民營企業參與國企混合所有制改革創新研究

姜亦涵 谷方杰 汪夢玉

摘 要：本文以2018—2020年國有企業上市公司數據為樣本，采用多元回歸模型進行數據處理。研究表明，在混合所有制改革背景下，民營企業所有權的參與度與企業創新之間的正相關關系。在混合所有制改革中，民營企業所有權的參與度和控制權所有度對國有企業創新均有正向激勵效果，且民營企業控制權所有度對國有企業創新的激勵作用更顯著。因此，建議在保持外部環境穩定和公平競爭的基礎上，繼續推進混合所有制改革，為民營資本進入國有企業提供更多途徑。同時，優化國有企業治理結構，提高民營企業控制權比例。

關鍵詞：混合所有制改革；民營企業參與度；國有企業創新

一、引言

當前，發展的重要任務是加快建設世界人才中心和創新高地，但高新技術產業還存在核心技術受制于人的問題。中國2020年的創新指數排名與2019年相同，均為第14名，這是中國排進前15名的兩次少有突破。然而，與中國作為世界第二大經濟體的地位相比，該排名還有待提高，在創新方面的投入與英、美等國匹敵度還有很長的路要走。

自改革開放以來，中國經濟發展迅速，但創新仍面臨挑戰，現正處于由要素驅動向創新驅動模式轉變的關鍵時刻。黨的二十大報告指出，創新是引領國家發展的第一動力，必須加快實施創新驅動發展戰略。

中國民營企業和社會資本將享有更多發展機遇，混合所有制改革將吸引更多民營企業和社會資本參與，這無疑將為中國經濟發展帶來巨大推動。然而，在看到混合所有制改革優勢的同時，也不能忽視存在的問題，如民營企業參與動力不足、參與后的利益保障等。

盡管民營企業參與混合所有制改革有助于優化國有企業的資本結構，但民營企業參與度如何影響國有企業創新仍是個未解之謎。同時，如何留住民營企業和社會資本也值得深思。本文將分析混合所有制改革中，民營企業所有權和控制權對國有企業創新的影響，證實民營企業參與度對國有企業創新的巨大影響，并提出相應建議。

二、文獻綜述

經濟學家Samuelson首次提出了混合經濟的概念，而Keynes進一步闡釋了這一思想。Hansen對混合經濟的內在概念進行了全面解讀。混合經濟的思想在西方發展數十年后傳入中國，混合所有制改革自改革開放以來持續推進，其制度不斷完善。這種改革是推動民營股東持股，參與公司治理，推進社會制度改革的關鍵一步，也是改善中國國企環境以及完善國有公司制度的重要途徑之一。

關于混合所有制改革，現有研究主要集中在績效、政策意見和改革動機等方面。一些學者發現，民營資本在混合所有制改革過程中取得一定的控制權和話語權，將產生積極影響，實現混合所有制改革雙贏。另一些學者從創新視角研究了混合所有制改革并購的經濟后果，以及混合所有制改革并購對企業創新績效的影響。此外，還有研究發現混合所有制改革可以在多個方面促進企業治理結構的完善。然而，混合所有制改革中不容忽視的問題是，民營企業對混合所有制改革的積極性抑或不高，可能是因為他們的權益得不到保障，以及與國有企業之間存在信息不對稱。

中國民營企業擁有豐富的資源，如獲取信息的能力、人力資本、先進的技術以及產業整合能力等，這些資源能否在參與國有企業混合所有制改革過程中推動企業技術創新呢？目前，文獻中關于民營企業參與混合所有制改革對國有企業技術創新影響的研究尚存在空白。因此，本文基于2018—2020年部分國有上市公司數據，探究在混合所有制改革背景下，民營企業的參與度與國有企業創新之間的影響關系，并提出相關建議。

三、理論分析與研究假設

1.民營企業參與度與企業創新

（1） 民營企業參與度

在混合所有制改革中，民營企業發揮了至關重要的作用。通常，民營企業參與度概念可從兩個角度理解：一個是民營企業控制權參與度，另一個是民營企業所有權參與度。如果民營資本在國有企業中的話語權更多，那么在參與經營決策時發揮的決定性作用越大，其控制權越高。如果民營資本在國有企業中的持股比例更高，那么民營資本的所有權參與度也會相應提高。

本文中，控制權參與度的測量采用周志強和徐興的方式，即通過民營資本持股量除以第一大股東持股量。所有權參與度則用民營資本持股量（百分比）表示。

（2） 企業創新

混合所有制改革對企業創新的影響可主要從政策負擔、公司治理和行政壟斷三個方面考慮。據李剛磊等人的研究，單一的國有資本，可能使政府在面臨重大決策時傾向于達成政治目標。但是，當民營資本參與混合所有制改革，國有企業的決策必須考慮企業的長遠發展，而非僅達成政治目標。這促使國有企業考慮更多有利其發展的政策，并將資金投入到技術創新上。

由于國有企業運行過程中缺乏有效監管，存在一些嚴重問題。民營資本的參與能改變國有企業的資本結構和產權配置，通過提高非國有股權比例和實行員工持股計劃等方式，鼓勵企業進行技術創新。此外，混合所有制改革可以幫助民營資本克服行政壁壘，打破國有企業的壟斷形式，促使企業進行技術創新，提高公司效率。近年來，混合所有制改革對企業創新影響的研究已經成為一個熱點，如圖1所示。參考朱冰的做法，本文將以已申請專利的數量衡量企業創新情況。

2.研究假設

近年來，國有企業創新在經濟發展中的作用日益突出，也逐漸成為學術研究的焦點。在混合所有制改革中，Zhang發現企業創新受到民營企業參與的顯著影響，相應增加了國有企業對技術創新的投入，顯著提升了專利和發明專利數量。李文貴和余明桂研究表明，在國有企業進行混改創新當中，應當適當增加民營資本的股權比例，提升民營企業在國有企業中的所有權控制度。同時，張偉和于良春也有研究認為非國有資本比重有利于國有企業研發投入。與普通行業相比，混合所有制改革對壟斷性企業的技術提升影響更大。

混合所有制改革中關注的問題是民營資本的股權安排及其改革后的股權結構。有研究表明，非國有股份與國有企業技術創新存在顯著正相關關系。因此，應適當增加民營資本的股權比例，提升其在國有企業中的所有權控制度。此外，員工薪酬和績效受民營企業參股影響，但需要達到一定股份比例才能產生效果。基于此，本文提出以下假設：

假設H1：混合所有制改革中，民營企業所有權參與度對企業創新產生正向影響。

然而，民營企業控制權參與度對企業創新也同樣重要。如果只參與股權混合，沒有實際決策權，難以激發民營企業員工積極性。因此，混合所有制改革必須包含控制權參與，實現真正意義上的混合所有制改革。有研究表明，控制權效應強于所有權效應。基于此，本文提出以下假設：

假設H2：混合所有制改革中，民營企業控制權參與度對企業創新產生顯著正向影響，且該影響超過所有權產生的影響。

四、研究設計

1.研究樣本

本文數據主要來源于銳思數據庫和國泰安數據庫，以及通過手工收集了部分數據。總體樣本是2011—2020年51家國有上市公司的數據，共計153個有效觀測值，數據主要來源于深圳、上海、江蘇三個省市，在圖2中展示了數據來源的各省市之間的比例。

2.變量定義

（1） 被解釋變量

本文的被解釋變量是國有企業創新。許多研究傾向于從研發投入和創新績效兩個維度單獨研究國有企業創新的影響。考慮到數據的可獲取性，本文將從創新績效的角度展開研究。

本文采用企業申請的所有專利數量衡量國有企業的創新程度，使用所有專利數量取對數值作為衡量企業創新的標準。這是因為企業的專利數量比其在研發方面的投入金額更具綜合性，能更好地顯示企業創新能力。由于企業在專利方面的研發投入難以衡量，所以選用企業專利數量作為衡量企業創新的標準。

（2） 解釋變量

本文的解釋變量是民營企業參與度。民營企業所有權參與度（OWNER）以民營資本持股比例表示，民營企業控制權參與度（CONTROL）以民營資本持股量/第一大股東持股量表示。

（3） 控制變量

為了使本文的研究更加準確，在文中引入公司規模這一控制變量，公司規模（SIZE）采用公司的總市值取對數來衡量。

3.模型設計

本文采取多元回歸模型來對國有上市公司的數據進行回歸，設定以下模型：

PATENTi=β0+β1OWNERi+β2SIZEi+μi（1）

PATENTi=β0+β1OWNERi+β2CONTROLi+β3SIZEi+μi

（2）

其中，PATENT是被解釋變量，CONTROL和OWNER是被解釋變量，SIZE是控制變量。下標i表示企業，μi表示隨機誤差項，β0表示常數，β1、β2、β3表示變量系數。主要變量詳細信息見表1。

五、實證結果及分析

1.主要變量描述性統計

由表2可知，企業的專利數量表示企業的創新程度，均值為 509.69，與標準差相距較多，說明國有企業創新能力存在明顯差異。所有權參與度、控制權參與度最小值分別為0.0063 和0.002，最大值分別為0.4878和1.9，說明在國有企業中民營企業參與度存在顯著差異。此外，公司規模的差異也會對企業的創新能力存在一定程度的影響。

2.民營企業參與度與國有企業創新

使用模型（1）和模型（2），并利用本文的數據進行回歸結果分析，實證結果見表3。結合本文數據，將民營企業參與度對企業創新進行檢驗，表3中可以看出，在控制了其他變量的情況下，CONTROLi的F值為 0.019，表明該數據在5%水平上顯著，OWNERi的F值為0.0271，在5％水平上顯著，這表明以CONTROLi和OWNERi衡量的民營企業參與度均對企業創新PATENTi有正向顯著影響，反映了混合所有制改革中民營企業參與度對企業創新存在著正向的促進作用。表明了在混合所有制改革當中，民營企業在國有企業中的所有權參與度越高，對于國有企業的技術創新越有利，也更能提升國有企業的創新能力。本文的假設H1得到統計支持。本文對模型（2） 進行回歸結果分析時得到了一個新的R^2，數值為0.2638，較之模型（1） 數值有了提升，且回歸結果依舊顯著，證實了在國有企業混合所有制改革當中民營企業的控制權所有度對于國有企業的創新能力是存在著正向激勵作用的，民營企業所占的控制權比例越大，國有企業的創新能力也就越強，且這個激勵作用比民營企業所有權參與度更加顯著。在反映對國有企業創新方面的影響時，民營企業控制權參與度比民營企業所有權參與度更加有效，本文的假設H2得到統計支持。

六、結論、啟示與展望

1.研究結論

本文基于2018—2020年中國國有企業上市公司的數據，對52家國有上市公司的數據進行了多元回歸分析。結果顯示，民營企業參與度與國有企業創新之間存在明顯正相關關系，具體表現在以下兩個方面：

第一，在控制國有企業規模后，民營企業的控制權參與度和所有權參與度對國有企業創新都產生了顯著的正向影響。國有企業混合所有制改革是一場關于產權的變革，國有企業對民營企業產權的配置有利于創新，并對國有企業的發展產生了積極影響。這證明了混合所有制改革的正確性以及對國有企業提升的明顯作用。

第二，民營企業的所有權和控制權在國有企業混合所有制改革中都對企業創新產生影響，其中，民營企業的控制權對企業創新的影響更顯著。原因可能在于對控制權的參與增強了民營企業在國有企業中的話語權，提升了民營企業家的安全感，加強了民營企業對產權保護的能力，激發了其主動性和創造性。更具控制權的民營企業能夠提高國有企業的效率，減少不必要的投資，更專注于自身發展，進而提升其技術創新能力。

2.政策建議

黨的二十大報告把創新提升到了戰略地位，視之為引領發展的首要動力。基于上文的結論，本文給出以下建議：

（1） 持續推進混合所有制改革，為民營資本進入國有企業開辟更多通道。國有企業富有的社會資源在技術和人員方面能為民營資本提供援助，反之，民營企業也能為國有企業帶來創新活力。將民營資本引入國有企業并為其賦予適度控制權是一種有效的策略。他們的合作也能為雙方帶來互補效應。但是，民營企業參與國有企業混合所有制改革仍存在障礙，應由政府出臺相關政策，為民營企業提供更多準入途徑。

（2） 建設和諧穩定的外部環境對企業創新活動至關重要。企業創新活動受外部環境影響較大，建立和諧穩定的營商環境是企業發展的基礎任務。此外，地方政策需要保持連續性和穩定性，避免因政策更改影響民營資本進入國有企業。

（3） 打造公平競爭環境，吸引民營資本參與國有企業混合所有制改革，適當提高民營企業所有權參與度。在吸引民營資本參與混合所有制改革時，為民營企業營造公平競爭環境非常重要，可以吸引優質民營資本為國有企業帶來創新活力。同時，應開放國有企業股權，讓民營資本持有合適的股權比例，提高其參與度。

（4） 優化國有企業治理結構，提高民營企業控制權比例。在混合所有制改革中，提高民營企業股權比例，增加其所有權參與度非常重要，但合理配置民營企業的控制權更關鍵。企業的未來發展以及其創新能力受民營企業在股東會和高級管理決策中的話語權影響，也關系到是否能讓民營企業真正參與到國有企業改革中，分享話語權和控制權。這既能提高民營企業的主動性，也能提升企業的資源配置能力。

3.不足與展望

本文有若干局限性值得注意：首先，用民營企業在國有企業里的股份比例衡量所有權參與度，以及用民營企業股份占比與第一大股東股份占比衡量控制權參與度的方法，并不完全準確。關于如何準確衡量所有權和控制權參與度亟待進一步探討。其次，衡量企業創新的標準并不全面，只基于目前的專利數量，而沒有考慮企業在專利方面的研發投入、減少的研發資金和申請專利的數量。最后，由于數據獲取的問題，本文選擇的樣本較少，僅來自深圳、上海和江蘇的國有企業。而且，相對于全國的國有上市公司，樣本量相對較小，因此，可能存在系統性選擇偏差。本文未將時間因素考慮在內，可能會降低研究結論的普適性。

目前，關于混合所有制改革的研究雖然較多，但對混合所有制改革效果的關注度不夠，尤其是關于國有企業引入民營資本對企業創新影響的研究。仍有待對民營企業在國有企業混合所有制改革中的作用進行量化研究，以期推動更多相關研究的出現，完善和發展國有企業混合所有制改革的研究。

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