基于債權(quán)人視角的企業(yè)償債能力研究

張新軍

摘要：依據(jù)現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)，從債權(quán)人視角出發(fā)將會計主體劃分為不同的經(jīng)營區(qū)段，綜合考量會計主體償還到期債務(wù)的能力，既有助于債權(quán)人高效地做出借貸決策、保護(hù)資金安全、避免利益損失，又有助于會計主體獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需資金、提升償債能力。

關(guān)鍵詞：債權(quán)人；財務(wù)評價指標(biāo)；償債能力

一、引言

有關(guān)會計主體償債能力問題，學(xué)者們做了大量的研究，得出了不同的結(jié)論。如彭丁（2019）認(rèn)為，現(xiàn)有的短期、長期償債能力是基于財務(wù)報表分析得出的單一指標(biāo)，在綜合分析會計主體償債能力方面存在一定的缺陷，基于此提出了企業(yè)償債能力綜合評價模型，分別從短期、長期和綜合三個方面進(jìn)行了量化分析；王浴美（2018）指出，營運(yùn)能力、盈利能力和現(xiàn)金獲取能力對會計主體償債能力存在重大的影響，此外，或有負(fù)債、擔(dān)保能力、融資租賃等非量化因素對會計主體償債能力也有較大的影響。楊春暉（2021）從正常經(jīng)營的會計主體出發(fā)，改進(jìn)傳統(tǒng)資產(chǎn)對債務(wù)保障程度的分析指標(biāo)，重新構(gòu)建了償債能力分析框架。

在學(xué)者們對企業(yè)償債能力研究的基礎(chǔ)上，本文擬從債權(quán)人視角出發(fā)，基于現(xiàn)有的財務(wù)分析指標(biāo)，探究債權(quán)人基于會計主體不同發(fā)展階段所重視的財務(wù)指標(biāo)，為債權(quán)人能夠高效地做出借貸決策、避免自身利益受損提供借鑒。

二、指標(biāo)整合依據(jù)

從債權(quán)人角度出發(fā)基于會計主體的不同經(jīng)營區(qū)段，綜合考察現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)，也關(guān)系到債權(quán)人的利益是否能夠得到有效的保障，是債權(quán)人極為重視的問題。傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)有長期和短期之分，短期償債能力指標(biāo)有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和凈營運(yùn)資本等；長期償債能力指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)等在資產(chǎn)對債務(wù)保障程度范圍內(nèi)構(gòu)建的指標(biāo)，這些指標(biāo)在進(jìn)行償債能力分析時是基于會計主體難以持續(xù)經(jīng)營的情況下所進(jìn)行的。

而現(xiàn)實情況是，一方面，正常經(jīng)營的會計主體基本不會使用經(jīng)營中的資產(chǎn)來抵償即將到期的債務(wù)，而主要使用貨幣資金償還到期債務(wù)，所以資產(chǎn)獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱是考察會計主體償債能力的重點(diǎn)；另一方面，會計主體不同發(fā)展階段的經(jīng)營狀況存在差異，使得資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力不同，所以償還到期債務(wù)的能力也參差不齊；再者，不同經(jīng)營狀況的會計主體獲取現(xiàn)金的方式不同，如果僅僅局限于傳統(tǒng)的償債能力評價指標(biāo)，很難對處在不同狀況的會計主體做出合理的償債能力評價。因此，根據(jù)會計主體的經(jīng)營狀況將其劃分為不同的區(qū)段，分別構(gòu)建償債能力評價指標(biāo)勢在必行。

三、會計主體不同經(jīng)營區(qū)段的界定

會計主體生命周期理論將會計主體劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。會計主體的發(fā)展階段不同，所面臨的經(jīng)營狀況也不同。依據(jù)會計主體生命周期理論，可從三種路徑進(jìn)行合理界定：（1）處于上升區(qū)段的會計主體，基本處于生命周期理論的初創(chuàng)期和成長期。其資金需求量大，需要一定規(guī)模的舉債經(jīng)營。由于初創(chuàng)期和成長期的會計主體處于上升階段，其資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)，獲取現(xiàn)金的時間短，因而償還到期債務(wù)需要有足夠的資產(chǎn)變現(xiàn)能力作為保障；（2）處于轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體，處于上述理論的成熟期。由于成熟期的會計主體市場份額已經(jīng)形成、上升遇到瓶頸、技術(shù)迭代更新、產(chǎn)品競爭失去優(yōu)勢，急需大量投資研發(fā)、突破瓶頸轉(zhuǎn)型升級等因素，致使會計主體獲取現(xiàn)金的能力每況愈下，資產(chǎn)流動性下降，資產(chǎn)變現(xiàn)速度放緩，流動資金周轉(zhuǎn)不暢，存在現(xiàn)金流量出現(xiàn)缺口的風(fēng)險，不能及時通過變現(xiàn)資金來償還到期的債務(wù)，只能選擇通過留存利潤或再融資來償還到期債務(wù)；（3）處于下降區(qū)段的會計主體，基于上述理論的衰退期。處在衰退期的會計主體，由于新產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能下降、利潤下滑，連年虧損等原因，使得會計主體隨時可能終止生產(chǎn)經(jīng)營活動，因而會計主體處于破產(chǎn)清算的邊緣，這種情況下的會計主體只能通過變賣部分甚至全部資產(chǎn)來償還即將到期的債務(wù)。

四、基于會計主體不同經(jīng)營區(qū)段的短期償債指標(biāo)構(gòu)建

（一）上升區(qū)段的會計主體短期償債指標(biāo)

對于債權(quán)人來說，處于上升區(qū)段的會計主體經(jīng)營狀況總體良好，借出的短期資金形成會計主體的流動資產(chǎn)，只要會計主體流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，在短期債務(wù)到期前變?yōu)樨泿刨Y金，就能夠為短期債權(quán)人的利益提供有效保障。在這種狀況下，短期債權(quán)人應(yīng)主要關(guān)注會計主體的營運(yùn)能力，包括應(yīng)收賬款、存貨和流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)水平。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝■

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝■

存貨周轉(zhuǎn)率＝■

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對會計主體償債能力存在一定影響，會計主體只有把應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資金，才能夠償還即將到期的流動債務(wù)，因此，會計主體在一定時期內(nèi)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資金的平均次數(shù)越高，則說明會計主體應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資金的次數(shù)越多，也就表明應(yīng)收賬款的收回速度越快，則會計主體應(yīng)收賬款對應(yīng)的壞賬損失越小，資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，償還短期債務(wù)的能力也就越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率是會計主體一定時期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的反映，會計主體主要使用貨幣資金來償還到期債務(wù)，如果存貨的變現(xiàn)能力下降，那么會計主體的短期償債能力也會變差;一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高的會計主體，其存貨轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金的能力也會變快，從而其短期償債能力也就越強(qiáng)；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是會計主體短期資產(chǎn)在一定會計期間周轉(zhuǎn)速度的反映，指標(biāo)越高，則闡釋會計主體流動資產(chǎn)利用效率越高、流動速度越快、變現(xiàn)能力越強(qiáng)。對于上升區(qū)段的會計主體來說，這些指標(biāo)越高，說明會計主體償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)，對短期債權(quán)人來說，其借出的資金受保障程度也就越高。

（二）轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體短期償債指標(biāo)

處于轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體，獲取現(xiàn)金的能力每況愈下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降，會計主體不能保證利用流動資產(chǎn)的變現(xiàn)資金在短期債務(wù)到期前進(jìn)行償還。短期債權(quán)人企求確保債權(quán)安全，應(yīng)關(guān)注會計主體的利潤累積情況，如果留存利潤也無法償還即將到期的短期債務(wù)，那么短期債權(quán)人要轉(zhuǎn)而考察會計主體的再融資能力，會計主體是否有能力通過再融資來償還短期債務(wù)，主要取決于會計主體的再融資能力強(qiáng)弱，即會計主體自身的資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、行業(yè)地位、是否掌握核心技術(shù)、盈利能力、商業(yè)信用以及發(fā)展前景等會計主體基本面。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

留存比率＝■×100%

凈運(yùn)營資本=流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額

銷售凈利率＝■×100%

技術(shù)投產(chǎn)比＝■×100%

投入產(chǎn)出比＝■×100%

留存比率反映了會計主體凈利潤的留存情況，留存比率越高說明會計主體的結(jié)存現(xiàn)金量越充裕，會計主體用留存利潤償還即將到期的流動債務(wù)可能性也就越大；凈營運(yùn)資本反映了會計主體的凈營運(yùn)資本的增減變動情況；會計主體的凈利潤占營業(yè)收入的比重被稱為銷售凈利率，銷售凈利率直觀地反映了會計主體通過銷售獲取利潤的情況；會計主體技術(shù)研發(fā)的效果可以通過技術(shù)投產(chǎn)比進(jìn)行評價；投入產(chǎn)出比主要評價會計主體科技、技術(shù)改造、設(shè)備更新等項目的經(jīng)濟(jì)效果，其值越小，表明經(jīng)濟(jì)效果越好。

除此之外，債權(quán)人還應(yīng)關(guān)注會計主體非財務(wù)指標(biāo)方面的風(fēng)險，只要會計主體的資產(chǎn)規(guī)模、質(zhì)量、關(guān)鍵核心技術(shù)、營運(yùn)能力、盈利能力、行業(yè)競爭力等基本面良好，說明會計主體所面臨的財務(wù)困境只是暫時的，會計主體可以通過新的債權(quán)融資或股權(quán)融資來保障短期債權(quán)人的債權(quán)安全，債權(quán)人也可以通過綜合評估，適當(dāng)延長會計主體即將到期的流動債務(wù)，抑或是給予會計主體新一輪的債權(quán)融資期許未來獲取更大的收益。

（三）下降區(qū)段的會計主體短期償債指標(biāo)

一旦會計主體處于下降區(qū)段，說明在轉(zhuǎn)折區(qū)段會計主體轉(zhuǎn)型升級未能成功，資金鏈斷裂，被市場淘汰，陷入財務(wù)困境不能自已，甚至隨時可能終止經(jīng)營活動，步入破產(chǎn)清算的環(huán)節(jié)，只能通過變賣資產(chǎn)償還到期債務(wù)，這是會計主體為債權(quán)人資金安全提供的最后保障，一般正常生產(chǎn)經(jīng)營的會計主體不會采用這種方式來償還短期債務(wù)。在這種情況下，短期債權(quán)人著重分析會計主體資產(chǎn)負(fù)債的比重、規(guī)模、質(zhì)量成為了必要。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

速動比率＝■

流動比率＝■

資產(chǎn)負(fù)債率＝■×100%

產(chǎn)權(quán)比率＝■

假如會計主體的經(jīng)營活動已經(jīng)完結(jié)，進(jìn)入到破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)，則要償還即將到期的流動負(fù)債只能通過變賣流動資產(chǎn)來實現(xiàn)。流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度可以用流動比率反映，流動比率越高，表明會計主體償還流動債務(wù)的能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人的利益受流動資產(chǎn)的保障程度也就越高，如果流動比率小于1，說明變賣全部的流動資產(chǎn)也不足以償還流動負(fù)債，那么會計主體只能變賣部分非流動資產(chǎn)來償還即將到期的流動負(fù)債；資產(chǎn)負(fù)債率反映了會計主體資產(chǎn)總額中負(fù)債總額占比的多寡，資產(chǎn)負(fù)債率越低，債權(quán)人的利益越能夠得到保障，如果會計主體資產(chǎn)負(fù)債率小于50%，那么短期債權(quán)人的利益在一定程度上就相應(yīng)地能夠得到保障；產(chǎn)權(quán)比率是債權(quán)人出資總額與股東出資總額的比值，解釋了會計主體的債權(quán)股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況以及股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度，即每一股的股東權(quán)益所對應(yīng)的債務(wù)份額，由于債權(quán)人在破產(chǎn)清算時具有先于股東的求償權(quán)，因此，該比率越小，則債權(quán)人的利益遭受損失的風(fēng)險也就越小。

五、基于會計主體不同經(jīng)營區(qū)段的長期償債指標(biāo)構(gòu)建

（一）上升區(qū)段的會計主體長期償債指標(biāo)

會計主體生產(chǎn)經(jīng)營狀況處于上升區(qū)段，整體效益良好，盈利能力較強(qiáng)，借入的長期款項已經(jīng)轉(zhuǎn)化為會計主體的非流動資產(chǎn)并能夠產(chǎn)生較為穩(wěn)定的效益，會計主體有能力在長期債務(wù)到期前累積足夠的利潤，使得長期債務(wù)能夠及時償還。在這種情況下，長期債權(quán)人應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注會計主體的盈利能力。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

銷售毛利＝■

銷售凈利率＝■

利息保障倍數(shù)＝■

銷售毛利率是會計主體銷售毛利與營業(yè)收入凈額的比重，直觀地反映了會計主體營業(yè)成本與營業(yè)收入凈額的對比關(guān)系，例如一家會計主體毛利率越小，說明其營業(yè)成本占營業(yè)收入凈額的比重較大，則會計主體獲取利潤的能力不容樂觀；會計主體凈利潤與營業(yè)收入的比值被稱為銷售凈利率，主要用來分析會計主體通過銷售獲取凈利潤的能力，即會計主體每花費(fèi)1元的營業(yè)收入可實現(xiàn)多少凈利潤，該比率的高低 ，反映了會計主體獲取利潤的能力強(qiáng)弱；會計主體的稅前利潤加上利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的對比關(guān)系被稱為利息保障倍數(shù)，該指標(biāo)可以直觀反映會計主體的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，假如該指標(biāo)過低，說明會計主體經(jīng)營所得的貨幣資金難以保證按時償付債權(quán)人利息，這將引起長期債權(quán)人的擔(dān)憂；一般而言，會計主體的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則其償付債務(wù)及債務(wù)利息能力將有所下滑，長此以往會計主體的信譽(yù)受到影響，甚至?xí)率箷嬛黧w陷入財務(wù)危機(jī)。

此外，如果僅從賬面分析銷售毛利率、銷售凈利率和利息保障倍數(shù)較高，說明會計主體具備了償還長期債務(wù)的能力，但會計主體的長期債務(wù)是否能夠按時償還，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注會計主體的重大經(jīng)營戰(zhàn)略和各種款項支出計劃，如果會計主體在長期債務(wù)到期內(nèi)有眾多款項支出計劃，則勢必會占用償還長期債務(wù)的資金，這在一定程度上也會影響長期債權(quán)人的債務(wù)安全。

（二）轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體長期償債指標(biāo)

轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體，生產(chǎn)經(jīng)營也可以正常開展，但效益增長放緩，甚至出現(xiàn)零增長或負(fù)增長，在長期債務(wù)期限內(nèi)，無法累積足夠的利潤保證長期債權(quán)人的債務(wù)安全，此時，會計主體為了保障長期債務(wù)能夠按時償還，只能通過再融資來補(bǔ)足超出利潤累積外余缺資金，這是會計主體償還到期非流動債務(wù)的主要方式，主要原因是會計主體借入的長期債務(wù)與形成的長期資產(chǎn)二者的使用期限不一致，即長期債務(wù)的使用期限短，到期時間短，而長期資產(chǎn)的使用期限長，獲取利潤的時間也長，企圖通過長期資產(chǎn)獲取利潤的累積來償還長期債務(wù)的可行性不高，所以會計主體必然會通過再融資來獲取償還長期債務(wù)所需的資金。分析會計主體再融資能力強(qiáng)弱，應(yīng)重點(diǎn)考察會計主體的資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量和規(guī)模、盈利能力、發(fā)展前景以及核心競爭力等因素。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

總資產(chǎn)負(fù)債率＝■×100%

資本結(jié)構(gòu)比率＝■×100%

資產(chǎn)息稅前利潤率＝■×100%

無形資產(chǎn)比率＝■×100%

會計主體償債能力可以通過總資產(chǎn)負(fù)債率這一綜合指標(biāo)進(jìn)行反映，這個指標(biāo)的高低，直接反映著會計主體償債能力的強(qiáng)弱。基于長期債權(quán)人的視角，長期債權(quán)人最關(guān)心的是出借給會計主體長期資金的安全性，如果會計主體總資產(chǎn)負(fù)債率過高，說明會計主體的全部資本中債權(quán)人所提供的資本占比過高，而股東所提供的資本占比過低，會計主體的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕蓚鶛?quán)人承擔(dān)，而債權(quán)人所提供的長期資金安全性缺乏可靠的保障，所以債權(quán)人更愿意將長期資金出借給總資產(chǎn)負(fù)債率較低的會計主體；債權(quán)人所提供資本占股東所提供資本的占比情況可以通過資本結(jié)構(gòu)比率進(jìn)行反映，資本結(jié)構(gòu)比率揭示了股東出資對債權(quán)人出借資金的保障程度，該比率的高低，直觀反映了會計主體長期財務(wù)狀況的好壞和債權(quán)人出借資金的安全性是否能夠得到有效保障；會計主體利用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力可以通過資產(chǎn)息稅前利潤率進(jìn)行評價，該指標(biāo)可以反映會計主體對于全部資產(chǎn)的利用效率，如果會計主體的資產(chǎn)息稅前利潤率高于負(fù)債利息率，那么會計主體就有充足的貨幣資金用于償付即將到期債務(wù)和債務(wù)利息，因此，資產(chǎn)息稅前利潤率不僅用于評價會計主體的盈利能力，還可以用于評價會計主體的償債能力。依靠會計主體正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動累積的利潤無法按時償還即將到期的長期債務(wù)，長期債務(wù)的資金缺口需要靠會計主體再融資來補(bǔ)足。再融資能否順利，應(yīng)主要取決于會計主體資產(chǎn)負(fù)債水平、無形資產(chǎn)比重、資產(chǎn)報酬率、盈利水平和是否面臨財務(wù)風(fēng)險等因素。

（三）下降區(qū)段的會計主體長期償債指標(biāo)

處于下降區(qū)段的會計主體經(jīng)營狀況不斷惡化，持續(xù)慘淡經(jīng)營，存在資金鏈斷裂的風(fēng)險，發(fā)展前景不容樂觀，處在破產(chǎn)清算的邊緣，這種情況下會計主體償還長期債務(wù)，只能通過變賣部分或全部資產(chǎn)償付長期債務(wù)或者用資產(chǎn)來抵償長期債務(wù)。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

資產(chǎn)負(fù)債率＝■×100%

有形凈資產(chǎn)負(fù)債率＝■×100%

有形凈值債務(wù)率＝■×100%

長期資產(chǎn)負(fù)債率＝■×100%

會計主體生產(chǎn)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，步入到破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)，需要通過變賣資產(chǎn)來償還長期債務(wù)，這種情況下就要著重考核會計主體的非流動資產(chǎn)對長期債務(wù)的保障程度。那么考察會計主體的資產(chǎn)負(fù)債率成為必要，假如資產(chǎn)負(fù)債率小于50%，說明會計主體變賣資產(chǎn)可以保證長期債權(quán)人的債權(quán)安全，或者說資產(chǎn)的價值足夠抵償債務(wù)；一般而言，無形資產(chǎn)在會計主體破產(chǎn)清算時，幾乎沒有價值，在分析時一般將其剔除，因此，在清算環(huán)節(jié)考察有形凈資產(chǎn)負(fù)債率更為客觀，也更為必要，同樣，有形凈值債務(wù)率也可以更為保守的反映債權(quán)人投入的資本受股東權(quán)益的保障程度；長期資產(chǎn)有較高的單位價值，而且質(zhì)量一般優(yōu)于短期資產(chǎn)，因而在分析下降區(qū)段會計主體長期償債能力時，著重分析長期資產(chǎn)負(fù)債率非常必要。

六、基于會計主體不同經(jīng)營區(qū)段的現(xiàn)金流量償債指標(biāo)構(gòu)建

傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)大多是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的利潤表和靜態(tài)時點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表而構(gòu)建的，在進(jìn)行償債能力分析時存在著一定的局限性，不能客觀地反映會計主體的償債能力，加之資本逐利的本性和財經(jīng)法規(guī)普及的欠缺，使得財務(wù)數(shù)據(jù)失真的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，為了克服這些不足，引入以收付實現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量指標(biāo)，對會計主體償債能力進(jìn)行分析顯得尤為重要。不同經(jīng)營區(qū)段會計主體的現(xiàn)金流量獲取方式存在差異，上升區(qū)段和轉(zhuǎn)折區(qū)段的會計主體有增長的或穩(wěn)定的現(xiàn)金流量流入會計主體，而下降區(qū)段的會計主體現(xiàn)金流量基本終止流入甚至出現(xiàn)流出會計主體，因此，引入現(xiàn)金流量指標(biāo)分析不同經(jīng)營區(qū)段的會計主體償債能力時，可分為會計主體上升區(qū)段與轉(zhuǎn)折區(qū)段的現(xiàn)金流量短期償債指標(biāo)和現(xiàn)金流量長期償債指標(biāo)。

（一）現(xiàn)金流量短期償債指標(biāo)

現(xiàn)金流量流入會計主體的方式主要有三種，即經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，對短期債權(quán)人來說，其借出的短期資金主要參與會計主體的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是其償付短期債務(wù)的保障。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

現(xiàn)金流量比率＝■

流動負(fù)債償還比率＝■

（二）現(xiàn)金流量長期償債指標(biāo)

長期債權(quán)人出借的貨幣資金主要形成了會計主體的非流動資產(chǎn)，在會計主體的整體經(jīng)濟(jì)活動當(dāng)中得到體現(xiàn)，基于現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，不僅要考察會計主體經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，還要看會計主體整體的現(xiàn)金流量凈增加額。債權(quán)人可考量的指標(biāo)有：

現(xiàn)金債務(wù)凈額比率＝■

強(qiáng)制現(xiàn)金支出比率＝■

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)＝■

七、結(jié)語

綜上所述，會計主體所處經(jīng)營區(qū)段不同，重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)應(yīng)有差異。本文以債權(quán)人獨(dú)有視角基于現(xiàn)有的財務(wù)分析指標(biāo)，將會計主體劃分為三種經(jīng)營區(qū)段進(jìn)行償債能力分析，可助力債權(quán)人在繁多的財務(wù)報表數(shù)據(jù)中有效甄別與自身利益相關(guān)度高的財務(wù)指標(biāo)，高效地做出借貸決策，避免自身利益受損。但考慮到一些非報表因素不能夠完全在會計主體財務(wù)報表中體現(xiàn)出來，因此，債權(quán)人在進(jìn)行借貸決策時，還應(yīng)當(dāng)考慮報表以外的影響會計主體償還到期債務(wù)的其他因素。

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（作者單位：西北民族大學(xué)管理學(xué)院）