嗶哩嗶哩跨年晚會對企業市值管理的影響：動因和發展差異分析

樊曉迪

（武漢東湖學院管理學院，武漢 430212）

1 引言

嗶哩嗶哩（又稱B 站）作為我國“互聯網+文化娛樂”領域的重要參與者，不僅代表著一種嶄新的文化形態，還在市場中取得了顯著的地位和影響力。嗶哩嗶哩的系列創新管理舉措為企業市值帶來重大影響的同時，也引起了各界的廣泛關注。本研究關注嗶哩嗶哩跨年晚會對企業市值管理的影響，探討各年度跨年晚會的動因和發展差異，并試圖從該案例中得到啟示，即在競爭激烈的娛樂行業中，如何最大限度地實現企業市值的增長。

2 嗶哩嗶哩及其“破圈”之路

2.1 嗶哩嗶哩簡介

嗶哩嗶哩是一家中國的在線視頻平臺和社交媒體平臺，成立于2009 年，最初以二次元動畫、游戲、彈幕評論等內容為特色而聞名。用戶可以在平臺上觀看、上傳、分享各種類型的視頻內容，從動畫、游戲、音樂到生活日常等，覆蓋了廣泛的主題和領域。隨著時間的推移，B 站逐漸擴大了其內容范圍，不僅包括二次元文化，還包括更廣泛的內容類別，如時事評論、綜藝節目、影視劇集等。這使B 站成為一個多元化的娛樂和信息分享平臺，吸引了不同興趣愛好者的加入。2018 年3 月，嗶哩嗶哩在美國納斯達克正式上市。

2.2 嗶哩嗶哩的“破圈”之路

嗶哩嗶哩在上市后積極展開業務拓展，采取了多項“破圈”舉措，包括：舉辦“2019 最美的夜”跨年晚會，嘗試進入傳統媒體領域，拓寬了受眾群體；購買《英雄聯盟》全球總決賽的國內獨家直播版權，進一步擴大了B 站在電子競技領域的影響力，吸引了更多游戲玩家和電競愛好者；增加電影片庫，增強了平臺內容的多樣性，吸引了更廣泛的觀眾；引入明星藝人，為平臺注入了娛樂元素，提高了用戶黏性和關注度。這些舉措標志著B 站不僅致力于鞏固其在二次元文化領域的地位，還積極拓展多元化內容，以滿足不同用戶群體的需求，并擴大其在娛樂產業中的影響力。

3 嗶哩嗶哩跨年晚會與企業市值變化

跨年晚會是嗶哩嗶哩“破圈”之舉的重要嘗試。表1 為嗶哩嗶哩歷屆跨年晚會前后的市值、豆瓣評分以及人氣峰值的變化情況。

表1 嗶哩嗶哩歷屆跨年晚會的市值變化、豆瓣評分及人氣峰值

3.1 嗶哩嗶哩歷屆跨年晚會情況

2019 年，嗶哩嗶哩首次舉辦跨年晚會，“出道即巔峰”，晚會引起廣泛關注，B 站成功登上各大社交平臺的“熱搜”榜首，豆瓣評分高達9.1 分，表明觀眾對其給予了高度評價。這一活動也得到了資本市場的認可，晚會后嗶哩嗶哩的股價從每股18.62 美元漲至每股23.21 美元，在5 個交易日內增幅達到24.65%。對于2020 年的晚會來說，雖然豆瓣評分下滑至6.5 分，出現顯著的“續集詛咒”現象，但人氣峰值達到2.5 億，市值持續走高，對比晚會前后，收盤價從每股85.72 美元漲至每股105.6 美元，上漲幅度達23.19%。2021 年，晚會人氣峰值持續飆升，達到3.3 億，在內容上晚會匯集了二次元、國風、明星、電影、家國情懷等多個元素，但豆瓣評分較2020 年漲幅不大為6.8 分，兩次豆瓣評分的走低為市值帶來了顯著影響，從晚會前每股46.4 美元跌至晚會后每股37.95 美元，跌幅18.21%。2022 年的跨年晚會涵蓋了更多的內容，打造了一場以交響樂為基礎、以影子漫游IP 為主要呈現方式的視覺音樂晚會。此次活動邀請了全球藝人，融合了多個經典IP 作品，進一步拓展了其內容范圍。這一新的方向進一步影響了B 站的市值管理策略和市場表現，晚會前后市值變化較為明顯，晚會前每股23.69 美元，晚會后5 個交易日漲至每股29.2美元，增幅達23.26%，豆瓣評分升至7.8 分，人氣峰值依然高達3.3 億。

3.2 跨年晚會前后企業市值的變化

嗶哩嗶哩上市后隨即確立“實現100 億美元的市值和100 億美元的年收入”的戰略目標，而這一目標實現的關鍵因素在于用戶數量的快速增長。為了擴展目標受眾群體，嗶哩嗶哩積極向生活和知識領域拓展內容范圍，同時，傳統的ACG（動畫、漫畫、游戲）內容在音樂和動畫領域的比例有所下降。這些戰略布局上的變化，也直觀地體現在跨年晚會上，晚會的節目列表清晰地展示出嗶哩嗶哩加速“破圈”的決心：努力平衡核心粉絲群體與潛在用戶之間的需求，引發廣泛共鳴，以實現用戶數量的增長。這一戰略對嗶哩嗶哩的發展方向產生了重要影響，公司的發展重心始終圍繞持續吸引新用戶，同時，維護和滿足現有核心粉絲的需求，從而在達成市值和收入目標的同時實現公司的可持續發展。

從表1 的數據來看，B 站的跨年晚會確實在市值管理方面產生了明顯的積極影響，特別是在活動后股價出現上漲的情況。此外，豆瓣評分和觀眾人氣峰值數據表明，觀眾對跨年晚會表現出高度的興趣和喜愛，同時，顯示出該活動在受眾中具備較高的知名度和影響力。

作為備受矚目的“最懂年輕人”的晚會，嗶哩嗶哩的跨年盛典引發了社會和資本市場的廣泛關注。不同學者均認為，其成功之處在于多方面因素的綜合作用。劉芳媛[1]認為，嗶哩嗶哩跨年晚會對該公司市值具有積極影響，其指出，晚會的成功并非僅僅因為其娛樂性，更是因為晚會在觀眾心中喚起了情感共鳴，并成功地呈現了與時代相關的內容，這種情感共鳴能夠引發觀眾的深層參與和忠誠度，有助于擴大嗶哩嗶哩的用戶群體。李澤方[2]認為，跨年晚會既代表了短期熱度，又體現了長期效益，是小眾亞文化與主流文化深度融合的產物。這種深度融合為嗶哩嗶哩創造了獨特的市場地位，有助于其在不同層面上吸引觀眾和投資者的關注。然而近年來，一些上市公司的市值管理模式受到質疑，甚至陷入了操縱股價和輸送利益的誤區。李宏和魏靜瑤[3]提出，企業需要完善價值傳播機制，以引導資本市場形成適當的價值預期，避免市場短期波動對公司帶來不必要的影響。張彤和張偉[4]認為，上市公司應采用全面性的市值管理理念，不僅要關注財務層面，還要將注意力擴展到客戶關系管理、產品創新、企業文化等多個方面，積極與投資者溝通、提供透明信息、回應投資者關切，這有助于建立良好的投資者信任，確保公司的價值創造成效在資本市場中充分體現。這種綜合性管理方法有助于公司實現長期增值和在資本市場中取得更好的表現。

4 跨年晚會引起企業市值變化的原因分析

4.1 表面原因——“續集詛咒”

“續集詛咒”原指影視作品中繼續制作的續集不及原作，對作品的聲譽和質量產生負面影響的現象。在十多年的發展歷程中，嗶哩嗶哩從最初被戲稱為“小破站”的階段開始嶄露頭角，到今天已成為備受廣告客戶高度重視的平臺。許多人看好嗶哩嗶哩，將其視為中國的YouTube，資本市場也寄予了極高的期望。“2019 最美的夜”的矚目表現，更是引發了資本市場對次年晚會的極大關注，股價大幅上漲。然而，盡管2020 年的晚會仍具備突出特點，但由于觀眾和投資者對晚會寄予了過高的期望，當未能達到這些期望時，部分投資者選擇離場拋售，進一步加劇了股價的下跌趨勢。受到第二屆跨年晚會的影響，后面兩屆跨年晚會前夕，公司股價依然有所上漲，但上漲幅度相對縮減，這表明資本市場對于跨年晚會的關注度有所下降，進而導致公司市值的差異性變化。

4.2 內在原因——眾口難調

從晚會節目的角度來看，用戶群體的變化導致審美差異，為晚會的節目安排帶來了巨大挑戰。在前述戰略的指導下，嗶哩嗶哩正從原來的小眾文化平臺走向更大眾化的UGC平臺，以吸引更廣泛的用戶群體。而隨著越來越多的用戶涌入，嗶哩嗶哩的內容和文化氛圍呈現出更強的多樣性，不再局限于特定的小眾興趣領域，用戶生成的內容涵蓋了各種主題，在此過程中不可避免地會產生老用戶和新用戶的審美差異。不同審美品位的差異使得滿足所有用戶期望變得困難，因為這些用戶群體之間的交集有限，一些用戶希望看到傳統的小眾文化元素，而另一些用戶則更喜歡大眾化的內容，受眾之間難以找到共同點，風格的多樣性又會導致觀眾分散，這是嗶哩嗶哩在未來長期發展中需要應對的挑戰。雖然在第三次和第四次晚會中平臺已經努力吸取經驗教訓，積極融合多樣化的風格，以提高觀眾的滿意度，但仍然未能完全滿足觀眾的期望。

4.3 外部原因——資本驅動

2018 年3 月28 日，嗶哩嗶哩成功在美國證券交易所掛牌交易，標志著其將在全球范圍內更廣泛地推廣業務并獲得更多的資本支持，在此后的3 年間嗶哩嗶哩的表現一直非常出色，受到全球范圍內資本的廣泛支持。截至2021 年初，嗶哩嗶哩的市值已達434.016 億美元。2022 年10 月，嗶哩嗶哩宣布在香港聯合交易所有限公司主板主要上市。

對于嗶哩嗶哩而言，僅依靠小眾的二次元內容顯然不足以支撐其如今的規模和地位，走向資本，是嗶哩嗶哩的必經之路。“2020 最美的夜”跨年晚會是嗶哩嗶哩向資本證明實力的一次重要突破，其2.5 億的直播觀眾人數足以媲美國內眾多電視臺的跨年晚會。與2019 年的跨年晚會嗶哩嗶哩主打的是獨特和小眾元素不同，2020 年各地的分會場以及京劇、秦腔、明星加盟等元素使其更加接近傳統電視臺晚會的風格，這是嗶哩嗶哩迎合新用戶乃至資本的重要表現。盡管原有特色被淡化，并引起老用戶的不滿，但這也是嗶哩嗶哩轉型的重要嘗試，試圖通過跨年晚會向資本市場展示公司的戰略發展方向，以擴大用戶影響力。用戶數量的增長和播放量的增加是嗶哩嗶哩加速商業化步伐、向資本靠攏首要考慮的因素。

5 企業市值管理的反思與探索

5.1 用擅長的方式與資本對話

作為一個以原創內容為主要特色的內容社區，嗶哩嗶哩將UP 主（內容創作者）作為公司發展的最核心資產，公司的商業模式也始終圍繞著鼓勵UP 主創造優質內容展開，以吸引用戶、提高用戶黏性。在這一戰略框架下，跨年晚會已然成為嗶哩嗶哩有效展現其獨特屬性和核心優勢的方式之一。相較于傳統衛視的跨年晚會，嗶哩嗶哩采用的模式具有明顯優勢：首先，這種模式依賴UP 主創作的內容，且內容通常更富創新性和新鮮感，不受傳統制作方式的限制，可以顯著降低創作成本；其次，這種模式有助于提高UP 主的知名度，吸引更多用戶，從而增強平臺的實力和吸引力。嗶哩嗶哩的跨年晚會不僅是一種傳媒活動，更是對其核心內容的有效延伸。因此，與資本進行對話的最有效方式就是使用最擅長的方式，除了傳統的廣告和公益模式，嗶哩嗶哩的跨年晚會為企業市值管理提供了一種創新思路，即通過其擅長的內容和社區優勢，與資本市場建立更緊密的聯系。

5.2 發揮聚光燈的雙面效應

“鬼畜文化”一度是嗶哩嗶哩的一大特色，但近年來呈現出衰退跡象。一方面，隨著更多不同類型的內容涌入嗶哩嗶哩平臺，原本對“鬼畜文化”感興趣的用戶逐漸失去了興趣，轉向其他類型的內容，導致“鬼畜文化”在平臺上的受歡迎程度下降；另一方面，多元化的發展戰略使得嗶哩嗶哩調整了重心，導致以“鬼畜文化”為代表的二次元文化相對邊緣化。這種變化在嗶哩嗶哩的跨年晚會上表現得非常明顯。與2019年初次的驚艷表現和較高豆瓣評分相比，后續的跨年晚會的評價褒貶不一，這反映出多元化戰略下用戶數量的增長和審美風格的多樣化，觀眾口味的分歧似乎不可避免。

然而，較高的關注度也可能引發所謂的聚光燈效應，這種效應將公眾對頂級流量的關注放大數倍，使任何驚喜或失望的效應更加顯著。嗶哩嗶哩的跨年晚會同樣如此，過高的人氣和熱度同樣會把晚會的優秀表現以及觀眾的失望效應數倍放大，進而影響資本的決策。因此，對于企業來說，需要謹慎處理聚光燈下的放大效應，如果企業希望充分利用這種“雙刃劍”，那么在市值管理中需要充分進行市場調研、預演和反思，以確保在市場中的表現符合預期，并能夠更好地滿足不同用戶群體的需求。

5.3 解決晚會的效益轉化問題

作為平臺的跨年慶典活動，跨年晚會的節目主要由平臺的UP 主（內容創作者）參演，并延續了利用平臺彈幕、禮物贈送、投票等方式與節目互動的特色。跨年晚會在取得較高人氣和快速增長的用戶量的同時，也備受關注。企業的任何行為都是以盈利為最終目的，嗶哩嗶哩的跨年晚會同樣如此。跨年晚會前后市值的變化程度，在一定層面上反映了嗶哩嗶哩市值的穩定性。企業的價值根基必須牢固建立在其內在實力之上，其他手段只能充當輔助角色。企業的業績始終是維持企業價值的根本所在。

毋庸置疑的是，嗶哩嗶哩的跨年晚會在未來一段時間內仍然會被視為“最懂年輕人”的晚會。然而，要真正實現商業上的成功，嗶哩嗶哩必須解決如何從晚會帶來的龐大用戶群體中獲得可觀收益的問題，實現效益的轉化是公司需要著重關注的核心問題。

6 結語

本文通過深入分析嗶哩嗶哩舉辦跨年晚會的動機、差異以及對資本市場的影響，發現嗶哩嗶哩通過極具自身特色的跨年晚會對企業市值產生了積極影響。跨年晚會已然成為嗶哩嗶哩獨一無二的品牌標志，對公司市值的維護、企業價值的傳播以及戰略目標的實現均發揮了至關重要的作用。嗶哩嗶哩的跨年晚會為企業的市值管理模式提供了新的思路和策略，為未來的市值管理提供了有力的參考依據，同時，在對企業市值管理時需要關注聚光燈效應和效益轉化等問題。