強手環伺，派拉蒙將成為誰的“獵物”？

田英

要說2024年開年美國娛樂界最具影響力的商業故事，還要回溯到2023年年底兩位業界職業經理人的一次聚餐——去年12月19日，在派拉蒙公司位于紐約的辦公室里，華納兄弟探索公司首席執行官大衛·扎斯拉夫（DavidZaslav）和派拉蒙全球首席執行官鮑勃·巴基什（BobBakish）一起吃了一頓午餐。這頓午餐隨即引發了一系列猜想，派拉蒙的未來命運突然間成為業界熱議話題。

無論是派拉蒙的未來，還是華納兄弟探索的前途，可能都是由數位核心層人物決定：三位繼承父輩事業的世家子弟——莎莉·雷石東（Shari Redstone）、戴維·埃利森（DavidEllison）、布賴恩·羅伯茨（Brian Roberts）；兩位白手起家的億萬富翁投資家——約翰·馬龍（John Malone）、沃倫·巴菲特（Warren E. Buffett）；還有幾位職業經理人——大衛·扎斯拉夫、鮑勃·巴基什和格里·卡迪納爾（Gerry Cardinale），他們都在盤算借這次機會躍升為業界大亨，或者至少得到豐厚的正向回報。

帝國締造者：布賴恩·羅伯茨

頭銜：康卡斯特董事會主席兼首席執行官凈資產210億美元（據《福布斯》數據）

控股公司：康卡斯特有線電視、NBC環球、天空集團

家族關聯：布賴恩從父親拉爾夫·羅伯茨手中接管了由其創辦的康卡斯特

魯珀特·默多克繼承了父親創辦的澳大利亞報紙，并將其打造成媒體帝國。布賴恩·羅伯茨則接手了其父留下的地區性有線電視網，將其發展成價值1750億美元的有線電視和內容巨頭。與Netflix、迪士尼和亞馬遜相比，派拉蒙、華納兄弟探索和NBC環球并不在同一量級，但NBC環球有一點是其他公司所不及的：康卡斯特能為它提供源源不斷的現金流。所以，和扎斯拉夫一樣，羅伯茨也渴望通過整合并購擴展康卡斯特。但買下派拉蒙或華納兄弟探索是否正確選擇？康卡斯特總裁邁克·卡瓦納（Mike Cavanagh）在最近的瑞銀會議上告訴投資者，收購交易“將設置非常高的門檻”，華納兄弟探索或派拉蒙能達到這個標準嗎？

羅伯茨也可能在等待更大的機會出現，比如，涉及電子游戲公司的交易?？悼ㄋ固睾碗娝嚬荆‥lectronic Arts）曾進行合并談判，但由于估值和控制權問題，交易最終取消。也許未來電子游戲行業其他公司也有合并意愿。

羅伯茨是在等討價還價的好時機，或者等待利用其公司的“現金水龍頭”扮演攪局者的角色，就像他在迪士尼以710億美元收購福克斯公司之前，讓康卡斯特也參與了競購，并將成交價一路抬高。正如一位市場分析師認為，“不論哪家公司要買派拉蒙，羅伯茨都可能隨時加入競爭，至少會參與競價。”

投機者：戴維·埃利森與格里·卡迪納爾

頭銜： 天舞媒體公司創始人兼首席執行官、紅鳥資本（RedBird Capital）創始人

主要控股及投資的公司：天舞、天舞體育、天舞動畫、紅鳥I M I基金、美國橄欖球聯盟、斯普林希爾娛樂公司（SpringHill）、藝術家權益影視公司（Artists Equity）

家族聯系：戴維·埃利森是甲骨文公司創始人拉里·埃利森之子，也是安納布爾納影視公司（Annapurna Pictures）創始人梅根·埃利森的哥哥

贊助與合作：天舞和派拉蒙合作了《星際迷航》《變形金剛》和《碟中諜》系列

技術大咖拉里·埃利森創辦軟件巨頭甲骨文公司后，賺得億萬身家，其子戴維·埃利森多年來一直在好萊塢投資。隨著天舞公司大幅擴張，戴維·埃利森對派拉蒙覬覦已久。天舞和由高盛前高管格里·卡迪納爾創辦的紅鳥資本公司，目前已經開始就收購雷石東家族控股的全美娛樂展開前期考察。

如果華納兄弟探索是以實力取勝的話，天舞和紅鳥就是標準的機會主義者，他們試圖以折扣價拿下派拉蒙控制權（全美娛樂只擁有派拉蒙10%的股份，但控制著80%的表決權）。如果如愿以償，他們很可能在收購后拆分派拉蒙，利用其電影公司和地產給天舞帶來巨大收益；而CBS的體育和媒體資產將會被融入紅鳥的資產組合。當然，如果埃利森和卡迪納爾想保留派拉蒙的完整性，紅鳥資本也有兩位媒體前高管可以出力：杰夫·扎克（Jeff Zucker），美國有線電視新聞網（CNN）和NBC環球前總裁，現負責紅鳥IMI基金運作；NBC環球前首席執行官杰夫·謝爾（Jeff Shell）也一直在洽談加盟卡迪納爾旗下公司的事宜。不過，當今媒體行業充滿挑戰，想要做出成績，說起來容易，做起來難。

定奪者：莎莉·雷石東

頭銜：全美娛樂（Na t i o n a l Amus emen t s）總裁兼首席執行官、派拉蒙全球非執行主席

持有派拉蒙股份賬面價值：約10億美元

控股公司：全美娛樂、Showcase影院、派拉蒙、哥倫比亞廣播公司（CBS）

家族聯系：繼承其父薩默·雷石東創辦的媒體帝國

2019年8月，在維亞康姆和CBS董事會正式決定將薩默·雷石東的媒體帝國重新合并之際，莎莉·雷石東強調了其父最著名的一句話：內容為王。

在兩家公司宣布合并時，總市值大約為300億美元。但到了2023年年末，維亞康姆CBS的市值只剩100億美元?？v觀對手公司，迪士尼規模龐大，Netflix飛速發展，華納兄弟探索財務狀況不斷改善，NBC環球擁有康卡斯特源源不斷的資金支持，只有派拉蒙看起來掉了隊，分析師對于其債務和持續增長能力均感到擔憂。

對莎莉來說，出售公司既能盡量保留從父親媒體帝國繼承下來的財富，也能讓她通過自己的風險投資公司AdvancitCapital打造屬于她的財富帝國，從而退出家族企業，投身于其他事業。與此同時，雷石東家族其他成員還能繼續從存續下去的公司里獲得經濟回報。

交易者：大衛·扎斯拉夫

頭銜：華納兄弟探索公司首席執行官

著名交易：斯克里普斯網絡互動公司（120億美元）、華納媒體公司（430億美元）

標志性舉措：成本協同、創造性的成本削減措施

大衛·扎斯拉夫的CEO生涯可以說是由一系列大手筆交易鋪墊而成，從收購斯克里普斯網絡互動公司到拿下美國高爾夫職業巡回賽賽事長期轉播權，以及啟動價值 430 億美元的華納媒體合并案，扎斯拉夫控制了好萊塢和體育界一系列重要公司。因此，扎斯拉夫有意收購派拉蒙并不意外。

不過，扎斯拉夫真的想要派拉蒙的全部資產嗎？消息人士認為，扎斯拉夫看中的是CBS的廣播電視網絡、地方電視臺、CBS體育頻道和CBS新聞頻道。這樣一樁買賣將給華納兄弟探索旗下增加一個廣播電視網絡（這對與體育聯盟達成賽事轉播協議非常重要），使其能與美國國家橄欖球聯盟（NFL）合作，將春季重要賽事轉播權重新整合在一起，并將其他大型體育賽事轉播權——如美國高爾夫球名人賽納入華納兄弟探索麾下。

扎斯拉夫的“撒手锏”——削減成本和提高效率，可能會在體育和新聞領域派上用場。比如，將CBS 新聞頻道與美國有線電視新聞網（CNN）合并，將CBS體育頻道與華納兄弟探索的體育頻道合并。

運作者：鮑勃·巴基什

頭銜：派拉蒙全球首席執行官

重要IP：《星際迷航》《碟中諜》《海綿寶寶》《汪汪隊立大功》《南方公園》

就在去年1 1 月鮑勃· 巴基什與大衛·扎斯拉夫會面之前，派拉蒙的股價受益于“黃金降落傘”消息而出現大漲。當時，該公司在一份證券文件中透露，鮑勃·巴基什現在擁有“控制權變更離職保護計劃”，俗稱“黃金降落傘”，即一旦公司出售，巴基什將得到豐厚的離職金。

巴基什憑借海外業務拓展能力以及從雷石東那里贏得的信任，一路擢升至派拉蒙最高層，但其業績毀譽參半：重用泰勒·謝里丹算是一個公認明智的選擇，但拒絕出售娛樂時間和黑人娛樂電視臺等業務，卻讓華爾街資本對其經營狀況愈發不安。

一位消息人士說：“要買下這家制片廠（派拉蒙），可能得經歷一場大型競標戰?！迸衫墒欠駮诔鍪矍案淖儜鹇?？還是巴基什會在新東家到來之前繼續堅持自己的策略？

戰略家：約翰·馬龍

頭銜：自由媒體集團（Liberty Media）董事長、華納兄弟探索董事會成員

綽號：有線電視牛仔（The Cable Cowboy）

約翰·馬龍是一位白手起家的億萬富翁，因在有線電視領域采取激進的并購策略，以及與美國聯邦通信委員會的公開斗爭，贏得了“有線電視牛仔”的綽號。如今，他為人熟知更可能是因為他在美國九個州擁有總計超過3400平方英里（約合8806平方公里）的土地。不過，除了驚人的土地資產，馬龍還是華納兄弟探索的大股東，也是大衛·扎斯拉夫的導師和顧問。他經常談起傳統媒體需要整合，以對抗近年來崛起的大型科技公司。

現年82歲的馬龍仍堅定地秉承傳奇締造模式：他通過整合有線電視行業，幫助建立現代傳媒業，他可能還想再做一筆交易，當然，前提是這筆交易要免稅。

億萬富翁：沃倫·巴菲特

頭銜：伯克希爾-哈撒韋公司董事長兼首席執行官凈資產1200億美元（據《福布斯》統計）

主要投資和擁有的公司：蘋果、美國運通、可口可樂、DairyQueen、政府雇員保險公司

沃倫·巴菲特之前悄然購入了大量派拉蒙公司股票，目前，伯克希爾-哈撒韋公司已經持有派拉蒙超過20%的無表決權股份。然而，這位億萬富翁現在似乎已經對派拉蒙失去了興趣——在去年5月的股東大會上，有伯克希爾-哈撒韋的股東在問答環節中提到與派拉蒙有關的投資問題，巴菲特回答：“任何公司大幅削減股息都不是好消息。”對于流媒體業務，巴菲特同樣不看好，“很多公司都在做流媒體業務，現在的市場，要么減少競爭公司，要么提升訂閱價格，否則很難盈利，但有一大堆公司不愿退出競爭。”這也不難理解為何巴菲特近期正在尋求退出派拉蒙，而派拉蒙的出售或許是讓他實現投資盈利，或者至少達到收支平衡的最佳時機。