中東國家對華投資的機遇和挑戰

張傳捷

由于中國與中東國家的政治和經貿關系不斷加深以及全球地緣政治形勢的變化，進一步吸引中東對華投資愈發重要。近兩年國際油價的上漲增強了中東主權財富基金的實力。2023年，中東主權財富基金的投資增長尤為顯著。隨著中東國家能源轉型和經濟多元化發展的需求上升，新能源、電動汽車和人工智能等新興產業成為他們重點關注的領域，中國在這些領域具有國際領先的專業技術優勢。在此背景下，中東國家對華投資的規模大幅提升，雙方合作的范圍持續擴大。中東資本的多元化投資將為中國經濟注入新的動能，助力中國高質量發展。

加大對華投資的驅動因素

由于全球地緣政治和經濟格局的轉變，歐美國家對華投資增速有所放緩，而中東國家對華投資呈現快速增長的勢頭。尋求與中國建立更加緊密的政治和經貿關系，以及通過技術合作實現能源和經濟轉型，是中東國家加大對華投資的主要原因。隨著中東國家對華投資規模不斷擴大，中東資本在中國經濟中扮演愈加重要的角色。中東對華投資的擴大，受到以下幾個因素的驅動。

一是中國在中東地區的政治影響力不斷上升。近年來，美國的戰略重心從中東逐漸轉向亞太，美國在中東地區的影響力開始減弱。在地緣政治和經濟發展需求的推動下，越來越多的中東國家加強了與中國的合作。2023年11月，中國同約旦簽署關于共同推進“一帶一路”建設的諒解備忘錄，這標志著中國與阿拉伯國家聯盟的所有成員國均簽署了共建“一帶一路”合作文件。2023年3月，中國促成沙特和伊朗和解。2023年7月，上海合作組織正式批準伊朗作為成員國加入。沙特、阿聯酋、卡塔爾、科威特、巴林和埃及也成為了上合組織的對話伙伴。

二是中國與中東地區的經貿聯系愈發緊密。根據中國海關的數據，2017年至2022年，中國與中東的貿易額從2625億美元增長到5072億美元，增幅為93.22%。2022年，中東成為中國雙邊貿易增長最快的合作伙伴，貿易額同比增長27.1%。2023年6月，在中阿合作論壇第十屆企業家大會上，中國企業與中東投資者簽署了約30項投資協議，總價值達100億美元。2024年2月，中國商務部長與阿聯酋經濟部長在阿布扎比共同主持兩國經貿聯委會第八次會議，雙方共同簽署了數字經濟領域投資合作文件。2024年3月，沙特阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）總裁在2024年“投資中國”首場標志性活動上發表演講，強調沙特阿美將加大對華投資，重點關注化學工業、數字技術創新和新能源領域。中國與中東國家證券交易所之間的合作亦不斷深化。2023年9月，上海證券交易所與沙特證券交易所的母公司Tadawul集團簽署諒解備忘錄；11月，香港交易所成功發行亞太區首只追蹤沙特股票的ETF（交易型開放式指數基金，是一種跟蹤某個指數或者行業表現的基金產品）；12月，深圳證券交易所與Tadawul集團和阿布扎比證券交易所簽署協議，主要探索跨境指數和ETF合作，以及國際融資機會。

三是中國持續深化與中東國家的能源轉型合作，共同推進綠色能源發展。2022年1月，沙特、科威特、阿曼、巴林、土耳其、伊朗外長以及海灣合作委員會秘書長訪華，各方就綠色轉型達成共識。2022年12月，習近平主席在首屆中國—阿拉伯國家峰會上指出，中方愿同阿方一道，共同推進涵蓋綠色創新、能源安全等八個重要領域的合作。2023年10月，中國銀行協助埃及政府發行首筆綠色熊貓債券，募集資金將用于埃及可持續發展相關項目。2023年9月，中國銀行迪拜分行發行5.34億美元綠色債券用于支持沙特和阿聯酋的太陽能發電項目。此外，中國企業還深度參與中東國家眾多大型能源項目的建設。2023年12月，阿聯酋宣布由中國企業承建的Al Dhafra太陽能項目已經完成，該項目將為20萬戶家庭提供綠色電力，每年減少240萬噸碳排放。

全球國有投資者對綠色資產的投資

資料來源：全球主權財富基金數據平臺（Global SWF），中國銀行倫敦研究中心。

中國與中東國家經貿聯系的加強，為中東國家擴大對華投資奠定了基礎。中東投資將為中國帶來政治、經貿、技術、可持續發展等多方面的機遇，為中國經濟注入新的動能，助力中國高質量發展。中東對華投資不僅僅是金融上的支持，還涉及技術合作。這將推進雙方技術和知識的雙向轉移，有助于提升中國新興產業的競爭力和創新水平。通過吸引中東投資，中國有機會與中東國家建立更緊密的合作關系。

重點關注的領域

2023年，全球國有投資者（SOIs）投資總額為2051億美元，其中對華投資83億美元，相較于2022年增長了333%。中國獲得投資的規模位居世界第五，投資增速位居世界第三。全球主權財富基金（SWFs）2023年的總投資額為1247億美元。在投資規模排名前十的主權財富基金之中，有五家來自中東，分別為：阿聯酋阿布扎比投資局（ADIA）、科威特政府投資局（KIA）、沙特公共投資基金（PIF）、卡塔爾投資局（QIA）、阿聯酋迪拜投資公司（ICD）。2023年，沙特公共投資基金、阿聯酋穆巴達拉投資公司（Mubadala）、阿布扎比投資局、阿布扎比發展控股公司（ADQ）和卡塔爾投資局總計投資740億美元，占全球主權財富基金投資總額的58.34%。其中，沙特公共投資基金投資316億美元，位居全球第一。2023年，全球國有投資者對新能源產業的投資達到創紀錄的261億美元，其中近一半來自中東主權財富基金。

2023年，中東五大主權財富基金的資產管理規模達4.1萬億美元，其中對華累計投資規模約為400億美元。能源轉型是沙特政府主導的國家戰略，也是沙特“2030年愿景”的首要任務。目前，沙特重點關注中國電動汽車、能源和工業技術等領域。2023年6月，沙特投資部宣布與中國電動汽車制造商華人運通簽署一項價值56億美元的協議；11月，沙特公共投資基金與華人運通洽談2.5億美元投資。2023年10月，沙特新未來城（NEOM）項目旗下投資基金NIF向電動車企業小馬智行投資1億美元。今年1月，沙特基礎工業公司（SABIC）表示該公司將在福建開設合資企業和乙烯工廠，項目投資額達64億美元，預計每年生產180萬噸乙烯。同樣在今年1月，沙特阿美與榮盛石化洽談收購榮盛子公司寧波中金石化不超過50%的股權，在此之前，沙特阿美于2023年3月以246億元人民幣（約35億美元）收購榮盛石化10%的股權。

阿聯酋穆巴達拉投資公司和阿布扎比投資局、卡塔爾投資局和科威特投資局均已開展對華投資，計劃長期深耕中國市場。穆巴達拉于2023年9月開設北京辦事處，該基金的中國投資組合包括京東工業、海森生物和時尚零售商SHEIN。阿布扎比投資局于2023年12月通過旗下投資基金CYVN向蔚來汽車投資22億美元。卡塔爾投資局于2023年12月宣布投資約2億美元認購金蝶國際的普通股。科威特投資局于2022年第四季度增持深圳機場集團的股份。

面臨地緣政治等方面的挑戰

目前，中國吸引中東資本也面臨不小的挑戰，主要體現在地緣政治、國際競爭、以及融入國際主流的ESG（環境、社會和公司治理）標準等領域。

在地緣政治方面，由于中東主權財富基金加大對華投資，美國政府正對這些基金進行更嚴格的審查。有數據表明，2023年中東主權財富基金在美交易超過230億美元。美國外國投資委員會（CFIUS）正在審查幾筆數十億美元的交易，涉及阿布扎比投資局、穆巴達拉投資公司和沙特公共投資基金。

在國際競爭方面，日本正積極尋求與中東國家的綠色轉型和投資合作，并將中國視為潛在的競爭對手。2023年7月，日本首相訪問沙特、阿聯酋和卡塔爾，旨在推廣日本的能源轉型技術。訪問期間，日本與阿聯酋簽署23項協議，以加強在能源、工業、環境保護和循環經濟等領域的合作。2023年12月，日本經濟產業大臣宣布，日本和沙特將開展跨國聯合投資，重點關注非洲和拉丁美洲的礦業項目。與此同時，日本金融服務公司SBI與沙特阿美簽署合作諒解備忘錄，雙方可能在數字資產與半導體工廠建設等領域建立業務聯盟。

在國際ESG標準方面，由于越來越多中東主權財富基金和富豪家族辦公室都引入了這一投資理念與評估標準，若中國企業無法達到國際ESG披露標準，將很容易在盡職調查環節被否決。ESG披露標準主要用于分析企業的投資策略清晰度、交易決策透明度和風險控制規范程度。中東投資者更青睞按照國際ESG標準披露項目信息的私募股權和風險投資基金，這有助于其將擬投資項目與已上市的同業公司市值進行比較，更精準地估算投資回報率。隨著中東主權財富基金在中國設立辦公室，他們也能更近距離考察國內股權投資基金的項目管理和儲備能力，這也給中國企業帶來更大的挑戰。

（作者為中國銀行倫敦研究中心高級助理研究員）