產業互聯網出現明顯復蘇跡象電子元器件細分賽道競爭最為激烈

趙文娟

近年來，在政策和資本的助推下，產業互聯網這一概念愈發受到關注，特別是隨著藥師幫、拍明芯城、易點云、小熊U租等企業的順利IPO，有更多的產業互聯網企業開啟了IPO之路，截至目前，歐冶云商、震坤行等多家企業處于IPO排隊狀態。

今年以來，產業互聯網發展出現明顯復蘇跡象。從政策方面看，目前，從中央到地方政府，已積極圍繞平臺經濟陸續發布各類支持政策，不斷傳遞出國家促進數字平臺健康有序發展的強烈信號。譬如，《“十四五”數字經濟發展規劃》就提出，大力推進產業數字化轉型。推動產業互聯網融通應用，培育供應鏈金融、服務型制造等融通發展模式，以數字技術促進產業融合發展。

7月5日，浙江省委、省政府召開全省平臺經濟高質量發展大會，這是全國首個以平臺經濟為主題的省域性大會，也是浙江首次以平臺經濟為主題召開全省層面的會議。繼浙江發力平臺經濟后，上海也加碼推動平臺高質量發展，瞄準的是生產性互聯網服務平臺。

7月12日，國家相關部門負責人召開平臺企業座談會，聽取對更好促進平臺經濟規范健康持續發展的意見建議，并邀請了以消費互聯網平臺和產業互聯網平臺為代表的兩大類企業參會。

7月18日，上海市政府召開新聞發布會，介紹《關于促進本市生產性互聯網服務平臺高質量發展的若干意見》，從增強發展優勢、優化發展環境和提升管理水平等方面提出了16項措施，包括做強大宗商品交易服務平臺、做大工業品電商服務平臺以及鼓勵、指導符合條件的平臺企業進入多層次資本市場掛牌上市等。

另外，在產業供應鏈領域，以深圳為代表的地方政府也在積極發力。9月5日，深圳市工業和信息化局和深圳市商務局根據《國務院辦公廳關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》印發《深圳市加快推進供應鏈創新與發展三年行動計劃（2023-2025年）》，明確到2025年，深圳將形成5個以上千億級、10個以上百億級產業垂直供應鏈協同企業，并將大力提升現代供應鏈服務能力，充分發揮供應鏈行業社會組織作用，統籌全市供應鏈發展戰略規劃，在土地、人才、資金、技術等方面加大對供應鏈企業的支持力度，市、區財政部門做好資金保障。加強供應鏈服務企業在高新技術企業及技術先進型企業認定、海關AEO企業認證等方面的培育，支持企業享受相關政策優惠。

從投融資來看，以中東資本為代表的海外基金以及國內的政府引導基金、產業基金對產業互聯網項目表現出了極大興趣。以今年產業互聯網最大的一筆融資為例，今年3月，京東集團旗下從事工業供應鏈技術與服務業務的子集團京東工業宣布完成B輪融資，總額3億美元，領投該輪融資的是來自中東的阿布扎比主權基金穆巴達拉（Mubadala）和阿布扎比投資基金42XFund。

正是在相關政策發力下，相關產業互聯網企業發展也獲得了更多的助力。以國聯股份為例，其旗下的多多平臺、涂多多等通過提供工業品和原材料的線上商品交易、商業信息服務和數字技術服務，并依托國聯云構建“數字工廠+PTDCloud工業互聯網”模式，實現工廠的生產數字化、管理數字化、質檢數字化、能耗數字化、物流數字化，目前已累計簽約65家云工廠，助力企業進一步降本增效。

此外，就國聯股份、匯通達網絡、上海鋼聯、焦點科技、生意寶等產業互聯網上市公司半年報來看，大多數公司還保持了營收和凈利潤雙增長趨勢。其中，匯通達網絡以433.77億元營收排名第一，且凈利增速高達118%；國聯股份以48.05%的營收同比增長率保持領先，凈利潤同比增長幅度達50.5%；上海鋼聯依然保持較為穩健的增長，在營收同比增長1.89%情況下，歸母股東凈利潤同比增長了28.96%。

近日，胡潤研究院發布了《2023胡潤中國產業互聯網30強》，將產業互聯網分為三大板塊：智能制造10強、定制化業務管理10強、B2B交易平臺10強，并列出了各自領域內最具影響力的產業互聯網企業。其中，智能制造10強中排名第二、僅次于華為的是一家工業互聯網企業，該企業科創板上市申請于2022年6月獲得受理，但在今年8月卻選擇主動申請撤回IPO申報材料。這家背靠工業巨頭的工業互聯網企業上市之路從申請到終止，其獨立“造血”能力一直受到市場和監管關注。

值得一提的是，該公司的問詢回復揭示出行業內存在的一些共性問題。比如在被問到公司獨立性問題時，該公司表示，從工業互聯網平臺企業的發展情況來看，普遍存在背靠大型制造業企業深耕垂直細分領域而發展成長的工業互聯網平臺，由此保持高客戶集中度基本已成為工業互聯網一大行業特性。

除了獨立性問題之外，該公司的持續虧損問題也是被關注的一大重點。對此，公司直言，其所處工業互聯網平臺行業技術門檻高，研發投入大，且產品、服務持續創新升級時，公司需要保持較大強度的研發投入；同時工業互聯網行業目前在國內尚處初期，公司產品、服務仍處于推廣、提升階段，尚未體現出規模效應。

其實，上述公司自身所存在的問題并不是個例，獨立性及其自身“造血”能力是這類背靠大型工業集團的產業互聯網企業所面臨的共性問題。如正在創業板IPO的歐冶云商，該公司的控股股東為中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國寶武”），作為中國寶武旗下的鋼鐵B2B電商平臺，公司采購或銷售的部分產品來自于中國寶武及其下屬子公司，同時公司也為其提供產品及服務。

據歐冶云商最新問詢資料顯示，報告期內（2020年至2022年），中國寶武一直是公司的前五大客戶之一，其業績增長離不開中國寶武及關聯方的助力。然而背靠中國寶武這棵大樹，公司的業績表現卻依然難言亮眼。2022年，公司實現營業收入1128.27億元，同比下降10.93%；實現凈利潤4.53億元，同比下滑6.78%。報告期內，公司毛利率呈現波動趨勢，分別為1.26%、0.99%、1.17%。從歐冶云商過去的幾輪問詢來看，獨立性、關聯交易和持續經營能力也一直是被關注的重點。

除了獨立性和“造血”能力問題需要重視外，北京社科院副研究員王鵬還指出，技術創新的能力、數據隱私與安全、市場競爭壓力、行業合作與生態建設等問題也是產業互聯網企業所面臨的共同挑戰。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤對于目前的產業互聯網發展情況也給出了自己的看法，其表示：“農業、工業和服務業等領域中諸多行業都有產業互聯網發展的土壤，但傳統企業缺乏互聯網思維、產業上下游整合難度大、缺少行業龍頭企業的推動、商業模式和盈利模式發展還不夠成熟等問題，這些都是發展產業互聯網過程中需要解決的突出問題?！?/p>

截至目前，產業互聯網領域有歐冶云商、震坤行、京東工業、電子網、嘉立創、云漢芯城等企業處在IPO排隊狀態，它們分別屬于3個不同的賽道。其中，鋼鐵賽道有歐冶云商（創業板），工業品賽道有震坤行（美股）、京東工業（港股），電子元器件賽道有電子網（創業板）、嘉立創（深市主板）、云漢芯城（創業板）。電子元器件賽道的上述3家公司屬于產業互聯網B2B商城，通過線上交易以及大數據與人工智能的支持，以較低的服務成本，為海量中小批量/中小企業現貨需求訂單提供涵蓋產品選型、貨源匹配、智能推薦、品質管控等在內的供應鏈服務。

在產業鏈中，電子網、嘉立創、云漢芯城均位于電子元器件產業鏈中游。根據招股書，電子網的主營業務包括全球采購服務、綜合信息服務；嘉立創的主營業務包括印制電路板、電子元器件、PCBA（電子裝聯）、其他業務；云漢芯城的主營業務包括B2B銷售、PCBA（電子裝聯）。從業務來看，電子元器件B2B銷售是3家公司都有的最核心業務，但嘉立創業務線最長，覆蓋PCB設計、PCB制造、電子元器件分銷、PCBA（電子裝聯），云漢芯城和電子網的業務主要集中于電子元器件分銷，其中云漢芯城還有少部分PCBA業務。

從銷售模式來看，招股書顯示，嘉立創的電子元器件B2B銷售通過立創商城實現，立創商城采取先采后銷模式，這也是它與其他兩家不同的地方，優點主要是對自有庫存的控制力更強，發貨速度較快，但缺點是其備貨的資金壓力較大，可售元器件SKU（庫存量單位）庫也相對有限，同時庫存跌價風險也較大。

云漢芯城B2B線上商城銷售方式可以分為先銷后采和先采后銷兩種模式，這兩種模式均以購銷差價的方式實現盈利，先銷后采模式在報告期各期占營業收入比重均在93%以上。據悉，與先采后銷模式相比，先銷后采可充分擴充可售SKU數量，云漢芯城日可售元器件SKU超過2404.72萬，而且資金壓力和庫存跌價風險較小，庫存流轉效率高，但其劣勢是對商品的控制力較弱，從客戶角度看采購穩定性不夠，可能會出現發貨不及時狀況。

值得一提的是，業務最為相似的是云漢芯城和電子網。電子網與云漢芯城一樣實行先銷后采模式，但其2021年和2022年存貨周轉率高于云漢芯城，主要是由于云漢芯城50%左右的存貨為先采后銷模式下的采購備貨產品，相對先銷后采模式，其存貨周轉速度較慢，因此整體存貨周轉速度受備貨產品影響較慢。

但電子網的客戶下單方式與嘉立創、云漢芯城又有所不同，其客戶通過華強商城搜索產品或向公司業務人員詢盤，業務人員利用EBS系統及供應商庫、SKU庫數據資源，通過產品搜尋、型號匹配、庫存查詢、全球比價等信息技術手段為其尋找貨源并完成采購。與云漢芯城不一樣的是，電子網的核心客戶群體是大中型B端電子制造類企業，而云漢芯城客戶群體以中小型客戶為主，其大批量訂單相對較少，尚未成立專門團隊對接大中型客戶和大批量訂單。

在此背景下，云漢芯城議價能力相對較差，進一步導致其毛利率空間遭壓縮。招股書顯示，報告期內，電子網毛利率分別為16.72%、19.41%、17.83%；同期云漢芯城毛利率分別為11.29%、12.29%、12.28%，前者盈利能力相對優于后者。對此，云漢芯城也在招股書中坦言，“華強電子網主要服務于大中型客戶的長尾采購需求，單筆訂單金額相對較大，且供應商集中度相對較低，其銷售端和采購端特點與自身均存在一定差異，導致公司與華強電子網的毛利率存在一定差異”。