非電需求持續(xù)旺盛 內(nèi)陸電廠日耗小幅上升

產(chǎn)地煤價(jià)小幅下降。截至9 月28 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1060 元/t，周環(huán)比下跌5 元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價(jià)為838元/t，周環(huán)比下跌17 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為820元/t，周環(huán)比下跌11元/t。

內(nèi)陸電廠日耗小幅上升。截至9 月28 日，本周秦皇島港鐵路到車量為6039車，周環(huán)比增長5.52%；秦皇島港口吞吐量為58.1 萬t，周環(huán)比增長30.56%。國內(nèi)重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值為1169.8萬t，較上周的1125.29萬t上漲44.5萬t，周環(huán)比增長3.96%。截至9月27日，內(nèi)陸17省（區(qū)）煤炭庫存量為8416.4萬t，較上周增加92.7 萬t，周環(huán)比增長1.11%；日耗量為345.1 萬t，較上周下降15.2 萬t/日，周環(huán)比下降4.22%；可用天數(shù)為24.4天，較上周上升1.3天。

國際動力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截至10 月6 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價(jià)為985 元/t，周環(huán)比持平。國際煤價(jià)：截至9 月20 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg動力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為96.5美元/t，周環(huán)比上漲6.1 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為125 美元/t，周環(huán)比下跌1 美元/t；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為109美元/t，周環(huán)比上漲15美元/t。

焦炭方面：焦炭二輪漲價(jià)落地。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9 月27 日，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2110元/t，日環(huán)比上漲100元/t。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2260元/t，日環(huán)比持平。河北、山東等主流鋼廠接受焦炭第二輪漲價(jià)，累計(jì)漲幅為200～220元/t。鋼廠方面考慮自身開工水平維持高位，剛需旺盛，且近期在貿(mào)易分流以及焦企惜售下庫存量回落較為明顯，“雙節(jié)”假期前，鋼廠補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，多以加量采購為主。供應(yīng)端焦企目前開工水平較為穩(wěn)定，下游積極采購下繼續(xù)保持低庫存運(yùn)行。整體來看，焦炭基本面延續(xù)偏強(qiáng)，焦炭市場維持偏強(qiáng)態(tài)勢，后續(xù)關(guān)注鋼廠高爐檢修情況，剛需下降程度。

焦煤方面：煤價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10 月7 日，CCI 山西低硫指數(shù)報(bào)2338 元/t，日環(huán)比持平；CCI 山西高硫指數(shù)報(bào)2084 元/t，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)報(bào)2050 元/t，日環(huán)比持平；濟(jì)寧氣煤指數(shù)報(bào)1520 元/t，日環(huán)比持平。季初調(diào)價(jià)之際，國內(nèi)部分主流煤礦調(diào)整四季度長協(xié)煤價(jià)格，普遍上漲50～200 元/t。節(jié)日期間市場煤價(jià)格多持穩(wěn)運(yùn)行，目前下游用戶多消化廠內(nèi)庫存，市場參與者多觀望為主。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。

供給方面，9月24日，貴州盤江旗下礦井發(fā)生一起死亡16 人的重大安全事故，“雙節(jié)”期間，晉、陜、蒙主產(chǎn)地也連續(xù)發(fā)生數(shù)起煤礦安全生產(chǎn)事故，需要注意的是，這些事故發(fā)生在煤炭產(chǎn)地安監(jiān)的持續(xù)高壓態(tài)勢下，造成了較為惡劣的影響。鑒于此，國家礦山安全監(jiān)察局召開全國礦山安全生產(chǎn)緊急視頻會議，重點(diǎn)部署亞運(yùn)會及四季度煤礦安全防范工作，晉、陜、蒙、新等主產(chǎn)地也持續(xù)加大駐礦安全監(jiān)管，產(chǎn)地安監(jiān)強(qiáng)監(jiān)管或?qū)⒀永m(xù)至年底。

需求方面，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，甲醇開工率也大幅走高（由6月底的75.92%上升至9 月29 日的83.35%），截至9 月29 日，化工周度耗煤量為603.35 萬t，較上周增加12.61 萬t/日，周環(huán)比增長2.13%。

價(jià)格方面，截至10 月7 日，CCTD5500kcal/kg 環(huán)渤海現(xiàn)貨煤參考價(jià)達(dá)991 元/t，較節(jié)前9 月28 日上漲10元/t，預(yù)計(jì)在安全強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求環(huán)比改善以及大秦線10月份集中檢修，煤炭市場整體仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。

值得關(guān)注的是，近期受益于油價(jià)上漲，煤化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，煤化工行業(yè)盈利能力顯著改善，帶動煤炭需求邊際改善，也支撐煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著煤化工業(yè)務(wù)盈利邊際改善，擁有煤化工產(chǎn)業(yè)且規(guī)模占比較大的企業(yè)（如兗礦能源、中煤能源等）有望獲得更多收益。

總體上看，能源大通脹背景下，未來3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。