美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)“大修” 預(yù)期管理中的“欺騙藝術(shù)”

《中國經(jīng)濟周刊》 首席評論員 鈕文新

9月1日，美國勞工部統(tǒng)計局公布了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得增加18.7萬人。與此同時，勞工部還修正了6月和7月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中，6月份，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬人下修至10.5萬人；7月份，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.7萬人下修至15.7萬人。修正后的數(shù)據(jù)表明，6月和7月兩個月，新增就業(yè)人數(shù)合計減少11萬人，同時也表明美國非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)3個月增幅低于20萬。

還有，美國商務(wù)部對二季度GDP折年率進行了修正：從此前的2.4%下修至2.1%。據(jù)解釋，這主要反映了美國房地產(chǎn)市場狀況，即住宅固定投資對經(jīng)濟增長的拖累。

與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相比，美國8 月份失業(yè)率上升0.3 個百分點，達到3.8%，失業(yè)人數(shù)增加51.4 萬人，達到640 萬人；這兩項指標與一年前相比，都有所增加，去年同期美國失業(yè)率為3.7%，失業(yè)人數(shù)為600 萬人。美國勞工部還估計，好萊塢大罷工或已導(dǎo)致1.7 萬人失業(yè)，卡車運輸業(yè)因卡車公司Yellow 關(guān)閉，就業(yè)人數(shù)也減少了3.7萬人，如果沒有這兩個“非正常因素”，美國就業(yè)數(shù)據(jù)看起來會更強勁。

在薪資方面，美國8 月平均每小時工資同比增長4.3%，低于前值4.4%，環(huán)比增幅0.2%，不及預(yù)期的0.3%及前值0.4%。

來看美國預(yù)期管理的好手段

一直以來，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)很好，這甚至成為美國政府的“驕傲”，而且也是美聯(lián)儲決定貨幣政策的重要依據(jù)。但現(xiàn)在如此大幅度地下修，不僅是美國經(jīng)濟歷史上罕見的情況，而且引發(fā)人們對美國經(jīng)濟降溫甚至衰退的擔(dān)憂。為什么會有如此大幅下修？難道美國統(tǒng)計數(shù)據(jù)的精確度越來越差？這恐怕只有“內(nèi)部人士”才能給出解釋，而外人難以說清。

比較蹊蹺的是，美國有許多喜歡發(fā)表評論的人和媒體，但每當(dāng)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)讓人瞠目結(jié)舌的情況，這些人和媒體都會沉默不語。比如，2019 年2 月，美國非農(nóng)就業(yè)人口增長突然呈斷崖式下跌，從1 月份的增加31 萬人突然跳水至2 萬人。實際上，2008 年之后，這樣的突然跳水情況也時有發(fā)生，但美國有關(guān)方面從不予以解釋，而能夠看到的“評論”是：下個月就會好的。

下個月真會好嗎？真會好，盡管遠低于31 萬，但一定遠遠高于2 萬。這是否可以被視為“一次性總修正”的手段？也許。但我們看到的事實是：股市不為所動。為什么？因為非農(nóng)就業(yè)的前值很好、后值也不會太差，那當(dāng)期的2 萬數(shù)據(jù)還有什么了不起嗎？這真是個預(yù)期管理的好手段，堪稱“欺騙的藝術(shù)”。

美國對全球經(jīng)濟控制力在銳減

的確，對過去數(shù)據(jù)的修正，修正就修正，反正時過境遷，再低也沒什么了不起。畢竟股市炒的是預(yù)期，未來好就行了。美國經(jīng)濟學(xué)家對GDP 向下修正又該如何解釋？“經(jīng)濟看起來仍然不錯，且降低了過熱和加劇通脹的風(fēng)險……”股市如何反應(yīng)？這降低了美聯(lián)儲進一步加息和緊縮流動性的預(yù)期，好事兒。

的確，美聯(lián)儲非常關(guān)心勞動力市場的變化，當(dāng)上述“大修”數(shù)據(jù)面世之后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話中表示，在9 月份的政策會議上，美聯(lián)儲可能考慮維持利率不變，但如果經(jīng)濟沒有進一步走弱，未來幾個月仍然可能加息。這樣的表述，是否說明美國經(jīng)濟和貨幣政策已經(jīng)接近一個重要觀測點？也許，但我們一定要明白，如今美國利率走向，或已不能完全取決于自身的經(jīng)濟狀況，而需要看歐元區(qū)的臉色。如果歐元區(qū)不停止加息，出于資本爭奪和強勢匯率的考慮，美國恐怕無法停止加息。

最近就有華爾街大佬發(fā)表言論認為，美聯(lián)儲的控制力正在銳減，為此，它還需要大幅提升利率。美聯(lián)儲對誰的控制力銳減？文章只說了對美國經(jīng)濟的控制力，但沒說對全球經(jīng)濟的控制力。其實美國對全球經(jīng)濟的控制力也在銳減。因為，整個世界越來越多的國家正在盡可能逃避美元和美債，而這樣的事情，過去沒有。

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