利潤的未來增長點

張會一

本刊編輯部：一家光伏電池片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司年報顯示，公司2023年實現(xiàn)凈利潤8.16億元，雖然較上年同期增長13.77%，但2023年1-9月公司凈利潤已達16.38億元，即公司2023年第四季度虧損高達8.22億元，公司四季度為何會突發(fā)虧損？

邱諍：2023年，隨著ABC、TOPCon、HJT等N型技術(shù)不斷推陳出新，技術(shù)進步引領(lǐng)了光伏行業(yè)的變革，而下半年光伏行業(yè)供需關(guān)系出現(xiàn)變化，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行趨勢，第四季度行業(yè)競爭尤為激烈，光伏產(chǎn)品價格快速下跌。從毛利率角度來看，2023年1-9月的毛利率約為17.76%，而進入2023年四季度，行業(yè)內(nèi)N型電池優(yōu)勢明顯加大，P型電池盈利能力顯著下行，因此10-12月公司的毛利率下滑至4.61%，這是公司四季度出現(xiàn)巨虧的因素之一，但并非主因。

該公司四季度虧損的主因是，公司對P型PERC電池相關(guān)固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備所致，2023年1-9月公司資產(chǎn)減值損失為0.33億元，而1-12月的資產(chǎn)減值損失為10.00億元，這直接導(dǎo)致了公司四季度的巨虧。本次P型PERC電池相關(guān)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提，將公司的P型PERC設(shè)備資產(chǎn)出清，公司現(xiàn)有產(chǎn)能結(jié)構(gòu)以N型為主，N型產(chǎn)能規(guī)模約40GW。光伏電池片行業(yè)經(jīng)歷2023年的調(diào)整之后，未來市場一旦回暖，隨著該公司產(chǎn)能及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，將有利于未來業(yè)績增長。

本刊編輯部：2023年均勝電子實現(xiàn)營業(yè)總收入556.50億元，較上年同期增長11.76%；實現(xiàn)凈利潤10.89億元，同比增長176.16%，公司盈利能力得到顯著提升，是否值得關(guān)注？

邱諍：均勝電子的產(chǎn)品主要為汽車電子系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件，雖然公司是全球第二大汽車安全供應(yīng)商，且汽車安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入約占公司營業(yè)收入的70%，但僅占公司營業(yè)收入30%的汽車電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)更具看點。汽車電子是安裝在汽車上所有電子設(shè)備的總稱，按性能可分為汽車電子控制裝備和車載電子裝置兩類，2017年我國汽車電子市場規(guī)模為795億美元，2021年時達到了1104億美元，預(yù)計2026年，我國汽車電子市場規(guī)模將達到1486億美元。

2021年至2023年，均勝電子的汽車電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別約為127億元、151億元和171億元，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。從公司訂單來看，2022年公司新獲全生命周期訂單合計約763億元，其中汽車電子業(yè)務(wù)新獲約282億元，2023年公司全球累計新獲訂單全生命周期金額約737億元，雖然目前還無法獲知其中汽車電子業(yè)務(wù)訂單情況，但從2023年上半年公司就已獲汽車電子業(yè)務(wù)訂單216億元來看，2023年全年汽車電子業(yè)務(wù)訂單有望顯著增長。此外，從訂單類型來看，2023年上半年均勝電子新能源汽車相關(guān)的新訂單金額超300億元，占比超70%，公司新業(yè)務(wù)訂單上持續(xù)保持著強勁的拓展勢頭。

目前均勝電子的總市值約為240億元，同樣以汽車電子系統(tǒng)為主業(yè)的華陽集團總市值約為138億元，后者的汽車電子業(yè)務(wù)收入約40億元左右，遠低于均勝電子。

本刊編輯部：隆華新材2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入50.21億元，同比增長58.50%；實現(xiàn)凈利潤2.48億元，同比增長95.32%，公司前景如何？

邱諍：隆華新材主營聚醚多元醇產(chǎn)品，公司投資建設(shè)的36萬噸/年高性能聚醚多元醇擴建項目于2022年6月建成投產(chǎn)，并于2022年下半年進行試運行，至此公司聚醚多元醇產(chǎn)品產(chǎn)能增至72萬噸/年。

2023年1-6月，隆華新材的聚醚總銷量為20.58萬噸，而隨著公司新產(chǎn)能的釋放，7-9月公司的聚醚產(chǎn)品銷量達16.59萬噸，單季度的銷量已接近公司上半年總銷量。10-12月，公司聚醚產(chǎn)品銷量為16.99萬噸，與三季度基本持平。2023年度隆華新材的聚醚多元醇產(chǎn)品銷量合計約54.16萬噸，較上年同期增長82.91%，若按下半年產(chǎn)量33.58萬噸計算，公司2023年下半年生產(chǎn)裝置處于滿產(chǎn)狀態(tài)，其前景依舊可期（剔除一期10萬噸聚醚產(chǎn)能改擴建因素，公司現(xiàn)有實際產(chǎn)能為62萬噸/年）。

本刊編輯部：安靠智電2023年營業(yè)收入與凈利潤分別同比增長23.99%和32.87%，這樣的增長能否延續(xù)？

邱諍：雖然安靠智電營業(yè)收入增幅并不大，但公司智慧模塊化變電站業(yè)務(wù)營業(yè)收入由上年的5482.96萬元增至31570.56萬元，增幅高達475.79%，同時該項業(yè)務(wù)收入毛利率也由上年的18.73%增至35.32%，成為公司營業(yè)收入及凈利潤增長的主要因素，該項收入未來的變化將會左右公司的發(fā)展前景。

（文中所提股票僅為舉例，不作為買入推薦。）