國有企業債務融資風險與控制策略研究

趙曉竹 張家港市金城投資發展有限公司

引言

長期以來，國有企業都是我國經濟建設和社會發展的重要支柱，在國計民生方面發揮著舉足輕重的作用。然而，隨著時代的進步和科學技術水平的提高，越來越多的新興產業如雨后春筍般涌現，這些產業科技含量高，順應時代發展的需要，對國有企業自身的地位形成了挑戰。在這樣的經濟發展環境下，國內企業的改革發展和創新更是呈現出百家爭鳴的局面。一方面，我國國有企業承擔起了“大國重器”的重任，充分發揮骨干作用，實現資源高效有序的配置，為社會經濟的發展提供了有力保障；另一方面，隨著中國經濟規模的不斷擴大，市場體系不斷完善，國有企業“以逸待勞”的慢節奏發展狀態一去不復返。在綜合競爭實力和新興發展實力都稍顯疲軟、又落后于新興產業的趨勢時，如何增強自身實力，適應競爭環境，獲得第二次發展的機會，是目前的國有企業應該思考的重要問題。但是，長期以來在具體工作中積累的問題不能忽略，融資風險與控制問題是國有企業債務融資業務建設的重點，加強國有企業債務融資風險與控制迫在眉睫。

一、國有企業債務融資風險的形成

由于國有企業長期以來處于國家發展的重要位置，相關政策都對其有所傾斜，金融財政扶持、各項福利保障也有諸多優惠，在大眾眼里，國有企業意味著“鐵飯碗”。也正是由于這些便利，國有企業長期以來處在相對安逸的局面之中，相對而言競爭壓力較小，財務管理水平落后這一情況已經成為國有企業內部的普遍現象。國有企業有其自身的優勢，如科技水平高、職工素質好，但也有不少企業在生產經營上遇到困難。而且部分企業內部管理不成體系，尤其在財政方面存在諸多問題，嚴重影響了企業融資發展，阻礙了企業發展壯大的步伐。企業的財務活動貫穿于企業生產經營的全過程，在資金籌措、長短期投資、資金回收、利潤分配等方面都存在著一定的風險。在融資體系內部，管理水平的欠缺直接提高了金融風險發生的概率，也缺乏有效的手段來識別、控制、應對已經發生的金融風險。這樣的短板不僅會給國有企業本身造成巨大而直接的經濟影響，也會損害企業形象和信譽，進而沖擊市場地位，威脅社會經濟發展。

（一）重視政策，輕視市場

對市場分析不足，唯政策論，一味跟隨政策的方向而忽略市場變動的指引作用，不能及時做出調整，這是企業經營不夠靈活、難以適應市場快速變化的原因之一。政府和企業自身都熱衷于通過行政手段來保護國有企業的發展，過度的政策依賴性使得大多數國有企業的自我發展能力不斷弱化，甚至逐漸喪失。因此，在市場經濟不斷發展的過程中，很多國有企業都出現了低效和臃腫的情況，已經難以跟上市場經濟的發展。

“政策”與“市場”是企業前進和發展的兩個風向標，但在短期時間內，政策的制定都帶有一定的目的性，通過上層政策的整體協調和把控，使整個企業環境內部向一個總體性的目標發展。這就決定了政策的制定只是對大方向的把握，無法具體到個別企業進行針對性指導，因此，一味追尋政策指向而忽略市場引導，將導致企業不能在市場變化中把握正確清晰的方向，從而提高融資風險發生的概率。政府的宏觀調控能夠在短期內穩定市場，為市場創造良好的發展環境，但政府并不能一直控制市場的走向。因為宏觀經濟政策是否有效，除了需考量政策本身是否符合實際之外，還取決于宏觀政策的傳導機制及市場主體能否靈敏及時地做出適應性反應。換言之，政策的頒布只是市場響應的開端，而如何把握市場主體在政策作用下產生的高速變化，才恰恰是企業能否健康持久地在市場競爭中生存發展的關鍵。

（二）重視發展，輕視現狀

國有企業存在著盲目擴張的隱患。由于過去國有企業一直是國民經濟發展的支柱，具有經濟收益高、發展穩定等顯著優勢，國有企業的領導層很容易懷有強烈的做大做強的意識。在早期發展階段，這些企業曾熱衷于多元化發展，追求經營規模的擴張。但是隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內部融資已很難滿足企業的資金需求，因此外部融資成為這些企業融資的重要手段。同時，為了適應多元化戰略，企業不斷進行投資，導致總資產增長過快，部分資產收入能力不強，總資產周轉率不斷下降。

這種脫離實際的盲目發展是一種揠苗助長式的發展路徑，僅憑對企業的充分信心，罔顧企業發展的現狀，甚至在企業財務狀況不滿足條件時也要采用融資的形式進行發展與擴大，這樣的透支行為是對企業生命力的耗竭，讓企業陷入拆東墻補西墻的窘境，最終發展乏力入不敷出，面臨著破產死亡的危機。

（三）重視規模，輕視渠道

即使企業領導層能夠把握企業發展的現狀，也存在著融資渠道單一狹窄的問題，這也是貸款方面存在的一種隱患。在企業實際經營過程中，除了銀行借貸外，很難找到其他融資渠道，但銀行借貸在企業規模、信用等方面條件很高，這就成為企業擴大發展的瓶頸。在融資過程中，由于融資渠道不暢、資金單一、貸款擔保機構較少、融資成本較高等問題，阻礙了企業的進一步發展。為了最大限度地節約融資成本，必須提高企業資金結構的合理性，找到最優的融資渠道。對于企業而言，不同的融資方式所需承擔的成本和風險也不同，因此，合理的籌資方式能夠有效地控制風險的大小。目前國有企業的融資路徑仍然主要以銀行貸款為主，這種融資方式雖然規模龐大，但由于形式單一，容易受限于銀行體系，使企業的融資成本和銀行的融資方式缺乏有效的溝通調整，難以達成合理的價格。并且，狹窄的融資渠道導致企業融資的命脈被銀行所掌控，站在企業的角度來看，也不利于融資風險的防控。

二、防控國有企業融資風險的關鍵措施

由于國有企業的融資管理和財務管理上存在上述比較明顯的問題，針對這些問題進行具體分析，能夠為國有企業的風險防控提供一些建議。在融資風險防控策略問題上，僅僅認識到制度的重要性還是不夠的，必須同時加強國有企業內部的機制建設、借貸渠道的拓寬、相關人才的培養等多項舉措，用多措并舉的方式加強企業金融建設。

（一）樹立風控意識

正確的認知可以引導企業的經營行為，正確地理解企業經營中存在的問題，是解決問題的先決條件。長期以來，我國國企管理層缺乏對金融風險控制的認識。企業財務決策中普遍存在著領導或管理層憑經驗進行主觀推斷的現象，這種心態往往會導致決策失誤，從而產生財務風險。在管理者盲目自信的情況下，企業過度投資問題嚴重，給企業帶來了經濟利益的損失。這種由于決策失誤和盲目投資造成的巨額損失對企業的危害是持續性的，如果不能得到有效的調整和控制，企業的長期償債能力就會遭到削弱，從而在長遠角度上給企業帶來較大的財務風險。近幾年來，隨著金融科技和金融創新的不斷發展，金融風險已成為我國經濟發展和企業建設面臨的主要風險之一。要真正提高風險控制的認識，就必須認識到融資活動對公司的有利和不利影響，從而找到更合理、更科學的經營方式。因此，在財務風險控制方面，必須加強理論和實踐的積累，將理論與實際相結合。

在現代企業財務風險管理中，應注重管理者的風險意識和其他非定量因素，如財務管理人員的綜合素質，使企業更好、更全面地評價財務風險。尤其是債務、存貨和應收賬款的風險識別與評價及其信息傳遞，應作為財務風險控制的三大關鍵點，使每個財務人員都能明白應收賬款風險與企業債務風險之間的對應牽引力，使管理層了解存貨風險、經營風險與現金流風險之間的緊密聯系。在確定企業負債規模時，應考慮財務杠桿的負面影響，防范財務風險，關注財務成本。及時、科學、合理地評估和預測企業經營中存在的財務風險，可以有效地降低企業管理危機的發生率，有利于企業長期穩定的發展。

（二）確立科學的融資分析機制

融資是很多企業經理和政策制定者所熟知卻又不熟悉的東西。融資是為了給公司提供更多的資金，而所謂的“融資”，其實就是“借”。但如何才能在最大程度上，滿足公司的資金需要，同時也要降低融資的風險，這就需要貸款的“方法”。很多企業經理沒有充分考慮到這個問題，使得整個金融流程看起來非常的盲目，從而為其帶來了巨大的風險和潛在的損害。要建立一個科學的融資分析機制，必須成立專業的財務分析團隊或組織，對融資目標、企業的需求、市場需求等進行全面、詳盡的分析，避免盲目、無序、冗繁的融資，站在企業實際需求和市場實際現狀的角度，關注企業現有規模、發展規模預期、資金的實際需求量和這部分融資能夠給企業帶來的經濟收益。從一定意義上講，越是高的期望回報，就越是需要承擔更多的風險，因此，如何在利益和風險之間找到一個平衡，就顯得尤為重要。融資分析機制能夠全面地分析融資的合理性和所需的融資途徑，從而達到防范風險的基本目標。

對公司來說，由于融資方式的不同，需要承擔的風險和費用也會有所不同，所以選擇合適的融資模式可以有效地控制風險。人們普遍認為，高負債意味著更高的風險和更高的回報，企業的總資產也會隨之增加。因此，必須針對企業的實際狀況和目標，制訂適當的金融戰略。企業在融資的時候要綜合考慮利率變化、未來股價走勢、企業現金流等多種因素，從而合理地選擇融資的時間，從而增加企業的收益，減少企業的財務風險。另外，在進行投資決策時，除了要綜合考量企業的盈利狀況、目前的經營狀況、未來的發展計劃外，還應將企業目前的財務狀況考慮在內，以確保企業的投資決定符合公司的財務狀況。在宏觀調控方面，可以采取適當的調控措施，對公司的財務狀況進行監控，從而減少整個債務融資的風險。

（三）融資多渠道維護與挖掘

融資活動是指企業根據自身各類經濟活動的需要，通過各種渠道和市場機制，通過融資的方式，將資金集中起來的活動。如果有更多的資金來源，那么公司在融資問題上的靈活性將會更大，所帶來的風險和產生的實際影響也將會變得更少。

首先，以銀行信貸為主要的資金來源。對國企而言，目前的國有企業融資渠道仍是以其龐大的融資規模和較長的周期為主，但是，在立足于當前我國商業貸款門檻不斷提高的情況，企業必須端正態度，認真對待和關注。根據當前的經濟形勢和國企的發展目標，要徹底取消銀行貸款這一渠道是不現實的，也是沒有必要的。

值得注意的是，以目前的銀行信貸審批體系來看，銀企關系的好壞對貸款的審批會產生很大的影響。所以我們要加強與銀行的聯系，在有需要的時候，一定要主動還款，不拖拖拉拉、推諉扯皮。在沒有貸款的前提下，積極地進行交流，可以降低銀行與公司的信息不對稱性，從而增進銀行對公司的理解和認識，提高雙方的信任。同時，積極參與信用評估，為銀行對貸款審批進行客觀評估提供有效的依據，有助于提高企業貸款的通過率。汪小勤（2004）通過研究發現，由于信息不對稱而導致的企業無法獲得銀行貸款的情況可以通過銀行和企業之間的關系借貸來解決，通過關系借貸可以讓銀行對企業的信息有一個全面的了解，從而降低銀行的信貸風險，同時增加對企業的貸款，實現企業與銀行的雙贏。

其次，要充分維護銀企關系，打通銀行貸款渠道，降低融資風險，提高融資工作的質量和效率。當前，由于企業誠信度不高，銀行有錢放不出去，企業缺乏資金又貸不到款，導致銀行和企業都存在“貸款難”“難貸款”的問題。現在銀行在放貸方面遇到一個悖論，即風險越大，貸款利息就越高，利息越高，企業就越還不起，風險就越大，從而形成一個死結，很難化解。特別是過去的銀企債務“死結”造成企業融資相當困難，不少企業因生產流動資金短缺，造成停產和半停產。為此，企業應與銀行、政府及其他機構建立良好的財務關系，以避免可能出現的財務危機，保障企業的長遠發展。

現在，最火熱的是股權融資，它是一種將分散在市場上的資金聚集在一起用于生產和發展的形式。股權融資則是一種融資成本低、操作靈活、風險分散的方式，所以，這一部分也應該受到企業足夠的重視，需要加強對其的研究和應用。另外，在進行股權投資之前，要通過專業的資產管理機構，對資產進行合理的配置。西方有句諺語“不要把雞蛋放在一個籃子里”，這無疑是用分散風險的方法來控制風險的最通俗的說法。對于投資者來說，高收益、低風險是理想的投資目標，但一般來說，高收益往往伴隨著高風險，這時候資產組合就應運而生了，通過分散投資的方式降低投資風險，更好地滿足投資者的需求，這就是投資組合的優勢。

（四）輔助機制建設

融資風險控制是國企財務管理的核心和關鍵，而在配套制度的構建上，筆者嘗試提出一種以風險控制為核心的績效考核體系，并針對優秀的企業進行對標管理。以風險預測和風險控制為核心的績效考核，可以增強基層員工對這一體系的適應性和執行力，而對標管理可以為企業提供指導，從而避免盲目、混亂。更重要的是，建立統一的投融資方案設計，有利于企業降低融資成本，增強融資能力和抗風險能力。同時，建立董事會任職能力評估機制，充分考慮專業能力、職業經驗、道德操守等方面的因素，可以有效地提高企業的信息質量。此外，在執行考核機制中，企業相關職能部門具有監督和考核的權力，使各項制度具有可操作性。政策制定與監管二者有機結合，推動了風控制度的發展，成為企業經營工作中不可或缺的一項重要輔助手段。

結語

本文通過對新時代國有企業發展現狀的分析，指出了國有企業目前存在的一些經營管理問題。由于長久以來國有企業在我國經濟發展中的重要地位，其在新興產業的沖擊下顯現出管理與企業實力不匹配、發展目標與企業現狀不匹配、融資渠道與融資規模不匹配等問題，這些問題是國有企業面臨債務金融風險的主要原因。

針對國有企業的債務金融風險問題，可以考慮從以下幾個方面入手。首先，樹立風控意識，對金融風險形成正確的認知；其次，確立科學的融資分析機制，站在企業發展情況和市場變動規律選擇合理的融資模式；再次，重視融資多渠道維護與挖掘，拓寬融資渠道，避免對銀行借貸系統產生過度依賴，同時也要建立良好的銀企合作關系；最后，建立健全輔助機制，從多方面助力債務融資風險管理隊伍的建設。