基于因子分析和聚類分析的飼料上市公司投資價值分析

胡章宜

摘?要：飼料產業對提高畜牧產業價值和國民經濟發展有著重要的作用。本文運用因子分析和聚類分析方法，對18家飼料上市公司的投資價值進行排序分析，并細分為四個類別，剖析不同細分類別的優勢及不足。本研究將為飼料企業合理融資提供科學的依據，為公司提升投資價值提出可行性建議，進而促進飼料產業的健康發展。

關鍵詞：飼料上市公司；因子分析；聚類分析；投資價值

中圖分類號：F2?????文獻標識碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.10.005

隨著居民收入水平的提高，消費者越來越注重膳食結構的改善，對肉、蛋、奶制品的需求量逐漸增加，推動了畜牧產業的快速發展。飼料產業是畜牧產業成長的基石，飼料產業對提高畜牧產業價值和國民經濟發展有著重要的作用（黨愛，2023）。但目前，關于飼料產業的研究多集中在營養價值與應用前景（陳永從等，2023），關于如何促進飼料產業健康發展，尤其是如何提高飼料企業投資價值方面的研究尚不多見。因子分析和聚類分析適合用于對企業投資價值進行分析（崔友川等，2022；葉陳毅等，2021）。本文基于企業的財務情況、績效水平和發展能力（蘆笛等，2019），采用因子分析和聚類分析方法，對18家飼料上市公司的投資價值進行分析，為公司提升投資價值提出可行性建議，為飼料企業合理融資提供科學的依據，進而促進飼料產業的健康發展。

1?基于因子分析對飼料上市公司投資價值進行綜合評價

（1）因子分析指標體系建立?因子分析是從大樣本數據中抽取公共因子進行相關性分析的工具。根據數據的來源和研究的方式，力求數據和研究的可靠可行，以18家飼料上市公司為研究對象進行綜合評價。該研究的因子分析體系由4個一級指標和15個二級指標構成，指標名稱和相關公式如表1所示。所選取的飼料上市公司所涉及的財務指標數據均來源于東方財富收錄的上市公司2021年的年度財務報告數據。

（2）數據預處理?由于不同指標量綱不同，不存在可比性，故需要將原始數據標準化，以消除量綱的影響，標準化公式如下：

Z=Xi-Xmin/Xmax-Xmin，式中Xi為原始數據，Z為標準化后的數據

（3）適應性檢驗?在處置原數據之前，利用巴特利特球形檢驗確定各指標變量間的相關性。

（4）提取公共因子?對流動比率、速動比率等15項財務指標進行因子分析，得到4個初始特征值大于1的公共因子數。前4個因子的方差比之和超過77%，第一個因子的方差比超過34%，其余4個因子的方差比分別為19.231%、14.245%、9.647%。因此，15個財務指標能較好地被以上4個因子解釋。

（5）命名公共因子15個財務指標和提取的公共因子間的聯系如表1所示，因子一、二、三、四依據其特征分別命名為盈利能力因子、償債能力因子、營運能力因子和發展能力因子。

（6）綜合結果分析?由各公共因子和綜合得分（表3）得出，一共有7家上市公司的綜合得分大于0，其中神農集團、回盛集團、北大荒、金龍魚的綜合得分均高于0.5，為優質企業；另外有11家上市公司的綜合得分為負值，大北農的各指標均為負值。

從各公共因子得分來看，在18家上市公司排名較前的企業中，沒有一家企業實現了各因子成分得分均為正數的情況，說明每家上市公司都在某些方面存在缺陷與不足，需改進缺陷以增強企業綜合實力。綜合排名第一和第二位的神農集團和回盛集團，均有較好的盈利、償債和發展能力，投資收益高，企業發展前景可期，但企業營運能力相對較弱，建議適當加強供應鏈管理，注重企業長期規劃；綜合排名靠前的北大荒、金龍魚和星湖科技都面臨著盈利能力和償債能力較強，但發展能力受限的問題，說明企業可以完善企業和產品結構，優化生產流程，制定更科學合理的管理制度。綜合排名靠后的企業，如大北農、金新農，可以探索企業新的經營方式，調整企業生產規模與管理架構，以提高企業綜合實力。

2?基于聚類分析對飼料上市公司投資價值進行分類

（1）聚類分析?聚類分析是一種分類方法，根據各樣本的緊密程度將樣本劃分為不同類別（區夢怡，2023）。通過聚類分析，對研究的18家飼料上市公司進行分類，如圖1所示。

（2）分析結論?根據圖1，將18家上市公司分為四類：第一類，如大北農投資價值較低，四項得分均為負數，該類公司各項能力均處于落后位置，資金不足且營運水平較低；第二類如星湖科技投資價值較高，公司的盈利能力和償還債務的能力較強，投資者的投資利益能夠得到有效的保障；第三類如神農集團何回盛生物，投資價值最高，該類企業綜合能力強，能保證投資的收益和安全，未來發展前景好，適合投資者進行長期投資；第四類其他企業，為投資價值一般，該類企業綜合能力處于中等水平，投資者進行投資時投資收益不穩定，需根據市場環境進行科學投資。

（3）結論與建議?飼料行業對促進我國經濟發展和社會穩定具有重要作用。通過對18家飼料上市公司進行因子分析和聚類分析發現，飼料產業整體水平欠佳，盈利能力和償債能力有待提升，營運能力和發展能力較弱，有待加強。優質企業數量較少，該類企業需穩定向前發展，同時發揮其帶頭作用，帶動行業整體競爭水平的提升；中等企業數量較多，企業應根據自身優勢和不足，有針對性地改善公司運行，以提升盈利、營運能力，向優質企業看齊；行業內劣質企業較少，個別企業各項能力處于較低水平，可能由于企業未找到合適的運營和營銷模式，此類企業在公司架構和產品生產銷售環節多向優質企業學習，取其精華，未來會有可觀的投資價值。

3?結語

綜上所述，投資者應多關注公司的報表，了解其財務和經營狀況，保持平穩心態，不單純以股票現金等股利分配衡量公司的投資價值（張新民等，2019）。飼料上市公司應根據自身實際情況，發掘發展空間，合理改善以提高企業盈利、償債、發展和營運能力，優質企業要發揮引領作用，綜合能力較弱的企業要多向優質企業看齊學習，促進飼料行業整體水平的提高，為我國的經濟發展和社會穩定作出貢獻。

參考文獻

［1］黨愛.飼料企業的財務風險及內部控制管理策略研究[J].中國飼料，2023，（12）：97100.

[2]陳永從，王繼振，曲平安，等.日糧添加復合益生菌對育肥豬生長性能和血清生化指標的影響[J].中國飼料，2023，（12）：3639.

[3]葉陳毅，管曉，楊蕾，等.醫藥制造業上市公司綜合業績評價研究——基于因子分析與聚類分析[J].財會通訊，2021，（12）：127130+163.

[4]蘆笛，王冠華.農業上市公司的財務風險預警研究——基于因子分析法和聚類分析法[J].會計之友，2019，（24）：7983.

[5]區夢怡.上市公司財務預警研究——基于逐步回歸和Logistic回歸[J].商業會計，2023，（10）：6468.

[6]崔友川，李淑琦，朱彥旭，等.基于因子分析的中國葡萄酒上市公司財務狀況評價[J].中國釀造，2022，41（07）：248252.

[7]張新民，錢愛民，陳德球，等.上市公司財務狀況質量：理論框架與評價體系[J].管理世界，2019，35（07）：152166+204.