8月社融超預期！七大券商解讀：信貸擴張有望加速 9月降準可期

文|騰訊自選股綜合

9月11日午間，央行公布了8月社融信貸數據，總量超出預期。數據顯示：

8月社會融資規模增量為3.12萬億元，預估為27300億元，前值為5282億元；

新增人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元；

廣義貨幣（M2）余額286.93萬億元，同比增長10.6%。

機構分析認為，社融數據總量超預期，但結構仍有待改善，9月大概率會再降準，降息窗口也仍未關閉，預計后續地產仍有賴政策進一步支持。

以下為七大券商點評：

1、國盛證券：8月社融超預期，9月降準可期

國盛證券指出，8月信貸社融“罕見”盤中發布，總量好于預期、也略好于季節性（“喜”），但結構未見好轉（“憂”），指向8月中下旬以來的政策效果尚未顯現。往后看，傾向于認為，我國經濟環比有所企穩，但并非本質改善、仍處“經濟底”，穩增長仍需政策加碼，9月大概率還有政策。具體到貨幣端，寬松還是大方向，9月大概率會再降準，降息窗口也仍未關閉。此外，繼續緊盯一線松地產、城中村改造、一攬子化債等方面的部署。

2、東吳證券：社融數據有望成為下半年資本市場與經濟回升的支點

東吳證券研報指出，今天政策與數據聯手釋放積極信號。從金監總局上周日優化償付能力充足率從而釋放入市資金，到周一上午央行召開外匯自律機制會議，再到8月金融數據罕見盤中發布，近兩天政策組合拳+基本面數據的合力下，離岸人民幣匯率于9月11日從7.36一度升破7.30。政府穩預期、穩外資的決心進一步坐實，我們認為8月政策密集落地后的效力正逐漸反映在基本面，超預期的社融數據有望成為下半年資本市場與經濟回升的支點。

預期如果企穩，政策還會繼續發力嗎？地產數據何時回暖或是博弈點。價格與金融數據已經釋放積極信號，但一攬子政策的落地效力在短期還難以完全體現，地產作為穩經濟的重點，其銷售及投資數據若未明顯回暖，不排除政策進一步出手的可能。我們認為下階段的地產政策可能集中在城中村改造的推進與住房限購限售擴大范圍放松。

3、紅塔證券：8月金融數據超預期 居民部門和企業部門的融資需求得到明顯改善

8月社融和信貸數據明顯改善，一方面說明上月的數據的確受到了銀行季末沖刺透支項目的影響。

另一方面則說明，7月政治局會議后，穩增長組合拳及時出手，在政策面的支持下，實體經濟企穩回升，市場預期好轉，居民部門和企業部門的融資需求得到明顯改善。不過，資金活化效率仍然偏低，還需政策繼續進一步細化和落實，以增強實體部門的信心，推動經濟持續快速修復，穩固當前成果。

4、申萬宏源證券：8月居民提前還款或減少 地產仍有賴政策支持

申萬宏源屠強團隊認為，在政策發力的背景下，8月信貸好于預期，居民提前還款或減少，未來需關注9月是否能同時看到居民信貸的持續釋放，和居民存款的減少，以及這種數據表現在10月及至年底的可持續性。

考慮到居民預期仍沒有顯著改善，預計后續地產銷售可能會和去年6月、今年2-3月脈沖式銷售相近，短期的再度平穩仍有賴政策進一步支持。

5、中信證券：社融底已現，信貸擴張有望加速

年內社融增速的底部可能已經過去，預計后續社融增速有望進一步改善，未來金融支持實體經濟的效能將進一步發揮。第一，9月可能還有萬億規模的政府債發行，預計將拉動基建相關項目貸款，財政發力可以繼續支撐社融擴張。第二，存量房貸利率下調正式落地，提前還貸行為有望大幅減少，而且地產調控政策密集落地，新房銷售也有望改善，居民貸款或出現明顯改善。第三，制造業PMI數據已經連續3個月回升，且上游商品出現漲價跡象，經濟企穩的跡象增加。一攬子穩增長政策落地后，預計實體企業的融資需求將進一步提升。第四，央行持續引導金融機構加大貸款投放力度，銀行的信貸供給意愿較強。

6、華西證券：社融總量超預期復蘇 貸款需求的修復尚需時日

8月社融新增3.12萬億元，同比多增6488億元。社融總量超預期復蘇，但主要依靠企業債券和政府債券拉動，貸款需求的修復尚需時日。具體來看：（1）人民幣貸款（社融口徑）：當月新增1.34萬億元，同比多增56億元，信貸修復跡象較弱；（2）表外三項：高基數效應下委托貸款、未貼現銀票同比大幅少增，信托貸款當月負增長，非標三項整體形成較大拖累，或與房地產市場低迷有關；（3）直接融資：企業債券單月新增近2700億元，同比多增近1200億元；政府債券當月新增1.18萬億元，同比多增8755億元，兩項債券融資對社融的正向拉動最大。8月28日國務院關于2023年以來預算執行情況的報告指出“今年新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢”，預計9月政府債券或延續高增。

7、開源證券：關注地產風險持續出清、零售金融復蘇的優質股份行

8月貸款受票據多增、債券融資力度加大的影響，社融存量增速筑底回升，政策組合拳力度加大，后續需觀察信貸結構的改善。銀行基本面改善預期加強，建議關注零售復蘇的股份行和優質區域的城農商行，更加看好：（1）地產風險持續出清、零售金融復蘇的優質股份行，受益標的如招商銀行、平安銀行；（2）成長性強、區域優勢大的城農商行，受益標的有寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、長沙銀行、常熟銀行等。（來源：騰訊自選股綜合）