新“國九條”來了

證監會黨委書記、主席吳清表示，資本市場參與主體眾多、運行機理復雜。一個好的市場生態需要各相關方面一道，共同把握好投融資、一二級市場、入口與出口、場內與場外等各類均衡關系，形成共建共治共享的資本市場有效治理。新“國九條”對其中很多重點內容都做了安排。

未來5年，基本形成資本市場高質量發展總體框架

相較于前兩版“國九條”，新“國九條”層級更高、定位更準、改革觸角更深、覆蓋面更廣，從嚴把發行上市準入關、嚴格上市公司持續監管、加大退市監管力度、大力推動中長期資金入市等九方面提出要求。

《意見》指出，未來5年，基本形成資本市場高質量發展的總體框架。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司質量和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強。資本市場監管能力和有效性大幅提高。資本市場良好生態加快形成。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效的保護。投融資結構趨于合理，上市公司質量顯著提高，一流投資銀行和投資機構建設取得明顯進展。資本市場監管體制機制更加完備。到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

“新‘國九條’從投資者保護、上市公司質量、行業機構發展、監管能力和治理體系建設等方面，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進的發展藍圖。我們理解，這一系列發展目標是系統全面的，也是層層遞進的，必須堅持市場化法治化改革方向不動搖，尊重規律、尊重規則，一步一個腳印抓落實，久久為功，堅定不移把藍圖變成現實”，吳清表示。

2023年末，我國A股總市值為77.6萬億元，而銀行業機構總資產超400萬億元。有關專家表示，雖然其規模為權益市場的五倍多，但由于銀行系統本身的風險偏好等原因，對于相對高風險的科技創新企業而言，信貸資金的支持力度有限，而股權融資則為更優選擇。因此，本次《意見》立足權益市場，在資金的需求端，著力提高上市公司質量，優化上市公司結構，助力經濟轉型。

會同各方，共同形成資本市場“1+N”政策體系

圍繞新“國九條”，證監會若干配套制度規則也相繼發布。吳清表示，新“國九條”堅持系統思維、遠近結合、綜合施策，與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系。其中，“1”就是《意見》本身，“N”就是若干配套制度規則。

今年3月，證監會已發布嚴把發行上市準入關、加強上市公司持續監管等4個配套政策文件。4月12日當天，證監會又發布了6項規則草案，作為配套措施。

據證監會首席風險官、發行司司長嚴伯進介紹，在發行監管方面：一是修訂《科創屬性評價指引（試行）》，將對申報科創板企業的研發投入金額、發明專利數量以及營業收入增長率設置更高標準；二是修訂《中國證監會隨機抽查事項清單》，將首發企業隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問題導向現場檢查和交易所現場督導的比例，調整后，現場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。

上市公司監管方面，一是制定《上市公司股東減持股份管理辦法》，在嚴格規范大股東減持、有效防范繞道減持、細化違規責任條款、強化關鍵主體義務等方面做了針對性完善；二是修訂《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》，進一步明確規定離婚分割股票后各方共同遵守原有減持限制。

證券公司監管方面，主要是修訂《關于加強上市證券公司監管的規定》。

交易監管方面，制定《證券市場程序化交易管理規定（試行）》。

《意見》提出，要提高主板和創業板上市標準。嚴伯進對此表示，擬適度提高主板和創業板企業的營業收入、凈利潤等指標，對最近一年凈利潤，主板準備提高到1億元、創業板準備提高到6000萬元。對科創板和北交所企業的財務條件維持不變，但對科創板企業的科創屬性擬提出更高要求。

嚴伯進表示，目前，滬深交易所已經做好了修改上市規則的準備，對在審企業規則適用的銜接過渡也有考慮，將向社會公開征求意見。

據Wind數據顯示，截至4月23日16時，在新“國九條”發布11天后，已經有100家上市公司新增注銷式回購預案，發布分紅計劃的上市公司更是多達1098家。

“新‘國九條’為中國資本市場未來發展制定了明確規劃，充分體現了國家對資本市場發展的高度重視。未來，隨著‘1+N’政策體系的逐步落地實施，中國資本市場將迎來更加穩健、規范、高效的發展，并且將為經濟社會發展注入更加強勁的動力”，光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東表示。

編輯/王盈