市場競爭程度、高管薪酬激勵與企業創新關系淺析

蘆亞茹

長春理工大學經濟管理學院,吉林 長春 130022

0 引言

改革開放以來,中國的經濟取得了非凡成就。與此同時,一些問題也逐漸顯現,勞動力價格不斷上漲,產業結構亟需優化,創新發展刻不容緩。十九大報告指出“創新是引領發展的第一動力,是建設現代化經濟體系的戰略支撐”。企業作為資本市場中的主體,其創新行為將對自身競爭地位的提升、產業結構調整與國家經濟發展具有重要意義,因此,研究企業創新行為的影響因素具有一定的現實意義。

首先,企業的各項創新決策都是在考慮自身狀況后對當前市場環境作出的最佳反應[1],從這方面看,作為一個重要的外部機制,市場競爭程度的波動信號與企業內部決策機制互通,最終會影響企業的創新決策,企業要想有效創新,并獲取收益就要重視這一外部因素;其次,高管作為企業日常活動的重要決策者,在很大程度上影響著企業創新項目的可持續性,而合理有效的高管薪酬激勵則會更好激發其創新活力,推動企業更好、更快地發展。市場的激烈競爭對企業的創新發展來講,是壓力也是動力,因此,本文深入探討市場競爭程度對于企業創新的影響,隨后引入高管薪酬激勵這一內部因素,將其與市場競爭程度納入同一理論框架,研究兩者的交互作用如何影響企業的創新行為。

1 文獻綜述

學者們很早就展開了對市場競爭與企業創新之間關系的研究。早在1962年,Arrow[2]通過構建模型推導出,在特定的前提下,競爭型企業會比壟斷企業產生更強的研發激勵,即壟斷性企業可能因其自身地位而削弱創新激勵。

研究歷史文獻發現,關于市場競爭與企業創新的主要研究結論分為2類:一類學者認為市場競爭程度抑制了企業的創新活動,企業管理層面對市場競爭加劇的情況可能出現短視行為,減少研發投入,不利于企業創新產出[3];鄧新明 等[4]通過分析數據發現在較低的市場競爭程度中,企業間更易形成一種隱性合謀,減緩競爭強度,降低創新成本,使企業創新產出增加。另一類學者則認為一定程度的市場競爭能夠促進企業的創新[5]。許罡 等[6]通過分析我國A股非金融上市公司數據,發現市場競爭程度越高企業的研發投資力度就越大;宛群超 等[7]研究得出市場競爭的“優勝劣汰”效應會倒逼企業減少內部資源浪費,不斷加強研發投入,增強創新產出,實現自身的可持續發展。

大量文獻研究了市場競爭與企業創新的關系,能產生積極影響或消極影響,而企業高管是進行資源配置及重大決策的主體,高管如何應對市場環境的變化對企業的創新發展至關重要,而高管的薪酬與其工作成果緊密相連,進行薪酬激勵能有效降低代理成本,使高管努力提升業績,實現利潤最大化[8]。部分學者研究表明,適當的薪酬激勵能夠增強高管對企業創新的重視程度,增加研發投入,促進企業創新[9-10]。

2 研究分析與研究假設

當市場競爭程度激烈時,企業的管理層與大股東會以利潤最大化為目標進行決策,進而快速準確地進行創新投資,并全力監督各項進程,使投資轉化為效益,從而提升企業創新能力。有研究表明,市場競爭程度與企業創新間呈倒U型關系,因為市場上的競爭一方面會推進企業創新帶來超額收益,另一方面也會使行業落后者降低創新熱情[11]。柯東昌[12]通過對中小板和創業板上市公司進行研究,檢驗結論仍支持倒U型關系。張杰 等[13]基于中國的經濟背景進行檢驗,得出我國仍處于倒U型的前半部分,具體表現為激烈的市場競爭,正向促進企業進行更多的創新。

基于此,提出假設1:限定其他條件不變,市場競爭程度與企業創新之間呈正相關關系。

高管的日常行為決策往往會影響企業的自身發展,在市場競爭日趨激烈的背景下,高管薪酬激勵在企業持續發展中扮演著不可或缺的角色,提升高管的薪酬待遇水平能夠彌補其因開展企業研發相關活動而放棄的具有時間短、高收益特征的項目損失[14],從而提升企業創新產出。高管薪酬激勵可以顯著促進企業的研發投入[15],同時,在市場競爭環境中,企業要想始終在行業中占領一席之地,建立自身的競爭優勢,提升競爭地位,必須有效發揮管理者的作用,制定良性競爭戰略,而進行高管薪酬激勵可以使高管不畏懼研發創新可能帶來的損失,積極應對競爭對手的挑戰,開展創新活動,為企業鑄能。因此,很可能市場競爭程度、高管薪酬激勵與企業創新三者間存在遞推的因果邏輯。

基于此,提出假設2:限定其他條件不變,高管薪酬激勵為市場競爭程度對企業創新的影響起正向調節作用。

3 研究設計

3.1 研究變量的選取與度量

企業創新的度量方式有多種,主要有創新投入、創新產出、創新意愿指標等。基于既往文獻,本文選用專利申請數量作為企業創新的代理變量,包括企業外觀設計、實用新型與發明專利的數量,通過這一指標,更全面地反映企業創新成果。

1)市場競爭程度。參照周浩 等[16]的研究方法,通常這一指標選用赫芬達爾-赫希曼指數(簡稱X1)來表征,計算公式為X1=∑(Xi/X)2,即行業內各企業的營業收入與全行業營業收入比值的平方和,該指標為反向指標,值越接近于1,表明企業分布更分散,趨近壟斷行業,值越接近于0,表明行業內競爭程度更激烈。因此本文借鑒謝喻江[17]的研究方法,對其取相反數。

2)高管薪酬激勵。作為企業內部治理的重要機制,主要用貨幣薪酬指標來衡量,借鑒陳修德 等[18]的研究,以企業高管薪酬總額的自然對數作為其代理變量。

3)控制變量。由于對企業創新產生影響的因素有多種,因此只有對其他影響因素加以控制,才能保證實證結果的準確性。筆者通過對以往相關文獻進行梳理研究,綜合權衡后選定以下變量:財務風險(XLev)、公司規模(XSize)、盈利能力(XROA)、成長性(XGrowth)、現金流比率(XCashflow)、存貨占比(XINV),另外,本文將年份、行業作為虛擬變量進行控制。具體變量定義如表1。

表1 變量說明

3.2 樣本選擇與數據來源

本文選取2010—2020年滬深A股上市公司的相關數據,同時為確保回歸過程中的口徑一致,本文在進行數據處理過程中實施了以下的篩選程序:剔除了金融保險類的公司;剔除了ST、ST*類公司;剔除了樣本公司在所選檢驗期間相關指標不全的公司。最終保留了20 864個有效樣本。本文的財務數據來自國泰安數據庫(CSMAR)。實證過程通過Stata15.0實現。

3.3 模型設計

為對本文假設1進行驗證,以企業創新為被解釋變量,市場競爭程度為解釋變量,建立以下回歸模型(1):

Y=β0+β1X1i,t+β2Xcontrol+∑γi,t+∑γInd+εi,t

為驗證假設2,構建以高管薪酬激勵為調節變量的模型(2):

Y=β0+β1X1i,t+β2X2i,t+β3X1i,t×X2i,t+β4Xcontrol+∑γt+∑γInd+εi,t

4 實證結果分析

4.1 描述性統計

對模型中所有變量的描述性統計如表2所示。企業創新(Y)的均值為1.980,說明我國上市公司整體創新水平較低,且最小值為0,最大值為5.775,表明當前各企業間的創新能力仍差異較大;市場競爭程度(X1)的均值為-0.090,最大值為-0.015,說明企業間競爭較為激烈;高管薪酬激勵(X2)的均值為15.206,大多分布在13～17,標準差為0.701,說明樣本企業之間高管薪酬的總體差異不大,且保持在較高的水平。

表2 變量的描述性統計

4.2 相關性分析

為檢驗模型變量間的多重共線性問題,本文對各變量進行了相關性分析。經分析得出,市場競爭程度(X1)與企業創新(Y)的相關系數為0.079,且在1%水平上顯著;高管薪酬激勵(X2)與企業創新和市場競爭程度均在1%的水平上呈顯著正相關,說明高管薪酬激勵可能對二者起正向調節作用,初步驗證假設1與假設2,同時,經過VIF檢驗可知,VIF值均小于2.20,表明該模型中各變量間不存在多重共線性的問題。

4.3 多元回歸分析

4.3.1 市場競爭程度對企業創新的影響分析

回歸分析結果如表3所示,第1列為市場競爭程度與企業創新的實證結果,由結果可知,市場競爭程度與企業創新的回歸系數為0.363,在5%的水平上顯著,即市場競爭程度與企業創新呈顯著正相關。市場競爭環境越激烈,越能激發企業的創新熱情,為了穩定自身的競爭優勢,唯有不斷鉆研,加大研發投入,提升產出,才能保持企業活力,實現持續發展。假設1得以驗證。

4.3.2 高管薪酬激勵的調節效應分析

為驗證假設2,本文將高管薪酬激勵與市場競爭程度放入同一框架以判斷高管薪酬激勵的調節作用,具體回歸結果如表3中第3列所示。觀察回歸結果可知,第3列調整的R2值為0.174,大于第1列與第2列調整的R2值,借鑒已有研究[19]可知,若考慮調節變量的R2值大于不考慮調節變量的R2值,則表明調節變量是存在調節效應的。且交互項X1X2的回歸系數為0.474,在5%的統計水平上顯著,這說明如果企業對其高管進行薪酬激勵能有效調節市場競爭程度與企業創新間的關系。當企業面臨激勵的外部市場競爭時,對高管進行貨幣薪酬的激勵,能夠強化高管的主人翁意識,促使其理性決策,進行創新投入,以保持自身競爭優勢,穩固企業在行業中的地位。

表3 回歸分析結果

4.4 穩健性檢驗

為了驗證實證結果是否可靠,本文進行了如下的穩健性檢驗。①考慮到企業專利申請時間周期長,可能存在一定的滯后性,選擇將被解釋變量(Y)滯后一期進行回歸,實證結果與前文一致。②更換被解釋變量。將企業創新的衡量方式變為企業研發投入的對數,回歸結果顯示,市場競爭程度與企業創新2者的關系依然穩健。③更換解釋變量。選用勒納指數來衡量市場競爭程度,因其為反向指標,仍取其相反數進行回歸分析,結果仍然顯著,表明本文研究結論具有穩健性。

4.5 異質性分析

4.5.1 考慮產權性質的差異

基于產權性質的分組回歸結果如表4所示,分析結果可得,在國有企業中,激烈的市場競爭對企業創新的效果更加顯著,推斷原因可能是在市場競爭程度較高的背景下,國有企業相比于非國企更易獲得一些政策激勵與政府補助,更有能力承擔創新失敗的后果,敢于加大創新投入,實現有效的創新產出。

4.5.2 考慮地區環境的差異

由于一些歷史與現實因素,我國各地區市場發展存在一定的差異,因此本文將總樣本按地區劃分為東部地區與中西部地區進行異質性分析,由表4可知,在東部地區,市場競爭程度對企業創新的推動作用更加顯著,這一結果可能是因為我國東部地區更加開放、市場化水平較高、企業分布更密集,要想始終在市場競爭中占據優勢地位,必須主動求變,不斷進行研發投入,提升創新績效。

表4 異質性分析結果

5 結論與建議

5.1 研究結論

市場上的競爭會激發企業間的創新熱潮,通過各方博弈推動整個市場的創新水平。本文通過分析2010—2020年我國滬深A股上市公司數據發現:市場競爭程度對企業的創新起著正向促進作用;高管薪酬激勵在2者間起到了一定的調節作用;當外部市場出現激烈競爭時,對內部管理者進行有效的薪酬激勵能夠將管理者與企業股東的利益緊密相連,使其盡職工作,不斷創新,穩固企業的競爭優勢;在國有企業以及我國東部地區企業中,市場競爭程度對企業的創新水平影響更顯著。

5.2 啟示與建議

激勵的市場競爭能夠推動企業進行積極求變,加大研發力度,以獲取超額收益,成為行業中的先鋒企業,因此持續推進市場化是我國經濟繁榮發展的必由之路,也是推動企業不斷進步的動力源泉。

當前,為避免在競爭性市場中遭受失敗的打擊,企業既需要外部相關部門提供一定的便利與支持,也需要提升自身決策效率以獲取最大化收益。對政府部門而言,一方面要大力鼓勵企業自主創新,為企業的研發提供一定的補貼或政策激勵,提供稅收優惠或專利申請的綠色通道;另一方面要持續關注市場環境,穩定經營秩序,創建公平競爭的良好氛圍,促使部分企業不斷創新,實現產品的轉型升級,搶占市場份額,優先獲取利潤,其他企業紛紛效仿,使得市場利潤平均化,如此循環,促使整個行業擁有創新活力,提升整體的生產效率。對企業自身而言,面對外部的市場競爭,不能盲目創新,要理性分析當下的局勢,進行合理規劃以實現高質量的創新產出,增強自身的競爭優勢,提升企業價值;同時應該根據自身情況建立長久有效的薪酬激勵制度,并定期考核激勵水平,及時修正,從而激發高管積極創新的主動性,通過加強企業與高管之間的利益聯結,使高管更高效率地進行決策與經營,保持企業績效的穩步提升。