車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用機(jī)制

張占貞 朱紫微

[摘 要]基于車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠的視角，以2010—2021年中國(guó)新能源汽車上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本，從消費(fèi)端刺激出發(fā)，構(gòu)建雙重差分模型，探究車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策與新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及技術(shù)創(chuàng)新之間的作用機(jī)制。結(jié)果表明：車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能夠顯著提高新能源汽車企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，且車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能夠通過促進(jìn)新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。進(jìn)一步研究結(jié)果表明，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)CEO具有金融背景、兩職分離、小規(guī)模以及民營(yíng)新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)效果更強(qiáng)。據(jù)此，建議政府延續(xù)并進(jìn)一步完善車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，提高優(yōu)惠政策相關(guān)車輛的篩選標(biāo)準(zhǔn)，完善《車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠的新能源汽車車型目錄》車輛退出機(jī)制，新能源汽車企業(yè)在加大研發(fā)投入、提高技術(shù)創(chuàng)新水平的同時(shí)關(guān)注公司治理水平的提升。

[關(guān)鍵詞]車輛購(gòu)置稅；雙重差分模型；技術(shù)創(chuàng)新；消費(fèi)端刺激

[中圖分類號(hào)]F270.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1671-8372（2024）01-0025-10

The mechanism of vehicle purchase tax incentives on technological innovation and business performance of enterprises

— based on the empirical research of new energy vehicle enterprises

ZHANG Zhan-zhen，ZHU Zi-wei

（College of Economics and Management，Qingdao University of Science and Technology，Qingdao 266061，China）

Abstract：From the perspective of vehicle purchase tax incentives，taking the panel data of listed Chinese new energy vehicle companies from 2010 to 2021 as samples，and starting from the consumer side stimulus，a double difference model is constructed to explore the mechanism between the preferential policies of vehicle purchase tax incentives and the business performance of new energy vehicle enterprises and technological innovation. The results show that the vehicle purchase tax incentive can significantly improve the business performance of new energy vehicle enterprises，and that the vehicle purchase tax incentives can improve the business performance by promoting the technological innovation of new energy vehicle enterprises. Further research results indicate that the vehicle purchase tax incentive has a stronger incentive effect on CEOs financial background，the separation of the two positions，and the technological innovation level of small-scale and private new energy vehicle enterprises. Therefore，it is recommended that the government continue and further improve the preferential policies of vehicle purchase tax，increase the screening criteria for vehicles with preferential policies，improve the vehicle exit mechanism of the Catalogue of New Energy Vehicle Models with Preferential Vehicle Purchase Tax，and the new energy vehicle enterprises pay attention to the improvement of corporate governance while increasing research and development investment and improving the level of technological innovation.

Key words：vehicle purchase tax；double difference model；technological innovation；consumer side stimulus

一、引言

在全球“雙碳”目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，為了調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，減少環(huán)境污染，多國(guó)政府把發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向。自2009年起，我國(guó)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)頒布一系列以財(cái)政補(bǔ)貼為主的激勵(lì)政策，扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在短期內(nèi)促進(jìn)了新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模的增長(zhǎng)。但是，不完善的補(bǔ)貼政策也產(chǎn)生了激勵(lì)扭曲效應(yīng)，引發(fā)策略性創(chuàng)新[1]、“尋補(bǔ)貼”投資[2]、研發(fā)操縱[3]等道德風(fēng)險(xiǎn)問題。因此，我國(guó)從2016年正式啟動(dòng)“補(bǔ)貼退坡”①計(jì)劃，政策補(bǔ)貼從普惠性向扶持優(yōu)質(zhì)新能源汽車企業(yè)轉(zhuǎn)型，意在促進(jìn)新能源汽車行業(yè)從“補(bǔ)貼時(shí)代”向“市場(chǎng)時(shí)代”過渡。同時(shí)，在消費(fèi)端刺激方面開始實(shí)施車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，作為促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“接力”政策。

國(guó)家工業(yè)和信息化部等相關(guān)部門通過對(duì)新能源汽車的技術(shù)、質(zhì)量、售后、安全、電池回收等方面設(shè)立門檻，篩選出符合要求的車型列入《免征車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》（以下簡(jiǎn)稱《優(yōu)惠目錄》），并對(duì)這些車型實(shí)施不同的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，目的是引導(dǎo)消費(fèi)偏好、調(diào)整汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升汽車技術(shù)創(chuàng)新水平等。2020年10月國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，明確未來要深化“三縱三橫”研發(fā)布局，強(qiáng)化整車集成技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力，完善基礎(chǔ)設(shè)施體系，加快充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平，致力于解決我國(guó)新能源汽車發(fā)展目前面臨的一系列挫傷消費(fèi)者購(gòu)買意愿和生產(chǎn)商制造積極性的難題，如產(chǎn)品核心技術(shù)創(chuàng)新不足、充電設(shè)施保障不完善、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)氛圍復(fù)雜、整車制造成本高等[4-5]。因此，有效促進(jìn)新能源汽車企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效至關(guān)重要。那么，在新能源汽車行業(yè)“補(bǔ)貼退坡”的大背景下，對(duì)入選《優(yōu)惠目錄》的新能源車輛實(shí)施車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠是否能夠避免激勵(lì)扭曲，真正推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高？車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在何種作用機(jī)制？如何才能發(fā)揮好車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)效用？

鑒于此，本文從消費(fèi)端刺激著手構(gòu)建雙重差分模型，探究車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響機(jī)制、對(duì)不同特征的新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，為完善車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供政策支持。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

我國(guó)對(duì)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的扶持政策主要可以分為生產(chǎn)端刺激與消費(fèi)端刺激兩個(gè)方面。生產(chǎn)端刺激政策研究的主要觀點(diǎn)為：以財(cái)政補(bǔ)貼為主，在“補(bǔ)貼退坡”背景下，稅收優(yōu)惠對(duì)新能源汽車企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效的促進(jìn)效果更強(qiáng)，長(zhǎng)期來看稅收優(yōu)惠對(duì)新能源車企的激勵(lì)作用較財(cái)政補(bǔ)貼更有效[6]?！半p積分”政策可以彌補(bǔ)財(cái)政補(bǔ)貼政策的不足，引導(dǎo)企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新，但只有足夠高的積分才能有效促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)上下游的合作創(chuàng)新，并且在積分較高的時(shí)候?qū)嵤┻m度的稅收優(yōu)惠政策比單獨(dú)實(shí)施雙積分政策的促進(jìn)效果更好[7]。可以看出，稅收優(yōu)惠政策對(duì)于激勵(lì)新能源汽車企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展具有重要作用。

關(guān)于消費(fèi)端刺激政策的研究主要為：李國(guó)棟等對(duì)2016年上海市新能源乘用車銷量的研究發(fā)現(xiàn)，免費(fèi)專有牌照對(duì)新能源汽車推廣的影響優(yōu)于財(cái)政補(bǔ)貼政策，財(cái)政補(bǔ)貼政策應(yīng)該擇時(shí)退出[8]。毛暉等對(duì)2022年6月實(shí)施的車輛購(gòu)置稅減免政策的效果進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)車輛購(gòu)置稅減免政策可以有效刺激消費(fèi)者的購(gòu)置需求，提高車輛銷量。列入《優(yōu)惠目錄》的新能源汽車經(jīng)過政府部門篩選，相當(dāng)于經(jīng)過政府“背書”，有利于緩解新能源汽車企業(yè)與消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱，在信號(hào)傳遞理論的影響下，高質(zhì)量新能源車輛的銷售量會(huì)大幅提升[9]。周波等研究發(fā)現(xiàn)，在價(jià)格傳遞效應(yīng)作用下，車輛購(gòu)置稅減半征收優(yōu)惠中，消費(fèi)者獲取85%的經(jīng)濟(jì)利益，其余為企業(yè)獲得，這將提高企業(yè)間要素配置效率并減少企業(yè)尋租行為[10]。

不同于一般的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，為了鼓勵(lì)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，根據(jù)財(cái)政部規(guī)定，我國(guó)對(duì)2014年9月1日至2017年底購(gòu)買的入選《優(yōu)惠目錄》的新能源汽車免征車輛購(gòu)置稅，并于2017年底和2020年底先后兩次延長(zhǎng)免征期，分別延長(zhǎng)至2020年底、2022年底，目前政策適用期限再次延長(zhǎng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的收入效應(yīng)與替代效應(yīng)，免征車輛購(gòu)置稅通過降低潛在購(gòu)車者的購(gòu)買成本，刺激消費(fèi)端的購(gòu)買熱情。車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的實(shí)施，有助于提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，在激勵(lì)消費(fèi)端受益的同時(shí)給予生產(chǎn)端一定的經(jīng)濟(jì)利益。而且在“補(bǔ)貼退坡”的背景下，免征車輛購(gòu)置稅作為激勵(lì)新能源汽車企業(yè)發(fā)展的接力政策，也具有一定的信號(hào)作用。因此，提出假設(shè)：

H1：車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策可以有效提高新能源汽車企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

根據(jù)國(guó)家創(chuàng)新系統(tǒng)理論，稅收優(yōu)惠政策屬于國(guó)家激勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的一項(xiàng)重要工具。稅收優(yōu)惠能夠持續(xù)地刺激企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，有效降低政策創(chuàng)新激勵(lì)效果被扭曲的風(fēng)險(xiǎn)[11]。稅收優(yōu)惠在提高企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的同時(shí)，能夠提升企業(yè)創(chuàng)新成果的質(zhì)量和數(shù)量[12]。稅收優(yōu)惠激勵(lì)企業(yè)提高創(chuàng)新績(jī)效的機(jī)制是刺激企業(yè)增加研發(fā)資金投入強(qiáng)度，而非研發(fā)人員的投入強(qiáng)度[13]。在“補(bǔ)貼退坡”背景下，“消費(fèi)支撐”政策能夠刺激消費(fèi)，改善需求困境，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠可以通過補(bǔ)充企業(yè)資金和擴(kuò)大新能源汽車需求來提升創(chuàng)新績(jī)效[14]。一方面，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策作為針對(duì)消費(fèi)端的稅收優(yōu)惠通過消費(fèi)者與新能源汽車企業(yè)共同分享免稅利益，提高企業(yè)利潤(rùn)，增加企業(yè)資金，緩解企業(yè)研發(fā)面臨的資金約束，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。另一方面，由于部分新能源車型被篩選列入《優(yōu)惠目錄》帶來的聲譽(yù)，提升了《優(yōu)惠目錄》車型的銷量，同時(shí)倒逼企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)投入，提升企業(yè)創(chuàng)新水平。新能源汽車企業(yè)通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，無論是為企業(yè)帶來短期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的漸進(jìn)的創(chuàng)新，還是為企業(yè)帶來長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的徹底、全面的創(chuàng)新，都能提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升有助于企業(yè)穩(wěn)固在現(xiàn)有市場(chǎng)的地位，為潛在進(jìn)入者設(shè)置一定的進(jìn)入壁壘，也有助于在新市場(chǎng)獲取相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，提出假設(shè)：

H2：車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠可以通過促進(jìn)新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

由于我國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)從2009年開始逐漸發(fā)展，本文將研究區(qū)間定為2010—2021年。考慮數(shù)據(jù)的可得性，在2021年12月的前50批《優(yōu)惠目錄》中，15家新能源汽車企業(yè)自2014年起持續(xù)列示，作為受政策影響的實(shí)驗(yàn)組。根據(jù)2022年工信部公示的第51批《優(yōu)惠目錄》，排除數(shù)據(jù)缺失、部分專利數(shù)量過少的新能源汽車企業(yè)后，選擇9家新增新能源汽車企業(yè)為對(duì)照組。本文主要的數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)等網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)。

（二）變量定義

1. 被解釋變量

在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)主要為市場(chǎng)價(jià)值、財(cái)務(wù)價(jià)值，然而目前我國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)尚未完善，選擇反映市場(chǎng)價(jià)值的托賓Q值作為衡量指標(biāo)的準(zhǔn)確性存疑。既然絕大多數(shù)新能源汽車企業(yè)仍然處于成長(zhǎng)期且擁有大量固定資產(chǎn)，本文選擇總資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量來反映經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

2. 解釋變量

設(shè)定政策虛擬變量和時(shí)間虛擬變量，將實(shí)驗(yàn)組設(shè)為1，對(duì)照組設(shè)為0；將2014年以后設(shè)為1，反之為0。將政策虛擬變量與時(shí)間虛擬變量交乘得到核心解釋變量車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠（Vtax）。

3. 機(jī)制變量

技術(shù)創(chuàng)新水平的衡量指標(biāo)包括專利申請(qǐng)數(shù)量、專利授權(quán)數(shù)量[15]、新產(chǎn)品數(shù)量[16]、新產(chǎn)品銷售收入等，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，對(duì)新能源汽車企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理后作為機(jī)制變量（INN）。

4. 控制變量

影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素眾多，考慮到新能源汽車行業(yè)的特性，選取其他稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、股權(quán)制衡度以及股權(quán)集中度作為控制變量（Controls）。

各變量定義描述見表 1，部分缺失的數(shù)據(jù)由手工整理補(bǔ)全，運(yùn)用Stata16處理數(shù)據(jù)。

（三）模型設(shè)定

為探究車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能否促進(jìn)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升，建立基礎(chǔ)的雙重差分模型[17]：

模型（1）中，θi 和γt 分別表示新能源汽車企業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，εit是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，β1為雙重差分估計(jì)量，衡量車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響效果，是核心系數(shù)。

為了檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新、車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠與新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的作用機(jī)制，建立如下模型：

模型（2）（3）中，INNi，t 表示企業(yè)i在第t年進(jìn)行對(duì)數(shù)處理后的申請(qǐng)專利數(shù)量，其他和模型（1）一致。

四、實(shí)證分析

（一）主要變量描述性分析

對(duì)主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)（見表2）。表2顯示：實(shí)驗(yàn)組的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大為18，最小為-19.83，平均值為3.49；對(duì)照組的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大為14.56，最小為-55，平均值為0.9；實(shí)驗(yàn)組技術(shù)創(chuàng)新的平均值為6.94，對(duì)照組為3.25。可以看出，實(shí)驗(yàn)組的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和技術(shù)創(chuàng)新皆優(yōu)于對(duì)照組，初步判斷車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

（二）基準(zhǔn)回歸

按照遞進(jìn)式的方法，運(yùn)用模型（1）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3所示。加入控制變量之后，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用系數(shù)有所提高，并且顯著性更強(qiáng)，政策的平均處理效應(yīng)為3.7647，在1%的置信水平上顯著，說明車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能夠正向激勵(lì)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。因此，H1得到驗(yàn)證。

（三）技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制檢驗(yàn)

為了探究車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠、技術(shù)創(chuàng)新和新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的作用機(jī)制，運(yùn)用模型（1）（2）（3）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3所示。

由表3可見，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的平均效應(yīng)為0.5786，在1%的置信水平下顯著，說明車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠有助于提高新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。原因?yàn)椋阂环矫?，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的實(shí)施鼓勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買進(jìn)入《優(yōu)惠目錄》的高質(zhì)量車輛，引導(dǎo)消費(fèi)需求升級(jí)，進(jìn)而倒逼新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)專注技術(shù)的創(chuàng)新與提升。這緩解了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出不確定方面的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，提高技術(shù)創(chuàng)新水平。另一方面，新能源汽車企業(yè)能夠通過參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，分享車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠的部分經(jīng)濟(jì)利益，有助于緩解企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)面臨的融資約束，促進(jìn)企業(yè)加大在研發(fā)方面的資源投入，提升技術(shù)創(chuàng)新水平[10]。車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的平均處理效應(yīng)在考慮技術(shù)創(chuàng)新后結(jié)果為3.1519，低于未考慮技術(shù)創(chuàng)新的平均處理效應(yīng)3.7647，且在5%的置信水平下顯著。同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響系數(shù)為1.3513，在10%的置信水平下顯著，說明車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)新能源汽車的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效起到正向激勵(lì)作用。原因?yàn)椋阂环矫?，企業(yè)利用自身的專利技術(shù)為潛在競(jìng)爭(zhēng)者設(shè)置了較高的進(jìn)入壁壘；另一方面，企業(yè)借助差異化策略增強(qiáng)自身在現(xiàn)有市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，通過創(chuàng)新成為某一領(lǐng)域的專家，獲得一定的目標(biāo)客戶群體[18]。因此，H2得到驗(yàn)證。

此外，由表3的列（3）可知，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)皆顯著為正，說明適度的股權(quán)集中有助于解決企業(yè)內(nèi)部的代理問題。有學(xué)者認(rèn)為，股權(quán)過度集中會(huì)導(dǎo)致大股東將資產(chǎn)過度聚集到企業(yè)，不利于大股東的風(fēng)險(xiǎn)配置，使大股東的風(fēng)險(xiǎn)成本增大，進(jìn)而對(duì)管理層過度監(jiān)管，不利于技術(shù)創(chuàng)新水平的提升；股權(quán)高度分散，中小股東僅僅擁有較低的持股份額，監(jiān)督成本遠(yuǎn)大于監(jiān)督收益，會(huì)對(duì)解決企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中的代理問題產(chǎn)生不利影響[19]。因此，在股權(quán)適度集中的情況下，大股東為謀求自身利益最大化而有較高積極性監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者開展研發(fā)活動(dòng)，提高技術(shù)創(chuàng)新水平，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

滿足平行趨勢(shì)假設(shè)是使用雙重差分模型的必要前提，即在車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策實(shí)施前，試點(diǎn)企業(yè)和非試點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化趨勢(shì)應(yīng)該是平行的。由此，本文使用Jacobson等提出的事件研究法進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)[18]。此方法可表示為：

式（4）中，eventti，t ?+k 是一組虛擬變量，表示企業(yè)i在第t0+k年是否進(jìn)入了《優(yōu)惠目錄》，是則取值為1，反之取值為0。具體而言，t0表示政策開始執(zhí)行的當(dāng)年，k表示政策執(zhí)行后的第k年，本文數(shù)據(jù)的時(shí)間范圍為2010—2021年，也就是從政策執(zhí)行前第四年到政策執(zhí)行后第七年。其余變量的符號(hào)含義與模型（1）中的相同。本文的重點(diǎn)關(guān)注系數(shù)β1，k 反映了車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策實(shí)施的第k年實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效差異。根據(jù)回歸結(jié)果繪制平行趨勢(shì)檢驗(yàn)圖（見圖1）。由圖1可知，新能源汽車車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策實(shí)施前各期的置信區(qū)間包含0，不能拒絕新能源汽車企業(yè)實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組不存在顯著差異的原假設(shè)，而且政策執(zhí)行后各期系數(shù)顯著為正，說明車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠顯著提升了新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

2. 安慰劑檢驗(yàn)

雖然對(duì)年份以及新能源汽車企業(yè)個(gè)體進(jìn)行了雙向固定，并在模型中加入部分控制變量，但是仍然存在遺漏變量的風(fēng)險(xiǎn)，雙重差分模型的回歸結(jié)果也可能受到其他隨機(jī)因素的影響。為了證明企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化是由車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策引發(fā)，本文在總樣本中隨機(jī)篩選部分新能源汽車企業(yè)作為進(jìn)入《優(yōu)惠目錄》的實(shí)驗(yàn)組，將其余樣本作為對(duì)照組，按照模型（1）回歸。為增強(qiáng)模擬的可靠性，每次選擇175家新能源汽車企業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組，并重復(fù)進(jìn)行500次[20]，繪制解釋變量Vtax的回歸系數(shù)分布圖譜（見圖2），判斷企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是否顯著受到除模型選定變量外的其他因素的影響。由圖2可知，虛擬系數(shù)t值的絕對(duì)值絕大部分在1以內(nèi)，而且P值基本在0.1以上，表明車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠在這500次模擬實(shí)驗(yàn)組均不顯著，因此回歸結(jié)果受未知因素影響的可能性不大。

3. 傾向得分匹配

雙重差分模型雖然可以在一定程度上解釋變量?jī)?nèi)生性的問題，但仍可能存在選擇偏誤，運(yùn)用傾向得分匹配法能夠有效解決這個(gè)問題[17]。因此，本文采用傾向得分匹配核匹配的方法挑選良好的對(duì)照組，然后以匹配后的新樣本為基礎(chǔ)，利用雙重差分模型對(duì)實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的差距進(jìn)行對(duì)比分析。圖3為核匹配前后的得分密度分布，匹配后兩條傾向得分密度曲線重合度較匹配前明顯更高，因此，傾向得分匹配的效果良好，匹配的對(duì)照組有效。

在獲得核匹配法下傾向得分匹配的256個(gè)樣本后，進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)，結(jié)果如圖4所示，在新能源汽車車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策實(shí)施前，各期的系數(shù)估計(jì)值均為正且均不顯著，執(zhí)行后在10%的置信水平下顯著，通過平行趨勢(shì)檢驗(yàn)。這說明，經(jīng)過傾向得分匹配后的實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)在政策實(shí)施前并無顯著差異。

使用匹配后的樣本，重新按照模型（1）至模型（3）進(jìn)行回歸。由表4回歸結(jié)果可知，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠依舊能夠顯著促進(jìn)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升，且車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠通過促進(jìn)新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，與前文結(jié)論一致，證明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

4. 排除特殊事件沖擊

自2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)之后，我國(guó)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了企業(yè)停工待產(chǎn)、民眾居家隔離帶來的消費(fèi)需求趨冷，以及疫情好轉(zhuǎn)、管控放開后的消費(fèi)需求激增。在新冠肺炎疫情期間，為了促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，政府頒布了很多優(yōu)惠政策，降低企業(yè)稅負(fù)，刺激民眾的消費(fèi)需求。因此，為了排除疫情以及其余優(yōu)惠政策的干擾，本文剔除2020年與2021年的數(shù)據(jù)，重新按照模型（1）至模型（3）進(jìn)行回歸（見表5）。

由表5的回歸結(jié)果可知，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠依舊能夠顯著提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，且車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步提升新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。此外，對(duì)比表3、表4的相應(yīng)系數(shù)可知，排除疫情干擾后，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)更大，技術(shù)創(chuàng)新在機(jī)制中的作用效果也更強(qiáng)，說明新冠肺炎疫情對(duì)于我國(guó)新能源汽車企業(yè)發(fā)展的不利影響尚未消失，政府應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策來扶持新能源汽車企業(yè)的發(fā)展。

5. 替換被解釋變量

為進(jìn)一步驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，使用凈資產(chǎn)收益率（ROE）代替總資產(chǎn)收益率（ROA）衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，重新按照模型（1）（2）（3）進(jìn)行回歸。由表6回歸結(jié)果可知，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能夠有效提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，也可以通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新來提升新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

五、企業(yè)自身特征對(duì)車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的影響

車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步提升新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，因此，如何有效提升技術(shù)創(chuàng)新水平至關(guān)重要。本文將CEO是否具有金融背景、兩職合一、企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)以及企業(yè)規(guī)模等企業(yè)特征變量作為分組變量，進(jìn)一步探究企業(yè)自身特征對(duì)于車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的影響。構(gòu)建模型（5）進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，以Gi，t代表分組變量。具體而言，若CEO具有金融背景為1，否則為0；若總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)為1，否則為0；若為國(guó)有控股為1，否則為0；大于行業(yè)平均規(guī)模為1，否則為0。

（一）CEO金融背景

根據(jù)烙印理論，具有金融背景的CEO本身?yè)碛休^為專業(yè)的金融知識(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把控和識(shí)別能力較強(qiáng)，也往往具有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，更可能開展研發(fā)類的高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[21]。表7的回歸結(jié)果也表明，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)CEO具有金融背景的新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的正向促進(jìn)作用，對(duì)CEO不具有金融背景的新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)效果并不顯著。說明具有金融背景的CEO對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新這種高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目接受度高，更可能將資金用于研發(fā)活動(dòng)，有利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

（二）兩職合一

由前文分析可知，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠一方面通過引導(dǎo)消費(fèi)需求，降低企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的不確定性，激勵(lì)新能源汽車企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，另一方面通過分享新能源汽車企業(yè)部分稅收優(yōu)惠利益，緩解企業(yè)融資約束，鼓勵(lì)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)。但由于委托代理問題的存在，在信息不對(duì)稱的現(xiàn)實(shí)情況下，管理層因與股東具有不同的利益需求，可能更關(guān)注短期利益的實(shí)現(xiàn)，過度追求市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。而在企業(yè)內(nèi)部，一項(xiàng)決策需要依次取得董事會(huì)、股東大會(huì)的批準(zhǔn)后，才由管理層執(zhí)行，并由董事會(huì)對(duì)管理層的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。董事會(huì)的成員結(jié)構(gòu)和獨(dú)立性在一定程度上制約著管理層的自私行為，有助于提升公司治理的水平。若總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)，總經(jīng)理可能借助自己董事長(zhǎng)的身份干擾決策的通過情況，無法保證董事會(huì)的獨(dú)立性。

有學(xué)者基于290家美國(guó)大型企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，兩職合一與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的趨勢(shì)[22]。新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)活動(dòng)需要的投資大、周期長(zhǎng)，較長(zhǎng)的研發(fā)周期導(dǎo)致的時(shí)滯問題可能造成企業(yè)研發(fā)的失敗，同時(shí)還要考慮投產(chǎn)之后未來政策導(dǎo)向和市場(chǎng)需求的不確定性[23]，因此，新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)往往具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。在兩職合一的情況下，管理層可能為了自己的短期績(jī)效考核，借助自己董事長(zhǎng)的身份規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的投入，但這不利于提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。由表8可知，在兩職分離的新能源汽車企業(yè)中，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有正向激勵(lì)作用，但在兩職合一的新能源汽車企業(yè)中，激勵(lì)效果并不顯著。說明對(duì)于新能源汽車企業(yè)，總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。

（三）企業(yè)股權(quán)性質(zhì)

國(guó)有企業(yè)本身?yè)碛休^為充足的資源，與政府機(jī)構(gòu)之間往往具有較多的業(yè)務(wù)往來及緊密聯(lián)系，即使獲取諸如車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠之類的稅收優(yōu)惠，也只是造成更為嚴(yán)重的資源冗余問題，因此對(duì)于扶持政策的反應(yīng)也不甚靈敏[24]。民營(yíng)企業(yè)獲取資源的渠道相對(duì)狹窄，也缺少政府的背書，更多的是依靠自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，因此政府產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施有助于民營(yíng)企業(yè)獲取更多資源用于開展創(chuàng)新活動(dòng)[25]。根據(jù)表9的回歸結(jié)果可見，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)作用非常顯著，系數(shù)為0.6787，在1%的置信水平下顯著。新能源汽車企業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，開展研發(fā)活動(dòng)往往需要大量資源的投入，國(guó)有控股的企業(yè)有政府背書的良好信譽(yù)，能夠相對(duì)輕松地獲得銀行信貸，往往在產(chǎn)業(yè)鏈上也具有優(yōu)勢(shì)，可以通過信用融資的方式緩解自身的融資約束，因而對(duì)于車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠的激勵(lì)效果可能不太敏感。而非國(guó)有控股的新能源汽車企業(yè)，往往融資渠道受限，面臨較為嚴(yán)重的融資約束，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠的激勵(lì)效果更加明顯。

（四）企業(yè)規(guī)模

新能源汽車產(chǎn)業(yè)的研發(fā)往往具有較高的沉沒成本以及較長(zhǎng)的研發(fā)周期，而大規(guī)模企業(yè)擁有較為完備的設(shè)施、充裕的資金以及成熟的研發(fā)體系，因而企業(yè)創(chuàng)新有時(shí)存在“規(guī)模效應(yīng)”，即企業(yè)規(guī)模越大，投入研發(fā)活動(dòng)的資源越多，越容易形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[26]。車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)規(guī)模較大企業(yè)研發(fā)資金投入的刺激效果可能不夠明顯。而小規(guī)模企業(yè)本身?yè)碛械馁Y源較少，在車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的扶持下，可以獲得相對(duì)充裕的資金支持，其創(chuàng)新積極性激發(fā)效果較為明顯。因此，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)不同規(guī)模的新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響效果不相同。根據(jù)表10的回歸結(jié)果，在規(guī)模較小的企業(yè)中，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠可以有效提升新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，但在規(guī)模較大的企業(yè)中，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠反而不利于新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升?？梢岳斫鉃?，大規(guī)模企業(yè)在車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策實(shí)施前，已經(jīng)存在充足的資源以及完備的研發(fā)體系用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，因此，獲得政策激勵(lì)后反而產(chǎn)生了資源過剩與冗余問題，不利于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的開展。而且在擁有充足技術(shù)創(chuàng)新的情況下，企業(yè)對(duì)于車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠帶來的市場(chǎng)需求信號(hào)不太敏感，削弱了大規(guī)模企業(yè)開展研發(fā)的積極性。反之小規(guī)模企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)需求信號(hào)較為敏感，本身?yè)碛械馁Y源較少，在車輛購(gòu)置優(yōu)惠稅政策的扶持下，其資源弱勢(shì)得以彌補(bǔ)，技術(shù)創(chuàng)新的積極性因此顯著提升。

六、結(jié)論與建議

為了檢驗(yàn)車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策能否接替財(cái)政補(bǔ)貼政策，有效促進(jìn)新能源汽車企業(yè)發(fā)展，本文基于消費(fèi)端刺激視角，以2010—2021年中國(guó)滬深A(yù)股新能源汽車上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本，構(gòu)建雙重差分模型，探究車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，以及技術(shù)創(chuàng)新、車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠與新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的作用機(jī)制，并進(jìn)一步探究了CEO金融背景、兩職分離、企業(yè)股權(quán)性質(zhì)以及企業(yè)規(guī)模這些不同企業(yè)特征下車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。結(jié)論如下：第一，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠能顯著提升新能源汽車企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。第二，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠可以通過提升新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平來提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。第三，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效果受企業(yè)特征的影響。在CEO具有金融背景、兩職分離、小規(guī)模、民營(yíng)的企業(yè)特征下，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策對(duì)新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升效果更顯著。

基于以上研究結(jié)論，本文提出以下建議：首先，進(jìn)一步完善新能源汽車車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策。相較于財(cái)政補(bǔ)貼，新能源汽車車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)于企業(yè)的影響是間接的，需要企業(yè)通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來獲取轉(zhuǎn)移的稅收優(yōu)惠，可以在一定程度上避免直接補(bǔ)貼中的尋租行為與機(jī)會(huì)主義。因此，政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)為符合條件的企業(yè)和車型提供車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠。同時(shí)，政府應(yīng)該完善新能源車輛進(jìn)入《優(yōu)惠目錄》的評(píng)估機(jī)制，嚴(yán)格篩選出質(zhì)量高、技術(shù)新的新能源車型。建立合理的《優(yōu)惠目錄》新能源車輛退出機(jī)制，為新能源汽車企業(yè)施加研發(fā)壓力，避免企業(yè)在享受《優(yōu)惠目錄》帶來的優(yōu)惠的同時(shí)，反而減少對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入，倒逼新能源汽車企業(yè)不斷提高技術(shù)創(chuàng)新水平，促進(jìn)新能源汽車企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)投入以提高技術(shù)創(chuàng)新水平。新能源汽車企業(yè)應(yīng)該重視創(chuàng)新活動(dòng)的開展，加大研發(fā)資源投入，獲取具有排他性的專利知識(shí)產(chǎn)權(quán)，為潛在進(jìn)入者設(shè)置一定壁壘的同時(shí)提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。再次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善公司治理機(jī)制。企業(yè)在構(gòu)建內(nèi)部治理機(jī)制時(shí)可以考慮采取兩職分離的模式來約束管理層的短視、自利行為，使管理者更加關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。設(shè)置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，無論是“一股獨(dú)大”還是股權(quán)過于分散，皆不利于新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，可以通過權(quán)衡收益與成本考慮非控股股東的設(shè)置比例，積極發(fā)揮其監(jiān)督作用，防止代理問題以及部分大股東“搭便車”的現(xiàn)象。此外，新能源汽車企業(yè)在管理層引進(jìn)時(shí)可以關(guān)注CEO的金融背景，以更好地利用其風(fēng)險(xiǎn)偏好實(shí)現(xiàn)車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用。最后，差異化制定車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策。對(duì)于不同特征的新能源汽車企業(yè)可以采取不同的優(yōu)惠力度，對(duì)于小規(guī)模企業(yè)以及非國(guó)有企業(yè)的優(yōu)惠力度可以大于大規(guī)模企業(yè)以及國(guó)有企業(yè)，在保障車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策公平實(shí)施的同時(shí)注重精細(xì)化管理，全面促進(jìn)新能源汽車行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

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[責(zé)任編輯 張桂霞]