政府投融資平臺促進科技型中小企業融資的對策研究

【摘? 要】科技型中小企業是我國市場經濟中最活躍、最具成長潛力的經濟主體與創新載體，但卻一直面臨著融資難、融資貴以及融資慢等融資問題，限制了其高質量發展。論文從融資方式的角度分析科技型中小企業出現融資問題的原因，進而從股權融資、債權融資以及金融服務3個融資模式出發構建政府投融資平臺，探究政府投融資平臺助力科技型中小企業解決發展過程中的融資需求的對策措施，促進科技型中小企業健康發展。

【關鍵詞】政府投融資平臺；科技型中小企業；融資問題；對策

【中圖分類號】F832.5；F276.44；F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）09-0152-03

1 引言

科技型中小企業是指依托一定數量的科技人員從事科學技術研究開發活動，取得自主知識產權并將其轉化為高新技術產品或服務，從而實現可持續發展的中小企業；通常具有研發投入大、科技含量高的特點，需要市場化的金融機構給予資金融通。但因為科技型中小企業在早期發展階段又面臨經營規模小、輕資產運營的狀況，導致其間接融資路徑不通暢。雖然從國家到地方各級政府都從資金、人才及公共服務等方面出臺配套政策，以支持科技型中小企業擺脫發展困境，但是也仍然無法滿足其發展過程中大量研發投入的長期資金需求。鑒于此，站在資金融通渠道的角度分析科技型中小企業面臨的融資問題，建立政府投融資平臺，在市場失靈的領域，發揮政府的資金引導和資源配置作用，打通科技型中小企業融資渠道，助力其縮短起步期，迅速進入成長期，具備市場化發展的能力，為我國經濟高質量發展提供原動力。

2 科技型中小企業主要融資方式及問題分析

狹義的融資是指資金融入，企業根據自身未來經營戰略和發展規劃，進行科學測算資金需求，通過內部積累或籌集資金等方式，保障資金供應的經濟行為。因為科技型中小企業發展初期，經營規模較小，大多數尚未實現盈利，無法通過內部積累滿足自身大量的研發投入的資金需求，而市場化的資金籌集主要通過股權融資和債權融資兩種方式進行。下面對這兩種方式進行詳細分析。

2.1 股權融資

股權融資主要是指企業通過出讓部分股權獲取外部資金支持的一種融資方式。以美國為代表的發達國家，社會財富充足以及完善的法律法規體系且成熟資本市場交易制度，構建了多層次的資本市場融資體系，天使投資基金和創業投資基金等風險投資成為科技型中小企業主要融資方式。我國資本市場萌芽于20世紀70年代，到2007年多層次資本市場開啟新的發展階段，總體而言，我國資本市場發展歷程較短，雖然從社會財富總量、資金供給、信用體系以及制度體系建設較20世紀有較大的完善，但是仍與發達國家存在差距，股權投資偏向于風險相對較小的中后期的科技型企業，對于初創期的企業仍較難獲得市場化私募股權投資基金的支持，針對初創階段科技型中小企業的資金需求，亟需政府發揮資源配置、宏觀調控作用解決。

2.2 債權融資

債權融資是有償使用企業外部資金的一種融資方式，主要有銀行貸款融資、企業債券融資、融資租賃、信用擔保融資等。以日本為代表的發達國家，形成了以銀行和信用擔保為主的債權融資體系。但因為我國部分科技型中小企業尚未盈利，往往不具備發行債券的能力，同時又因為其輕資產運營，缺少抵押擔保物，融資租賃公司和銀行等金融機構出于風險控制考慮，即便給予企業放款，資金量通常也比較小，而且因為債權融資方式具有固定期限內還本付息的特點，決定了科技型中小企業的資金用途只適合解決短期經營性資金需求，不適合用于長期研發支出，否則企業出現資金期限錯配，將面臨資金鏈斷裂的困境。

2.3 科技型中小企業融資難的原因

①信息不對稱。信息不對稱是造成科技型中小企業融資難的關鍵因素?？萍夹椭行∑髽I融資過程中站在信息優勢方，相對于銀行等資金供給方，更加了解自身的技術、產品特征以及經營風險，往往會夸大自身優勢同時弱化風險信息，進而出現逆向選擇和道德風險。由于無法獲取客觀的企業運營數據，同時缺乏統一的、標準的科技型中小企業信用評估體系，導致銀行等金融機構出于風險考量，會謹慎放貸或提高貸款利率，致使科技型中小企業獲取資金的難度或成本進一步增大。

②融資方式單一?？萍夹椭行∑髽I多數為輕資產運營，往往尚未實現盈利，無法通過內部積累滿足企業運營所需資金，外部融資分為股權融資和債權融資。對于股權融資，因為科技型中小企業處于企業發展的中早期階段時，不滿足上市條件，無法通過上市發行股票募集資金。而債權融資以銀行貸款和債券融資為主，企業發行債券融資需要滿足盈利能力可持續、財務規范透明等諸多要求，科技型中小企業很難達到發行企業債券的要求；企業通過銀行貸款融資，需要有足夠的抵押物，以知識產權為核心資產的科技型中小企業又面臨抵押物不足以及政府擔保體系不健全的問題。

③資金供需錯配?？萍夹椭行∑髽I處于企業生命周期的中早期階段，往往需要長期的、大量的科技研發投入，但是其自身具有經營規模小、科技含量高但輕資產運營、現金流不穩定、抗風險能力弱的特點，決定了銀行等金融機構多數只提供短期流動資金或經營性資金，具有周期短、額度低、成本高等特點，與科技型中小企業研發投入的長期資金需求并不匹配。

3 政府投融資平臺的職能與作用

如前所述，信息不對稱、融資結構不合理以及資金供需錯配等問題導致科技型中小企業融資難，制約了其高質量發展。為解決科技型中小企業的融資難題，促進我國創新型經濟主體的健康發展，政府有必要設立投融資平臺，構建股權融資、債權融資和金融服務三大職能板塊，為科技型中小企業提供全方位的投融資金融服務，通過股權融資平臺優化科技型中小企業融資結構、解決其融資錯配問題；通過債權融資平臺，為科技型中小企業提供增信和為銀行等金融機構提供風險補償，解決企業對短期營運資金的需求；金融服務平臺通過構建大數據信息共享平臺、健全科技型中小企業的信用評級體系，降低信息不對稱的程度，提高金融機構融資效率，降低科技型中小企業融資成本。

4 政府投融資平臺促進科技型中小企業融資的對策

處于初創期的科技型中小企業需要長期投入大量的研發資金，私募股權投資基金（PE）主要對技術先進、成長性高的優質未上市企業進行長期性投資，不僅可以為科技型中小企業提供長期的、強有力的資金支持，而且基金是股權投資。一方面可以優化企業的融資結構，降低資產負債率；另一方面基金作為投資股東，可以深入了解企業經營情況，推動金融資本與產業發展的精準對接與深度融合、改善內部治理結構、規范財務管理制度，最終實現資源與價值體系的整合。

4.1 發揮股權融資體系作用，拓寬中小企業融資渠道

①構建全生命周期的股權投資體系。一是設立政府投資基金，廣泛吸引社會資本、產業資本、保險資金等參與設立天使投資基金、創業投資基金、中小企業投資基金、PE基金和pre-IPO基金以及并購投資基金等子基金，構建覆蓋科技型中小企業發展全生命周期的股權投資基金叢林，以滿足企業不同發展階段的資金需求。同時通過后階段的基金接力，解決前階段基金投資退出的問題，環環相扣，陪伴企業成長，最終通過資本市場融資退出。二是拓寬多元化股權投資方式，打通政府投資基金直接投資方式，對尚未發展到可以獲得市場化基金投資標準的科技型中小企業，通過政府投資基金直接投資，充分發揮政府在市場失靈領域的資源配置和資金引導作用，以滿足科技型中小企業初創期的資金需求，促進其快速發展達到市場化融資的條件。

②成立股權投資基金協會。一是要處理好政府與市場的關系，完善協會內部信息共享管理機制，通過共享項目信息及資源、各方風險偏好交叉互補，充分調動基金協會成員活力。一方面發揮政府引導作用；另一方面充分發揮資本市場在資本配置中的決定作用，政府與市場形成投資合力，最終提高資本配置效率與效果。二是定期或不定期舉辦項目路演與資本對接活動，將經過政府投資基金初步篩選過的優質項目，結合基金協會成員的投資偏好，進行精準推送與對接，提高科技型中小企業與資本對接成功率與資金配置效率。

③提高政府投資基金的引導影響力。市場規律決定了資本會圍繞優質項目逐漸轉移，為了能帶動市場化資本在政府引導下開展股權投資活動，需要提高政府投資基金的專業判斷能力和篩選項目能力。一是要培育優質項目資源，通過與研發實力最強的大研大所合作，將高精尖研發技術進行科技成果轉化，孵化技術先進、有市場前景的科技型中小企業，豐富政府投資基金的項目庫，也可以為基金協會成員對接優質項目，提高協會成員的投資活力。二是要培養專業化的政府投行團隊，提高投資績效，進而提高政府投資基金在協會成員中的影響力。人才培養可以采用內部培養與外部引進并重的模式，引進外部投行專家、行業專家，學習其先進的投資管理經驗和行業判斷經驗，同時推動對內部人才的培養計劃，實現近期靠引進、長期本土培養的人才發展模式。

4.2 打通債權融資渠道，降低中小企業融資成本

我國資本市場發展較晚，目前我國仍然是以銀行為代表的債權融資體系為主，但是信用擔保體系、風險分擔機制尚不成熟，限制了輕資產運營的初創期的科技型中小企業債權融資。因此，政府投融資平臺可以從政府信用擔保、風險分擔與補償等方面為科技型中小企業打通債權融資渠道，解決企業發展過程中對短期流動資金和營運資金的需求。

①完善擔保融資體系。結合我國實際與國外發達國家促進科技型中小企業融資發展的先進經驗，搭建政府擔保平臺，在一定程度上可以幫助科技型中小企業解決抵押物不足、信用不夠的融資難題。以政府信用擔保平臺為核心，整合省、市、區政府及社會各類融資擔保資源及再擔保資源，形成合力，搭建全方位的融資擔保體系，重點聚焦于科技型中小企業債權融資擔保業務，切實發揮市場失靈領域的政府的引導和配置作用。

②建立健全風險分擔機制。擔保融資體系搭建的意義在于通過風險分擔機制，實現銀行、企業與擔保機構三方“風險共擔、收益共享”的合作共贏。政府要合理劃分融資擔保機構與金融機構各自承擔的風險比例，甚至針對科技型中小企業因不可抗力產生的損失可以進行部分或全部風險承擔，為其健康發展提供制度保障和資金支持。

③建立擔保資金風險補償機制。融資擔保的業務模式是通過進行大批量的擔保業務收取少量擔保費，以覆蓋可能發生的少量項目的擔保代償風險，即便建立了多級分險機制以降低擔保代償的可能性，但政府融資擔保平臺的公益屬性決定其業務具有高風險、低收益（擔保費率低）的特征，導致其很難實現國有資產的保值增值，尤其是融資擔保平臺設立初期擔保業務量較低的時期。因此政府一方面可以通過劃撥一定財政資金作為科技型中小企業融資擔保機構的風險補償資金，降低政府融資擔保平臺發生虧損概率，幫助政府融資擔保平臺的可持續發展；另一方面省、市、區各級政府可以統籌年度結余財政資金，優先支持政府性擔保平臺增加注冊資本金，滿足銀行尤其是大型國有銀行以及國家級、省級融資擔保基金等機構關于擔保機構的準入以及業務合作的基本要求，拓寬擔保平臺的業務模式、提高可擔保額度，既能實現擔保機構自身可持續發展，又能為科技型中小企業打通債權融資渠道。

4.3 提高金融服務質量，解決中小企業融資慢的難題

信息不對稱是制約科技型中小企業融資的關鍵因素，消除資金供需雙方的信息不對稱是解決科技型中小企業融資難的根本。因此有必要加快創新金融服務體制機制，構建開放、共享、規范、高效的創新型投融資金融服務平臺體系。

①構建園區金融服務智能化系統。一是建立園區企業信息數據平臺，整合政府信息系統，連接工商、稅務、行業監管部門以及產業鏈上下游核心企業，統一數據標準，進行規范化處理，加強數據信息融合共享，推動公共信息、市場信息、金融信息的互聯互通，降低信息不對稱，提高資金供需雙方融通效率。二是政府投融資金融服務平臺要持續更新科技型中小企業發展的動態信息，整合企業科技成果進展、資質信息、納稅情況、信用信息、團隊情況以及融資情況等全方位數據信息，確保企業發展過程中各類數據信息的真實、準確、及時、完整，采用量化評估方法，按照企業發展全生命周期，勾勒企業發展動態畫像。一方面為科技型中小企業與投融資平臺以及平臺上各類投資主體進行精準對接，提高投融資效率；另一方面利用企業發展動態肖像，方便投資機構投前、投中、投后的風險監測，提前預防風險的發生。

②健全科技型中小企業信用評級體系。信用評級體系不完善、不統一是造成信息不對稱的主要因素，建立針對科技型中小企業的專業化的信用評估機構，進一步優化企業信用評級指標，借助園區企業信息數據平臺，不斷完善評估模型，構建完整的企業征信服務體系，及時跟蹤企業資信評級情況，并向意向投資機構公開企業信用級別，實現企業信用信息開放、共享。

③建立知識產權價值評估體系?？萍夹椭行∑髽I的核心資產就是知識產權，而我國針對中小企業的融資評價指標體系并未區分企業規模大小，尤其科技含量也未體現在融資評價體系中，不能全面反映科技型中小企業的整體價值。探索建立知識產權價值評估體系，制定知識產權估值、定價與保護機制，設立知識產權數據交易平臺，利用市場機制促進知識產權數據開發利用與交易流動，實現科技型中小企業的知識產權數據價值最大化。依托知識產權價值評估與交易平臺，建立健全知識產權質押再擔保機制，聯合融資擔保平臺與銀行等金融機構，針對科技型中小企業開發定制化的“科技貸”產品，幫助科技型中小企業拓寬資金來源，促進其加大科技研發投入，推動金融科技成果轉化。

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【作者簡介】戈兆鳳（1985-），女，河北滄州人，中級經濟師，從