物流運輸企業金融資產投資效率優化研究

文/王鵬飛

我國物流運輸企業金融資產投資規模與日俱增，適度的金融資產投資可以優化資產結構、增強企業發展能力，過度的金融資產投資則會擠壓主營業務投入，造成企業資產錯配，影響企業可持續發展能力，優化金融資產結構提升投資效率是物流運輸企業高質量發展的必由之路。本文在理論分析的基礎上對物流運輸企業金融資產投資現狀進行分析，并以2010-2022年A股上市物流公司為樣本，實證檢驗了金融資產投資對企業發展的影響，研究結果顯示適度金融化可以促進企業發展，過度金融化則會阻礙企業發展。根據研究結論結合存在的問題為我國物流運輸企業提升金融資產投資效率提供了建議，以期為物流運輸企業合理配置金融資產，提升投資效率提供一定參考。

一、問題的提出

近年來，我國經濟步入轉型期，產業結構發生重大變化，物流運輸產業面臨的勞動力成本上升，行業競爭加劇，市場需求疲軟等問題日漸突出。金融產業卻伴隨著產業結構調整快速發展，金融業利潤率遠高于物流產業，部分物流企業開始進入金融市場大量購買金融資產。金融資產配置行為是一把雙刃劍，一方面適度購買金融資產會產生蓄水池效應，提高資金流動性、擴寬融資渠道緩解融資約束壓力，為企業高質量發展提供資金支持；另一方面過度購買金融資產會產生資源侵占效應，擠壓企業主營業務投資降低企業可持續發展能力，阻礙企業高質量發展（劉立夫和杜金岷，2021）。物流運輸企業具有資金投入量大、投資回報周期長、行業競爭激烈的特點，融資難、融資貴一直是困擾物流運輸企業高質量發展的難題，金融資產投資的規模和結構存在一定問題，難以完全發揮蓄水池效應緩解融資問題，提升企業金融資產投資效率對促進物流運輸企業高質量發展具有一定現實意義。

二、金融資產投資現狀

我國物流運輸企業金融資產投資具有規模大，增長快，結構比例不平衡的特點。根據國泰安數據分析可知我國共有物流業上市公司46家，2010年金融資產規模為27252494834.89元，2022年則達到了453967833012.15元，金融資產占總資產的比例則由2010年的22.67%增加至2022年的25.76%，物流運輸企業金融資產投資規模大幅擴張，金融化程度不斷加深，金融資產投資對企業的發展越發重要。金融資產按照持有期限可以分為短期金融資產和長期金融資產，短期資產具有流動性強，市場波動小和收益率較高的特點，對企業發展的正向效用更明顯;長期資產具有交易風險高、市場波動大、變現難度大的特點，對企業發展的負向效用更明顯。我國物流上市公司長期金融資產增長速度高于短期金融資產，投資性房地產等長期資產會對企業發展造成隱患，生產經營中應適當降低長期金融資產比例。

三、金融資產投資的影響

為更準確探究物流運輸企業金融資產投資對企業發展的影響，本文借鑒許靜（2022）的研究方法以2010—2022年中國物流運輸上市公司年度數據為研究樣本，參考馮明（2022）的研究使用經濟增加值（EVA）來衡量企業發展，并對年份和個體效應控制后進行實證分析。結果顯示企業金融化與經濟增加值的系數為0.077在5%的水平上顯著，說明我國物流運輸企業金融資產投資整體上促進了企業發展。為檢驗EVA和Fin之間是否存在更為復雜的非線性關系，在基準模型中加入了核心解釋變量的二次方，檢驗結果顯示企業金融資產規模低于閾值時購買金融資產對企業高質量發展具有正向影響，當金融資產規模超過閾值時正向效用會轉變為負向效用，通過替換變量和加入解釋變量三次方等方法進行穩健性檢驗后研究結論依然成立。

四、金融資產投資優化策略

根據理論分析和實證檢驗結果，物流運輸企業應合理配置金融資產，放大適度金融化的正面影響，抑制過度金融化的負面影響。物流運輸企業作為金融資產投資的主體參與者可以采取以下措施提升金融資產投資效率。一是要立足主營業務，調整金融資產結構，明確基礎設置和服務能力才是企業核心競爭力，正確認識金融投資與企業發展的關系，發揮適度金融化對企業高質量發展的正面作用。在配置金融資產時適當減少投資性房地產等高風險的長期投資，避免交易市場劇烈波動影響企業正常運營。二是要完善內部治理水平，抑制管理層短視行為，通過合理的監督與激勵體系提升管理層對主營業務的重視程度，適當增加管理層持股比例，使管理層會進行投資決策時考慮企業長遠發展，提升資產利用效率。三是應優化人才選聘制度，加強金融知識教育，適當加大對具有金融背景人才的引進，加強高管的金融知識培訓，利用其豐富的金融知識配置優質金融資產優化資產結構，擴展融資渠道降低外部融資成本，提升金融資產投資效率。