銀行理財迎來“年終獎”季部分產品近一個月年化收益率接近8%

吳海珊

歲末年初，銀行通常會推出一些帶有“年終獎”字眼的理財產品，這些產品因收益會高于普通理財產品而受到投資者的追捧。如截至1月24日，2024年以來，部分理財產品的年化收益接近8%，大幅高于業績基準，更遠高于存款利率。

市場機構預計，隨著理財產品凈值的回升以及存款利率下調利好理財產品，2024年理財產品的規模將繼續回暖，并有望重回30億元規模以上。值得注意的是，在當下銀行理財產品配置中，固收類資產占比仍處于持續上升的態勢。

歷年來，銀行都會在歲末年初推出一些“年終獎專屬”類產品，以爭取到這筆非常態化資金。通常而言，這類型產品的相對收益率會更高一些。

今年也不例外，自2023年底開始，各種帶有“年終獎”“薪享”字眼的理財產品比比皆是。在當前三年期定期存款利率只有2.6%的市場環境下，這類產品的1～2年的業績比較基準能達到3.5%～4%。

如平安理財的新起航第119期一年封閉（年終獎專屬）給出的業績基準為年化收益3.5%～4%；寧銀理財的寧欣固定收益類封閉式理財1338（年終獎專享）-A給出的業績比較基準為3.7%，投資期限為2年。

在本刊走訪的多家銀行中，多數銀行理財經理都會建議投資者買入投資期限相對更長的產品，理由是，“因為未來利率會繼續下調”。

數據來源：本刊編輯部整理數據截止1月24日

數據來源：各年理財年報及半年報，招商證券

中信建投銀行首席分析師楊榮也對本刊表示：“在銀行理財資產的配置中，現金和銀行存款占比達到25%，目前銀行理財產品收益下行的幅度，仍落后于存款利率下調的幅度，未來理財產品的收益率仍將會下行。”

上述寧銀理財的年終獎專享產品的募集期是1月19日至25日。截至1月24日該產品的可投資額度僅顯示為128元，而該產品上限為50億元。

從目前的表現來看，多數理財產品最近一個月的年化收益率的表現遠遠好于給出的業績比較基準（見表1）。如在1月24日在民生銀行的APP中可以看到，民生理財富竹固收穩健兩年封閉9號理財產品，成立以來（自2023年12月14日至2024年1月22日）年化收益7.9551%，該產品給出的業績基準為3.8%～4%。另一款民生理財富竹固收穩健一年半封閉5號理財產品，自2023年12月7日至2024年1月22日，年化收益率達到7.3793%。

這兩款產品均為風險等級為2級的固收類產品。它們表現離不開最近債券市場的走強。銀行理財產品為固定收益類產品，意味著該類產品投資于存款、債券等資產的比例不低于80%。

值得注意的是，在2024年“年終獎專屬”類產品中，固收產品占比明顯較高。而復盤最近兩年理財產品來看，固收類的理財產品占比逐年走高。

根據招商證券的數據，固定收益類理財（含現金管理類理財）產品存續規模的占比在2023年上半年已經達到95.15%，過去兩年其占比上漲7個百分點，相比之下混合類理財產品的占比則降低了7個百分點。（見表1）

數據顯示，截至2024年1月21日，固定收益類產品規模為16.85萬億元，現金管理型產品規模8.65萬億元，合計25.5萬億元。

進一步分開來看，到了2024年固定收益類產品的占比仍在提升，現金管理類則繼續走低。德邦證券統計顯示，2024年1月15日～21日新發固定收益類產品641款，環比增加59款，平均業績比較基準3.31%；新發行現金管理型產品7款，環比減少7款。

招商證券的統計數據顯示，1月上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理財半月年化收益率分別為4.5%、3.4%與2.0%。與固收類產品表現相反的是，混合類理財產品和權益類理財產品年初至今的平均收益率均為負數。且破凈率相比之下也很高。

楊榮表示：“隨著存款利率下行，銀行理財將會對資產配置結構進行調整和優化，逐步調降現金和銀行存款的占比，而適當增加高收益率資產占比。同時理財產品為了確保理財規模的穩定增長，依然會提高估值安全邊界較高的資產的占比，確保理財凈值穩定，并將理財破凈率維持在低位。”

在這一環境下，債券就成為較好的選擇。同時，隨著收益率的下行，債券市場進一步回暖。目前十年國債和國開活躍券利率分別為2.50%和2.72%

而每年年初，理財也往往是增持信用債和利率債的重要配置力量。根據民生證券統計，2022～2023年一季度理財對利率債的凈買入規模分別為1834億元、460億元；增持信用債分別為709億元、2278億元。而2023年全年，銀行理財增持信用債9231億元，是信用債的第二大買盤。但銀行理財主要增持1年及以下期限品種。這是因為銀行理財資產配置偏向防御化，偏好短久期品種，注重流動性管理，并與負債端形成匹配。

不過，盡管“年終獎專屬”類產品收益率走高，但是從規模來看，一季度并不是理財產品“擴容”的旺季。根據普益標準的新發周度數據，1月15日～21日銀行理財新發減少779.23億元至8.65萬億元。截至1月21日，銀行理財存續規模約為26.08萬億元，而2023年底，該數據超過27萬億元。

但從歷史數據來看，此情況較為常見。招商證券銀行業首席分析師廖志明認為，這背后的季節性現象與銀行理財沖存款節奏相關，“多數銀行重視‘開門紅’，所謂‘開門紅’主要是在一季度完成存款和貸款的大幅增長，完成全年計劃的40%或以上。過往來看，銀行往往在一季度及年底引導客戶贖回理財來沖存款，這使得理財規模在一季度及上一年12月份較難出現同比增長。”

每年的二三季度則是銀行理財規模增長旺季。招商證券的統計顯示，2019～2022年期間，二三季度平均季度理財規模增量達1.3萬億元。這一點在2023年表現得尤為明顯，在2022年底，由債券市場波動引發的“破凈潮”之后，銀行理財陷入“贖回潮”，在負反饋下銀行理財規模一度下跌至25萬億元，被公募基金超越。之后隨著三四季度的回暖，到2023年底，銀行理財規模回升至27.2萬億元，不過仍低于“贖回潮”之前的30萬億元。

從目前機構對于銀行理財規模走勢的預期來看，仍比較樂觀，預期2024年底銀行理財產品規模有望達到30萬億元左右。

民生證券在研報中表示，在銀行存款利率壓降的背景下，理財產品存款替代效應逐漸顯現，或帶來規模增長新機遇。

2023年間，國有大行分別在6月、9月、12月三次宣布下調存款利率。截至2023年末，三個月、六個月、一年期、兩年期、三年期、五年期定存掛牌利率為1.15%、1.35%、1.46%、1.65%、1.95%、2.0%，分別較年初減少10bp、10bp、20bp、50bp、65bp、65bp。

而理財產品的收益率明顯高于存款利率。德邦證券統計顯示，2024年1月15日至21日，新發行的3個月～6個月（含）的理財產品，業績基準為3.09%；6個月～1年（含）業績基準為3.32%；1年（不含）～3年（含）業績基準為3.62%。

此外，招商證券將現金管理類理財產品和貨幣基金的7日年化收益率進行了對比。截至2024年1月15日公募貨幣基金的七日年化收益率中樞為2.01%，現金管理類理財產品收益率中樞為2.18%。現金管理類理財收益率中樞高出公募貨幣基金約17個點。

廖志明也認為，由于存款利率下調且保持低位，理財規模有望保持平穩增長，高點或超過30萬億元。銀行理財規模曾在2022年11月超過這一數字，當時為接近31.5萬億元。

廖志明認為未來銀行理財仍具有較大的潛力，他運用的邏輯是銀行理財規模與銀行個人存款的比對。數據顯示，2016年銀行理財規模為23.1萬億元，個人存款規模為59.8萬億元，理財規模與個人存款之比達38.6%。截至2023年6月末，銀行理財產品規模為25萬億元，而個人存款高達132萬億元，理財規模與個人存款規模的比值僅19.2%，“現金類理財替代活期存款，中長期限理財替代長期限定期存款，銀行理財仍有巨大的發展空間。”

（文中產品僅為舉例分析，不做買賣建議。）