全球天然氣市場將延續(xù)弱需求寬供應(yīng)

張龍星

?預(yù)計2024年全球天然氣市場供應(yīng)總體寬松，需求有所修復(fù)，但天然氣結(jié)構(gòu)性區(qū)域性供需失衡局面依舊

?需求成為影響2024年全球天然氣市場價格的最大因素，供應(yīng)總體寬松相對定局下，需求好于預(yù)期則市場有望區(qū)域性走高，需求弱于預(yù)期則市場維持弱勢但下行空間有限

?中國、東南亞、南亞，以及東南歐將主導(dǎo)LNG進口增長

2023年以來，全球天然氣市場走向在多重因素影響下跌宕起伏，價格走勢呈V型反轉(zhuǎn)，供給側(cè)形勢整體平穩(wěn)，全球LNG資源供應(yīng)有所增加。2024年，預(yù)計全球天然氣市場需求有所修復(fù)，供應(yīng)總體寬松，但全球LNG供應(yīng)存在增長乏力和不確定性的隱憂，一些風(fēng)險可能破壞全球天然氣市場的微妙平衡。

2023年：供需再平衡下的弱勢市場

2023年全球天然氣市場整體運行平穩(wěn)，短期干擾因子對市場提振明顯，但是難以形成趨勢性行情。俄羅斯削減對歐洲的天然氣供應(yīng)后，市場始終對供應(yīng)短缺和價格飆升存憂，市場平衡仍然不穩(wěn)定。巴以沖突給國際油氣市場帶來短期波動。澳大利亞罷工事件帶來LNG供應(yīng)量的不確定性，影響涉及全球約10%的LNG資源供應(yīng)量、澳大利亞近50%的LNG出口資源，盡管矛盾已經(jīng)緩解，但后期是否再次罷工仍存不確定性。進入采暖季，歐亞對現(xiàn)貨LNG資源需求均攀升，引起現(xiàn)貨價格季節(jié)性上漲，但受宏觀經(jīng)濟總體不景氣及暖冬預(yù)期影響氣價漲幅有限。

2023年全球天然氣價格走勢呈V型反轉(zhuǎn)，波動率顯著下降，趨于平穩(wěn)，歐洲氣價依然是國際市場風(fēng)向標。暖冬帶來的取暖需求疲弱使得歐洲氣價持續(xù)回落，歐洲天然氣去庫速度明顯低于同期。2023年4月起，歐洲進入消費淡季，庫容率持續(xù)回升，5月末氣價一路跌至25歐元/兆瓦時。此后，挪威氣田展開淡季檢修，但停產(chǎn)時間超市場預(yù)期，疊加俄羅斯對Turkstream管道開展停氣檢修因素，歐洲氣價開始反彈。此后，歐洲天然氣市場頻現(xiàn)供應(yīng)中斷，持續(xù)推升氣價。8月初，澳大利亞能源企業(yè)Woodside Energy部分員工罷工，大幅推升氣價。9月，雪佛龍在澳大利亞兩個LNG出口設(shè)施的工人宣布從9月8日開始部分罷工，歐洲氣價再度上行。10月初，罷工風(fēng)波再起，但歐洲天然氣庫存水平達到歷年同期高位，氣價上行空間受到壓制，疊加歐洲氣溫偏高，年末氣價上行乏力。

2023年全球天然氣供給側(cè)形勢整體平穩(wěn)，全球LNG資源供應(yīng)有所增加。隨著全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，國際天然氣供需總體富余。受俄烏沖突影響，歐洲國家加大從其他地區(qū)的天然氣進口力度、建立替代輸送的基礎(chǔ)設(shè)施、采取天然氣替代方案，進而帶動全球天然氣進口國爭相確保供應(yīng)。投資前景也得以提振，特別是LNG出口項目。

2023年歐洲天然氣庫存絕大部分時間均為歷史同期高位水平，進入2023年冬季后，歐洲天然氣庫容率更是接近100%。歐洲天然氣供應(yīng)彈性仍然偏低，自身產(chǎn)量持續(xù)回落，俄羅斯管道氣供應(yīng)偏低，主要依靠LNG進行調(diào)峰，因此供給側(cè)的意外中斷仍推升氣價階段性上漲，但高庫存始終壓制氣價的上行空間。儲氣庫庫存高位緩解資源供應(yīng)壓力，歐洲國家?guī)缀跻詽M庫存狀態(tài)進入供暖季，美國庫存率同比增加近30個百分點。在高庫存、需求壓減及地緣政治溢價減弱等因素的共同作用下，國際氣價回落明顯。

綜合來看，2023年冬季至2024年春季，全球天然氣市場供需形勢較上一年度明顯好轉(zhuǎn)，價格波動區(qū)間大幅收斂。

2024年：寬供應(yīng)，供需結(jié)構(gòu)性區(qū)域性失衡

2024 年全球天然氣市場供應(yīng)預(yù)計總體寬松，需求有所修復(fù)，天然氣供應(yīng)鏈重塑大邏輯及西方持續(xù)加碼制裁俄羅斯下，天然氣結(jié)構(gòu)性區(qū)域性供需失衡局面依舊，天然氣貿(mào)易持續(xù)再平衡，歐洲天然氣進口“脫俄倚美”，俄羅斯出口“轉(zhuǎn)向東南”。中國已成為全球重要的天然氣資源平衡市場和貿(mào)易資源優(yōu)化配置的合作伙伴，歐洲氣價繼續(xù)主導(dǎo)LNG貿(mào)易定價，美國氣價維持價格洼地。

天然氣貿(mào)易全球再平衡，美國天然氣供應(yīng)韌性十足，即使價格跌到很低水平，鉆機數(shù)量也未見明顯下降。氣價對于供應(yīng)的傳導(dǎo)存在一定程度的失靈。美國LNG出口可以舒緩一部分過剩壓力，但在需求側(cè)同樣遭遇下行壓力之下，美國氣價仍將無力攀升。

2024 年國際天然氣市場全年均價預(yù)計與2023年持平，冬季氣溫、供給側(cè)LNG新項目上線進度、全球經(jīng)濟復(fù)蘇，以及地緣政治風(fēng)險，是LNG價格變化主要因素。

2024年天然氣價格預(yù)計上半年偏弱勢，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)展過程中，疊加主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長預(yù)期偏弱，天然氣價格有一定下行風(fēng)險。供應(yīng)方面，美國產(chǎn)量將在2024年下半年逐步回升，目前歐洲供應(yīng)風(fēng)險矛盾在逐漸緩解；需求方面，歐洲下調(diào)了需求，偏高的冬季氣溫及緩和的工業(yè)需求，將可能給2024年一季度需求蒙上陰影，庫存可能維持在偏高位置，將使天然氣給出較高讓利空間。

2024 年天然氣供應(yīng)預(yù)計基本滿足需求增長，實現(xiàn)供需平衡。預(yù)計2024年全球LNG供應(yīng)增加約1960萬噸，高出2023年增量一倍。

但是，2024年全球LNG供應(yīng)存在增長乏力和不確定性的隱憂。一方面，美國液化天然氣出口終端FID（最終投資決定）面臨諸多困難。回顧2023年，美國LNG項目FID進展遇到諸多困難，首先，存量項目進展低于預(yù)期，諸多LNG項目遭遇到延期，無法如期完成FID；其次，沒有新LNG出口項目。另一方面，受美國不斷深化細化制裁影響，近期，俄羅斯北極LNG-2號項目運營商諾瓦泰克已向多個客戶發(fā)布了不可抗力聲明，外國股東也表示停止參與北極LNG-2號項目；美國Calcasieu Pass LNG項目多次推遲投產(chǎn)面臨法律糾紛，加之現(xiàn)有項目長年高負荷運行帶來的故障檢修風(fēng)險及層出不窮的罷工停產(chǎn)事件，實際市場供應(yīng)增量預(yù)計增長有限。

德國為提升天然氣進口能力，加快建設(shè)液化天然氣接收站。圖為2023年9月16日，在德國梅克倫堡-前波莫瑞州盧布明海灘前，液化天然氣管道鋪設(shè)船“Castoro10”鋪設(shè)通往液化天然氣接收站的連接管道。 視覺中國/供圖

2024年天然氣需求方面，中國和東南亞、南亞，以及東南歐主導(dǎo)LNG進口同比增長。中國方面，2024年天然氣供需預(yù)計實現(xiàn)5%以上增長，LNG價格將跟隨海外走勢并相對偏強。2024年產(chǎn)量和管道氣進口將延續(xù)增長趨勢，受新投產(chǎn)項目較少影響，LNG進口增量空間有限。需求側(cè)持續(xù)修復(fù)或?qū)е?024年供需格局較2023年偏緊，供給決定需求背景下，價格將表現(xiàn)為相對海外走勢偏強。

相較于新興經(jīng)濟體需求確定性增長，歐洲天然氣需求維持弱勢、成本高企影響下，一些工業(yè)需求可能很難恢復(fù)。2023年二季度，歐洲的天然氣需求比2019年至2021年同期平均水平低19%，其中天然天氣發(fā)電需求減少了17%。咨詢機構(gòu)Energy Aspects認為，2024年，比利時、英國、法國、德國、意大利、葡萄牙、荷蘭和西班牙永久消失的工業(yè)天然氣需求規(guī)模約為這些國家2017年至2021年該領(lǐng)域平均天然氣需求量的8%。

2024年，需求成為影響天然氣價格趨勢最大因素，供應(yīng)相對定局下，需求好于預(yù)期則市場有望區(qū)域性走高，需求弱于預(yù)期則市場維持弱勢但下行空間有限。