美國主要銀行的在華業(yè)務(wù)與我國主要銀行的在美業(yè)務(wù)
——基于美國銀行業(yè)危機視角的分析

◎李學(xué)峰 呂佳麗（南開大學(xué)，天津 300350）

2023 年3 月9 日，全美資產(chǎn)規(guī)模排名第16 位的硅谷銀行（Silicon Valley Bank）爆發(fā)流動性危機，引發(fā)恐慌性擠兌，在隨后的兩天之內(nèi)，硅谷銀行宣布倒閉。在此之后，美國簽名銀行（Signature Bank）和美國第一共和銀行（First Republic Bank）也接連倒閉，美國銀行業(yè)面臨2008 年金融危機以來的最顯著沖擊，美國金融系統(tǒng)性風(fēng)險眾目共睹。關(guān)于此次危機值得注意的是：（1）雖然美國財政部、美聯(lián)儲、FDIC 為應(yīng)對銀行流動性危機及時推出了救市舉措，但由硅谷銀行倒閉引發(fā)的銀行業(yè)危機尚未結(jié)束，其影響會持續(xù)數(shù)年之久；（2）此次美國銀行業(yè)危機存在外溢風(fēng)險，例如，瑞士信貸和德意志銀行，這兩家全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)均在硅谷銀行倒閉后受到不同程度的重創(chuàng)。由此分析，我們有必要對此次美國銀行業(yè)危機的風(fēng)險傳染渠道，尤其是外溢渠道進行分析研究，以保障我國銀行金融機構(gòu)乃至國家金融安全的穩(wěn)定。

關(guān)于此次銀行業(yè)危機，國外文獻認(rèn)為，新冠疫情影響了美國銀行的流動性（Dung et al.，2023），并且美國的主權(quán)債務(wù)問題也與銀行危機的發(fā)生密不可分（Sylvester and Bilge，2023）。國內(nèi)文獻對此次美國銀行危機的分析研究多從危機成因和對我國的啟示入手。首先，國內(nèi)文獻對美國銀行業(yè)危機成因的分析大多從三個角度出發(fā)，一是宏觀經(jīng)濟形勢差，疫情發(fā)生以來的行業(yè)經(jīng)濟衰退是全球經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢，嚴(yán)重影響市場各個行業(yè)的資本流動性；二是長期的寬松貨幣政策隱藏了金融風(fēng)險，造成銀行風(fēng)險承擔(dān)水平增加，另外美聯(lián)儲加息進程也是導(dǎo)致社會通貨膨脹嚴(yán)重和金融市場不穩(wěn)定的原因之一；三是政府監(jiān)管不力且銀行自身經(jīng)營不善，疫情發(fā)生后，美國政府為活躍市場，提高銀行經(jīng)營靈活性，放松了對中小銀行的監(jiān)管要求（韓洪靈等，2023），加之硅谷銀行自身穩(wěn)定性較差的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和存款人特征（方意、袁琰，2023），大大增加了其負(fù)債的風(fēng)險，在美聯(lián)儲大幅加息后，硅谷銀行資產(chǎn)端虧損嚴(yán)重，引發(fā)流動性危機和擠兌風(fēng)險。另外，在對此次危機的啟示分析中，王玉玲等人（2023）從存款保險基金的角度入手，認(rèn)為存款保險制度作為金融安全網(wǎng)的重要一環(huán)，是保障存款人利益、穩(wěn)定金融體系的基礎(chǔ)性制度安排；李揚（2023）從理財風(fēng)險管理的角度認(rèn)為，此次危機啟示銀行理財風(fēng)險管理要加強資產(chǎn)配置的均衡性，嚴(yán)格控制產(chǎn)品的期限錯配，對資產(chǎn)端和負(fù)債端進行聯(lián)動管理；王國剛和沙曉君（2023）從電子貨幣視角考察此次危機中電子貨幣對銀行擠兌效應(yīng)的影響，認(rèn)為電子貨幣下，客戶轉(zhuǎn)移資金的速度更快，銀行擠兌效應(yīng)的傳播速度更快、傳播范圍更廣，在此基礎(chǔ)上，王增武等人（2023）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時代的投資者和存款人出現(xiàn)新的特點，對監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對金融安全威脅提出新的要求，需要加強國際新形勢下的金融監(jiān)管，保障金融體系安全穩(wěn)定。

以上分析可知，目前關(guān)于此次美國銀行業(yè)危機的研究視角比較局限，對危機風(fēng)險傳染路徑的研究不夠深入，尤其缺少對其風(fēng)險外溢的研究，雖然熊啟躍等人（2023）從硅谷銀行危機的利益相關(guān)者、金融體系傳染效應(yīng)、實體經(jīng)濟傳染效應(yīng)三大風(fēng)險傳播鏈條進行了針對性分析，但其存在的局限性在于：一是僅闡述了硅谷銀行一家金融機構(gòu)的相關(guān)風(fēng)險傳播路徑，而此次危機帶來的全球銀行信用危機絕非是一家銀行所致；二是僅考察了硅谷銀行在中國投資，卻忽視了我國主要銀行在美業(yè)務(wù)，從而對美國銀行危機對我國金融穩(wěn)定的風(fēng)險傳染缺少雙向分析渠道。Krzysztof et al.（2022）研究也發(fā)現(xiàn)，危機期間的外資子銀行投資行為和營業(yè)情況確受到母國文化影響，基于這一理論認(rèn)知，本文擬從中美主要銀行的雙方業(yè)務(wù)往來分析入手，討論此次美國銀行業(yè)危機，尤其是從風(fēng)險傳染的具體渠道考察其對我國銀行業(yè)乃至國家金融安全的具體影響，對美國本輪銀行業(yè)危機引致金融危機及經(jīng)濟危機進行推演分析，并提出相關(guān)應(yīng)對措施，為推動國內(nèi)銀行業(yè)規(guī)范、高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗支持，保障我國銀行業(yè)乃至國家金融安全。

一、美國主要銀行在華投資與業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r分析

（一）美國主要銀行在華投資與業(yè)務(wù)梳理

表1 展示了美國主要銀行①（公司/集團）在中國的投資與業(yè)務(wù)狀況。

表1 美國主要銀行在華投資與業(yè)務(wù)狀況

從業(yè)務(wù)種類來看，在華投資的美國主要銀行及其他金融機構(gòu)所開展的業(yè)務(wù)涵蓋了包括商業(yè)銀行的一般業(yè)務(wù)（吸收存款、發(fā)放貸款、買賣債券、同業(yè)拆借等）、證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等，涉及金融運行的絕大多數(shù)領(lǐng)域。

從投資方式來看，在中國境內(nèi)設(shè)立實體機構(gòu)的方式主要包括投資設(shè)立全資子公司、與中國境內(nèi)金融機構(gòu)合作設(shè)立合資公司以及設(shè)立中國分支機構(gòu)三種，同時也有相當(dāng)規(guī)模的美國金融機構(gòu)通過QFII 制度直接參與中國資本市場投資而不在中國境內(nèi)設(shè)立實體，比如摩根士丹利（Morgan Stanley）就以QFII 形式獲批2 億美元的額度。

不過，雖然美國主要銀行在華投資的業(yè)務(wù)范圍與投資方式已有較高綜合性，但在業(yè)務(wù)規(guī)模上只占據(jù)較小的比重：截至2021 年末，外資銀行的市場份額為1.4%，資產(chǎn)增速約0.5%；在QFII 投資規(guī)模上，截至2022 年底，QFII 持股市值占我國A 股總市值為約0.04%⑧；雖然各金融機構(gòu)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計機構(gòu)以及監(jiān)管機構(gòu)均未公開或統(tǒng)計不同在華投資的美國金融機構(gòu)的具體數(shù)據(jù)，但外資銀行與QFII 總體也只占據(jù)了非常小的市場份額，因而其對我國金融市場的總體影響較為有限。

（二）美國銀行業(yè)危機對在華投資的美國銀行的影響

若由硅谷銀行倒閉引致的銀行業(yè)危機波及上述在華投資的美國主要銀行，其對在華設(shè)立的子公司、合資公司或分支機構(gòu)的影響可能通過以下三方面路徑實現(xiàn)。

其一，對于在華設(shè)立子公司和合資公司的美國銀行，為了填補虧損，母公司可能加大從在華子公司中抽取利潤或資金的比例乃至開始變賣子公司資產(chǎn)，從而使得其在華公司資產(chǎn)儲備或營運資金的支撐力不足，削弱其子公司在我國國內(nèi)應(yīng)對大規(guī)模存款支取或經(jīng)營虧損的能力。

其二，對于設(shè)立在華分支機構(gòu)的美國銀行，若其在美本部/分支與在華分支的資產(chǎn)負(fù)債賬戶之間未進行較嚴(yán)格的分設(shè)隔離，則其在華分支的兌付能力將受到其在美本部信用危機的直接削弱；

其三，在美母公司或總部的信用危機直接使得其在華子公司/分支機構(gòu)的客戶群體以及全市場出現(xiàn)恐慌情緒，從而對相關(guān)在華機構(gòu)同步產(chǎn)生擠兌，影響其正常經(jīng)營秩序。

二、我國主要商業(yè)銀行投資與業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r分析

（一）五大商業(yè)銀行投資與業(yè)務(wù)梳理

表2 展示了中國主要商業(yè)銀行在美機構(gòu)設(shè)立與資產(chǎn)狀況。

表2 中國五大商業(yè)銀行在美資產(chǎn)

因為公開信息無法查詢各行具體海外分行的存貸款情況，所以表3 展示了截至2022 年底我國主要商業(yè)銀行的境內(nèi)外存貸款分布狀況。

表3 中國五大商業(yè)銀行2022 年境內(nèi)外存貸款分布

相較于在華美國金融機構(gòu)，我國五大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍與投資形式均相對單一，統(tǒng)一采用設(shè)立分支機構(gòu)的方式，所經(jīng)營業(yè)務(wù)主要為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的吸收存款、發(fā)放貸款等，客戶群體主要面向在美旅居的中國公民以及赴美經(jīng)營的中資企業(yè)。與在華美國金融機構(gòu)類似的是，五大商業(yè)銀行的海外資產(chǎn)在全美銀行占比⑨和海外業(yè)務(wù)量在本行總量占比皆較小，表明中美兩國主要銀行在對方國家的投資與業(yè)務(wù)對不論境外還是境內(nèi)均不產(chǎn)生特別明顯影響。

（二）美國本輪銀行業(yè)危機對我國五大商業(yè)銀行在美業(yè)務(wù)的潛在影響

根據(jù)我國五大商業(yè)銀行的境外業(yè)務(wù)開展與占比狀況推斷，本輪美國銀行業(yè)的信用危機影響五大行在美分支機構(gòu)的最可能路徑為：市場恐慌情緒擴散，一方面直接致使五大行在美分支機構(gòu)的儲戶發(fā)生擠兌，另一方面其貸款客戶的經(jīng)營狀況受損造成壞賬。但這樣的事件發(fā)生的概率不高，且即便有所波及也破壞性較小，對五大行的總體經(jīng)營狀況影響較低，原因在于：第一，五大行的境外業(yè)務(wù)占其資產(chǎn)負(fù)債總額比重較低，各銀行在總體上均有充足的應(yīng)對空間；第二，五大行在美分支機構(gòu)的主要吸存與放貸對象為中國公民和中國企業(yè)，相較于美國公民與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，美國銀行業(yè)危機對這一群體的資產(chǎn)影響較小、恐慌情緒傳染性較低，從而發(fā)生短期大規(guī)模擠兌的風(fēng)險也較小；第三，從單一銀行倒閉的角度來說，在美大型銀行遭受擠兌而破產(chǎn)的概率較低，而在五大行中易受本次銀行業(yè)危機影響的客戶群體規(guī)模較小，因而經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況受到影響的概率也較低。

三、對美國本輪銀行業(yè)危機引致金融危機及經(jīng)濟危機的推演分析

在倒閉之前，硅谷銀行總資產(chǎn)中占比最大的三類資產(chǎn)為美國住房抵押貸款支持證券（Residential Mortgage Backed Securities，RMBS，占比55%）、美國國債（占比14%）與商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券（Commercial Mortgage Backed Securities，CMBS，占比13%）。雖然硅谷銀行的轟然倒塌與其極度失衡的久期配置與充滿疏漏的內(nèi)部風(fēng)控有密不可分的關(guān)系，但致使其資金鏈斷裂的源頭則是“美聯(lián)儲”的瘋狂加息與美國國債收益的大跳水，其背后是美國日漸頹勢的經(jīng)濟運行狀況與國家信譽的下降。美國市場對銀行業(yè)的悲觀情緒仍在蔓延。而在這樣的情況下，雖然美聯(lián)儲暫停了2023 年6 月份的加息，但是面對依舊高漲的通脹水平，美聯(lián)儲的下一輪流動性收水措施已在繼續(xù)醞釀，美國從銀行業(yè)危機轉(zhuǎn)向全面金融危機與經(jīng)濟危機的風(fēng)險在逐漸加大。

如若美國繼續(xù)實施緊縮的貨幣政策，且以國債為代表的固定收益證券收益持續(xù)下跌，市場一方面對銀行業(yè)的悲觀情緒將繼續(xù)加深，另一方面隨著貨幣的減少而提取存款的需求持續(xù)增加。多方合力將致使美國銀行業(yè)遭受更大的兌付壓力——資產(chǎn)端不斷貶值，負(fù)債端的存款支取數(shù)額在持續(xù)攀升，這將極有可能使得若干小規(guī)模的地區(qū)性或針對特定客戶群體的銀行再次因資不抵債而遭受擠兌破產(chǎn)，并使得恐慌情緒在銀行業(yè)間進一步傳播，造成更多的中小銀行乃至大型銀行破產(chǎn)。而密集的銀行破產(chǎn)將可能從三個方面影響金融市場，其一，銀行類股票隨著銀行業(yè)危機的不斷加深而大幅下跌，從而將恐慌情緒帶入證券市場；其二，儲戶的儲蓄遭受損失，將不得不通過變賣其他資產(chǎn)（特別是金融資產(chǎn)）的方式來維持日常生活或經(jīng)營所需的現(xiàn)金流；其三，公司的經(jīng)營狀況因現(xiàn)金存款損失而惡化，進而引致其股價的下跌。上述影響將造成股票市場與公司債券市場的加速衰退，從而使得銀行業(yè)危機擴展至整個金融領(lǐng)域。而金融領(lǐng)域的全面危機將致使企業(yè)的融資渠道遭到堵塞，從而使其經(jīng)營狀況更進一步惡化，同時企業(yè)經(jīng)營的惡化將打擊社會產(chǎn)出與社會收入水平，降低消費端的購買力，這反過來進一步使得企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，從而使得金融危機進一步擴展至實體經(jīng)濟領(lǐng)域引發(fā)大蕭條。

如若本輪美國銀行業(yè)危機擴展為全面經(jīng)濟危機，按照其可能的發(fā)展路徑以及美中經(jīng)貿(mào)金融領(lǐng)域合作狀況，我國可能將在以下方面受到其連帶沖擊：第一，經(jīng)濟危機下美元、美債等美國金融資產(chǎn)預(yù)期大幅貶值，直接致使我國外匯儲備出現(xiàn)較大規(guī)模減值；第二，通過國際資本流動，美國金融市場蕭條預(yù)期將對我國造成同向影響，使得我國金融市場出現(xiàn)聯(lián)動衰退；第三，為促進本國經(jīng)濟發(fā)展，預(yù)期美國將采取更為嚴(yán)苛的貿(mào)易保護措施，進一步限制中美企業(yè)經(jīng)貿(mào)往來，這將打擊主要從事對美出口貿(mào)易或依賴美國進口的中國企業(yè)的經(jīng)營狀況，甚至引發(fā)主要發(fā)達國家之間的新一輪大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)；第四，在現(xiàn)有貿(mào)易結(jié)構(gòu)下，除了直接影響到國內(nèi)從事美國進出口貿(mào)易的企業(yè)外，還會順應(yīng)其產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)波及這類企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)，使得經(jīng)濟衰退在我國國內(nèi)出現(xiàn)一定程度的蔓延。

四、應(yīng)對措施分析

（一）基于在華投資的美國銀行

針對上述在華投資的美國銀行影響路徑，我國對在華金融機構(gòu)的美國銀行危機可從“資本流動”與“預(yù)期引導(dǎo)”兩方面著手來進行預(yù)防和應(yīng)對。在“資本流動”方面，通過制度設(shè)計，在不改變“逐步擴大資本市場開放”步調(diào)的前提下限制資本流動的短期峰值，即在逐步放寬長期總量投資以及國際資本流動限額的同時設(shè)立短期（如每日/每周）流動限額，限制美國母公司通過短期內(nèi)大量抽調(diào)在華子公司、分支機構(gòu)資金或直接通過變賣其資產(chǎn)的方式回援本國，為等待其母公司緩解危機創(chuàng)造時間。在“預(yù)期引導(dǎo)”方面，由中國人民銀行（即央行）牽頭設(shè)立存款保險基金、設(shè)立合資金融機構(gòu)專項保障基金以及加強投資者教育（增進其對本國金融市場穩(wěn)定的信心）等的方式，最大程度保障國內(nèi)持股企業(yè)以及儲戶、投資者的利益，從而提高其對本國金融穩(wěn)定的信心，降低美國市場悲觀恐慌情緒對我國市場的傳染或?qū)⑵湎拗圃谳^小的范圍內(nèi)。

不過總體上來說，目前在華開展業(yè)務(wù)的美國主要銀行發(fā)生突發(fā)性信用危機的概率普遍較低，且即便發(fā)生其破壞力（特別是對在華子公司/ 分支機構(gòu)的破壞力）也比較有限。第一，通過制度設(shè)計以及對其準(zhǔn)入的嚴(yán)格審查，目前得以在我國開展業(yè)務(wù)的美國主要銀行普遍具有較雄厚的資本、較健康的財務(wù)狀況和較規(guī)范的運營管理制度，本身不易發(fā)生完全的信用危機，且作為美國的頭部金融機構(gòu)，為保障自身經(jīng)濟金融穩(wěn)定，在發(fā)生信用危機初始，美國政府也大概率將采取措施阻止危機完全擴散，力保頭部金融公司“倒而不散”⑩；第二，由于在華外資銀行市場份額比較小，一方面使得其個體的崩潰對我國金融市場的整體影響較為有限，另一方面也使得其在我國的客戶群體以及我國儲戶與投資者整體對其預(yù)期與本國市場之間存在一定分割，對單一在華美國主要銀行的恐慌不易擴散為對全市場特別是對中資銀行和金融機構(gòu)的恐慌。

（二）基于在美投資的我國銀行

針對上述美國銀行業(yè)危機對我國五大商業(yè)銀行在美業(yè)務(wù)可能的影響路徑，為應(yīng)對本輪美國銀行業(yè)危機，五大行在美機構(gòu)的工作主要集中于預(yù)防環(huán)節(jié)，包括：保證資本充足率與準(zhǔn)備金率維持在較為安全穩(wěn)健的水平；注意存貸款規(guī)模在客戶群體間的分散，避免存貸款過度集中于單一客戶（特別是美國當(dāng)?shù)乜蛻簦缓侠硪龑?dǎo)增進在美中國公民與中國企業(yè)對五大行運營穩(wěn)健性的信心，盡量降低美國銀行業(yè)危機對五大行主要客戶群體的恐慌悲觀情緒傳染。

（三）基于推演分析的措施

針對上述對本輪美國銀行業(yè)危機的推演結(jié)果，本文建議我國采取如下的應(yīng)對與預(yù)防措施：第一，深度調(diào)整我國外匯儲備結(jié)構(gòu)，降低其中美債及其他美國資產(chǎn)的比例，轉(zhuǎn)為增持人民幣資產(chǎn)以及新興經(jīng)濟體國家資產(chǎn)；第二，進一步推動人民幣國際化，推動與更多國家的國際貿(mào)易人民幣結(jié)算，繞開美元以降低美國經(jīng)濟衰退對我國的影響；第三，進一步完善我國資本市場對外開放的體制機制，在降低準(zhǔn)入的“長期實力”審查門檻的同時收緊國際資本“短期撤出”的要求，增加美國在華資本變現(xiàn)的代價，引導(dǎo)其在我國進行長期投資，避免短期資本大量流動帶來的金融市場聯(lián)動波動；第四，進一步調(diào)整我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)并大力發(fā)展我國高新技術(shù)領(lǐng)域水平，降低對美西方國家的貿(mào)易依賴以削弱其經(jīng)濟衰退對我國的影響，依托“一帶一路”戰(zhàn)略加強與沿線國家的經(jīng)貿(mào)金融領(lǐng)域合作；第五，進一步完善經(jīng)濟金融危機監(jiān)測體系與應(yīng)對工具箱，在美西方國家突發(fā)金融經(jīng)濟危機時可適當(dāng)采取收緊資本自由流動、在合理范圍內(nèi)采取寬松的貨幣政策與財政政策等措施來穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，并推動立法賦予監(jiān)管機構(gòu)與政府緊急處置經(jīng)濟危機時的更多政策自主權(quán)。

此外，為了更好地維護我國金融安全，需要充分地利用“一帶一路”倡議、亞投行、主權(quán)基金等的特點與優(yōu)勢，激發(fā)其活力、拓展其業(yè)務(wù)，與相關(guān)國家或國際組織形成更緊密的利益共同體。要充分利用“一帶一路”倡議，注重深化金融合作、提供多元化金融服務(wù)、加強金融風(fēng)險管理、增強金融普惠效果和加強人才培養(yǎng)與交流，確保 “一帶一路”倡議積極發(fā)揮構(gòu)建金融市場利益共同體的作用，為共同繁榮與發(fā)展做出積極貢獻。另外，亞投行可以充分發(fā)揮其多邊主義組織的優(yōu)勢，通過加強信息共享與合作、支持金融監(jiān)管合作、加強投資審查與風(fēng)險防控、推動金融創(chuàng)新與科技應(yīng)用等舉措，加強與其他國家和地區(qū)的金融合作水平，努力維護我國國家金融安全，避免或限制美國銀行業(yè)危機對我國金融市場的波及與擴散。