投資決策中如何用數據分析做判斷

陳琨

隨著社會經濟的穩步增長，多數穩健型的企業紛紛開始采取成長型戰略，希望通過新項目投資，擴大產銷規模、市場份額、利潤等，但啟動新項目需要充足的人力、物力以及強大的資本支持。其中，項目投資的可行性，以及投后的數據表現，成為影響公司領導層及股東決策的關鍵因素。

企業新項目投資決策要考慮的數據指標

凈現值。凈現值是指項目投產后，未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額，在經濟意義方面，它反映了投資方案的報酬超過資本報酬后的剩余收益。凈現值指標的優勢在于體現了項目運行的價值，并代表了項目投產后公司價值的變化。

內含報酬率。投資項目未來每年的現金凈流量現值恰好等于原始投資額現值時的貼現率，即凈現值為零的貼現率。該指標在兼顧貨幣時間價值的同時，也考慮了投資項目周期內的現金流量狀況。然而，該指標的局限性在于無法準確衡量經濟利益的絕對增長值，因此需要結合凈現值進行評估。

投資回收期。投資項目的未來現金凈流量與原始投資額相等時所經歷的時間，即原始投資額通過未來現金流量回收所需要的時間。

邊際貢獻。邊際貢獻是銷售收入扣除變動成本以后的差額。該指標的計算邏輯是，假設企業固定成本的占比較大，且不會隨著新項目的投入而有變動，因此僅考慮單位產品的盈利性。

總利潤。企業的最終目的是追求利潤最大化，而非追求利潤率最大化，盡管該指標直接體現了企業追求利潤的宗旨，但不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值。

完善投資決策指標的具體措施

在項目投資決策分析中，對現金流的預測至關重要。當企業開展新項目時，僅考慮自身的投資額及銷量對應的現金流量，就會忽略該項目是否會對公司的其他業務造成影響。例如，某個項目啟動后，企業需要關閉原有產品的產線用以生產新產品，新項目僅需投入生產線設備的改造費用；又或是企業在保持原有產品生產的同時，增設專線用于新品生產，新產品雖取得了較好的市場表現，但卻以稀釋現有產品為代價。進行投資分析時，企業僅考慮新項目的財務數據是不全面的，可能導致新產品的經營表現與實際產生偏差。為完善投資決策，企業可以采取以下措施：

建立業務數據庫，規范業務數據評估方法。企業可建立信息數據庫系統或手工電子臺賬，按時間、產品、售價、物料成本等記錄內外部業務數據。新產品上市時，通過查詢系統或電子臺賬，找到相似產品并對比市場占有率、銷售價格、利潤等數據。全新研發的產品可進行多維度拆解，并在數據庫中選取相似細分市場的產品進行對比分析。

項目組需要規范業務數據評估流程。在預測銷量方面，可選取相似產品的售價細分市場數據，分析銷量和盈利情況。在物料成本方面，可以對比原產品相似的零部件，向供應商詢價。另一方面，企業可以讓內部研發、財務、采購團隊評估產品材料、用量等內部成本，最后結合兩者進行分析，選取較為合理的成本。運營成本則參考歷史產品的單位小時生產節拍，評估生產線上各崗位的人員配置，計算人工成本、設備功率測算能源成本等。

綜合原有產品項目進行分析。當啟動新項目是以更新產品為目的時，企業需要關停舊產線并改造設備，以生產新產品。新項目投資成本主要為產線改造費，占舊設備成本的10%至50%，但會帶來設備滿產和現金流量的增長。因此，新項目應評估改造后對企業增量的影響。如果新項目被否決，原有的產品仍繼續生產，則銷售額不會減少。這時，投資分析需考慮新產品對舊產品銷售額的負面影響，并與舊產品運營情況對比。其中，應對比舊產品指標與新項目成立后被稀釋的數據，關注減少的凈現值與新項目新增的凈現值之和是否為正數。

在考慮實際情況與歷史經驗的基礎上，進行敏感性分析。敏感性分析的核心在于，通過識別對財務指標產生主要影響的變化因素，將它們視為財務分析的風險變量，進而計算在各個因素變動的情況下財務指標的變化趨勢。在其他條件不變的情況下，根據業務部門對銷量、銷售額、物料成本等因素可能發生的變動幅度，進行敏感性測試。實際案例中，變量之間通常互相影響。例如，當物料成本上升時，企業會依據成本加成率，相應地提高售價以進行補償，因此敏感性測試可以涵蓋多項因素的同時變動。

表格第一行展示了企業某投資項目的原始數據，從整體項目的盈利情況來看，該項目還是比較可行的，但銷量、售價、物料成本等因素存在變動的可能性。

銷量。報告版本假設產能利用率投產后即達到100%，目前采購量為10%的客戶可能會退出市場的情況；新品投產后，客戶了解產品需要時間，考慮到這些因素，銷量可能會降低20%。如果僅將銷量調減20%，總利潤將下降22.5%，凈現值轉為負值，內部報酬率低于資本成本，回收期變長，項目則不可行。

售價。報告版本售價較為保守，但產品暫無競品。歷史經驗表明，企業對售價有較強的控制權，售價可能上漲1%，凈現值、內含報酬率上漲，回收期縮短，項目仍可行。

物料成本+售價。物料成本上漲5%時，因企業對售價有較強的控制權與決定權，某些項目在定價時會按照成本加成法定價，將售價同步上漲5%以補償成本，總利潤上漲4.5%，凈現值、內含報酬率呈上漲趨勢，項目可行。

提升投資分析能力的相關措施

投資分析人員需要強化數據分析管理能力，并向業務伙伴轉型，以提升項目專業性、業務洞察力和影響力。在新業務前期，投資分析人員應積極參與研究，包含銷量、投資、成本和費用評估，改變過去僅在結算和報賬環節介入的做法，降低溝通成本。

企業需保持項目管理小組的獨立性，并在項目前期及時公布組織機構圖，以促進成員間的業務討論與溝通。投資分析是可行性分析的核心，但項目組需與企業目標一致，追求利益最大化。

投資數據分析過程中，預期收益分析和風險提示是不可或缺的部分。項目投資分析的主要目標是準確展現項目的實際表現，并識別其他場景、方案的可能性與潛在風險。通過分析不同情況下的經營狀況，可以為公司領導層、股東提供投資決策依據。