“去家族化”如何影響創(chuàng)新投入？

劉云芬 阿麗米熱·吐爾遜 王東紅

摘要：文章基于組織理論和社會情感財富理論視角，以2012—2019年我國A股上市家族企業(yè)為研究樣本，對家族企業(yè)“去家族化”如何影響企業(yè)創(chuàng)新投入進行實證檢驗。結(jié)果表明，進行“去家族化”的家族企業(yè)更愿意增加創(chuàng)新投入，并且黨組織和信息透明度都會正向調(diào)節(jié)“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，在通過穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗后，該結(jié)論依然成立。進一步研究表明，“去家族化”通過減少關(guān)聯(lián)交易，緩和家族企業(yè)內(nèi)部代理沖突，進而增強企業(yè)的創(chuàng)新投入。論文的研究結(jié)論有助于家族企業(yè)更好地選擇轉(zhuǎn)型方式，并為深入研究“去家族化”和企業(yè)創(chuàng)新投入之間的機制奠定了基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：去家族化；創(chuàng)新投入；黨組織；信息透明度

一、引言

黨的“十四五”規(guī)劃中強調(diào)要加大企業(yè)創(chuàng)新投入，提高企業(yè)創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢和基業(yè)長青的源泉，并成為推動社會經(jīng)濟發(fā)展和促進資本市場成長的重要力量[1]。根據(jù)2018 年工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)貢獻了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，已逐漸成為中國經(jīng)濟增長的重要支柱，因此，占民營企業(yè)80%以上的家族企業(yè)的創(chuàng)新研究備受學(xué)者們的普遍關(guān)注。

無法忽視的一個事實是：近年來，家族企業(yè)董監(jiān)高團隊中非家族成員的比例呈增長趨勢，即家族企業(yè)“去家族化”現(xiàn)象逐漸增加。隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展的新時期，家族企業(yè)正面臨著轉(zhuǎn)型升級和代際傳承的陣痛，以及人才短缺、資金匱乏和供需矛盾等問題。在多重挑戰(zhàn)的壓力下，“去家族化”成為家族企業(yè)戰(zhàn)略選擇的重要趨勢。而一定程度上的“去家族化”往往能夠解決這些困境，進而實現(xiàn)企業(yè)的基業(yè)長青和穩(wěn)定發(fā)展[2]。家族企業(yè)“子承父業(yè)”的觀念逐漸褪色，使得諸多的家族企業(yè)面臨著二代子女不愿接任，而選擇另創(chuàng)領(lǐng)地的局面[3]。因此，不少一代創(chuàng)始人為了規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，在正式退位之前就開始規(guī)劃“去家族化”戰(zhàn)略[2]。李歡等[4]認(rèn)為，家族企業(yè)創(chuàng)始人通過“去家族化”戰(zhàn)略，實現(xiàn)公司經(jīng)營權(quán)今后順利交接、緩解創(chuàng)始人卸任給企業(yè)造成的沖擊。因此，“去家族化”是家族企業(yè)財富創(chuàng)造和積累的重要方式[5]。那么，“去家族化”戰(zhàn)略對企業(yè)創(chuàng)新投入造成何種影響？更進一步地，引入非家族高管模式的“去家族化”戰(zhàn)略影響創(chuàng)新投入的機制機理又如何？本文試圖通過理論分析和實證檢驗回答這些問題。

此外，家族企業(yè)并非處于真空環(huán)境之中，其創(chuàng)新決策還會受到內(nèi)外部情境因素的影響。從外部視角來看，家族企業(yè)的治理環(huán)境會影響企業(yè)創(chuàng)新效率。黨的十八大明確提出，非公有制企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮黨組織的引導(dǎo)和監(jiān)督的職責(zé)，進一步規(guī)范其現(xiàn)代企業(yè)制度。家族企業(yè)黨組織的建設(shè)已成為公司治理的重要因素。公司章程增設(shè)黨建條款、黨組織參與重大決策的新聞層出不窮，與此同時，伴隨我國家族企業(yè)蓬勃發(fā)展，越來越多的家族企業(yè)成立了黨組織[6]。因此，學(xué)者們開始關(guān)注黨組織在公司創(chuàng)新戰(zhàn)略中的作用。黨組織將有助于家族企業(yè)獲取政策信息，幫助管理層了解政策實施細(xì)節(jié)[7]，制定符合企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新戰(zhàn)略。因此，從組織理論視角思考黨組織在“去家族化”和創(chuàng)新投入之間發(fā)揮著什么作用？從內(nèi)部視角來看，企業(yè)內(nèi)部信息透明度強弱對企業(yè)創(chuàng)新影響有一定差異。以往研究忽略了關(guān)于家族企業(yè)創(chuàng)新投入具體風(fēng)險的分析。信息不對稱是企業(yè)創(chuàng)新投資風(fēng)險的一個重要特征[8]，信息不對稱性使得家族企業(yè)受到的外部干擾較少，家族控股股東企業(yè)只關(guān)注家族利益，勢必會影響企業(yè)的長期發(fā)展[9]，信息非對稱性造成的代理沖突是降低家族企業(yè)創(chuàng)新投入意愿的重要因素，而企業(yè)信息透明度可以有效緩解信息不對稱[10]。因此，從社會情感財富理論視角思考信息透明度在“去家族化”和創(chuàng)新投入之間發(fā)揮著什么作用？

綜上，本文運用2012—2019年中國A股家族上市公司的樣本數(shù)據(jù)，探討“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響，同時探究黨組織和信息透明度在兩者關(guān)系中的作用。本文的貢獻在于：（1）以往研究僅從一個視角分析“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響，本文從組織理論和社會情感財富理論相結(jié)合視角探討，不僅考慮了家族企業(yè)轉(zhuǎn)型模式，還豐富了家族企業(yè)長期導(dǎo)向的相關(guān)研究。（2）本文從內(nèi)外部視角全面地刻畫了情境因素對家族企業(yè)創(chuàng)新決策的作用機制，是對家族企業(yè)創(chuàng)新投入研究的有益補充。（3）從家族企業(yè)內(nèi)存在的代理問題視角揭示了“去家族化”對創(chuàng)新投入的作用機制，為家族企業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展提供了更為詳細(xì)的實踐解釋。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）文獻回顧

家族企業(yè)的創(chuàng)新研究備受學(xué)者們的普遍關(guān)注，且研究成果較為豐富。學(xué)者從政策環(huán)境[11]、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境[12]等外部因素方面分析；也有部分學(xué)者從家族文化、創(chuàng)新意愿、CEO類型[13]、代際傳承[14]、企業(yè)家風(fēng)險偏好[15]以及家族涉入特征、家族掌握企業(yè)所有權(quán)和管理權(quán)[16]、家族企業(yè)治理方式等內(nèi)部因素方面探討。對于家族企業(yè)獨特的治理方式如何影響家族企業(yè)創(chuàng)新，現(xiàn)有文獻運用各個理論對這一問題進行了解析，但仍未得出統(tǒng)一的研究結(jié)論。從代理理論視角分析，BLOCK等[17]指出家族企業(yè)中典型的“家長式”利他主義可能更注重于“血脈”的傳承和裙帶關(guān)系，從而使得更多家族成員參與企業(yè)的現(xiàn)象越發(fā)普遍。然而，家族企業(yè)較為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和決策權(quán)加劇第二類代理，增加監(jiān)督的難度和成本，引致家族股東利用隧道行為占用和轉(zhuǎn)移原本用于企業(yè)創(chuàng)新投入的資源和利潤，減少研發(fā)創(chuàng)新的資本，削弱了企業(yè)的創(chuàng)新能力[18]。從社會情感財富理論視角來看，GOMEZ-MEJIE等[19]指出，家族企業(yè)“家族化”治理模式中，家族控制人為了追求企業(yè)非經(jīng)濟目標(biāo)和保護企業(yè)與家族的社會情感財富，而降低企業(yè)創(chuàng)新投入力度。由于企業(yè)創(chuàng)新具有風(fēng)險性和不可預(yù)測性，回報周期長，因此，家族控制者厭惡創(chuàng)新投入帶來的短期經(jīng)濟損失，往往呈現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避性，阻礙企業(yè)的創(chuàng)新投入[20]。從資源基礎(chǔ)觀視角分析，CRAIG[21]等指出，獨特的家族性資源是家族企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源，并且家族管理者利用自身的個人社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系使得家族企業(yè)更容易獲得外部環(huán)境資源，家族企業(yè)“家族化”治理模式對企業(yè)的創(chuàng)新帶來積極的影響。

雖然諸多學(xué)者從家族涉入特征、家族管控企業(yè)、家族化治理以及家族企業(yè)的代際傳承等家族企業(yè)本質(zhì)特征方面來研究其對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響[12-15]，研究成果較為豐富，但仍然存在不足。原因有二：其一，隨著家族企業(yè)規(guī)模的擴大和日益激烈的市場競爭環(huán)境使得家族企業(yè)獨特的“家族化”治理模式遭遇了極大的挑戰(zhàn)。家族企業(yè)的創(chuàng)新需要人才和資金的支撐，家族企業(yè)往往出現(xiàn)“逆向選擇”問題[22]，通常以血緣關(guān)系給家族成員安排企業(yè)董監(jiān)高職位，并非是以高管自身的專業(yè)知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗任命企業(yè)高管，致使高管層出現(xiàn)家族高管“搭便車”和偷懶行為，這一類高管限制了家族企業(yè)創(chuàng)新活動開展，影響了企業(yè)合法性[23]。當(dāng)此類高管無法推動企業(yè)創(chuàng)新活動開展時，家族企業(yè)不得不選擇“去家族化”治理，雇傭外部職業(yè)經(jīng)理人，讓更多的非家族高管加入企業(yè)高管層的方式進行“去家族化”，從而助于優(yōu)化高管團隊的創(chuàng)新能力和管理水平。有學(xué)者從社會情感財富理論和勞動力市場理論分析認(rèn)為，比起家族高管，外部非家族高管有扎實的專業(yè)知識和職業(yè)技能，受過專業(yè)的培訓(xùn)并且有實戰(zhàn)經(jīng)驗，擁有更多的管理才能和投資智慧，他們更有動機通過企業(yè)創(chuàng)新提升自己的勞動力價值，提高企業(yè)的競爭力[24]，非家族高管不僅能提高創(chuàng)新決策的公平性、客觀性和專業(yè)性，還能制約家族高管“搭便車”、偷懶以及掏空外部投資人利益的行為，緩解第二類代理問題，并且能夠正確引導(dǎo)家族管理者，打消家族高管風(fēng)險規(guī)避性偏好，幫家族企業(yè)實現(xiàn)更高水平的創(chuàng)新績效，提高企業(yè)的合法性[25]。另外，VILLALONGA 和AMIT[26]研究認(rèn)為，家族企業(yè)引入非家族高管參與企業(yè)這一行為傳遞了企業(yè)追求長期導(dǎo)向的積極信號，基于長期經(jīng)營的目標(biāo)，家族股東的掏空行為受限，“去家族化”戰(zhàn)略對企業(yè)的影響是由內(nèi)而生的，引入非家族高管能夠有效彌補家族企業(yè)中內(nèi)部監(jiān)督和制衡力量的不足[26]。據(jù)此，本文在進一步研究中嘗試探尋“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系與作用路徑。其二，家族企業(yè)的創(chuàng)新投入除了考慮家族企業(yè)治理模式和企業(yè)自身冗余資源之外，還會受到其他因素的影響，企業(yè)外部資源的獲取、政府和企業(yè)的聯(lián)系緊密與否、企業(yè)信息披露程度都會直接影響企業(yè)創(chuàng)新活動的開展?；谫Y源依賴?yán)碚?，企業(yè)的創(chuàng)新活動需要資金和人力資源的支持，由于家族企業(yè)獲取外部資源的能力方面存在劣勢，而企業(yè)黨組織和提高企業(yè)信息透明度在一定程度上彌補資源短缺帶來的劣勢。具體來說，黨組織作為組織政治紐帶，在民營企業(yè)中黨組織作用表現(xiàn)在監(jiān)督和引導(dǎo)企業(yè)行為決策，并且是企業(yè)與政府溝通和聯(lián)系的重要橋梁，是企業(yè)獲取政府資源的關(guān)鍵途徑，是推動企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要驅(qū)動力[27]。此外企業(yè)信息透明度也是吸引外部投資人眼球的重要機制，降低信息非對稱性，提高外部投資者的投資意愿，是引來外部資金的重要途徑[28]?；诖耍疚膹募易迤髽I(yè)的治理模式著手，來分析家族企業(yè)“去家族化”這一企業(yè)戰(zhàn)略對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，并以黨組織與信息透明度作為情景因素，探討其對創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)效應(yīng)，與此同時在進一步研究中揭示“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的作用路徑。

（二）研究假設(shè)

1.家族企業(yè)“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響

從組織理論視角分析，盡管家族成員對于企業(yè)的把控有著較強的排他性，但隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，出于專業(yè)化管理能力的需求，家族企業(yè)“一言堂”式的治理方式難以維持企業(yè)長期運轉(zhuǎn)，企業(yè)亟需通過“去家族化”的方式引進非家族高管，對企業(yè)進行專業(yè)化管理[29]。公司的戰(zhàn)略行為是對高管團隊能力的一種反映，而創(chuàng)新戰(zhàn)略作為企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略行為，它更需要以高管團隊成員的專業(yè)知識和對技術(shù)敏銳的判斷為基礎(chǔ)。CHRISMAN和PATEL[30]研究認(rèn)為，由于家族成員之間相似的價值觀和文化背景，家族企業(yè)高程度的家族化管理模式會帶來較弱的集體認(rèn)知，而企業(yè)“去家族化”戰(zhàn)略，即非家族成員進入企業(yè)董監(jiān)高團隊會帶來多元化的認(rèn)知模式，有助于拓展家族管理層的視野，提高管理層對市場競爭環(huán)境的感知能力，更加清晰地了解市場動態(tài)環(huán)境，打破家族成員在企業(yè)創(chuàng)新活動上固有的觀念和成見。隨著家族企業(yè)“去家族化”的加深，在產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)突破方面，非家族高管人員前瞻性的管理風(fēng)格與家族成員防御性的管理風(fēng)格可能截然不同，CRUZ和NORDQVIST[31]研究表明，相比家族成員，非家族高管基于專業(yè)的職能知識和豐富的行業(yè)經(jīng)驗更精于企業(yè)的科學(xué)規(guī)范管理[24]，由于前沿的視角、敏銳的感知能力以及新穎的想法，能夠拓展家族企業(yè)的認(rèn)知多樣性，且能夠提高家族企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資機會的能力，同時非家族高管更專業(yè)化的管理能力促使他們以企業(yè)長期發(fā)展為導(dǎo)向，選擇創(chuàng)新戰(zhàn)略[31]。進一步而言，家族企業(yè)為了追求合法性，會引入非家族高管，因為他們能夠制約企業(yè)在經(jīng)營過程中家族成員的“搭便車”和偷懶行為[32]，并且能夠減少因家族成員利他主義行為帶來的低能家族經(jīng)營者職位保護成本和“逆向選擇”成本[33]，同時他們擁有更多的投資智慧和專業(yè)化的知識，有利于開拓家族企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略[34]。徐晉等[5]研究發(fā)現(xiàn)，非家族高管的聲譽機制和企業(yè)創(chuàng)新活動有著正向關(guān)系，非家族高管為了提升自身的知名度和聲譽，會推動企業(yè)的創(chuàng)新活動，加大創(chuàng)新投入的力度。

從社會情感財富理論視角分析，非家族高管和家族高管并存的高管團隊結(jié)構(gòu)體系下，家族企業(yè)在制定創(chuàng)新決策時在一定程度上依賴于外部引進的技術(shù)管理人員的意愿和傾向，非家族高管打破家族高管依循“情感稟賦”行使的話語權(quán)[32]，受約束型情感財富的家族成員追求保守型戰(zhàn)略，厭惡創(chuàng)新投入帶來的短期經(jīng)濟損失，出于保護企業(yè)社會情感財富的目的，進行創(chuàng)新投入時家族高管具有風(fēng)險規(guī)避特征[20]，導(dǎo)致創(chuàng)新投入力度不夠。而隨著非家族高管的引進，其可以利用自身所擁有的管理能力和企業(yè)資源優(yōu)勢促進創(chuàng)新力度的增強[35]，非家族高管追求經(jīng)濟目標(biāo)的動力更強，不受家庭社會情感財富的影響，打消家族高管在創(chuàng)新活動上的防御型偏見，將長期收益作為戰(zhàn)略目標(biāo)，同時為了獲取長期利益注重自身聲譽，努力通過研發(fā)等行為為企業(yè)創(chuàng)造價值，提高自身的身價，從而推動技術(shù)革新，加大企業(yè)的創(chuàng)新投入[5]。

因此，家族企業(yè)為了實現(xiàn)企業(yè)基業(yè)長青愿景，打破“富不過三代”的格局，需要更多的外部專業(yè)性人才，通過提高非家族高管比例的“去家族化”，一方面利用非家族高管擁有的專業(yè)知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗，彌補企業(yè)創(chuàng)新過程所需的資源與專業(yè)知識[24]；另一方面，非家族高管通過約束和監(jiān)督家族高管的自利行為和制約家族成員“逆向選擇”的行為[22]，起到平衡家族成員的關(guān)系，非家族高管掌握先進管理和技術(shù)知識，既可以突破技術(shù)發(fā)展的瓶頸，又可以滿足企業(yè)對技術(shù)管理的要求，他們更善于科學(xué)規(guī)范管理和發(fā)現(xiàn)適當(dāng)?shù)耐顿Y機會[36]，有利于提高企業(yè)的創(chuàng)新投入。

基于此，本文提出假設(shè)H1：“去家族化”對家族企業(yè)創(chuàng)新投入起著正向作用。

2.黨組織在“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的調(diào)節(jié)作用

從治理效應(yīng)來看，首先，黨組織依據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，及時對企業(yè)提供相應(yīng)的決策，非家族高管團隊更會利用機會對企業(yè)的行為進行調(diào)整和優(yōu)化，從而提高家族企業(yè)在環(huán)境中的競爭能力和應(yīng)變能力[37]；其次，企業(yè)在做出創(chuàng)新投資決策時，不可避免會發(fā)生管理層和所有者之間的利益沖突，而黨組織可以規(guī)范企業(yè)現(xiàn)代化管理制度，有效緩解利益沖突，為非家族高管團隊推動創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)；最后，黨組織在一定程度上能夠制約家族高管團隊的自利行為和腐敗行為[38]，有效緩解代理沖突，平衡家族高管和非家族高管各方利益，為非家族高管進行創(chuàng)新決策提供制度保障，從而激發(fā)非家族管理者的創(chuàng)新動機?？梢婞h組織帶來的雙重效應(yīng)能夠正向調(diào)節(jié)“去家族化”與創(chuàng)新投入的關(guān)系。因此，當(dāng)家族企業(yè)內(nèi)設(shè)有黨組織，一方面能夠更加強化企業(yè)治理環(huán)境的規(guī)范性，為非家族成員日后經(jīng)營家族企業(yè)創(chuàng)造健康良好的發(fā)展環(huán)境；另一方面有利于平衡企業(yè)內(nèi)外部相關(guān)利益者的利益，為企業(yè)創(chuàng)新活動順利開展提供良好的保障。當(dāng)家族企業(yè)沒有設(shè)立黨組織時，家族成員和非家族成員之間的利益沖突未得到及時緩解和調(diào)整，影響非家族高管創(chuàng)新投入意愿，從而耽誤家族企業(yè)創(chuàng)新活動的開展。

基于此，本文提出假設(shè)H2：黨組織強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的正向關(guān)系。

3.信息透明度在“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)內(nèi)部信息透明度會影響外部環(huán)境對企業(yè)的關(guān)注，當(dāng)信息透明度較低時，企業(yè)受到的外部干擾較少，家族成員獲取家族利益的行為難以讓外界知曉，家族高管過分保護家族社會情感財富更傾向于關(guān)注家族利益，同時擁有充分的話語權(quán)，為了家族利益最大化有可能扭曲創(chuàng)新決策，這勢必影響企業(yè)創(chuàng)新投資[9]。由于信息透明度低，對外部投資者、股東以及社會公眾等資源提供者沒有積極信號，非家族高管比例較低。較高的信息透明度吸納更多非家族優(yōu)秀人才進入企業(yè)，非家族高管比例較高。高信息透明度不僅能發(fā)出積極信號，也能解決信息不對稱[39]，降低外部投資者風(fēng)險溢價以及獲取公司信息的成本，有助于外部投資者得到公司價值信息，提高其提供資金的意愿[40]，從而為企業(yè)創(chuàng)新投入提供了資金保障，會加強非家族高管進行創(chuàng)新投入的動機，并且能夠建立企業(yè)合法性，使企業(yè)延伸型社會情感財富增加，提高家族利益和外部相關(guān)者利益的兼容，獲取社會聲譽和提高社會地位。同時，高信息透明度，使得家族高管無法隱蔽企業(yè)內(nèi)部資金的流轉(zhuǎn)情況，家族高管親緣關(guān)系相互庇佑也受到制約，約束家族成員利己主義的動機，非家族高管團隊可以向外部委托人提供管理層創(chuàng)新投入的詳細(xì)信息，外部委托人根據(jù)他們自身風(fēng)險容忍度、投資風(fēng)格、公司戰(zhàn)略愿景和管理層高管的努力來評估管理者的質(zhì)量，從而更全面地了解管理者的行為決策，這也大大降低高層管理者因創(chuàng)新活動失敗，導(dǎo)致被迫離職或承擔(dān)全部責(zé)任的擔(dān)憂，從而加大管理者的創(chuàng)新投入意愿[41]。綜上所述，信息透明度在家族企業(yè)“去家族化”與創(chuàng)新投入之間起到一種非制度性的激勵機制。

基于此，本文提出假設(shè)H3：信息透明度強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的正向關(guān)系。

（三）理論模型

綜合前文所述提出本文要驗證的理論模型，具體如圖1所示：

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

2011年11月財政部征求五項會計準(zhǔn)則修訂意見，來提高企業(yè)財務(wù)報表列報質(zhì)量和會計信息透明度，故本文選取2012—2019年A股上市家族企業(yè)的數(shù)據(jù)，應(yīng)用多元回歸模型進行實證研究。借鑒已有學(xué)者的相關(guān)研究[42-43]，本文將滿足以下條件的企業(yè)界定為家族企業(yè)：第一，實際控制人可追溯到自然人或家族的企業(yè)；第二，該自然人或家族成員持股或擔(dān)任上市公司高管，除實際控制人之外，至少1名有親屬關(guān)系的家族成員持股、管理、控制上市公司或控股股東公司的家族企業(yè)；第三，最終控制人直接或間接為企業(yè)的第一大股東且持股比例20%及以上。在樣本選擇過程中，本文做了如下處理：（1）剔除被ST或*ST處理的財務(wù)經(jīng)營狀況異常的上市公司；（2）剔除金融、保險、銀行類上市公司；（3）剔除缺失值較多的公司；（4）為消除極端值對實證結(jié)果的影響，對所有連續(xù)變量在1%分位進行Winsorize處理。最終得到共6 277個觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)。使用Stata15.0軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)進行處理和檢驗。

借鑒李歡等[4]和徐晉等[5]的研究，家族企業(yè)高管的性質(zhì)通過對照公司招股說明書中“董事、監(jiān)事、高級管理人員與其他核心人員之間的親屬關(guān)系”和公司年報中披露的“董事、監(jiān)事和高級管理人員”信息，未披露的人員信息通過巨潮資訊、同花順網(wǎng)站以及百度搜索等方式手工收集與實際控制人之間的親屬關(guān)系，進而判斷是否為非家族高管；家族企業(yè)是否設(shè)立黨組織的數(shù)據(jù)通過爬蟲軟件以及各個公司官網(wǎng)公布的任職信息手工收集和整理；創(chuàng)新投入、信息透明度、企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)和關(guān)聯(lián)交易等數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義與測量

1.被解釋變量

創(chuàng)新投入（R&D），借鑒許為賓等[44]的研究，采用研發(fā)投入金額取對數(shù)衡量創(chuàng)新投入（R&D），該指標(biāo)值越大，企業(yè)創(chuàng)新投入強度越大?？紤]到創(chuàng)新投入的回報具有滯后性，本研究采用滯后一期數(shù)據(jù)進行觀測。

2.解釋變量

去家族化（UNFam_Exe），參考李歡等[4]和徐晉等[5]的研究，在家族企業(yè)董監(jiān)高中非家族成員所占的比例來衡量家族企業(yè)“去家族化”的程度。該指標(biāo)值越大，家族企業(yè)“去家族化”程度越大。

3.調(diào)節(jié)變量

（1）黨組織（Party）。參考何軒和馬俊[6]、李翠芝和陳東[45]的研究，如果企業(yè)中設(shè)立了黨組織，則定義為有黨組織的企業(yè)，記為1；否則定義為未設(shè)立黨組織的企業(yè)，記為0。

（2）信息透明度（Transparency）。主要借鑒王藤燕[46]的研究，采用分析師跟蹤人數(shù)衡量，分析師跟蹤人數(shù)越多，公司受到更多的關(guān)注，說明公司的信息透明度越高。企業(yè)分析師數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫中的“中國上市公司分析師預(yù)測研究數(shù)據(jù)庫”，對于分析師人數(shù)為缺失值的公司采用0值處理，如果沒有相關(guān)分析師的記錄，也就沒有分析師對其公司進行跟蹤。

4.控制變量

本文在學(xué)者王藤燕[46]、張雷等[47]的研究基礎(chǔ)上，控制如下變量：公司規(guī)模（Size）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、獨董比例（Ind）、兩權(quán)背離（Se_Rate）、股權(quán)制衡（Balance）、公司年齡（Age）、發(fā)展能力（Develop）、營運資本能力（Operate）、營業(yè)能力（Profit）。此外還控制了年份（Year）和行業(yè)（Industry）兩個因素。具體定義如表1所示。

（三）基本模型構(gòu)建

為檢驗“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響，本文建立模型如式（1）所示，以及為了檢驗黨組織和信息透明度對“去家族化”與創(chuàng)新投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建（2）（3）多元回歸模型：

[R&D=α0+α1UNFam_Exe+α2Controls]

[? +Year+Industry+ε]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

[R&D=α0+α1UNFam_Exe+α2Party+α3UnFam*Party]

[+α4Controls+Year+Industry+ε]? ? ? ? ?（2）

[R&D=α0+α1UNFam_Exe+α2Transparency]

[? +α3UnFam*Transparency+α4Controls]

[? ?+Year+Industry+ε] ? ?（3）

其中，Controls代表模型中的控制變量，R&D代表創(chuàng)新投入，UnFam_Exe代表“去家族化”，Party代表黨組織，Unfam* Party代表解釋變量“去家族化”與調(diào)節(jié)變量黨組織的交互項，Transparency代表信息透明度，Unfam* Transparency代表解釋變量“去家族化”與調(diào)節(jié)變量信息透明度的交互項，[α0]代表常數(shù)項，[α1]代表解釋變量“去家族化”的系數(shù)，ε代表隨機誤差項。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2為樣本描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。由表2可知，創(chuàng)新投入平均值17.66，標(biāo)準(zhǔn)差為1.153，說明不同家族企業(yè)在創(chuàng)新投入上存在一定的差異?！叭ゼ易寤逼骄禐?.601，董監(jiān)高中的非家族成員比例達到60.1%，所占比例較大，說明家族企業(yè)“去家族化”水平較高。

（二）相關(guān)性分析

由相關(guān)性分析結(jié)果表3可知，“去家族化”與創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)，調(diào)節(jié)變量黨組織和信息透明度與創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)。出于對研究結(jié)果的可靠性考慮，對相關(guān)變量進行方差膨脹因子分析，結(jié)果表明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。由于相關(guān)性檢驗結(jié)果僅能表明變量之間的相關(guān)程度，未能準(zhǔn)確說明變量之間的因果關(guān)系，所以需要進一步進行多元回歸分析。

（三）基本回歸

表4報告了模型的回歸結(jié)果。在表4中，列（1）的回歸結(jié)果表明，“去家族化” UNFam_Exe與創(chuàng)新投入R&D的回歸系數(shù)為4.256，且在1%水平上正相關(guān)，假設(shè)H1得到驗證。說明隨著家族企業(yè)“去家族化”程度的提高，企業(yè)的創(chuàng)新投入力度越來越強，家族企業(yè)通過提高非家族成員在董監(jiān)高中的比例可以提高企業(yè)創(chuàng)新投入的力度，并且可以實現(xiàn)基業(yè)長青的愿景。

列（3）在列（2）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量Party與解釋變量UNFam_Exe的交互項Party* UnFam，用來檢驗假設(shè)H2。列（3）的回歸結(jié)果表明，Party* UnFam與R&D的回歸系數(shù)為0.580，且在1%水平上正相關(guān)，假設(shè)H2得到驗證。說明企業(yè)設(shè)立黨組織會強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)關(guān)系。這意味著企業(yè)基層黨組織對企業(yè)創(chuàng)新有一定的監(jiān)督和約束作用，對于家族企業(yè)而言，黨組織建設(shè)能夠有效地加強“去家族化”對創(chuàng)新投入的促進作用。

列（4）在列（1）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量信息透明度（Transparency），回歸結(jié)果表明Transparency與R&D的回歸系數(shù)為0.002，且在1%水平上正相關(guān)。列（5）在列（4）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量Transparency與解釋變量UNFam_Exe的交互項Transparency* UnFam，列（5）的回歸結(jié)果表明，Transparency* UnFam與R&D的回歸系數(shù)為0.015，且在1%水平上正相關(guān)，假設(shè)H3得到驗證。說明企業(yè)的信息透明度會強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)關(guān)系。這意味著隨著企業(yè)信息透明度的提高，能夠緩解企業(yè)創(chuàng)新過程中融資難的問題，并且能夠讓外部投資者和股東對管理層能力和行為決策的準(zhǔn)確估值，緩解管理層畏懼創(chuàng)新失敗被迫離職的擔(dān)憂，激發(fā)非家族高管創(chuàng)新意愿，促進企業(yè)創(chuàng)新投入。因此對于家族企業(yè)來說，提高企業(yè)信息透明度有助于加強“去家族化”對創(chuàng)新投入的促進作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換被解釋變量

為了論證上述結(jié)果的穩(wěn)健性，本文以研發(fā)投入占營業(yè)收入比例作為創(chuàng)新投入的替代指標(biāo)（R&D2），進行穩(wěn)健性檢驗?；貧w結(jié)果表5列（1）所示，“去家族化”與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為0.192，且在5%水平上顯著為正。表5列（3）所示，“去家族化”和黨組織的交互項Party*UnFam與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為0.032，且在1%水平上顯著為正。表5列（5）所示，“去家族化”和信息透明度的交互項Transparency*UnFam與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為0.001，且在5%水平上顯著為正。更換被解釋變量測量方式的回歸結(jié)果符號方向與前文保持一致，說明研究結(jié)果具備良好的穩(wěn)健性。

2.更換子樣本

本文選取的家族企業(yè)樣本中涉及各行各業(yè)，比較多樣化，在穩(wěn)健性檢驗時只選擇樣本分布最為集中的制造業(yè)家族企業(yè)，回歸結(jié)果如表6列（1）所示，制造業(yè)子樣本中“去家族化”與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為3.715，且在1%水平上顯著為正。由表6列（3）所示，“去家族化”和黨組織的交互項Party*UnFam與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為0.891，且在1%水平上顯著為正。由表6列（5）所示，“去家族化”和信息透明度的交互項Transparency*UnFam與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為0.016，且在1%水平上顯著為正，回歸結(jié)果依舊穩(wěn)健。

3.內(nèi)生性檢驗

為了避免企業(yè)“去家族化”與創(chuàng)新投入的相互交互影響導(dǎo)致內(nèi)生性問題，本文將解釋變量“去家族化”滯后一期作為工具變量，進行內(nèi)生性檢查，回歸結(jié)果表7列（1）所示，滯后一期的“去家族化”UnFam_Exet-1與創(chuàng)新投入的回歸系數(shù)為2.451，且在1%水平顯著為正，說明假設(shè)H1得到完全驗證。由表7列（3）所示，“去家族化”與黨組織交互項的回歸系數(shù)為0.470，且在5%水平上顯著為正，說明假設(shè)H2得到完全驗證。由表7列（5）所示，“去家族化”與信息透明度交互項的回歸系數(shù)為0.015，且在1%水平上顯著為正，說明假設(shè)H3得到完全驗證。因此表明，在控制內(nèi)生性之后，“去家族化”能夠促進企業(yè)創(chuàng)新投入，此結(jié)論依然可靠。

五、進一步研究

以往研究指出家族企業(yè)中由于家族成員擁有較大的話語權(quán)，致使中小股東的利益被家族大股東所侵占催生第二類代理問題，家族股東通過關(guān)聯(lián)交易達到家族利益最大化的目的[48]。而企業(yè)的創(chuàng)新決策需要足夠的資金來支撐創(chuàng)新活動的順利開展，家族企業(yè)“去家族化”戰(zhàn)略即更多的非家族成員參與企業(yè)董監(jiān)高團隊中，一方面能夠滿足創(chuàng)新活動中的人力需求，另一方面能夠約束家族高管的自利行為，在企業(yè)經(jīng)營過程中，阻止關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，減少家族成員挪用原本用于創(chuàng)新投入資金的行為，滿足創(chuàng)新活動所需的資金需求，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新投入[49]。學(xué)者魏明海等[43]提出，企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易越多，代理成本較高，代理沖突越嚴(yán)重，降低企業(yè)的創(chuàng)新投入水平。因此如果“去家族化”戰(zhàn)略主要通過減少關(guān)聯(lián)交易提升企業(yè)的創(chuàng)新機會，本文應(yīng)該同時觀察到，“去家族化”程度較高的家族企業(yè)，其公司內(nèi)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的可能性就較小，占用創(chuàng)新活動資金的可能性也會降低。據(jù)此，本文認(rèn)為家族企業(yè)“去家族化”通過有效減少關(guān)聯(lián)交易來實現(xiàn)創(chuàng)新投入的提高。為了檢驗這一機制，借鑒XU等[50]、李潔[51]的研究，用關(guān)聯(lián)交易度量企業(yè)的代理沖突，并用關(guān)聯(lián)交易金額對數(shù)衡量關(guān)聯(lián)交易水平（Related_trans），構(gòu)建模型（4）。

[Related_trans=α0+α1UNFam_Exe+α2Controls]

[+Year+Industry+ε]? ? ? ? ? ? ? ? ? （4）

并參考江艇[52]的研究①，通過模型（1）、模型（4）進行作用機制檢驗，模型（1）的回歸結(jié)果見表4，模型（4）的回歸結(jié)果見表8。由表8中的回歸結(jié)果顯示，“去家族化”UNFam_Exe與關(guān)聯(lián)交易Related_trans的回歸系數(shù)為-11.80，且在5%水平上顯著為負(fù)，關(guān)聯(lián)交易的中介效應(yīng)檢驗得到驗證，這表明“去家族化”程度越高，即董監(jiān)高中非家族成員比例越高，越能緩解企業(yè)內(nèi)部代理沖突減少關(guān)聯(lián)交易，進而提高創(chuàng)新投入水平。

六、研究結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

家族企業(yè)“去家族化”與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系是影響家族企業(yè)發(fā)展的重要問題。本文選取 2012—2019 年A股上市家族企業(yè)作為研究樣本，探討了家族企業(yè)“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響，得出以下研究結(jié)論：

1.家族企業(yè)“去家族化”能夠促進企業(yè)創(chuàng)新投入。非家族高管利用專業(yè)能力和業(yè)務(wù)能力，利用異質(zhì)性的社會資源網(wǎng)絡(luò)和知識能夠很好地識別和把握投資機會、發(fā)掘創(chuàng)新項目，驅(qū)動家族企業(yè)創(chuàng)新活動的發(fā)展；另外非家族高管注重自身的聲譽機制，在創(chuàng)新過程中更加約束個人行為，努力通過研發(fā)活動為企業(yè)創(chuàng)造價值，提高企業(yè)的創(chuàng)新活動。

2.企業(yè)設(shè)立黨組織能夠強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。擁有黨組織的家族企業(yè)更容易獲取政府資源，對政府創(chuàng)新政策有更強的解讀能力和感知能力，這會降低企業(yè)在創(chuàng)新決策過程中面臨的環(huán)境模糊性，有助于提高企業(yè)的創(chuàng)新投入質(zhì)量；另外，黨組織的監(jiān)督和約束職能能夠平衡家族和非家族成員的利益，能夠約束家族成員的掏空行為，遏制高管的自利行為并且對高管的創(chuàng)新決策起監(jiān)督作用，為非家族高管推動企業(yè)創(chuàng)新活動構(gòu)建更規(guī)范的治理環(huán)境，提高企業(yè)的創(chuàng)新投入。

3.信息透明度能夠強化“去家族化”與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。在企業(yè)信息透明度高的情況下，企業(yè)內(nèi)外部信息對稱，外部投資者了解高管層創(chuàng)新決策和企業(yè)內(nèi)部資金流向情況，有利于滿足企業(yè)創(chuàng)新過程中需要的資金，同時可以減少家族成員挪用原本用于創(chuàng)新投入資金的行為，為非家族高管推動企業(yè)活動提供資金保障，激發(fā)非家族高管通過研發(fā)投入創(chuàng)造企業(yè)價值的意愿，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新投入。

4.“去家族化”對創(chuàng)新投入的影響是通過緩解家族企業(yè)內(nèi)部代理沖突這一路徑實現(xiàn)創(chuàng)新投入水平的提高。家族企業(yè)董監(jiān)高中非家族高管越多，越能提高企業(yè)的經(jīng)營管理環(huán)境，家族成員獲取家族私有收益的行為越容易被非家族高管所抵制，非家族高管能夠抑制家族成員關(guān)聯(lián)交易等損害企業(yè)價值的行為，降低代理成本，因此，非家族高管能夠有效推動企業(yè)創(chuàng)新投入，為企業(yè)創(chuàng)造價值。

（二）政策啟示

1.“去家族化”作為一個新的管理方式，有助于家族企業(yè)的創(chuàng)新。“去家族化”的非家族高管為家族企業(yè)發(fā)展帶來了優(yōu)秀的人力資本，這些人力資本需要成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場，因此，政府和企業(yè)要推動人才市場的發(fā)展，加快人才市場的流動和競爭，加強對職業(yè)經(jīng)理人行為的有效監(jiān)督[5]，將職業(yè)經(jīng)理人聲譽作為一種驅(qū)動力，激勵他們通過企業(yè)創(chuàng)新暗示自我價值，為企業(yè)創(chuàng)新活動帶來優(yōu)秀的人力資本和提供良好的制度環(huán)境。當(dāng)前我國家族企業(yè)處于交接企業(yè)的傳承階段，隨著日益激烈的市場競爭，優(yōu)秀的非家族人才是家族企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵來源，其專業(yè)化的知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗與前瞻性的視野在很大程度推動了企業(yè)的創(chuàng)新活動。因此，家族企業(yè)在未來發(fā)展中，應(yīng)當(dāng)合理分配家族成員和非家族成員在董監(jiān)高中的比例，通過內(nèi)部協(xié)作構(gòu)造更專業(yè)的企業(yè)高級管理層，從而實現(xiàn)家族企業(yè)基業(yè)長青的愿景。

2.家族企業(yè)要充分發(fā)揮黨組織治理的監(jiān)督和推動，進一步完善公司治理制度[38]。黨組織嵌入無疑會增加家族企業(yè)對國家創(chuàng)新政策的敏感性和響應(yīng)度[53]，能有效融合各方力量，充分發(fā)揮治理作用和資源支撐作用，并且能夠提高非家族高管實施創(chuàng)新戰(zhàn)略的效率，為非家族高管的創(chuàng)新活動提供了源泉，為企業(yè)創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

3.監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)措施，加大家族企業(yè)內(nèi)部信息披露力度。家族企業(yè)通過規(guī)范現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，建立企業(yè)合法性，以提升企業(yè)的社會地位與家族的聲譽。同時，也應(yīng)該向外部投資人和社會公眾主動提供企業(yè)內(nèi)部信息，吸取創(chuàng)新活動所需的投資資金，進一步推進企業(yè)創(chuàng)新投入；此外做好信息披露工作，可以吸引更多優(yōu)秀的非家族高管參與企業(yè)，而這些人力資源對企業(yè)創(chuàng)新決策起到推動作用，有利于家族企業(yè)持續(xù)繁榮發(fā)展[46]。

4.充分發(fā)揮非家族高管在家族企業(yè)董監(jiān)高中的平衡作用。引入更多的非家族高管減少家族成員之間的裙帶關(guān)系、利他主義和職位保護等不利于企業(yè)創(chuàng)新的私利行為[36]，有效緩解家族企業(yè)的代理沖突。加之，非家族高管深厚的管理技能與職能經(jīng)驗，能夠提升家族企業(yè)創(chuàng)新管理的效率，加大創(chuàng)新組合產(chǎn)生的概率。

（三）局限與展望

第一，非家族高管是影響創(chuàng)新投入的重要前置動因，但本文只考慮了非家族成員在董監(jiān)高中比例的影響，難以排除其他如非家族高管能力、話語權(quán)等相關(guān)因素的影響。未來可以考慮結(jié)合非家族高管自身的能力、經(jīng)驗以及話語權(quán)等特征展開研究；第二，本文研究對象所屬的行業(yè)較廣，未來可以考慮結(jié)合具體行業(yè)或典型案例，展開進一步地深入探討；第三，企業(yè)創(chuàng)新是復(fù)雜的過程，不同類型的家族企業(yè)創(chuàng)新活動存在一定的異質(zhì)性，未來研究可以對家族企業(yè)進行類別處理，提煉每一類家族企業(yè)的共性特征，詳細(xì)分析“去家族化”管理模式對創(chuàng)新投入的影響。

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責(zé)任編輯：李亞利

How Does “De-familization” Affect Innovation Investment？

—— The Moderating Effect of Party Organization and Information Transparency

Liu Yunfen? AlimireTuerxun? Wang Donghong

（School of Economics and Management， Shihezi University， Shihezi 832000， China）

Abstract： Based on the perspectives of organization theory and socio-emotional wealth theory， the article empirically examines how “de-familization” of family firms affects corporate innovation investment， using A-share listed family firms in China from 2012 to 2019 as a research sample. The results show that family firms that have “de-familized” are more willing to increase their innovation investment， and that both party organization and information transparency positively moderate the relationship between “de-familization” and innovation investment， and the findings remain valid after robustness and endogeneity tests. Further study shows that “de-familization” enhances firms innovation investment by reducing connected transaction and mitigating agency conflicts within family firms. The findings of the paper help family firms to better choose their transformation methods and provide a basis for further research on the mechanism between “de-familying” and firms innovation investment.

Key words： de-familization; innovation input; party organization; information transparency