這只美股25年“回報之王”仍值得買入

雅各布·索南希恩

怪物飲料的增長故事還沒有結束。圖/《巴倫周刊》

雖然說過去的回報不能保證未來的回報，但能量飲料公司怪物飲料（Monster Beverage，MNST）可能是個例外，在最近漲勢停頓之后，怪物飲料即將恢復連漲25年的勢頭。

過去二十五年，總部設在加州科洛納的怪物飲料不僅跑贏可口可樂（KO）、百事可樂（PEP）和波士頓啤酒（SAM）等飲料公司，還跑贏科技巨頭蘋果（AAPL）和微軟（MSFT），年回報率高達58%，是過去二十五年中年回報率最高的美國公司。

怪物飲料于2023年8月4日公布的二季度財報表現平平，股價下跌近5%，不過，這家公司的增長故事還沒有結束。怪物飲料非常擅長發掘未開發的市場，從而保持銷售額的增長，如今，除了主要面向男性消費者的產品，該公司還在增加面向女性消費者的酒精飲料和能量飲料。

怪物飲料還有望再次回到高利潤的路徑上，盈利保持兩位數的增長，股價也會隨之走高。

Piper Sandler分析師邁克爾·拉弗里（Michael Lavery）說：“怪物飲料第二季度業績低于預期，但業務或近期和長期增長勢頭沒有任何讓人擔心的地方，我們喜歡這個品牌和公司的市場定位。”拉弗里近日將怪物飲料的股票評級上調至“買入”。

目前市值為600億美元的怪物飲料前身是Hansen Natural，在看到紅牛能量飲料爆炸式的增長后，該公司推出了自己的能量飲料。

加拿大皇家銀行（RBC）分析師尼克·莫迪（Nik Modi）稱，怪物飲料聯席CEO羅德尼·薩克斯（Rodney Sacks）和希爾頓·施洛斯伯格（Hilton Schlosberg）當時希望把自己公司的飲料作為一種生活方式，而不僅僅是一種飲料產品進行營銷，并在很大程度上獲得了成功，這要歸功于與Monster Jam卡車表演、UFC綜合格斗、Nascar汽車賽事和英超足球聯賽的長期廣告合作。莫迪說：“怪物飲料是下一個全球性的大品牌。”

Grand View Research的數據顯示，雖然能量飲料已經不再是一個新鮮事物，不過預計市場年增長率仍將達到8.3%，從2021年的860億美元增長到2030年的1760億美元，相比之下，軟飲料的年增長率為4.7%。高盛（Goldman Sachs）分析師邦妮·赫爾佐格（Bonnie Herzog）說：“早期的能量飲料以碳酸飲料為主，但現在能量飲料公司正在通過提供其他更健康的產品來提高市場份額。”

雖然二季度營收和每股收益表現平平（營收為18.6億美元，每股收益為39美分，市場預期分別為18.7億美元和39美分），但怪物飲料的前景依然向好。根據FactSet的數據，在怪物飲料繼續進軍新市場之際，2023年營收有望增長14%，2024年將增長12%，與歷史增長率保持一致。

怪物飲料在6月召開的投資者大會上介紹稱，2023年一季度上市的Monster Energy Zero Sugar銷售情況非常好。該公司最近推出了含酒精蘇打水The Beast Unleashed，管理層在二季度財報電話會議上表示，這款飲料已成為2023年最暢銷的新產品之一。

2022年1月，怪物飲料以3.3億美元收購了含酒精蘇打水公司CanArchy Craft Brewery。分析師預計，2024年怪物飲料含酒精飲料業務營收為3.24億美元，占總營收79.9億美元的4%。高盛分析師赫爾佐格稱這些預測數據很“保守”，她預計怪物飲料將成為酒類市場一個強有力的競爭者。

怪物飲料正在尋找新的增長市場。匯豐銀行（HSBC）分析師卡洛斯·拉博伊（Carlos Laboy）指出，該公司正在將其飲料業務推向拉丁美洲，該市場的年增長率可能達到20%，歐洲、中東和非洲市場的年增長率可能達到10%。

圖1：怪物飲料股價走勢（MNST/納斯達克）

資料來源：FactSet

圖2：怪物飲料是過去25年來回報最高的股票

1998年8月21日至2023年8月22日的年化回報

資料來源：FactSet、Dow Jones Market Data

拉博伊說，怪物飲料還計劃通過收購Bang Energy來拓展面向男性消費者之外的業務，因為Bang Energy的消費者群體主要是女性。拉博伊近日將怪物飲料的股票評級設定為“買入”，目標價為72美元，比最近的57.32美元高出26%。

拉博伊說：“怪物飲料主要面向男性消費者，但我們現在看到該公司開發了自己的新品牌，并收購了一些品牌，這些品牌有助于在怪物飲料最大的市場美國吸引女性消費者。”

利潤率提高將成為推動股價上漲的另一個因素。新冠疫情暴發后，2021年和2022年怪物飲料成本上漲了近30%，但該公司選擇不漲價，導致毛利率從2019年的60%降至2022年的50%。隨著運輸成本和鋁價下降，再加上該公司從2023年4月開始漲價，利潤率有望開始上升，2023年每股收益有望增長37%，至1.54美元，2024年增長17%，至1.80美元。

怪物飲料未來12個月預期市盈率為33.7倍，與30.9倍的五年平均市盈率和標普500指數的18.7倍相比不算便宜，但33.7倍的市盈率沒有反映出強勁的盈利增長。不過，怪物飲料的市盈率與增長比率（PEG）為1.8倍，低于2.5倍的五年平均水平，從這個指標來看估值要合理得多。

（《巴倫周刊》英文版2023年8月28日）