財通證券：財富管理和主動管理轉型成效顯著

方斐

根據財通證券發布的2023年年報和2024年一季報，公司2023年全年實現營業收入65.2億元，同比增長35%；實現歸母凈利潤22.5億元，同比增長48.4%；加權平均ROE為6.67%，同比增長1.71個百分點。2023年全年歸母凈利潤增長主要是由于自營業務在低基數下顯著回升，尤其是2023年第四季度實現營業收入15.6億元，同比增長21.9%，環比增長5.6%；實現歸母凈利潤7.5億元，同比增長71.4%，環比增長61.7%。

財通證券2024年一季度實現營業收入14.1億元，同比下降21%；實現歸母凈利潤4.6億元，同比下降7.7%；ROE為1.31%，同比下降0.18個百分點。總體來看，公司財富管理業務轉型成效顯著，代銷金融產品收入占比高。資產管理業務特點鮮明，主動管理及公募化轉型具有優勢。

根據中國證券業協會的統計，2023年，證券行業共實現營業收入4059.02億元，同比 增長2.77%；共實現凈利潤1378.33億元，同比下降3.14%。由此可見，財通證券2023年經營業績增速優于行業均值。

值得一提的是資管規模逆勢上升，主動管理能力突出。2023年，財通證券資管業務收入為15.5億元，同比增長6.4%。2024年一季度，公司資管業務收入位3.2億元，同比增長2%。截至2023年年末，公司資產管理規模為2765億元，同比增長12.4%。資管規模逆勢上升，主動管理能力穩居行業前列，公司營收保持行業前五。

投行業務凈收入、投資收益表現亮眼

2023年，財通證券經紀業務、投行業務、資管業務、利息凈收入、投資收益（含公允價值變動）和其他業務凈收入占比分別為18.4%、11.7%、23.8%、8.3%、35.4%、2.4%，2022年分別為24.5%、9.4%、30.2%、15.5%、18%、2.4%。

由此可見，2023年，財通證券投行業務凈收入、投資收益（含公允價值變動）占比出現提高，經紀業務、資管業務、利息凈收入占比出現下降。其中，投資收益（含公允價值變動）占比顯著提高，經紀業務、資管業務、利息凈收入占比明顯下降。

2023年，財通證券實現合并口徑經紀業務手續費凈收入11.99億元，同比增長1.35%。機構客戶數量與資產規模取得較快增長，機構客戶業務收入占比提升。

報告期內，財通證券客戶數同比增長14%，客戶資產總規模同比增長23%，財富客戶及高凈值客戶數量保持增長，機構客戶數量與資產規模取得較快增長。報告期內，公司券結、托管、基金投顧等創新業務規模快速發展；其中，券結交易貢獻提升157%、托管業務收入同比增長19.6%、基金投顧簽約規模增幅達67%。

在代銷金融產品業務方面，報告期內，財通證券加大固收+產品的設計，加大共富類產品的設計落地和推廣，共富類產品銷售量同比增長80%，實現金融產品銷量及保有量雙升。

在期貨經紀業務方面，報告期內，財通證券持有33.54%股權的永安期貨客戶日均權益 為457.31億元，同比增長0.4%；實現凈利潤7.29億元，同比增長8.34%。

2023年，財通證券實現合并口徑投行業務手續費凈收入7.61億元，同比增長68.36%。股權融資規模、各類債券承銷金額同步實現顯著增長。

在股權融資業務方面，根據Wind的統計，報告期內，財通證券主承銷金額為85.08億元，同比增長112.91%；其中，完成IPO主承銷金額41.28億元，同比增長375.58%。Wind統計數據顯示，截至2024年4月26日，公司IPO項目儲備有5個（不包括輔導備案登記受理項目），排名行業第25位。

在債權融資業務方面，報告期內，財通證券各類債券主承銷金額為1233.79億元，同比增長82.6%， 創歷史新高。公司在浙江省內承銷規模同比增長74.68%，排名第2位，浙江省內市占率提升至16.5%。

2023年，財通證券實現合并口徑資管業務手續費凈收入15.53億元，同比增長6.37%， 券商資管規模逆市保持增長。

在券商資管業務方面，報告期內，財通資管固收規模超2000億元，積極推進FICC業務，豐富“+策略”的多樣性。截至報告期末，財通資管受托客戶資產總規模為2765億元，同比增長12.35%；其中，私募產品規模、券商公募規模分別為1621億元、1144億元，同比分別增長224億元、80億元。報告期內，財通資管實現營收16億元，同比增長6.7%，保持行業前五梯隊。

在公募基金業務方面，截至報告期末，財通證券持有40%股權的財通基金本部總資產規模為1340億元，同比增長20.55%；其中，非貨幣公募管理規模為633億元，同比增長47%。報告期內，財通基金實現營業收入6.93億元，同比增長3.46%；實現凈利潤1.72億元，同比下降10.03%。

在私募基金業務方面，報告期內，財通證券全資子公司財通資本重點圍繞新興科技、先進制造、智能汽車與新能源、新材料與新一代信息技術、生命大健康五大板塊進行投資布局。截至報告期末，財通資本管理及服務的政府產業基金規模為522.5億元，同比增長31%；在管私募股權基金實繳規模為108億元，同比增長153%；累計撬動規模626.7億元，同比增長131%。報告期內，財通資本實現營業收入1.02億元，同比下降16.32%；實現凈利潤0.29億元，同比下降37.23%。

2023年，財通證券實現投資收益（含公允價值變動）23.06億元，同比增長165.67%。在權益類自營業務方面，公司堅持控風險、低倉位運行，加強對重點行業和個股的研究，精選賽道，重點把握了信創和AI的主題投資機會，取得了相較于指數的超額收益。

在權益自營取得相較指數的超額收益外，財通證券固收自營整體業績大幅領跑對標指數。在固定收益類自營業務方面，報告期內，財通證券謹慎把控信用風險、市場風險，在市場條件、公司資源稟賦中尋找策略平衡點，抓住市場有利時機，積極擴大投資規模，整體業績大幅領跑行業對標指數。

在衍生品業務方面，報告期內，財通證券量化自營各策略均實現正收益，中性策略投資規模穩步上升；場外衍生品累計新增名義本金規模495億元，同比增長150%。

在另類投資業務方面，報告期內，財通證券全資子公司財通創新聚焦江浙滬、深耕浙企浙商，布局智能制造、信息技術和健康醫療三大科創高地。截至報告期末，財通創新認繳投資金額合計51.04億元，同比增長12.47%。報告期內，財通創新實現營業收入3.87億元，同比下降51.71%；實現凈利潤3億元，同比下降52.47%。

兩融余額小幅增長，自有資金股票質押規模增速較快。2023年，財通證券實現合并口徑利息凈收入5.39億元，同比下降27.85%。在融資融券業務方面，截至報告期末，公司兩融余額為189.12億元，同比增長20.5%。在股票質押業務方面，截至報告期末，公司以自有資金開展的股票質押待購回余額為37.94億元，同比增長33.5%。

總體來看，財通證券經紀業務手續費凈收入逆勢增長，投行業務股債融資逆勢進取，資管業務主動管理能力穩居行業前列，權益投資有效控制風險、固收自營抓住市場機遇推動投資收益（含公允價值變動）顯著回暖。公司扎根浙江省、覆蓋長三角、輻射全國，在中小券商中具備較為顯著的區域市場優勢，特色化競爭優勢不斷增強。

輕資產業務韌性較強

細分業務來看，財通證券自營投資業務貢獻增量，表現亮眼，輕資產業務韌勁十足。2023年，公司自營業務實現收入17.57億元，受2022年低基數效應的影響，同比增長10.56倍，是公司收入的主要增長源泉。

另一方面，2023年，財通證券輕資產業務表現韌性較強，其中，經紀業務收入為11.99億元，同比增長1.34%；資管業務收入為15.53億元，同比增長6.37%；投行業務逆勢擴張，實現收入7.61億元，同比增長68.44%。

一季度，財通證券輕資產業務表現分化，經紀業務實現收入2.97億元，同比增長8.24%；資產管理業務實現收入3.19億元，同比增長2%；投行業務受IPO節奏放緩的影響收入同比下降8.01%，一季度實現收入1.41億元。

財通證券把打造一流現代投資銀行作為“一號工程”，堅持深耕浙江戰略，強化內外部協同及資源對接。2023年股權融資規模為56.03億元，同比增長106.68%，完成IPO數量6單，股權承銷規模為41.28億元，同比增長375.58%，浙江省內IPO數量5單，數量居全省第一。2023年債權融資規模為1266.47億元，同比增長85.38%，公司債企業債承銷規模為1025.64億元，同比增長68.18%。

除了打造一號工程實現投行業務逆勢增長外，財通證券“機構化+綜合化”改革推動財富管理行穩致遠，公司推動深入推進分公司綜合化改革和業務機構化轉型，財富管理轉型穩步推進。截至2023年年末，母公司客戶數量突破326萬戶，同比增長14%，客戶資產規模增長至7795億元。

財通證券加強機構綜合金融服務平臺建設，打造機構專屬APP財通悅享，實現席位租賃收入1.95億元，同比增長199.78%；券結、托管、投顧創新業務快速發展，基金投顧業務簽約規模增長67%，共富類產品銷售同比增長80%，基金代銷收入為1.92億元，同比增長7.75%。

財通證券券商資管業務保持行業領先，財通基金規模增長。財通資管積極推進FICC業務，豐富“+策略”，截至2023年年末，公司資管規模達2765億元，同比增長12%，遠超行業（行業增速為-9%），其中，非貨基金規模為981億元，同比增長13%。財通基金積極推動業務轉型，截至2023年年末總資產規模為1340.48億元，同比增長20.55%，遠高于行業5.8%的增速。財通基金定增業務保持市場前列，2023年新設定增產品162只，參與定增項目199個，累計參與金額280.69億元。

總體來看，財通證券深耕浙商浙企，管理層經驗豐富，擴充優質團隊，新戰略周期下，服務居民財富管理和實體經濟能力不斷提升，以市場化體制機制，推動公司發展進入新周期。開源證券認為，財通證券一季度自營業務高基數影響業績，手續費收入具有阿爾法。

2023年，財通證券營業總收入和歸母凈利潤為65.2億元、22.5億元，同比分別增長35%、48%，處于業績預告區間內；加權平均ROE為6.7%，較2022年提升1.7個百分點；權益乘數（扣客戶保證金）為3.32倍，同比增長4%。

2024年一季度，財通證券營業總收入和歸母凈利潤為14.1億元、4.6億元，同比分別下降21%、8%，低于預期；年化加權平均ROE為5.2%，較2023年下降1.4個百分點。受高基數的影響，公司一季度自營投資收益同比下降拖累業績。

由于財通證券區位優勢突出，母公司財富管理、投行業務持續改善，子公司支撐ROE。尤其是客戶數增長亮眼，投行業務具有韌性，資管AUM實現逆勢增長。

2023年、2024年一季度，財通證券經紀凈收入為12億元、3億元，同比分別增長1%、8%，2023年客戶數量增速跑贏市場，財富客戶及高凈值客戶數量增長，母公司客戶數超326萬戶，同比增長14%，2023年市場新開戶數同比下降17%。公司券結、托管、基金投顧等創新業務規模快速發展，券結交易貢獻提升157%。基金投顧業務簽約規模同比增長67%。

2023年、2024年一季度，財通證券投行凈收入為7.6億元、1.4億元，同比分別變動68%、-8%。2023年，公司保薦上市IPO項目6單，其中，浙江省內企業5單，省內市場排名第一；債券承銷規模為1234億元，同比增長79%，省內業務排名第二。

2023年、2024年一季度，財通證券資管業務凈收入為15.5億元、3.2億元，同比分別增長6%、2%，截至2023年年末，公司資管總AUM同比增長10%。2023年財通資管凈利潤為4.6億元，同比增長1%，ROE為20.2%，較2022年下降7個百分點；2023年、2024年一季度，公司公募非貨AUM為981億元、1028億元，同比分別增長13%、14%，市占率分別為0.6%、0.62%。

值得關注的是，財通證券參股的永安期貨ROE回升，浙商資產ROE下降，自營投資推進去方向性轉型。2023年，公司參股的永安期貨、浙商資產凈利潤為7.38億元、15.5億元，同比分別變動8%、-17%，利潤貢獻為10%、14%，ROE為6%、10.9%，較2022年分別變動0.3個百分點、-3.2個百分點。

2023年、2024年一季度，財通證券自營投資收益為17.6億元、4.3億元，同比分別變動1056%、-39%，年化自營投資收益率分別為3.7%、3.3%（2022年為0.4%）。截至2023年和2024年一季度末，公司自營金融資產規模為514億元、529億元，同比分別增長15%、14%。公司持續推進投資去方向轉型，從而提升收益穩健性，提高資本使用效率。