生豬期貨上市對我國生豬產業的影響

張海峰 陳 南 黃菊霞 王 林 王祖力

(1 湛江科技學院生豬產業研究所，廣東湛江 524255；2 國家生豬產業技術體系產業經濟研究室；3 大連商品交易所，遼寧大連 116023；4 中國農業科學院農業經濟與發展研究所，北京 100081）

豬肉作為我國最主要的畜牧業產品，目前市場形勢并不樂觀，供過于求的狀況持續存在[1]。據國家統計局數據顯示，自2019年第三季度后，我國生豬存欄數量迅速恢復，并持續高位運行至2023年第二季度，在此期間，生豬價格相對低位波動，尤其步入2023年后，生豬價格明顯陷入低迷，由此導致生豬養殖戶持續虧損。

我國的養豬業長期以來受到“豬周期”的影響，每個周期都會有大量中小養豬企業被淘汰，給行業帶來了巨大的不確定性。目前，中小養殖戶仍然是我國生豬養殖的“主力軍”，這些散戶缺乏前瞻性和系統性的市場預測能力，常出現“追漲惜售、恐跌濫殺”的現象，導致近年來中小散養戶處于虧損的時間大于盈利的時間[2]。非洲豬瘟疫情在我國發生后，散戶養殖的市場份額不斷減少，規模戶比重的增加更便于生產數據的監測，受規模養殖企業增加的影響，生豬市場監測預警工作逐步增強；然而，迄今為止仍未能從根本上解決生豬養殖的周期性問題，生豬期貨的上市為緩解“豬周期”帶來的影響提供了一種解決方案。

自2021年1月8日生豬期貨上市以來，生豬期貨已穩定運行2年有余，為我國整個生豬產業提供了重要的風險管理工具。中糧家佳康食品有限公司、牧原食品股份有限公司、唐人神集團股份有限公司、北京大北農科技集團股份有限公司、四川德康農牧食品集團股份有限公司等生豬產業鏈上市企業和龍頭企業積極利用期貨市場，鎖定養殖收益。

生豬期貨具有發現價格和規避風險的功能，養殖戶可通過參與生豬期貨交易來合理調整養殖規模和周期，減少生產經營中的盲目性，實現穩定增效[3]。生豬養殖企業通過期貨交易市場能夠及時了解生豬市場價格走勢。同時，生豬期貨市場形成的未來價格序列能夠較好地反映市場主體對未來供求關系和價格走勢的預期[4]，助力生豬養殖企業有效規避“豬周期”帶來的負面影響。

生豬期貨上市，標志著我國生豬市場進入了一個新的時代，它將為我國生豬市場提供更加穩定的交易信號，促進生豬產業的發展。本文探究了生豬期貨上市對我國生豬產業的影響程度和影響途徑，分析了生豬期貨上市對生豬市場供需關系、價格變動、養殖效益等方面的影響，并提出了相應的對策建議，為養豬企業合理利用生豬期貨提供理論參考。

圖1 2019年第二季度至2023年第二季度生豬存欄量

圖2 活豬及豬肉價格走勢圖

1 生豬期貨上市的意義

1.1 價格發現功能

價格發現是市場通過交易來確定商品價格的過程。在充分競爭的市場中，商品價格由市場上的供需關系決定[5]。生豬期貨市場為生豬行業提供了一個公開、透明、規范的交易平臺，有效反映了市場的供求情況，對生豬價格的形成起到重要作用。根據信息經濟學的理論，生豬市場上的價格發現依賴于市場參與者對商品信息的獲取能力和處理能力。假設生豬市場中有2 個生產者A 和B，A 對生豬市場的信息特別敏感，能夠快速正確地尋找并處理相關信息，而B 則不太關注市場信息。當生豬市場供求關系發生變化時，A 會更早地察覺到市場變化，這時他會加大或減少生產量，來滿足市場需求，而B 的反應則會遲鈍一些，他可能會繼續保持原來的生產量，那么B 在市場競爭中會處于劣勢。如果沒有期貨市場，這一信息不均衡問題將一直存在。生豬期貨市場在價值發現方面的重要作用將有效緩解這一不均衡問題，生豬期貨市場的價格信息及時、準確、公開、透明，為生豬現貨市場提供參考，緩解生豬生產者因市場信息接收的差異而造成的競爭力低下問題。

1.2 風險分散功能

生豬期貨市場上的合約交易能夠分散價格風險，減輕生產者因生豬現貨價格波動而遭受的損失，增強其市場競爭力。其中最典型的價格風險分散方式就是生豬“保險＋期貨”模式。在該模式下，農戶通過繳納一定比例的保費購買價格保險，與生豬現貨價格風險進行對沖[6]。保險公司從期貨公司購買場外看跌期權（再保險），以轉移價格風險。如果生豬價格下跌，低于場外期權執行價格，期貨公司會向保險公司進行結算賠付[7]。同時，投保生豬養殖戶根據保險條款通過保險公司獲得賠付，實現了風險的轉移和分散。這種模式不僅可以減少生產者所面臨的生豬現貨價格波動風險，還能提升生豬市場的穩定性[8]。

2 生豬期貨上市對生豬市場的影響

生豬期貨是我國期貨市場的重要品種之一。生豬期貨上市前，生豬價格主要受供求關系、宏觀經濟環境和政策等因素的影響[9]。在這些因素的影響下，生豬價格呈現出較大波動，養殖企業難以準確預測和控制生豬價格。生豬期貨上市后，市場參與者可以通過交易生豬期貨，以期減少價格波動和市場風險。通過交易生豬期貨，市場參與者可以獲得更多的價格信息和市場參考，從而更加科學地分析和判斷未來價格走勢，更加準確地控制市場風險。生豬期貨上市還可以為生豬價格提供一個健康的市場環境，使其波動幅度逐漸縮小直至平穩。

2.1 生豬期貨對生產調控的影響

在生豬期貨上市前，生豬價格是對當前市場供求關系的一種反映。養豬戶為了適應市場變化，只能根據當前的生產和價格信息進行生產的調整，這容易導致生豬價格上漲時養豬企業盲目擴大生產，價格下跌時養豬企業又急于壓縮規模，從而加劇供求關系的緊張程度和市場價格的大幅波動。我國生豬生產和豬肉價格的周期性波動現象與市場上缺乏有效反映未來供求關系的因素有關，造成生產者盲目調整資源配置。

在一定程度上，生豬期貨價格是反映未來生豬市場供求關系的一個主要因素，生豬期貨可以為養豬企業提供市場變化的趨勢信息，使養豬企業及時有效地做出相應決策，從而合理規劃生產規模。而政府決策部門也可以參考期貨市場的信息，對經濟運行進行有效的預研和預判，對生豬市場供求關系的變化趨勢有更準確的認識和把握，從而更有針對性地制定宏觀調控政策[10]。

2.2 生豬期貨對規模養殖企業的影響

生豬期貨對我國生豬產業影響的主要體現之一是為生豬規模養殖企業提供了更加多樣化的投資選擇，幫助其更好地掌控生豬市場的動態變化，以增加資產效益。生豬期貨的上市也為生豬規模養殖企業提供了一個投資收益平臺，讓他們可以擁有更多增加資產效益的機會。通過生豬期貨投資的方式，規模養殖企業不僅可以選擇適合自己的投資風格，同時也可以在投資中獲得更高的收益和更多的選擇，感受行業市場的動態，對市場的供求變化有更深入的了解。

2.3 生豬期貨對生豬價格的影響

生豬期貨上市將有助于生豬現貨市場整體的穩定，養殖企業和消費者都可以通過生豬期貨交易平臺獲得生豬的價格走勢信息，使得交易風險更低，并且能更好地預測市場價格。同時，生豬期貨上市可以幫助養殖企業規避現貨市場價格風險。養殖企業一方面可以通過生豬期貨平臺上的交涉，提前鎖定價格，從而避免市場價格波動風險；另一方面，生豬期貨市場交易可以促進養殖企業之間的信息交流，推進企業間、市場間的多方合作，進一步提高生豬企業的生產效率和國際競爭力。此外，生豬期貨對現貨市場的價格發現和引導功能正在逐步體現，生豬期貨作為“市場風向標”的作用也在逐漸顯現。2021年上半年，在我國生豬期貨上市初期，生豬期貨價格和生豬現貨價格的相關性并不明顯，甚至一度出現期現貨價格走勢偏離的情況。但隨著市場對生豬期貨的不斷深入理解，及生豬期貨市場參與企業的逐漸增加，期現貨市場的關聯程度也在進一步加深[11]。

2.4 生豬期貨對生豬供求關系的影響

生豬期貨的價格反映了市場對生豬未來供需關系的預期，幫助養殖戶和生豬加工企業更好地了解生豬市場未來的走勢，從而使養殖企業和加工企業調整生產和采購策略，降低成本風險。此外，生豬期貨為養豬企業提供了更大的市場深度和廣度，使投資者和生產商可以更容易地進行交易，促進了生豬市場的流動性和生豬價格的透明度，加快了對生豬現貨價格的反應速度。需要注意的是，生豬期貨并不能完全避免市場風險，且期貨市場中存在的操縱現象也可能對生豬期貨價格形成更大影響，甚至影響現貨市場的穩定性。

3 生豬期貨上市存在的問題及對策建議

3.1 缺乏有效的風險管理機制

生豬期貨市場目前資金與規模相對較小，風險管理機制較為欠缺。與歐美相比，我國的生豬期貨市場存在著相對較低的風險管理水平，這不僅反映了市場成熟度的差異，也反映了不同市場參與者的風險認知差異。一方面，生豬期貨市場需要完善和嚴格執行風險管理制度和風險管理機制，以規范交易行為，控制交易風險；另一方面，生豬期貨參與者應加強對風險意識的培養，加強自身的風險管理能力。因此，強化對生豬市場炒作的監管力度對我國生豬期貨市場的發展尤為重要[12]。政府部門可以通過加強市場監管，保障市場權益，為生產企業建立穩定、優質的市場環境和行業標準提供政策保障。

3.2 市場缺乏流動性

流動性是期貨市場的核心，在有充足流動性的前提下，期貨合約的買賣雙方可以在任何時間點進行買賣，從而減少交易及持有成本，無論買方還是賣方都能以最小成本的價格在市場上交易，并充分利用價格波動獲得收益。當前生豬期貨市場缺乏流動性且交易量較低，因此，促進生豬期貨市場的流動性，加強期貨市場知名度和企業信用評級工作尤為重要。通過提高企業信用等級，增加投資者的信心，提高生豬期貨市場的流動性和交易量。同時，企業信用評級的提高也可以提高市場的安全性和透明度，降低投資者的風險，促進生豬期貨市場的健康發展。

3.3 市場參與者結構不合理

當前，我國生豬期貨市場參與者結構不夠合理，投機者占比略高，存在著專業交易機構惡意占據市場資源，影響市場交易秩序等隱患。為了解決這些問題，一方面需要加強生豬期貨市場監管，規范市場參與者的行為，提高市場透明度和公正性；另一方面需要鼓勵和支持養豬企業積極參與生豬期貨交易，擴大市場的實際需求，增強市場交易雙方的對手盤，以實現市場價格的合理波動。此外，還需要加強對生豬期貨市場的研究，提高市場運作水平和質量，為生豬期貨市場的穩定發展提供保障。

4 結論

生豬期貨的上市對生豬市場產生積極影響，期貨市場可以向養豬企業提供更加豐富的信息支持，為規模養豬企業提供更多的投資選擇，并為生豬價格的穩定帶來良好的市場效應。同時，生豬期貨也將有助于生豬產業整體的穩定。然而，生豬期貨的主要功能是幫助企業降低市場風險，而不是完全解決市場問題。養豬企業自身也需要理性利用生豬期貨市場，做好價格策略和行業規劃，以更好地應對市場變化和規避風險。

生豬期貨市場目前存在資金和規模相對較小，市場缺乏流動性，市場參與者結構不夠合理等問題。解決這些問題需要加強生豬期貨市場監管，規范市場參與者的行為，提高市場透明度和公正性。此外，還需要鼓勵和支持養豬企業參與生豬期貨交易，以擴大生豬期貨市場的實際需求，增強期貨市場交易雙方的對手盤，以實現市場的合理波動。同時，還需要加強對生豬期貨市場的研究，提高市場運作水平和質量，以促進生豬期貨市場的發展和成熟。