華燦光電：與京東方的業務協同效應仍不明顯

李興然

近日，華燦光電（300323）發布了2023年年報，公司全年營業收入約29.03億元，同比增加23.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約8.46億元，同比下滑475.16%。這是典型的增收不增利，表明與京東方的協同還需加強。

同時，公司公告總裁劉榕離職，由來自京東方的董事長張兆洪代行總裁職務，另外來自京東方MLED業務的董事劉毅被推舉為董事會審計委員會委員，表明京東方在人事上有進一步加強的跡象。

虧損擴大

華燦光電年報顯示，公司2023年實現營業收入29.03億元，同比增長23.28%；但歸母凈利潤為-8.46億元，相比2022年的-1.47億元，虧損情況進一步擴大。

表：華燦光電2023年主要財務指標

來源：公司公告

華燦光電表示，主要原因系全球經濟恢復緩慢，市場競爭激烈，LED 終端市場需求疲弱使得整體庫存去化緩慢，新玩家入局后競爭加劇，市場價格承壓，量增價跌，導致公司產品毛利率受到較大影響。

數據上看，華燦光電2023 年LED 芯片銷量同比上升110.66%，LED芯片產量同比上升48.44%，2023年LED襯底片庫存量同比下降45.96%，存貨由2022年的13.85億降低到10.99億。

華燦光電虧損與補貼減少也有較大關系，2021年公司計入檔期損益的政府補助達4.24億元，2022年為3.26億元，2023年僅有1.03億元。虧損擴大與資產減值計提加大也有一定關系，公司2022年計提不到2.5億元，2023年計提超過了3.7億元，其中四季度計提達1.49億元。

不過也有好的一面，公司產能稼動率提升，Q4產能利用率達到滿產。京東方增資后現金顯著增加，負債顯著降低，負債率僅為33.7%。

華燦光電之外，乾照光電和聚燦光電也披露了業績。

2023年初，海信視像正式成為乾照光電的控股股東。乾照光電2023年營收增長40%，扣非凈利潤大幅增長80%，但仍為虧損。存貨由2022年的5.37億元降低到4.38億元。乾照光電表示，2023年LED芯片價格仍有下行，行業整體需求復蘇較為緩慢；LED芯片行業在年初的低迷之后，終于迎來了年中的回暖。

聚燦光電2023 年營收增長22%、扣非凈利潤增長166%。在逐步復蘇的需求帶動下，照明、背光、顯示三大領域均有望打開開闊的市場空間，LED市場已緩慢回到增長軌道。2023年公司產能利用率98.45%、產銷率為100.96%。存貨由2022年的2.92億元降低到2.21億元。

華燦光電2021 年芯片銷售量為15400400 片，收入為1774403473.85元，每片均價為115.218元。2023年，芯片銷售量為21404682 片，收入為155536310.34 元，每片均價為72.665元。2023年芯片售價同比2021年，下降了36.93%。

乾照光電2021 年芯片銷量為18143206 片，收入為1860332822.38元，均價為102.536元每片。2023年芯片銷量為20244488片，收入為1746996849.28元，均價為86.295元每片。售價同比下降15.84%，幅度遠遠小于華燦光電。

聚燦光電產品大多數是做照明芯片的，華燦有相當一大部分的背光芯片收入，所以售價較高，乾照光電綁定了海信，背光芯片業務增長比較快。聚燦目前Mini LED芯片項目還沒開始建設，所以它的產能幾乎全是舊產能，固定資產已經折舊完了，賣照明芯片也能賺錢。華燦Min LED投產是比較早的，相應這幾年受背光芯片價格大幅度下降，轉固折舊壓力大，所以這幾年業績很差。

關鍵看背光顯示

LED芯片行業能否走出虧損，關鍵還在于接下來背光顯示會否開始放量。

根據洛圖科技的觀點，2024 年全球Mini LED 電視出貨量將首次超越OLED 電視。

2023年，全球經濟下行壓力繼續加大，市場需求疲軟。全球電視品牌出貨規模為2.01 億臺，同比2022 年下降1.6%，總量創下近十年來新低。

其中，全球OLED電視出貨銷量548萬臺，同比下降20.6%；而作為目前市場接納度最高的高端電視技術之一的MiniLED電視出貨量則穩步增長，達到425萬臺，同比增長24.7%。

Mini LED 電視市場穩定提升，到2025 年或破千萬臺。在經歷消費分級的時代，技術創新圍繞用戶體驗成為產品迭代的重要策略。在一眾高端顯示技術中，Mini LED技術脫穎而出，出貨量穩步增長，2023年Mini LED電視出貨量達到425萬臺，同比增長24.7%；預計2024年增幅將擴大，規模至659萬臺，到2025年規模將超1000萬臺。

中國市場MiniLED電視2023年全年銷量為92萬臺，較2022年增長超過140%。預計2024年達到185萬臺，同比增長101.1%。

品牌方面，全球Mini LED電視市場由三星和中國品牌TCL主導。

2023年，全球市場三星電子排名第一，出貨198萬臺，占比達46.6%；TCL出貨排名第二，近百萬臺，占比22.2%；2023年中國Mini LED電視市場中，TCL及其子品牌雷鳥合并市占率超50%，小米崛起迅速，在中國市場的市占率從2022年的不到1%增長到2023年的6%。

Mini LED面板模組整體尺寸結構相對清晰，55"、65"、75"三款尺寸的合并出貨量占比接近80%。

洛圖科技表示，OLED和Mini LED長期競爭，共同面對電視產業調整期。整體來看，OLED和Mini LED幾乎都是全品牌參與的顯示技術。中國的TCL是個例外，堅定不移地推廣Mini LED，并未踏入大尺寸OLED陣營。

全球市場看，OLED技術仍以日韓系品牌為主導，日韓、西歐等市場接受度相對較高，但全球發展并不如預期，中腰部品牌推廣略有乏力。前幾年的時候OLED在全球范圍的一波盛行很大程度上靠索尼，中國市場靠創維；接下來還得看三星電視入局后是否能夠給市場趨勢帶來改變。只是，Mini LED電視也是三星電子的主推方向之一。

市場局部看，中國品牌市場，Mini LED電視的活躍度相對更高，更具市場潛力。諸多品牌將超大尺寸的Mini LED電視以及更微距化的Micro LED電視作為中長期的戰略方向。而OLED主導者似乎也在有意引導消費者重視電視產品在顯示技術原理方面的不同和先進性。

從洛圖的數據和觀點看，LED 芯片背光的為例還是可以謹慎樂觀的，但也需要且行且觀察，動態判斷。

業務協同有待加強

從2022年開始，華燦光電開始陷入虧損，當期的歸母凈利潤虧損1.47億元，同比下滑257.08%，2021年同期的歸母凈利潤為0.94億元。2022年華燦光電發布公告，宣布京東方入主公司。京東方入主后，京東方持有華燦光電23.01%的股票，再加上華燦光電第四大股東New Sure Lim?ited將其持有的華燦光電股票的表決權、提名權及其附屬權利，不可撤銷地委托給京東方行使及管理。根據2023年財報，京東方合計控制華燦光電26.52%的表決權。

京東方入主后，雙方產生了一定的協同。根據最新公告，2024年，華燦光電及子公司預計與關聯方京東方及其下屬企業、北京電子控股有限責任公司及其下屬企業、珠海華發集團有限公司及其下屬企業發生日常關聯交易總額預計不超過2.96億元，交易類型為產品銷售、提供研發服務、接受勞務、采購商品等。

不過從業績的表現看，雙方的協同仍有待進一步加強。