基于熵值法的光伏設備類高新技術企業業績評價

楊躍賢

（河北經貿大學， 河北 石家莊 050051）

0 引言

隨著“雙碳”目標的提出，發展清潔能源成為大勢所趨，光伏設備類高新技術企業，作為光伏產業支撐行業，持續進行研究開發與技術成果轉化，其經營業績狀況對雙碳目標達成至關重要。為客觀、準確地評價光伏設備類高新技術企業經營業績，摒棄傳統業績評價方法不貼合光伏設備類高新技術企業特性且主觀性較強的缺點，重新構建一套業績評價指標體系，并進行案例分析，為光伏設備類高新技術企業進一步發展有效助力。

1 光伏設備類高新技術企業業績評級指標體系的構建與評價

業績能力的高低除財務評價外，同時應考慮到光伏設備高新技術企業特性，考察其創新能力，因此從盈利、營運、償債、成長和創新能力五個維度選取16個指標進行分析，并采取熵值法來確定指標權數[1]。以國泰安數據庫中截止2021 年底光伏設備類23 家高新技術企業為樣本進行指標權重設置，最終形成指標體系如表1 所示。

表1 各指標權重

由表1 中結果可知，5 個一級指標中，發展能力指標占比最大，其次是營運能力指標，也處占比均值以上，創新能力指標最小，可見發展能力與營運能力對光伏設備類高新技術企業業績影響較大，創新能力反而較小。16 個二級指標中，所有者權益增長率、總資產增長率及應收賬款周轉率權重最大，速動比率權重最小，凈利潤增長率及資產負債率占比也微乎其微。因此，為提高企業績效，光伏設備類高新技術企業應著重關注凈資產、資產的增長情況，加快收賬速度，增強資產流動性。

根據各個評價指標的權重，分別計算23 家樣本公司的綜合績效評價指標值，通過比較綜合指標值進行評價。其中，列舉5 個企業的評價指標綜合得分如表2 所示。

表2 2021 年23 家光伏設備類高新技術企業評價指標綜合得分及排名

從綜合能力指標排名來看，光伏設備類高新技術企業中，業績評價綜合能力兩極化現象較為嚴重，排名第一的上機數控是排名最低的拓日新能業績評價綜合指數近20 倍，且遠遠高于排名第二的金博股份。

從五項評價能力指標來看，除創新能力外，綜合指標前三名公司均有兩到四項能力處于較高位置，且各項能力基本沒有處于較低位置，尤其綜合指標排名第一的上機數控營運能力與償債能力指標均排名第一，發展能力與營運能力也分別排名第二和第五。而綜合指標排名較為靠后的公司，除創新能力指標外，其他四項指標也均處于較低水平，可見發展能力、營運能力、盈利能力與償債能力與公司整體績效大致持平，該類企業整體業績的提升應保障多項能力綜合發展。光伏設備行業的單項創新能力無法體現公司整體績效情況。

2 案例分析

使用上文業績評價指標體系，得出各企業綜合能力指標中上機數控排名第一，且遠高于其他22 家樣本公司，為對標光伏設備類高新技術優秀企業，進一步挖掘其經營優勢，為其他企業提供發展經驗，促進企業間均衡發展，現以上機數控2019—2021 三年業績指標及財務數據為例，對其業績進行進一步分析。

2.1 公司簡介

上機數控，創立于2002 年，最初從事精密機床研發、生產與銷售，于2004 年進入光伏專用設備制造行業，并已逐步成長為以光伏晶硅為主的高硬脆材料專用加工設備龍頭企業，目前公司主要生產各類通用磨床及以光伏切片機和光伏磨床為核心的光伏專用設備，同時逐步拓展光伏單晶硅生產業務，打造“高端裝備”+“核心材料”的業務模式，不斷完善太陽能光伏產業鏈布局。

2.2 上機數控業績評價分析

2.2.1 盈利能力分析

上機數控盈利能力位居光伏設備類高新技術企業第五，可見其擁有良好的獲取利潤能力，現對相應指標進行具體分析，具體見表3。

表3 盈利能力指標縱向分析

由表3 可知，2020 年及2021 年上機數控營業收入翻倍式增長，主要得益于公司單晶硅業務的進一步擴大。上機數控自2019 年開展單晶硅業務以來，為公司帶來90%以上營業收入，在鞏固和拓展高端智能化裝備制造業務的基礎上，打造“高端裝備”+“核心材料”的業務模式，持續推進產能建設，深化產業鏈合作，2021 年公司持續加大單晶硅研發投入，在光伏裝機原材料供不應求背景下，在銷售端、采購端與行業內主要企業簽訂了長單銷售和采購合同。

然而成本費用利潤率、營業利潤率一直在下降，主要源于營業成本的大幅度增長，其中單晶硅材料費用公司產品總成本占比均在80%以上。營業成本增長主要是報告期內公司單晶硅業務規模擴大所致，此外受光伏裝機需求不斷增長，供不應求以及疫情因素影響。

公司資產報酬率持續增長說明其運用全部資產的整體收益性不斷增強。單晶硅業務的不斷擴展需增大產銷與基礎建設投入，預付款項、存貨及固定資產等均有所增長，但資產的增加為公司帶來了更高比例收益，值得借鑒。

2.2.2 營運能力分析

上機數控營運能力位居光伏設備類高新技術企業第一，可見其資產使用效率較高。結合光伏設備行業特點，其營運能力高低與應收賬款周轉率和存貨周轉率密不可分，現對其進行分析,見表4。

表4 營運能力指標縱向分析

由表4 可知，上機數控應收賬款周轉率一直處于增長狀態，尤其2021 年直線上升，這與當期銷售凈收入增長，平均應收賬款余額降低有關。在公司營業收入翻倍式增長情況下，回款反而有所增長，可見上機數控有良好的收款政策的改善。除此以外，2019—2021 年間，上機數控存貨周轉率也持續增強，可見上機數控雖然單晶硅產品銷量良好，但仍嚴格控制存貨數量，存貨占用水平較低，流動性持續增強。

2.2.3 償債能力分析

上機數控償債能力處于光伏設備類高新技術企業第一，可見公司到期償還債務能力較強。現進行分析，具體見表5。

表5 償債能力指標縱向分析

由表5 可知，上機數控速動比率并未呈現良好走勢，2020 年速動比率下降，2021 年未恢復至2019 年水平，且兩年指標均低于1，可見其短期償債能力較差，主要因為公司2020 年公司單晶硅業務發展采購增加，同時行業原材料價格上漲，應付款項增加所致。

此外由于公司單晶硅業務的不斷擴大，產銷與基礎建設投入增加，但公司負債與資產均大幅同比增長，資產負債率始終維持在40%左右，可見其長期償債能力較好，資本結構相對穩定，在降低公司財務風險的同時較好地利用了財務杠桿。

利息保障倍數先大幅下降后直線上升，主要是息稅前利潤2020 及2021 年均翻倍式穩定增長的情況下，2020 年公司發行可轉換債券，計提利息增加，利息費用劇增，而2021 年去除公司可轉換債券影響的同時利息收入增加，歸根結底是其單晶硅業務帶來巨幅營業收入增長所致。可見良好的產品產銷能力是增強企業償債能力，降低財務風險的根本，光伏設備類高新技術企業也是如此。

2.2.4 發展能力分析

上機數按發展能力指標處于光伏設備類高新技術企業第二，可見公司擁有十分良好的發展能力。現對其進一步分析，具體見表6。

表6 發展能力指標縱向分析

凈利潤增長率、總資產增長率及所有者權益增長率均呈現持續上升趨勢，且增長幅度較高，這均得益于19 年以來公司單晶硅業務的不斷開拓有關。公司緊抓“雙碳”大背景，堅持“高端裝備+核心材料”雙輪驅動業務模式不動搖，充分發揮單晶硅制造優勢，不斷增加產能建設，穩步提升生產效率，優化工藝提高產品品質、降低成本，發揮設備業務優勢，深化產業鏈合作，使得上機數控營業收入不斷增長，使得上機數控公司產品市場前景良好，擁有廣闊的盈利空間，資產經營擴張速度較快，股東權益持續增加。

2.2.5 創新能力分析

上機數控創新能力指標位居光伏設備類高新技術企業第二十二，可見其創新能力并不強。現對其進一步分析：由表7 可知，上機數控研發投入占營業收入比例不斷減小，營業收入增長主要得益于公司單晶硅業務的拓展，而單晶硅業務的拓展離不開研發投入，因此上機數控營業收入增長與三年來研發投入不斷增長密不可分；研發人員數量占比先增后減，但其研發人員數量不斷增長，尤其2020 年擴大一倍。作為新能源行業，光伏設備生產本就要求較高的技術含量，高新技術企業更是離不開創新能力的發展，若無研發投入的增長及公司研發人員的努力，公司無法降低成本，使產品精益求精，取得市場的良好反響；也無法不斷開發新型工藝、優化原輔料使用壽命等方式，使得生產效率穩步提升，提供相應產能保障，最終取得如此優異的銷售成績。由此可見，光伏設備類高新技術企業評價指標體系構建中，創新能力指標所占權重雖小，但不可缺少，新能源型高新技術企業競爭優勢的提升還需保障創新能力。

表7 上機數控創新能力指標縱向分析

3 研究結論

目前光伏設備類高新技術企業業績兩極化現象較為嚴重，但這也證明了光伏設備行業擁有進一步的發展潛力。企業績效的提升首先應注重多項能力共同發展，尤其以發展能力與營運能力為主，單憑其創新能力指標值無法體現企業整體業績情況；其次應綜合把控市場動向、產品質量、生產效率、產能建設、產業鏈合作能力，應發揮多方優勢；同時持續的自主創新不可忽略。由此，才可有效助力光伏設備類高新技術企業發展，促進“雙碳”目標的實現。