液化石油氣市場價格影響因素與作用機理

楊新順

液化石油氣在工業生產和民用供應領域扮演者越來越重要的作用，近年來的需求量保持較大幅度增長，液化石油氣市場屬于完全競爭市場，市場價格受多重因素影響。本文分析了液化石油氣市場價格影響因素和價格形成機理，為相關企業開展液化石油氣貿易和經營工作、預判市場走勢、管控市場波動風險都具有一定的借鑒作用。

一、基于市場供需視角的液化石油氣價格形成機理

1.供應視角的價格影響因素與作用機理。液化石油氣（英文簡稱LPG）的來源主要有石油煉制、天然氣和油田氣回收、蒸汽裂解制乙烯/丙烯、甲醇制烯烴等，我國的LPG供應由內產和進口兩部分構成，國內生產主要來源于煉油，從國外進口的LPG基本都是來源于天然氣和油田氣回收。①國內供應量。從剛性生產角度看，我國LPG的來源主要是煉油廠副產，隨著我國煉油產能的不斷增加，副產的液化氣產量也逐年提升。但同時，由于自用消耗增加，需求增速遠大于供應增速，供需缺口不斷拉大，影響了價格變化。在定價方式上，我國LPG行業經歷了計劃管理、憑票供氣、“雙軌制”價格、價格并軌和放開價格等價格管理形式。2016年國家發改委取消LPG出廠最高限價后，我國大部分地區液化氣實行市場定價。②國際進口情況。我國LPG存在較大的供需缺口，需要依靠進口氣來補充。因此除了國內供給影響價格外，國外進口也對價格影響較大，進口量的多少會對國內供需產生影響，進而影響到國內價格。從2013年到2019年我國進口量增長明顯，2014年進口增速高達67%，此后隨著LPG進口量基數的增加，進口增速放緩。2019年我國進口液化氣已經突破2000萬噸，凈進口依存度高達32.2%。華東和華南對LPG進口資源依賴度較高。因此，進口資源量的變化優先影響華東和華南的供需情況，由于上述兩地為主要資源流出地，再進而影響到內陸及山東地區。

2.需求視角的價格影響因素與作用機理。按LPG消費類型可分為民用、商業、工業原料（包括化肥）和發電四種，季節性因素、可替代品的需求及價格和突發事件均會影響需求的規模，進而對化工用及燃燒用液化氣銷售價格發生影響。①季節性因素。通過觀察LPG氣價波動可以發現LPG價格有明顯的季節性規律。LPG的用途之一是作為民用燃料，季節因素對于居民和發電用氣需求有很大的影響，主要體現在居民除了平時烹飪、熱水需要用液化石油氣做燃料外，在冬季還要用作供暖。因此，冬季的居民用氣和發電用氣需求將遠遠超過其它季節，并且有民用液化石油氣的供應不能中斷的要求，而短期內需求的快速增長則會導致液化石油氣價格相對比較高。②可替代品的需求及價格。國內替代品如天然氣和LPG是相互依存的關系，其價格具有相關性。在家用燃料方面，天然氣因其環保清潔等特性，逐漸普及，尤其是在國家大力推行煤改氣的局勢下天然氣占據著更多燃燒領域份額。目前部分企業燃燒用氣也正逐步過渡到天然氣，因此作為燃料使用的LPG消費量正在逐步萎縮。除了可替代品需求外，可替代品價格也影響著用戶對液化石油氣的需求，替代品價格越低，用戶對液化石油氣的需求也會相應降低。③突發事件影響。當某些突發事件的爆發引發國內市場供需關系的不平衡時，也會導致 LPG 價格的巨大波動。從國內價格走勢看，從2020年1月最高近4900元/噸，一路下滑最低至 3600元/噸，在一個多月內跌幅達到了1300元/噸。由于工廠、飯店、洗浴等公共場所暫停營業，各地區液化氣消費量減少，外加物流、運輸道路受阻，全國各地區液化氣需求量下降 50%-80%，國內主營煉廠為確保生產不得不持續降價，與進口氣資源搶占市場。

二、基于價格傳導視角的液化石油氣價格形成機理

1.國際原油價格對液化石油氣價格的傳導分析。作為石油附屬品，LPG 的產品性質、使用性、定價機制等多方面都與石油產品相關聯。首先，LPG 產生于石油煉制過程中，其產量與石油加工量存在比例關系；其次，二者同屬能源產品，使用性能上有著較多的相似性，市場特點上具有很多共同性；再其次，國家發改委規定，LPG 的最高出廠價與成品油價格需保持固定的比例關系，即 0.89：1。因此，LPG 的價格走勢在一定程度上與成品油價格存在綁定效應，而成品油出廠價又與國際、國內原油價格息息相關。

隨著進口液化氣資源不斷沖擊國內市場，進口氣的價格逐漸影響國內的市場價格。由于LPG市場國內國際完全接軌，市場價格受國際市場CP價格影響，而國際原油價格影響CP價格及到岸成本，波動的原油價格由此快速傳導到LPG，使LPG價格也難以穩定。

2.其他具有代表性商品價格對液化石油氣價格的傳導分析。①國際LPG價格。國際CP的漲跌主要受重點出口商供貨情況及國際原油價格漲跌影響。下月的CP出臺價格與下月的即時國際成交價格，對進口氣需求起一個階段性的風向標作用。受國內供需變化引起的進口氣依存度變化影響，國際CP對國內價格的影響度每年有所不同。②相關產品價格傳導。a.石腦油價格。民用一直是LPG 最大的用途，但近年來隨著丙烷脫氫和裂解乙烯對應的需求快速增長，LPG 在化工領域的應用增多。而石腦油主要用作汽油調和組分、乙烯裂解原料、芳烴PX 生產原料和溶劑油原料等，與LPG需求存在部分重疊，具有相互替代的關系，并且歷史上LPG價格與石腦油的價格走勢基本一致。b.天然氣價格。同樣作為燃燒燃料的LPG與LNG存在可以替代關系，所以價格存在一定相關性。國內天然氣價格由政府定價，暫未和國際接軌，近年來大多數時候低于國際價格，低價的天然氣給作為燃料同質功能的LPG價格帶來負面影響。與其他清潔燃料相比，我國LPG市場開放較早，并且穩定增長，但隨著國內天然氣產量以及液化天然氣、管道天然氣進口量大幅增加，天然氣消費量以2位數的幅度連年上升，民用LPG需求受到沖擊，市場份額萎縮。c.二甲醚價格。二甲醚作為替代油氣資源的清潔能源，不僅能夠解決油氣資源短缺的問題，而且能夠減少對環境的污染。二甲醚與液化石油氣相比自身含氧屬于富氧燃燒，熱效率高。另外二甲醚燃燒后沒有殘留物，不起黑煙，CO2和NOx的排放量也極低。因此，二甲醚成為替代液化石油氣的清潔能源。此外，二甲醚生產成本低且生產量大，所以二甲醚價格低于LPG價格300—500元，有明顯的競爭優勢。二甲醚價格與LPG價格相差越大，二甲醚市場需求就越多。d.丙烷丁烷價格。我國LPG市場價格與國際原油、丙烷、丁烷價格相關性較高。LPG主要由丙烷、丁烷組成，有些還含有丙烯和丁烯。LPG一般是從油氣田、煉油廠或乙烯廠獲得，主要以民用燃料、烷烴裂解、丙烷脫氫（PDH）制丙烯等為終端用途。

隨著近年來國內烷烴深加工產能的增加，國內對進口丙丁烷的依賴度較高。同時，深加工裝置所需進口丙丁烷多為長約，因此一旦裝置開工不暢或突發故障，該部分丙丁烷可能會投放到液化氣市場，對當地價格形成沖擊，由此造成LPG市場價格的動蕩。③行業指數傳導。美元指數和黃金指數會影響國際原油價格，進而影響液化石油氣價格。a.美元指數。美國是目前世界上最大的原油消費國，原油以美元標價，從二者的價格走勢來看，二者的價格之間存在負向的相關關系。盡管大部分的原油貿易不在美國本土，但美元仍然是國際原油交易的標價貨幣。當美元貶值時，美元標價的資產可能會提高價格來彌補貶值，若標價沒有上升，相對降低的價格可能會增加市場的需求，最終博弈的結果即油價上升。同時，美元走弱可能會影響人們對于美國經濟及美元資產的預期，導致更多的資本流入類似黃金、原油的商品，使得其價格上升。b.黃金指數。黃金與石油在世界經濟的發展過程中都起著極其重要的作用。學術研究表明，黃金和石油的價格會受到某些共同因素的影響，隨著這些因素發生變動從而上下波動，具有較高程度的相關性。根據石油和黃金的歷史走勢，大多數時間二者的價格出現較為同步的上漲或下跌趨勢，二者同向變動的原因主要是二者都是重要的大宗商品，在國際市場上的地位有相似之處，影響其價格的因素也有共通之處。

三、基于價格時間序列本身的液化石油氣價格波動規律研究

1.液化石油氣價格序列分析及相關信息提取。數據顯示，2003-2022年我國LPG日價格波動偏大，2009年前后、2016年前后和2020年前后的LPG價格處于低谷期，2008年前后、2012年前后和2018年前后處于峰值期，最高價格為2012/3/23的7497，最低價為2003/4/28的2383。LPG價格從2014年開始變化相對平穩，在4000左右波動。2006-2008年LPG價格上漲的主要原因是大型煉廠進入停產檢修期，導致產量減少，價格上升。2008年金融危機下油價大跌，經濟衰退使我國石油消費減少，對LPG需求也降低。2014年到2016年的一路暴跌主要是因為傳統原油和頁巖油的競爭導致供過于求，油價大幅下降。2016年國家發改委取消LPG出廠最高限價后，我國大部分地區液化氣實行市場定價。煉廠作為國產LPG的主要生產企業，一般會根據煉廠自身庫容、當地供需、國際LPG價格等因素報價。2018年LPG價格受到原油價格水平明顯抬升、進口CP價格漲勢等因素較大的影響。2020-2022年受到公共衛生事件影響，對液化石油氣需求降低，導致價格下降。可以看出，液化石油氣價格寬幅震蕩，受到國際油價、CP 價格和市場供需情況的較大影響。

用算術平均數法獲得LPG日平均價格，計算日均價的標準差、變異系數、中位數、偏度和峰度，用于初步分析LPG價格的波動性特征，從中位數、偏度和峰度等整體看，偏度大于0，而峰度小于0，可以看出分析期間內LPG價格數據序列表現為向右的正偏態分布，數據波動頻繁，呈現尖頂峰形態。

2.基于提取信息與歷史統計分析的價格波動規律分析。HP濾波法是一種時間序列在狀態空間中的分析方法，相當于對波動方差的極小化。HP濾波可以看作是一個近似的高通濾波器（High- Dass Filter），其理論基礎是時間序列的譜分析方法。譜分析方法把時間序列看作是不同頻的成分的疊加，時間序列的High-Pass濾波就是要在這些所有的不同頻率的成分中，分離出頻率較高的成分，去掉頻率較低的成分，即去掉長期的趨勢項，對短期的隨機波動項進行度量。

根據分析，一年中大致呈“上升——下降——上升——下降”波動情況，氣價波動趨勢有季節性規律。一般情況下冬季是需求旺季，會刺激氣價不斷走高，三月份后，氣溫逐漸回升，液化氣的需求量明顯下降。因此氣溫的周期性變化引起終端需求量的變化，進而反映到氣價走勢上。同時，節假日供需變化也會產生短期的影響。

四、結語

通過歷史數據的統計分析，結合供應和需求兩個方面，開展液化石油氣市場價格形成的影響因素挖掘和價格形成機理研究，具有一定的科學性，在實際經營工作中，需要動態完善價格影響因素，加強因素的數據庫建設和數據的深度挖掘，并結合統計學和機器學習等技術手段進行經營輔助決策，對于企業提升市場預判能力、識別并管控市場波動風險都具有促進作用。［課題項目：中海油能源發展股份有限公司銷售服務分公司創新課題項目《終端能源銷售業務合規與創新發展研究》（XSFWcxkt2023002）］