理作用;(2)對于政府和地方黨組織而言,應重視地區黨建發展,通過政策引導等方式促使有條件的民營企業設立黨組織,并加強對于民營企業黨組織的培訓和引導;(3)對于民營企業黨組織成員而言,應積極開展活動、團結職工群眾、宣傳黨的方針政策和先進文化理念、監督管理層決策,積極在企業發展和企業決策中貢獻力量。