避險增值，中線黃金交易趨勢如何？

近年來，各國中央銀行實施寬松的貨幣政策，以刺激經濟增長。這使得市場上的流動性充裕，也是黃金價格上漲的重要因素之一。

2023年12月4日，紐約黃金期貨價格不僅創出年內新高，還一度創下歷史新高2152.3美元/盎司。另外，中國央行已經連續13個月在增持黃金了，基本上現在每個月都在買，已經達到了2192噸，創了新高。

黃金作為一種傳統的避險資產，具有保值、抗通脹的特點，因此在市場動蕩時備受青睞，近期國際金價的上漲也反映出投資者對于經濟前景的擔憂以及對于風險資產的謹慎態度。2023年3月至5月，受歐美銀行業危機影響，國際金價曾創下歷史新高，而后持續震蕩并出現一定程度調整。然而，近期國際金價再度站上2000美元大關，顯示出市場對黃金的需求依然強勁。國際金價又一次強勢回歸，以強勁的態勢快速收復失地，并創下階段新高，為什么會出現這種狀況？

第一，黃金具有底層價值

金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。古時候中西方國家都用過金銀作為重要貨幣。黃金穩定性強，易攜帶，所以被當作貴金屬。現代社會，黃金被廣泛用于制造電子產品、醫療設備、化妝品和化學試劑等。黃金還被視為一種避險資產，被投資者用來保值和對沖風險。但是如果你手上拿著實物黃金，它是不會生息的，要靠金價提升你才能賺錢。

第二，黃金是物以稀為貴

有人受鉆石可以人造啟發，在想黃金能不能復制。但黃金難以復制，據說復制的成本比黃金本身都貴。都說“物以稀為貴”，黃金稀有嗎？其實地球上黃金也不少，據估計地球上約有60萬億噸的黃金儲量，目前人類開采出的黃金是總儲量的九牛一毛。當然很多地方的黃金是沒法開采的，如深海、地核等。人類提煉黃金的效率比以前大大提高，所以每年出產的黃金量也不小。總之，人類手上的黃金是逐年增加的。

第三，黃金到達高位，是央行和市場共振的效果

黃金到達高位，央行是出了大力的，不但我國央行在買，外國央行也在買。按央行這樣的增持力度，黃金價格本不該在現在價位，還應該更高才對，是誰拖后腿了呢？是國際黃金ETF投資者，因為他們不但不買，資金還在流出。國際金價在高位盤整了兩年，然后各國央行出手增持，看起來創新高了，但這是兩相抵消后的結果。

國際黃金ETF投資者為什么不買呢？央行增持黃金，是為了調配外匯儲備的比例，提高資產的穩定性，跟漲跌的判斷沒關系。而國際黃金ETF投資者是奔著賺錢的目的去的。他們資金流入流出，表現的是對未來金價看漲看跌的判斷。如果美國結束加息周期，但利息回不到從前的低點，黃金還能保持現在的高位嗎？

有人會說美聯儲要是降息，按慣例不是應該漲嗎？理雖如此，但投資多數情況下是做預期的，大家估計美聯儲要結束加息，步入降息通道，市場已經打了提前量，該漲的幅度都已經算到金價里了。到時要是不及預期，還得降一波。

第四，黃金的定價權掌握在歐美國家

全球黃金的定價權被歐美國家掌握，主要是美國。黃金的現貨交易在倫敦黃金現貨交易所，黃金的期貨交易在芝加哥黃金期貨交易所，而期貨交易所里邊重要的兩個品種：一是黃金期權，二是黃金期貨，全世界交易黃金最大的機構是美國的摩根大通。摩根大通持有的期貨規模高達上萬億美元，它可以對全世界釋放衍生品交易，控制黃金價格的波動。每天全球黃金現貨的交易量太小了，對黃金價格波動影響沒那么大。一般人認為美國只是用美元收割全世界，其實還有黃金、比特幣兩個收割工具。

除此之外，還有一些因素影響黃金走勢。如全球經濟狀況、貨幣政策和利率、地緣政治風險、通脹和貨幣貶值、投機性需求和市場情緒、黃金的供應量等。

上海交易者慕容雪5年前就開始學習黃金交易之道，除了研究基本面，更喜歡研究黃金交易技術。他說：“黃金經過3年多的調整，已進入回升通道。”

慕容雪從2019年開始做多黃金，取得了一定收益。“當時是持續看多，投入了近百萬元的資金，收益也頗豐。”然而，從2022年8月開始，慕容雪的判斷出現了偏差。“2022年8月10日，在1808美元/盎司左右時，我買進了一批黃金，沒想到漲了兩天后就開始持續下挫，最終在1729美元/盎司時自己強行平倉。”就是這一平倉，影響了他以后多次操作。慕容雪繼續賣空，結果黃金開始拉漲，看漲后黃金又下跌，就這樣來來回回幾次平倉，讓慕容雪一年來掙的錢幾乎虧沒了。

“我意識到操作有問題，就主動休息了4個月，調整一下心態。”慕容雪說。春節過后，慕容雪重新操盤，2023年2月21日他在1853美元/盎司時建倉看多，一路飆升的黃金讓他的荷包逐漸鼓了起來。同時，慕容雪認為，A股中以黃金的生產、開采為主業的公司會從黃金價格的上漲中受益，這些公司也會有很大的動力提升黃金產量，進一步增加公司的營收，這表現在股價上，就是黃金價格與公司股價有很強的正相關關系。

從2018年8月起，慕容雪就購買了多只黃金板塊的股票，其中就包括山東黃金。慕容雪提供的交易記錄顯示，2018年3月份，他在27.8元的價位買入了山東黃金，隨后在33元附近賣出。就這樣低買高賣，慕容雪多次在山東黃金上獲利。

進入2019年后，慕容雪又購買了一些黃金ETF。緣何購買黃金ETF？慕容雪表示，黃金ETF以黃金為基礎資產進行投資，緊密跟蹤黃金價格。黃金ETF還可以與黃金實物掛鉤，以累積的ETF份額在黃金交易所申請提取實物金。

慕容雪說：“幾年前我從新聞上看到，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉，17天的時間內從908.19噸增持到1021.69噸，相信國內的黃金ETF也會增倉，所以暫時不賣，如果可以我也準備加倉。”

這一輪黃金上漲踏空的投資者，最近的靈魂拷問都是：2024年，要不要買黃金？買多還是買少？

近年來，各國中央銀行實施寬松的貨幣政策，以刺激經濟增長。這使得市場上的流動性充裕，也是黃金價格上漲的重要因素之一。如果2024年全世界中央銀行還是繼續保持寬松的貨幣政策，那么黃金價格就有望繼續上漲。此外，地緣政治、軍事沖突帶來的頻繁擾動，全球經濟增長繼續放緩，貿易摩擦繼續加劇等因素，加之美債利率變化，均會成為驅動黃金價格走勢的核心力量。其次，通貨膨脹也是影響黃金價格的重要因素。在當前的低利率環境下，投資者為了保值增值，紛紛將資金投向黃金等實物資產。如果2024年通貨膨脹壓力加大，那么黃金作為對抗通脹的避險工具，其價格有望進一步上漲。在這個充滿不確定性的時代，黃金作為一種傳統的避險資產，為投資者提供了一種保值、抗通脹的選擇。

2024年金價變化，主要看以上幾大因素變化。如果有地緣政治風險突然加劇等“黑天鵝”事件，黃金可能會上漲。如果平安無事，而美聯儲如期加息結束，進入降息通道，黃金跌的可能性較大。

總之，黃金上漲的確定性不如2023年那么高。黃金作為避險資產、抗通脹資產，可以少量配置一些，比例不能高。因為現在黃金價格已經在高位了，高價位就是高風險。黃金漲起來快，跌起來也快，沒有專業素養的投資者最好盡量回避短期炒作。

作為投資者，我們應該關注國家的政策導向和經濟發展動態，以便更好地把握多種投資組合。同時，投資并非一朝一夕之功，“知己知彼，百戰不殆”同樣適用于投資市場。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）