淺談我國企業(yè)并購重組的新趨勢

郭偉

（天津科技大學(xué)，天津 300457）

1 引言

隨著國際局勢的復(fù)雜化、全球經(jīng)濟的疲軟，企業(yè)全面承壓。為了實現(xiàn)更好的生存和發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營者必須找到一個快速實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的方法。研究發(fā)現(xiàn)，并購重組是起源于西方國家的實現(xiàn)企業(yè)迅速擴張的經(jīng)營策略，后結(jié)合中國國情得到新的開發(fā)和應(yīng)用。該策略在實現(xiàn)企業(yè)多元化戰(zhàn)略、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、擴大市場份額及向社會傳遞信息方面具備天然優(yōu)勢，無疑是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)快速崛起擴張的“金鑰匙”。

基于中國國情的并購重組，是在國家政策指引下順應(yīng)市場機制的經(jīng)濟活動，是一場圍繞國企改革主線的企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展之路。當(dāng)下，關(guān)于并購重組的理論研究已經(jīng)頗為豐富，其中，并購動因的研究深刻表明，并購對我國企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了強大的支撐力。同時，關(guān)于并購績效的研究產(chǎn)生了多種檢驗并購效果的模型分析方法，利于對企業(yè)并購的效果進行科學(xué)的評估。企業(yè)并購重組已逐漸被人們熟知和認(rèn)可。理論研究奠定了思維基礎(chǔ)，但只有將理論研究應(yīng)用到實踐當(dāng)中，才會產(chǎn)生具體的實際意義。例如，我國學(xué)者通過研究指出，關(guān)于并購重組的理論研究無疑是金融學(xué)理論的重要課題，學(xué)者們的研究熱情空前高漲，圍繞并購活動展開了大量研究，在并購動因、影響績效、評估方法等方面取得了豐富的成果。當(dāng)前的并購文獻可謂百家爭鳴，但是，對此仍未形成一個統(tǒng)一的結(jié)論。究其原因，本文認(rèn)為并購的理論需要與我國的經(jīng)濟基礎(chǔ)相匹配，不同的歷史時期對于并購的理解和操作均有所不同，這恰恰與我國的并購浪潮相匹配。只有結(jié)合中國的國情，適時調(diào)整并購政策及企業(yè)的角色和定位，才能讓理論研究落到實處，產(chǎn)生強大的經(jīng)濟效益。

2 企業(yè)生存現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和制度的完善，尤其是“十四五”規(guī)劃和2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的推出，我國全面建成小康社會目標(biāo)如期實現(xiàn)，開啟了實現(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)新征程，我國經(jīng)濟發(fā)展進入了新的階段。縱觀過往，我國的國有企業(yè)改革主要圍繞提升國有資產(chǎn)利用率、激發(fā)國企活力的目標(biāo)，通過企業(yè)間并購重組取得了舉世矚目的成果，實現(xiàn)了計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，形成了多種企業(yè)協(xié)同發(fā)展的局面。

然而調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以國有企業(yè)為代表的許多大型集團仍然發(fā)展緩慢，雖然政府給予了引導(dǎo)和支持，但效果并不明顯，核心競爭力的缺失成為當(dāng)前部分國有企業(yè)改革亟待解決的新課題。截至2022 年末，我國中小微企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過5 200萬戶，在稅收、國民生產(chǎn)總值、技術(shù)創(chuàng)新成果及城鎮(zhèn)勞動就業(yè)等方面分別貢獻的力量不低于50%、60%、75%及80%。廣大中小企業(yè)已逐步成為保障就業(yè)的主要力量、促進科技發(fā)展創(chuàng)新的攻堅核心，依靠其靈活機動的特點，積極匹配產(chǎn)業(yè)需求，在構(gòu)建和完善產(chǎn)業(yè)鏈方面發(fā)揮著重要作用，是推動全民共同富裕的重要依托。在高度市場化、數(shù)據(jù)化的新形勢下，我國的中小企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識到自身的局限性，即基礎(chǔ)薄弱、管理不規(guī)范等問題，并且積極探索轉(zhuǎn)型之路，但是在實際操作中步履維艱，雖然我國政府在政策上給予了傾斜和引導(dǎo)，但是，僅依靠自身的緩慢發(fā)展，在國內(nèi)和國際市場競爭中仍然面臨較多困難。

因此，在全球高度市場化的格局下，企業(yè)面臨的是國際化競爭。如何激活國有大中型企業(yè)的發(fā)展動力，改善中小企業(yè)的生存狀態(tài)，充分融合點的力量形成一股洪流是目前面臨的主要問題。

3 政策梳理與發(fā)展歷程

3.1 政策梳理

早在1984 年“兩權(quán)分離”原則的指導(dǎo)下，便開啟了并購的試水階段。

1992 年，在明確建立社會主義市場經(jīng)濟體制目標(biāo)的指引下，黨的十四屆三中全會審議通過《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，成功激發(fā)經(jīng)濟活力，掀起第二波市場化主導(dǎo)的并購浪潮。

2001 年，我國成功加入世貿(mào)組織，直接帶動了第三波以“走出去”為目標(biāo)的并購浪潮。

經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，國務(wù)院于2010 年印發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》，明確兼并重組的重大意義在于深化企業(yè)改革、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、強化抗風(fēng)險能力、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這為我國并購重組正式奠定了政策基礎(chǔ)。

2013 年，國家的支持政策全面鋪開，“一帶一路”倡議則發(fā)起了一波以競爭國際市場為主要方向的并購浪潮。

2014 年底發(fā)布的關(guān)于兼并重組的三份財稅文件，為廣大企業(yè)解除后顧之憂，全面激發(fā)改革熱情。“十三五”期間，國企改革取得了重大突破性成就，國企改革“1+N”政策體系構(gòu)建成型，但改革不平衡、落實不到位的情況依然存在。

2020 年6 月30 日，中央全面深化改革委員會第十四次會議審議通過了《國企改革三年行動方案（2020-2022 年）》，這是黨中央基于企業(yè)現(xiàn)狀和經(jīng)濟環(huán)境吹響的一個攻堅沖刺號角，旨在全面提升企業(yè)核心競爭力、風(fēng)險抵御能力，發(fā)揮國有經(jīng)濟的支撐作用。

2022 年是國企改革三年行動的收官之年，截至2022 年5 月底，中央企業(yè)改革三年行動舉措完成率達(dá)94.7%，主體任務(wù)基本完成。時間不停，改革繼續(xù)，2022 年4 月10 日《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布，標(biāo)志著國企改革進入了一個全面市場化的新階段。

3.2 并購重組的發(fā)展歷程

自1978 年確定從計劃經(jīng)濟逐步向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌、實行改革開放以來，歷經(jīng)40 余年的艱苦奮斗，走出了一條非凡的經(jīng)濟發(fā)展之路。國家體制的不同，決定了我國的經(jīng)濟發(fā)展之路是有別于資本主義制度的特殊路線，是一場圍繞國企改革的發(fā)展之路。國家性質(zhì)決定了國企的重要地位和特殊使命，為實現(xiàn)與國際市場接軌，由此產(chǎn)生了一條國有企業(yè)為主導(dǎo)、多種經(jīng)濟體制并存的發(fā)展之路。依據(jù)不同時間段的企業(yè)改革重心，企業(yè)并購重組可分為4 個階段（見表1）。

表1 并購重組的發(fā)展歷程

4 新趨勢展望

面對當(dāng)前愈發(fā)復(fù)雜和多變的國內(nèi)國際市場環(huán)境，小經(jīng)濟體靈活的優(yōu)勢逐步被由全球市場沖擊造成的安全風(fēng)險取代，企業(yè)生存環(huán)境受到了挑戰(zhàn)。顯然，企業(yè)的經(jīng)營策略需要作出同步的調(diào)整。結(jié)合中國的國情，企業(yè)可以嘗試從以下兩個方面進行調(diào)整：一方面，基于國有企業(yè)強大的資源背景、特殊的使命和極具影響力的身份，應(yīng)保持國有經(jīng)濟的主導(dǎo)地位，充分激發(fā)其活力；另一方面，應(yīng)解決中小企業(yè)面臨的體量小、抵御風(fēng)險能力差、發(fā)展緩慢的問題。

因此，需要跳出過去僅圍繞國企進行變革的思維，探索企業(yè)改革的新模式。中小企業(yè)能夠通過并入國有控股企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，同時，國有企業(yè)吸收優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，能夠完成多元化經(jīng)營和核心競爭力提升，實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益，這種新的并購現(xiàn)象是基于我國國情，結(jié)合市場經(jīng)濟和全球化進程的一種新形態(tài)，是混合所有制改革的一種高度市場化表現(xiàn)。該模式有利于激活國有企業(yè)中仍然落后的個體，同時，帶動中小企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)資源互補、合作共贏的模式，暫時將其定義為我國企業(yè)改革的第五階段，即以促進國有企業(yè)發(fā)展、中小企業(yè)生存、為國民經(jīng)濟發(fā)展增添新的經(jīng)濟增長點為目標(biāo)，最終實現(xiàn)各方共贏的階段（見表2）。

表2 并購重組的新階段

5 并購重組的保障策略

新的企業(yè)改革階段仍然是國家政策指引下理論聯(lián)系實際的產(chǎn)物。由于該階段相關(guān)個體在規(guī)模、體制等方面存在較大差異，為保障并購重組得以順利實施和推廣，需要重視以下幾點策略：

首先，以市場經(jīng)濟為主導(dǎo)。我國的市場經(jīng)濟已經(jīng)成為擁有自身調(diào)節(jié)和平衡能力的具有中國特色的經(jīng)濟形式，是國家宏觀調(diào)控下的社會主義市場經(jīng)濟。相關(guān)主體要充分重視市場經(jīng)濟在利益刺激、信息傳遞、資源配置、獎優(yōu)罰劣等方面的調(diào)節(jié)作用。因此，以市場為并購重組的主要驅(qū)動力量，有利于企業(yè)從市場中獲得有利的信息反饋，進而有利于企業(yè)通過并購重組完善自身的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)行業(yè)優(yōu)化戰(zhàn)略。

其次，強化法治監(jiān)管。市場的法治監(jiān)管是國家法治建設(shè)的重要一環(huán)。健全的法治監(jiān)管有利于促進市場經(jīng)濟健康發(fā)展，維護市場秩序，保護消費者合法權(quán)益。在并購重組中，有效的法治監(jiān)管能夠為各方利益發(fā)揮強大的監(jiān)管作用，維護各方合法權(quán)益，不僅有利于并購的順利實現(xiàn)，而且對被并購企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。

最后，利益分配制度化。完善制度的建立有助于企業(yè)提高運營效率和品質(zhì)，降低運營風(fēng)險。在實際運營中，利益分配的制度化有利于企業(yè)利益的合理分配，規(guī)避企業(yè)運行中的敏感問題，減少企業(yè)內(nèi)部的摩擦，內(nèi)部的和諧更加有利于企業(yè)文化建設(shè)和管理的統(tǒng)一。在企業(yè)并購重組中，不可避免地存在企業(yè)文化、制度間的差異，特別是具有歷史使命的國有企業(yè)與以民營企業(yè)為主的中小企業(yè)合并，可能會帶來更加突出的利潤分配問題。因此，加強制度建設(shè)，有利于充分保護并購雙方的切身利益，防止國有資產(chǎn)流失，為并購重組活動提供堅實保障。

總之，新的企業(yè)改革階段仍然是以激發(fā)各類型企業(yè)的活力、實現(xiàn)多方共贏為目標(biāo)。在以市場選擇、制度監(jiān)管為前提的新階段，要以中小企業(yè)作為盈利的“爆發(fā)點”，國有企業(yè)發(fā)揮平臺和資源協(xié)調(diào)的作用，徹底解決國有企業(yè)技術(shù)落后、低端產(chǎn)能過剩以及中小企業(yè)融資難、缺乏國資背景的發(fā)展問題。

6 結(jié)語

為了更好地應(yīng)對世界格局的變化及適應(yīng)中國特色社會主義經(jīng)濟建設(shè)的新趨勢，企業(yè)改革要做到與時俱進。我國的國有大型企業(yè)要依據(jù)其特殊性，勇于挑起變革奮進的大旗，依托強大的背景和市場規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)迅速壯大；中小企業(yè)要有夢想和追求，在國家建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮巨大的作用，努力實現(xiàn)自身的突破，勇于參與世界大舞臺的角逐。所以，國企改革的新階段需要兼容這兩種主要力量，真正發(fā)揮“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。