資產整合視角下地方政府投融資平臺融資策略探究

何杏

本文主要闡述了地方政府投融資平臺的發展現狀，指出了現階段地方政府融資平臺發展過程中存在的主要問題，介紹了資產整合視角下地方政府投融資平臺的主要融資模式，以及資產整合視角下地方政府投融資平臺融資發展的主要策略。

經濟的快速增長在推動城市建設，改善民生等方面都發揮著重要的作用。在新時期以及新經濟快速發展的背景下，眾多城市依靠地方政府投融資平臺實現了資金的快速籌集，在一定程度上也為當地的經濟發展做出了相應的貢獻。然而在利用地方政府投融資平臺進行融資的過程中，存在著資金短缺等問題，部分地方甚至出現欠債的情形。基于此，大多數地方政府常常利用多元化的籌集資金方式進行籌資，在項目投資需求日益增大的過程中，也出現了地方政府投融資平臺管理不當、職責劃分不清晰的問題。如何從資產整合視角對現行的地方政府投融資平臺融資策略進行有效的改進，是推進融資平臺轉型發展的關鍵。

一、資產整合的相關概述

（一）資產整合的內涵

資產整合作為一項管理現有資產的高效策略，在資產管理的各個方面都發揮著至關重要的作用。具體而言，資產整合能夠做到及時有效地剝離非核心業務，進一步處理不良資產，從而重點整合與重組優質資產，發揮優質資產的核心作用，提高資產的運營質量和效率，突出資產整合的核心競爭力和優勢。

（二）資產整合的兩大策略

1.剝離不良資產

資產整合策略作為一項專業的資產管理策略，在具體的整合過程中，面對不同的資產管理情形，需要由專業的人員采取相應的資產整合策略，以提高資產的利用效率。當前資產整合的策略主要有兩種，其中一種是重點剝離不良資產，這是實現資產整合重組需要首先解決的關鍵問題。一般而言，不良資產具有影響企業資產管理效益、耗費企業管理成本、阻礙企業核心目標實現等顯著特點，因此在資產整合過程中就需要重點剝離不良資產。可通過出租、出售、承包經營和原股東回購等方式進行。

2.整合優質資產

在前期階段對內部的不良資產進行了剝離與清算后，一定程度上使現有的資金管理狀況得到一定的改善。基于此，資產整合的另一大策略便是整合優質資產。具體而言，是對當前的優質資產進行合理的劃分與處理。在這個過程中要做到具體問題具體分析，對于不屬于企業核心業務但盈利能力較強的資產，可采取由原經營股東繼續經營的方式。而對于符合企業戰略發展且收益性較高的資產，可由并購方直接管理。在處理優質資產時，要根據資產的實際狀況，采取恰當合理的整合方式，以發揮優質資產的最大價值。

二、地方政府投融資平臺的相關概述

目前對于地方政府投融資平臺的定義，不同的學者有著不同的標準。但總體而言，地方政府投融資平臺，主要是指各地方政府為實現城市基礎設施的建設規劃目標，組建相應的城市建設投資公司、城建開發公司、城建資產經營公司等各類型的融資公司。因此這些不同類型的融資公司通過地方政府所劃撥的土地等資產，進一步組建一個資產與現金流可達到融資規模標準的公司。在必要時以財政補貼等形式作為還款承諾，將融入的資金投入到市政建設、公共事業等項目之中。

三、地方政府投融資平臺的發展現狀

基于外部經濟環境的發展趨勢，以及各地方政府管理建設的實際需求，地方政府投融資平臺自組建以來，在不同的發展時期呈現出了不同的特點和變化。但從整體而言，目前地方政府投融資平臺的發展存在著許多需要進一步完善和優化的地方。當前地方政府投融資平臺融資渠道較為單一，主要以銀行貸款為主。而投融資平臺從銀行獲取貸款的抵押品多為土地出讓金，單一的融資渠道不利于地方政府投融資平臺的長久性發展。此外，投融資平臺公司的經營模式缺乏多元性，在具體的管理經營方面，與市場的銜接性較差。倘若市場局勢發生波動與變化，則會直接影響到投融資平臺的管理。

四、現階段地方政府融資平臺發展過程中存在的主要問題

（一）資產存量低，變現能力差

根據當前各地方政府投融資平臺發展的實際狀況可以看出，大多數地方政府融資平臺在發展的過程中，仍舊存在許多亟待解決的問題。問題之一是資產的存量較低且資產變現能力較差。大多數的地方政府融資平臺為了實現正常運轉，常常將土地特許經營權或其余可變現的資產，作為償債與建設的資金需求。例如道路、公園、橋梁等公益性資產，而這些公益性資產并不具備真正的變現能力。此外，部分地方政府投融資平臺為獲取更多的融資，常常采取虛假包裝的形式，將財務報表中的資產總量予以虛增，但缺乏實際的資金價值與意義，無法體現資產的流動性。

（二）債務負擔重，償債風險高

結合地方政府投融資平臺的性質與特點，其組建之初往往承擔著社會公共福利建設的職責與職能。因此大多數地方政府投融資平臺的資金量相對較低，資產的變現能力相對較差。在開展具體的建設項目時，所形成的債務大多數來自于公共項目建設的債務。由于地方政府投融資平臺代表著政府的公信力，倘若出現違規違法行為，則會對政府的公信力等方面帶來直接的影響，因此地方政府投融資平臺為了提升自身的信用，就需要不斷獲取新的資金，從而形成新的債務，而這會對地方政府投融資平臺帶來更大的資金壓力。債務負擔越來越重，相對應的償債風險也就會越來越高。

（三）融資來源結構不合理

目前地方政府投融資平臺的規劃建設并不是一項單一的建設內容，平臺的建設管理既要體現專業性、科學性，同時也要凸顯出地方政府投融資平臺的職能特點。在具體的建設規劃過程中，存在許多融資問題。倘若問題解決不恰當，則會直接影響政府的信用，因此在規劃建設地方政府投融資平臺時，必須對投融資平臺予以適當的政策支持。以土地政策為例，大多數投融資平臺都依靠銀行貸款、信托基金等融資方式進行新的融資。但隨著征地拆遷以及房地產調控措施的實施，土地頻繁流轉，從側面反映出當前融資來源結構不合理。

五、資產整合視角下地方政府投融資平臺的主要融資模式

（—）企業上市融資模式

基于目前的地方政府投融資平臺融資管理的現實情況，想要對當前的融資策略進行優化與完善，就需要確保融資策略定位的精準性。通過對資產整合相關概述的了解，可以看出從資產整合的視角對當前的地方政府投融資平臺融資管理進行完善，可以實現優質資源的高效整合與精準利用。而目前在資產整合視角下，地方政府投融資平臺的主要融資模式各有不同，主要模式之一是企業的上市融資模式。該模式是從地方政府投融資平臺轉型發展的角度而言，重點是改變以往單一的融資渠道。將地方政府投融資平臺的現有優質資源進行高效的經營與管理，同時與證券機構、金融機構加強溝通和交流，進一步擴大融資的范圍，重點是將各類融資投入到地方政府管理建設之中。在企業上市融資的模式下，能夠為資本市場開拓創造更多的機遇，提升整體的借貸水平，高效利用優質資產。

（二）申請專項融資資金

除了上述提到的上市融資模式之外，還可申請專項融資資金。對于地方政府投融資平臺而言，專項資金主要是用于特大事項或重大項目建設的專項資金。通過開設專項資金，進一步輔助和確保項目開展。例如，在特定區域通過特定的建設項目，可采用此類融資方式向國家申請專項的融資資金，從而來滿足地方政府的實際需求。在這個過程中能夠進一步增強企業對于現有資產的運營能力，確保資金成本費用最低化，減少和杜絕不良資產的產生，能夠對融資的各類款項流動進行精準的把握，確保資產整合的效率與質量。與其他融資形式相比，申請專項融資是成本最低、利息最低的融資模式，也是大多數地方政府投融資平臺常用的基礎融資形式。

（三）整合資源融資模式

在整合資源視角下，對地方政府投融資平臺的融資模式進行分析，一方面要了解資源整合的核心要義，另一方面也要明確地方政府投融資平臺融資的特點與特性。基于此，當前在資產整合視角下，地方政府投融資平臺最主要融資模式之一便是整合資源融資模式。在地方政府不斷發展的過程中，需要進一步整合優質資源來加強投融資平臺的管理效率。借助該模式對地方政府投融資平臺國有資本結構進行全面的優化整合，重點突出融資的功能與職能。在這個過程當中，地方政府投融資平臺可以針對不同來源的資金結構進行合理的優化配置，使不同的資金項目均能得到妥善的管理，減輕地方政府投融資平臺的壓力，也可提升投融資平臺的整體競爭力。

六、資產整合視角下地方政府投融資平臺融資發展的主要策略

（一）科學規劃實現政府融資平臺戰略轉型

針對目前資產整合視角下地方政府投融資平臺融資過程當中存在的現實性問題，要采取及時有效的措施進行解決。推進地方政府投融資平臺融資策略發展，重點是要基于地方政府投融資平臺融資管理的實際情況，采取科學合理的管控手段，高效整合各類資產。主要措施之一是科學規劃，實現政府投融資平臺的戰略轉型。想要實現地方政府投融資平臺融資策略的最優化，首要一點是推進地方政府投融資平臺的戰略轉型。在這個過程中，需建立起統一科學的業務體系，確保地方政府投融資平臺內部產權明晰，權責明確。不同的部門之間做到明確的職責劃分，形成科學管理的良好局面。此外，地方政府投融資平臺的發展建設離不開外部市場環境的影響。針對市場上的各類風險因素，也要做到審慎防范。面對不良資產要進行及時的剝離和剔除，以防對企業的資金管控帶來不利的影響，全面構建優質的融資環境。

（二）建立償債機制，落實償債資金來源

當前在資產整合視角下，重點是對各類型的資產結構進行優化整合，不同的資產類型對于內部的資金管理工作而言，影響程度是有差別的。基于地方政府投融資平臺高度發展的現實背景下，應當對各類型的資產結構進行優化的配置與整合。在這個過程中，要建立償債機制，降低地方政府投融資平臺的資產負債率。進一步確保平臺的債務償付與地方政府的財政管理做到高效的連結與聯動。針對償債資金的不同來源，需做到明確的劃分與記錄。對于資本金不充實、負債率超出安全水平、能力之外的情形，要合理安排各類項目的開發順序，減少對于地方政府投融資平臺建設的影響。此外，地方政府投融資平臺還需合理把控政府的負債率，有效區分核心業務與非核心業務之間的資金投入比例，發揮優質資產在不同項目建設類型中的重要作用。

（三）拓寬融資渠道，創新多元化的融資模式

當前大多數的地方政府投融資平臺融資策略的完善與優化存在著一定的共性問題，其主要體現在融資渠道較為單一，資產的開發利用缺乏穩定性等。因此想要實現地方政府投融資平臺融資策略的高效實現，就需要在具體的融資渠道以及融資模式方面下功夫。結合資源整合的主要內容以及策略分析，可通過擴大融資規模這一有效形式來促進地方政府投融資平臺的市場化發展。借助產權轉讓、經營權轉讓等多元化的形式，進一步完善融資渠道。結合地方政府投融資平臺所涉及到的具體項目類型，可適當鼓勵和吸引民間資本的進入。通常而言，民間資本對于地方政府投融資平臺的資產整合的影響度相對較小。通過吸引民間資本參與的方式，可以保證政府承擔經營特許權，并給予財政補貼，但不需承擔連帶的責任。通過拓寬融資渠道，創新多元化的融資模式，可對現有的資金進行合理的處置，充分整合開發公共資源，讓更多的優質資源得到高效的利用與開發，減少閑置資源的浪費。同時對于現有的不良資產可及時進行識別和剝離，從而增強地方政府投融資平臺整體的管理水平與管理質量。

結語：

在新經濟的發展背景下，地方政府投融資平臺的建設管理也面臨著很多的挑戰，如何實現地方政府投融資平臺融資策略的高效性、合理性，就需要借助專業的手段，確保融資模式的科學性。而在這個過程中，采用資產整合的思維方式 可幫助地方政府投融資平臺全面高效地整合內部的各類資產，識別優質資產，剝除不良資產，及時調整資產的配置結構，將更多的優質資產投入到核心的項目之中，將國有資產經營管理模式與融資平臺戰略優化整合，大大提升地方政府投融資平臺的整體管理實力。