國有企業籌融資風險管理問題與對策

吳海燕

（河北港禾實業發展有限公司，河北 唐山 063200）

1 引言

市場經濟背景下，國有企業的資金需求量不斷增大，其籌融資活動變得越來越復雜和頻繁，與之相伴的風險因素也隨之增多。如果在籌融資的過程中，國有企業未能有效防范財務風險，可能會導致資金運作上出現困難，進而引發現金流不足、債務違約等問題，甚至造成資金鏈的斷裂。因此，在借助籌融資獲取資金時，國有企業要時刻保持警惕，關注每一項風險影響因素，結合風險的成因，采取針對性的風險防范與應對措施，從而規避風險損失，保護國有資產的安全。

2 國有企業籌融資的主要方式與常見風險

2.1 國有企業籌融資的主要方式

2.1.1 內源融資

內源融資是指企業通過自身內部資金的調配和利用來滿足資金需求，主要的形式有：盈利留存、資產處置、內部借貸和資本公積金等。例如，企業擁有存款、有價證券等閑置的金融資產，將其變現獲得資金[1]。內源融資不需要支付利息或分紅，可以減少融資成本，而且不需要通過金融中介機構或資本市場，無需受到外部融資條件和監管限制的影響，具有更大的靈活性，融資風險相對較小。

2.1.2 股權融資

股權融資是企業的一種常見融資方式，這種融資方式主要是通過向投資者出售或以其他方式轉讓一部分股權，引進新的股東獲取所需資金。常見做法有股權質押、股權轉讓、股權增資擴股以及股權私募等[2]。通過股權融資方式，企業獲得大量資金的同時還無須還本付息，可以有效減輕財務壓力。而且引入戰略或機構投資者也有利于企業治理結構的改善，能夠有效提升企業的整體管理水平。

2.1.3 債務融資

債務融資主要是通過出售債券、票據或向金融機構借貸籌集資金，并按照約定的條件和時間償還本金。常見形式有：銀行貸款、民間借貸和發行債券。根據國務院發布的《關于2022 年度國有資產管理情況的綜合報告》，截至2022 年底，全國國有企業資產總額為339.5 萬億元，負債總額為218.6萬億元，國有資本權益為94.7 萬億元。通過數據可以看出，國有企業負債率達到了64.6%，這意味著其資金籌集主要通過債務融資。相較其他融資方式，債務融資程序簡單，資金到位時間較短，可以很好地滿足短期資金需求，并且債務利息通常能夠在稅前扣除，適當的債務融資還能提高企業的資產收益率，為股東帶來更高的回報。

2.2 國有企業籌融資的常見風險

2.2.1 因內源融資引起的流動性風險

雖然內源融資有著很多優勢，但如果融資金額較大，企業頻繁使用原本用于日常運營的流動資產（如庫存、應收賬款）來支持投資活動，在面臨突發的現金需求時，就可能會沒有足夠的流動資產可用，進而造成資金無法及時到位或關鍵項目資金不足，引發流動性風險。短期來看，內源融資可以有效促進企業財務杠桿作用的發揮，降低債務的風險和利息成本；長期來看，并不利于企業的可持續發展。因此，企業需要謹慎選擇，合理控制內源融資與外源融資的占比。

2.2.2 因股權融資引起的控制權稀釋風險

在企業治理結構中，董事會是決策的核心機構，負責制定企業戰略方向、審批重大決策等重要職責[3]。股東有權選舉董事會成員，而股權投資方作為股東之一，可以推薦自己的代表進入董事會，從而在企業的決策層中擁有一定發言權，對企業戰略發展及經營決策產生影響。因此，股權融資可能導致股權結構發生變化，引發原有股東控制權被稀釋的風險，進而降低企業決策效率或導致意見分歧。而且對于國有企業而言，若引入新的投資者導致國家或政府的持股比例下降，造成國有資產的外流，還會引起不良的社會輿論，損害國有企業的聲譽和形象。

2.2.3 因債務融資引起的資金周轉風險

盡管債務融資可以在短期內有效解決企業融資困難的問題，但由此而產生的利息成本可能會增加企業的財務負擔，影響資金的周轉。若企業經營狀態不佳，現金流入不足以覆蓋債務的還本付息需求，將導致企業面臨到期債務的償付困難。為應對這種情況，企業可能不得不削減對長期投資項目或非核心業務的投資，這將限制企業增長潛力。更嚴重的是，若企業無法按時償還債務本金和利息，將會引發信用危機，導致信用評級和融資能力下降，甚至可能被迫啟動破產清算程序。

3 國有企業籌融資風險管理中的問題

3.1 風險意識淡薄

國有企業在市場競爭中多處于優勢地位，沒有經歷過太多的市場競爭和風險挑戰，而且其資金來源也相對穩定[4]。因此，國有企業往往缺乏風險意識，對籌融資風險考慮不足，認為籌融資只是一種簡單的資金獲取行為。在籌融資過程中，只關注融資目標的實現，忽視其中可能存在的各種風險，既沒有做好風險評估，也沒有做好風險預警，對風險的敏感性嚴重不足，風險隱患難以被及時發現。

3.2 籌融資規模控制不當

根據企業的發展戰略、生產經營狀況、資金擁有狀況以及市場環境等因素，對企業未來的籌融資需求進行估算，并制定相應計劃，合理控制籌融資規模，更好地安排資金使用，便可提高資金使用效率，降低籌融資風險事件發生概率。然而，部分國有企業籌融資前的調研不充分，未全面掌握市場利率、政策變化、融資渠道等相關信息，對籌融資需求預測不準確。倘若過量融資可能會導致資金結余，給企業帶來額外的經濟負擔，融資不足則會出現資金缺口，導致資金供應不穩定，無法滿足企業的運營和投資需求。

3.3 籌融資渠道較為單一

國有企業目前的融資渠道較為單一，過度依賴于銀行貸款，對新型融資方式缺乏了解和應用。銀行貸款雖然擁有籌資速度快、籌資彈性大、資本成本低等優勢，但也有著諸多限制，易受政策變動、市場波動等因素的影響。而且近些年國家貨幣政策緊縮，銀行放貸門檻提高，國有企業即使有較高的主體信用，也可能面臨嚴格的貸款條件，增加了國有企業融資的不確定性，易遭受融資中斷風險。

3.4 籌融資項目審核不夠嚴謹

要想有效防范籌融資風險，需要做好籌融資項目審核工作，全面掌握籌融資期限及風險點。因此，項目審核是籌融資過程的重要環節，其嚴謹性直接關系到企業的風險和利益。但一些國有企業隨意簡化審批程序，對籌融資項目的審核不夠嚴謹，既沒有將審核內容和企業的實際需求進行匹配，也沒有準確識別并掌握項目的風險點，非常容易作出錯誤的籌融資決策，使企業遭受不必要的風險損失。

3.5 缺少相關專業人才

籌融資風險管理工作具有較強的復雜性、專業性，要求管理人員對財務、金融、經濟等領域的知識有深入理解，熟悉相關法律法規和市場規則，并能夠運用科學的方法和技術，對籌融資風險進行量化分析和評價。然而，國有企業普遍缺乏具備風險管理專業知識和經驗的人才，相關工作多交由普通財務人員負責。這些人員知識結構單一，且沒有接受過專業的培訓，崗位勝任力不足，在面對復雜的籌融資環境時，無法有效地識別、評估和管理風險。

4 國有企業籌融資風險管理與防范的措施

4.1 樹立風險防范意識

國有企業應充分認識到籌融資風險的存在，樹立籌融資風險防范的意識，對相關風險進行評估和預警，以便提前采取應對措施，控制風險的負面影響[5]。

首先，國有企業要通過內部審計、外部咨詢等方式，綜合財務與非財務影響因素，進行風險的定量和定性分析，對企業籌融資過程中可能面臨的籌融資風險進行識別，了解每種風險的影響程度和發生概率，從而為風險防控提供依據。

其次，國有企業要對已識別出的風險進行排序和評級，確定風險的等級和優先級，并建立相應的風險監控和預警機制，設定配套的風險預警指標，如資產負債率、流動比率、速動比率、現金流量比率等指標。而且要定期監測和分析這些指標的變化情況，一旦發現某項指標超出了預設范圍，就要及時發出風險預警信號，迅速采取相應風險管理措施，防止籌融資風險的擴大與擴散。

4.2 做好籌融資需求預測分析

首先，為準確預測籌融資的需求，確保籌融資決策的科學性和準確性，國有企業應當組建專業的調研團隊，由其負責全面收集當前的市場利率水平、政策環境變化以及各種融資渠道特點和要求等相關信息，進行專門的事前調研；其次，國有企業應結合長期發展戰略和短期業務目標，以及未來的資金需求和投資計劃，計算籌融資所需的資金量、籌資的時間點和籌資的方式等，并以此來合理控制籌融資的規模，避免發生過量融資和融資不足的情況；最后，在選擇籌融資方式時，不僅要綜合前期調研和預測的結果，還應考慮到現有資本結構，科學確定籌資目標、條件、方式、期限和成本，平衡好債務和權益的比例，從而將籌融資風險降至最低。

4.3 進一步豐富籌融資渠道

國有企業應采取多元化的籌融資策略，削弱對單一渠道的依賴，利用不同籌融資渠道來分散風險[6]。可以嘗試在股票市場上進行首次公開募股（IPO）或增發股票，以獲得更多資金支持。雖然發行股票的門檻較高，但能夠提高融資效率、降低融資成本，同時還可以增加企業股本，有利于企業資本結構的優化。另外，還可以通過發行企業債的方式進行債券融資，相較傳統借貸融資而言，債券融資具有更長期限、更低利率和更大彈性的優勢，不僅可以為國有企業提供更長期的資金支持，還可以減輕企業承擔的債務壓力。

此外，應與信譽良好、服務專業的互聯網金融平臺建立長期合作關系，以此拓寬融資渠道，獲取更多融資機會。互聯網籌融資更加便捷、快速，是未來籌融資的發展趨勢，國有企業應加強應用，以獲得更好的融資效果。

4.4 加強籌融資項目的審核

首先，國有企業應當建立嚴謹的項目審核機制，制定詳細且明確的審核流程和標準。審核過程中需要從可行性、風險性、收益性以及可行性等多個角度，對所有的籌融資項目進行全面、嚴格的審核，確保審核內容與企業實際需求相匹配。

其次，國有企業應將籌融資活動納入內部審計范圍，對籌融資項目的進展情況進行持續跟蹤審計，檢查籌融資的合規性和效果，以便及時發現并解決項目中出現的問題，確保項目按照既定計劃順利推進。

最后，國有企業應綜合經濟效益、社會效益、風險控制、項目質量、項目完成度等因素，對籌融資項目進行績效評估，總結分析項目的成果和不足，為未來的籌融資決策提供借鑒。同時，國有企業還要借助評價結果，持續改進籌融資活動的管理流程，從而封堵籌融資管理的漏洞，提升企業風險應對的能力。

4.5 培養籌融資風險管理人才

國有企業應注重人才培養與引進，建設專業化的風險管理團隊，確保能夠準確識別和評估各種潛在風險，并制定出有效的風險管理策略。

在人才引進方面，國有企業應結合籌融資活動特點，確定風險管理工作所需的特定技能、經驗和資格，如對金融行業的深入理解、熟悉風險管理框架（COSO 或ISO31000）等，并基于此制定清晰的人才引進計劃，優化企業的人才結構。而且在具體招聘過程中，應打破固有思維模式，除了利用傳統招聘渠道外，還要與金融機構、咨詢公司等第三方機構建立合作，幫助企業接觸到更多的潛在人才，解決企業人才匱乏問題。

在人才培養方面，國有企業可以通過工作坊、研討會、在線課程等方式，圍繞風險管理理論、金融市場與工具、法律法規知識、經濟分析與預測、風險監控與預警等內容，定期組織風險管理培訓課程，以此來完善現有人員的知識體系，使其掌握有效的風險管理方法和技術，能夠更好地應對融資過程中出現的風險。

5 結語

籌融資是國有企業經營發展中必不可少的活動，但不論是內源融資、股權融資，還是債務融資都存在一定的風險性。但是一部分國有企業的風險意識淡薄，籌融資預測不準確、籌融資渠道較為單一、項目審核不夠嚴謹，籌融資風險管理的現狀并不樂觀。國有企業應充分認識到籌融資風險管理的必要性，增強風險意識，提升預測準確性，同時還要豐富籌融資渠道、加強項目審核、建設專業化風險管理隊伍，從而全面提升企業籌融資風險管理的水平，保障企業的穩健發展。