七匹狼財務風險分析

□文/王航

（河北地質大學 河北·石家莊）

［提要］21世紀以來，企業能否長遠發展與企業財務風險控制與防范密不可分，財務風險成為公司關注的重點。本文以財務風險防范及控制理論為依據，對七匹狼公司財務風險及其防范措施進行研究，并提出防范建議。

引言

伴隨著經濟國際化的發展，我國服飾加工和零售企業將面對不同的財務風險，而如何識別、衡量、監控、管理財務風險成為大家關注的熱門話題。自20世紀90年代起，七匹狼公司一路高歌猛進成為中國男裝龍頭企業。而且憑借著對產品工藝要求精益求精，再加上企業員工務實高效的企業文化認可，七匹狼公司很快在休閑男裝市場上占有一席之地。但由于服裝市場進入壁壘低的特點，大量競爭者涌入市場，七匹狼公司進入緩慢發展階段。從籌資背景來看，企業融資難問題突出。從經濟政策背景來看，隨著綠色環保清潔口號的提出，讓服裝加工企業不得不改進生產技術，這也需要大量投資。從經營背景來看，產品周轉速度相對較慢，反季節存貨大量堆積，產品利潤低，這些都使得七匹狼公司經營業績增長緩慢。本文以我國傳統服裝加工企業七匹狼公司為例，旨在加強我國傳統服裝加工企業財務風險防范意識，有效降低財務風險，使傳統服飾制造企業長遠發展。

一、財務風險相關理論

廣義的財務風險不僅指的是企業償債能力的變動，同時也對企業股東收益的變動有涉及。廣義的財務風險被現代企業普遍認可，不合適的資產負債比例、股利分配政策等內部因素都會影響企業的財務風險，同時國家的宏觀經濟政策、疫情、戰爭、宗教等外部因素也會在財務風險方面有所影響。本文就是站在廣義的財務風險角度分析七匹狼股份有限責任公司財務風險防范和控制。

二、七匹狼經營現狀

（一）七匹狼經營業績。基于七匹狼2017～2021年利潤表中的數據進行分析。具體數據見表1。2021年七匹狼在年報報告期內實現35.14億元的營業收入，比2020年上升5.5%，但是沒有恢復到2019年的巔峰水平，主營業務收入比2020年同比增長10.56%。由于疫情影響，使公司的營業利潤呈現先上升再下降的趨勢。盡管2021年的營業利潤和凈利潤尚未達到公司的最佳利潤額，但是去除非經常性損益，2021年企業的扣除非經常收益后的凈利潤已經追上2019年的2.25億元。側面反映七匹狼公司在經歷了2020年企業業績大幅下降后在2021年重拾信心，奮起直追。（表1）

表1 2017～2021年七匹狼利潤表部分數據一覽表（單位：億元）

（二）七匹狼財務業績。基于七匹狼2017～2021年資產負債表的數據進行分析。具體數據見表2。從企業資產信息來看，七匹狼的資產總額都是逐年遞增的，原因是這四年來公司在逐漸擴展自己的業務范圍。但是流動資產并不隨著資產總額的擴大而上升，流動資產在2020年達到最小值，說明公司資產的流動性在降低，以及公司在擴大規模的同時沒有將投入的廠房、設備等資產有效地轉化為收入。從數據上看，企業資產額總體都是上升的趨勢，但從流動資產比重來看卻是下降趨勢，企業的經營可能變得粗放起來。（表2）

表2 2017～2021年七匹狼部分資產負債表數據一覽表（單位：億元）

從企業負債信息來看，企業負債的主要組成部分是流動負債，流動負債占比大約為95%，說明企業短期借款較多，相對應的違約風險和償債壓力就大。這就要求企業資金周轉速度快、產品盈利能力強。但是結合營業收入以及上述資產信息看，企業應加強企業財務管理，在保證收入和資金流動的情況下增加負債，進而降低財務風險。

三、七匹狼財務風險分析

（一）籌資風險分析。籌資計劃在上一年的基礎上進行修改，雖然所需要的時間短、可行性高，但是無法從根本上去除不合理的籌資，當企業所處的環境發生根本變化時，上一年的籌資計劃也無法提供有效的參考。七匹狼公司籌資相關的財務數據和財務指標見表3。（表3）

表3 2017～2021年七匹狼所有者權益部分數據一覽表（單位：億元）

從與籌資相關的財務指標和財務數據來看，企業的實收資本和資本公積無顯著變化。企業的資產負債率在4年內持續飆升，2021年的負債率高達41.04%，企業借款過多，資本結構不夠合理。相較于服裝制造業平均值來說，七匹狼公司的籌資過于激進。而且大部分融資都來源于吸收負債，其中流動負債占比約90%，這樣就進一步加大了企業的財務風險。

從七匹狼2017～2021年的籌資活動產生的現金流來看，籌資活動的現金流不穩定，主要原因是債務的償還。特別是在2020年遭遇疫情的情況下，企業經營收入斷崖式下降，而且資產負債率一直在上升，償債的壓力很可能導致企業籌資活動的現金流成為負值。2017年的現金及現金等價物達到了10億元左右，說明企業擁有大量流動資產應對短期突發事件的同時，還可以留存到企業進一步降低債務籌資金額降低籌資風險，但是在2018～2021年期末企業現金及現金等價物在減少，籌資需求在增高，導致籌資成本上升，籌資風險也隨著籌資成本的上升而增加。

（二）償債風險分析。企業償債能力主要包括短期償債能力和長期償債能力。但是由于七匹狼流動負債占負債總額的比例較大，所以分析償債風險時以短期償債能力為主，著重分析企業流動比率、速動比率。具體流動比率和速動比率的變化情況見表4。（表4）

表4 2017～2021年七匹狼償債能力變化情況一覽表

根據2017～2021年七匹狼的償債能力指標來看，無論是流動比率還是速動比率都呈現下降趨勢，說明七匹狼的短期償債能力從2017年到2021年在持續下滑并且沒有轉變的跡象。企業的短期流動負債過多，企業沒有將增加的資產快速地轉化為現金、應收賬款、應收票據等收入。流動負債過多的同時也會使自己的償還期限變短，加大自己的違約風險，如果流動負債的到期日在第二季度，由于季節的影響，經營活動的現金流會大幅降低，這時流動負債無法償還的可能性也將極大地增加。

從長期償債能力看，公司的資產負債率也在逐漸上升，2017～2021年資產的增加速度遠不及負債的增加速度，長期來看企業的長期償債能力也在萎縮。一般來說，利息保障倍數越大，企業的償債能力越好，無論是資產負債率還是利息保障倍數都反映出企業在2018年期間償債能力最強。在2018年之后，企業的長期償債能力和短期償債能力都在下降，財務風險在逐漸上升。企業流動資產占比少而流動負債占比多，說明企業在盡可能地減少費用，增加收入，但高收益也伴隨著高風險，這也是企業償債能力持續變差的直接原因。

對比行業平均值來看，無論是流動比率還是速動比率，七匹狼2017～2021年的短期償債能力指標始終沒有超過行業平均水準。流動比率在下降的同時，與行業平均值的差距也在拉大，由最初的0.5變為0.8。說明企業的短期償債能力在下降，而且低于行業平均水平。償債風險較高，對短期負債的償還能力較弱。

（三）盈利風險分析。較好的盈利能力是企業發展的根本，同時也是企業償還債務的保障，更是企業吸引股東和發放股利的源泉。盈利風險主要從七匹狼2017～2021年的盈利能力指標來看。具體盈利能力指標見表5。（表5）

表5 2017～2021年七匹狼盈利能力指標一覽表（單位：元）

七匹狼凈資產收益率在下降，說明企業的資產獲得凈收益的能力在變差，股東的收益水平在下降。從總體來看，企業自有資產的使用效率在下降，這樣的趨勢不利于企業吸引投資者追加投資，不利于拓寬融資渠道。每股收益也從2017年的0.42下降到2021年的0.32，企業經營狀況在惡化，每股收益的下降也打擊了股東長期持有企業股票的信心，股民也會降低七匹狼未來成長潛力預測。

毛利率是企業獲利的基礎，毛利率也決定了企業獲利的最高值。2017～2021年間企業的毛利率未發生大規模變化，一直在42%左右。但是企業的凈利率在下降，在2020年達到最低值7.06%。間接說明企業的競爭力在下降，資產盈利能力變弱。將凈利率和毛利率結合來看，2017～2021年凈利率和毛利率的差額較大，說明企業期間費用較高，會間接提高產品的成本，進一步降低企業的盈利能力，提高財務風險。

對比行業平均值來看，雖然七匹狼每股收益在下降，但是始終高于行業平均值。說明七匹狼雖然比之前的盈利能力要低，但是站在服裝行業來看七匹狼仍有較大的成長潛力。企業凈資產收益率仍然保持平穩，說明在經濟下行的環境下企業的自有資產仍然保持較好的利用效率，企業的抗風險能力強。在經濟上行時期，七匹狼的凈資產收益率低于行業平均值，說明企業的盈利能力和管理方法仍有進步的空間，財務風險仍然存在。

四、結論及建議

（一）研究結論。本文主要運用定量分析，從七匹狼的經營業績和財務狀況入手，分析得出：企業2021年營業收入在快速增長但并未恢復到2019年的巔峰狀態，雖說企業規模在擴大，但是企業線上和線下銷售情況都不容樂觀，經營質量也在逐漸下降。總體來說，公司處于下行狀態，風險控制措施不夠有效，仍有較多財務風險隱患。

（二）建議

1、籌資風險防范建議。籌資是企業進行生產經營的前提，籌資渠道要多樣化，避免單一的籌資渠道所帶來的壓力。籌資前要根據企業內外部環境謹慎制定籌資預算；籌資過程中要按照正確的籌資預算把控籌資方式、籌資金額，保證預算的精準實施；籌資后在內控系統的監督下嚴格把關資金使用方向，在生產經營完成后總結籌資過程的得失，吸取籌資經驗，為下一次籌資做充分的準備。

在籌資風險分析中我們得知，七匹狼的資產負債率在2021年已經超過40%，與行業平均值相比肩負較大的償債壓力，所以債權籌資可以適當減少。這樣既可以利用財務杠桿，同時也降低了企業的籌資風險。無論股本還是實收資本都沒有變動，股權性融資結構一直保持穩定，可以考慮讓股東適當加大對企業的直接投資，減少債務融資成本。企業還可以加大留存企業資金的力度，讓較多的資金留在企業，可以避免籌資渠道堵塞或者籌集資金不足時企業陷入經營困境，同時也可以降低企業的償債壓力，將留存資金進行短期投資也會增加企業利潤，提高盈利能力，降低企業財務風險，特別是流動性風險。

2、償債能力風險防范建議。從上述償債能力分析中我們得知，七匹狼的舉債金額在逐年增加，而且增長率高于資產以及營業收入的增長率。七匹狼95%以上的負債都是流動負債，短期償債壓力大，可以適當調低流動負債所占的比例，降低企業流動性壓力，增加一些長期借款，延緩償還期限。企業也可以在增加股權比例的同時做好自己的流動資產籌劃，提前確定最佳現金持有量并嚴格執行。財務人員和管理層是舉債的主要牽頭者，相關財務人員的財務風險意識薄弱，沒有從心里構建出抵御突發事件和財務風險的城墻。加強相關人員的財務風險管理培訓，建立財務風險預警系統，同時也要聘請財務專家入駐對企業資本結構進行優化，加強企業內控制度建設，讓舉債決策變得合理合法、科學高效。

3、盈利能力風險防范建議。2020年和2021年七匹狼的盈利能力大幅下滑，企業毛利率總體有小幅度下降，這就需要七匹狼提高產品的附加值，把握客戶的需求，關注市場供給側結構性改革，給市場提供高利潤、高附加值的新產品，進而增加企業毛利率。企業的凈利率也在下降而且凈利率與毛利率并不相近，說明企業期間費用較高，在企業采購方面關注市場動態，降低原材料采購價格，在產品生產方面采用適時制生產模式，利用計算機系統快速傳遞信息，加強與上下游供應商的聯系，降低倉儲存貨，提高生產效率，進一步降低期間成本。企業在日常生產和銷售中設立風險應對小組，及時處理突發事件，避免對企業盈利水平造成影響。積極調動各級人員的積極性，精準分配任務指標，落實獎勵體系，建立和完善業績評估體系，讓員工知曉明確的職業上升渠道。通過與競爭對手的橫向對比以及與往年的縱向對比，找到企業管理和計劃落實的不足，堅持底線原則，做好產品質量把控。