創業企業身份構建與創業融資

收稿日期：2023-06-08" 修回日期：2023-08-17

基金項目：國家自然科學基金項目（71772144）

作者簡介：溫瑤（1990-），女，河南洛陽人，西北大學經濟管理學院博士研究生，研究方向為關系管理、創新創業；李純青（1970-），女，河南南陽人，博士，西北大學經濟管理學院教授、博士生導師，研究方向為營銷管理、關系管理；王正斌（1961-），男，陜西渭南人，西北大學經濟管理學院教授、博士生導師，研究方向為企業發展、企業倫理、高校教學管理等。本文通訊作者：李純青。

摘" 要：外部融資是創業企業生存和發展的關鍵。因此，如何獲得投資者認同并與之建立長期關系是創業企業亟待解決的問題。基于身份理論，闡釋投資者認同的企業身份特征內涵，運用理論編碼、探索性/驗證性因子分析方法，揭示投資者認同的創業企業身份特征（領導能力、組織能力、行業環境和競爭優勢），并構建上述4個維度下8因子創業企業身份量表。依據組態理論，運用fsQCA方法探索綜合型、競爭型、開辟型和主導型創業企業身份構建路徑。結論拓寬了創業融資研究視角，可為創業融資問題提供細致、全面的解釋。

關鍵詞關鍵詞：企業身份；創業融資；扎根理論；因子分析；組態理論

DOI：10.6049/kjjbydc.2023060213

開放科學（資源服務）標識碼（OSID）""""" 開放科學（資源服務）標識碼（OSID）：

中圖分類號：F272.2

文獻標識碼：A

文章編號：1001-7348（2024）10-0024-11

0" 引言

大眾創業萬眾創新持續向更大范圍、更高層次和更深程度推進，創新創業與經濟社會發展深度融合，對推動新舊動能轉換和經濟結構升級、擴大就業和改善民生、實現機會公平和社會縱向流動發揮了重要作用，為促進經濟增長提供了有力支撐。然而，由于潛在投資者與創業企業間的信息不對稱，創業企業陷入融資困境。創業融資不僅會影響企業生存，而且能夠決定企業未來發展。為應對這一問題，學者們基于多個角度對創業融資問題進行了探討。總體上，創業企業融資可得性研究可歸為兩類：一類是對創業企業內部特征進行分析；另一類是對創業企業外部環境進行研究。然而，單一要素無法全面解釋創業企業融資問題，這是因為創業活動是多要素共同作用的結果。因此，解釋創業融資問題需要更加全面的研究視角。

事實上，基于社會身份認同理論與身份理論，現有研究發現，商業生態圈中的身份認同與長期合作及信任緊密相連［1］。認同的本質是身份認同，企業身份是指企業核心、獨特和持久的特征，它能夠回答“我們是誰”“我們要做什么”以及“未來存在狀態如何”等問題。企業身份能夠全面反映企業本質。對于創業企業而言，清晰地向投資者傳達身份內涵是有必要的，它有助于投資者對創業企業進行風險判斷和價值評估［2］。現實中，創業企業對潛在投資者缺乏了解，在進行項目闡述時無法向投資者全面展示有用的信息，導致投資者難以對企業發展潛力進行準確判斷。由此，投資者無法識別真正有價值的創業項目，導致真正有價值的創業項目無法推進。

因此，本文基于社會身份認同理論與身份理論，采用扎根理論、因子分析和模糊集定性比較分析（fsQCA）等研究方法回答以下問題：第一，投資者認同的創業企業身份特征有哪些？第二，影響創業融資的創業企業身份特征前因組態有哪些？本文理論貢獻如下：不同于以往相關研究，本文基于社會身份認同理論與身份理論，揭示投資者認同的創業企業身份特征并構建投資者認同的創業企業身份測量量表。一方面，可拓寬創業企業獲取創業融資的研究視角；另一方面，可為企業身份研究提供合適的測量工具。此外，本文基于組態理論整合投資者認同的創業企業身份特征，揭示4種創業企業身份特征組合對創業融資的組態效應，通過比較分析創業融資前因組態，結果發現，不同類型創業企業可以依據自身特點進行身份構建，從不同路徑影響投資行為。由此可見，本文可為投資者與創業企業的關系提供更為細致的解釋。

1" 理論基礎與文獻綜述

1.1" 理論基礎

社會身份認同理論（Social Identity Theory）是在社會身份認同理論與社會分類理論基礎上發展而來的。Tajfel（1972）認為，社會身份認同是指個體關于自己歸屬于某個社會群體的知識，以及因其群體身份而擁有的情感和價值意義。社會身份認同理論假設個人需要自我提升、自我持續和自我一致，而社會群體成員身份能夠提升或降低某人的自尊［3］。基于社會身份認同理論，學者們提出了“身份領域”，以探討利益相關者對其價值創造能力的看法［4］。作為創業企業的資源提供者，投資者不僅為創業企業提供資金支持，而且為創業企業提供增值服務，例如提供咨詢顧問、律師或成為積極建議者［5］。因此，作為創業活動深度參與者，投資者能夠通過識別企業身份特征實現認同。因此，構建投資者認同的創業企業身份不僅會影響企業創業融資，而且對企業與投資者的長期關系發揮積極作用。

身份理論（Identity Theory）是一種“存在理論”，能夠闡明“我們是誰”“我們代表了誰” “為什么我們是成功的”等問題。這一概念被提出后就在消費者行為研究領域獲得廣泛應用。隨后，Albert等［6］提出組織身份，并將其定義為組織成員認為組織具有的“核心、持久和獨特的特征”。國際企業身份協會于2012年發表的《斯特拉斯科來的宣言》指出，每個組織都有自己的身份，組織身份能夠清晰地表明企業個性、目標和價值觀，并且表現出企業不同于周邊環境的個性。由身份理論可知，創業企業雖處于發展初期，但作為企業身份特征的因素始終存在。然而，哪些身份因素能夠獲得投資者認同？這些因素如何組合才能發揮最大效用？對此，以往研究并未給出答案。

1.2" 文獻綜述

1.2.1" 創業企業身份內涵、維度及測量

以往相關研究認為，企業身份是指通過企業價值觀、人口統計特征、競爭地位表征企業核心、持久和獨特的特征。需要指出的是，對于企業身份定義與構成，現有相關研究仍未達成一致，原因如下：

（1）概念分歧。Alber等（1985）對組織身份的定義得到學界廣泛認可，但也有部分學者對“獨特”和“持久”特征提出質疑。企業身份合法性研究表明，為了避免合法性不足導致發展障礙［7-8］，新創企業勢必需要犧牲部分獨特性，進而導致創業企業身份特征趨于一致。基于多元企業身份的研究表明，企業身份是多元身份的集合體，且具有動態性特征［9］。總體來看，企業身份是成員形成的統一認知，這種具有一致性和連續性的認知能夠跨越組織邊界向外界展示。可見，企業身份源于企業最核心、最持久、最能夠區分自我的特征。因此，本文沿用企業身份“獨特、持久和核心”的定義。

（2）學者們對企業身份構成持不同觀點。一些學者認為，企業身份由一系列被認同的因素構成。組織行為學領域的研究者認為，企業身份認同決定因素包括企業文化、性質、人力資本等，且上述因素對企業認同及企業競爭優勢發揮關鍵作用［10-11］；營銷學領域的研究者認為，企業身份不僅包括反映企業核心價值的特征，如經營原則、使命和領導力等，而且包括人口統計特征，如行業、規模及其成員概貌等［12］。另一些學者認為，企業身份由不同維度構成。例如，Foreman ＆ Whetten［13］認為，企業身份由規范性和功利性兩個維度構成；Voss等［14］基于組織價值觀，以藝術、親社會、市場、成就和經濟價值5個維度對企業身份進行測量；韓雪松［15］認為，員工對組織身份的感知由經營優勢、企業內部管理特點、工作特點和領導特征4個維度構成。還有部分學者采用某些形容詞作為企業身份測量指標，但這一測量方式下企業身份與個體特征緊密相連，無法單獨對其進行研究。可見，企業身份由多因素或多維度構成，這些因素或維度并非企業表面特征，而是能夠反映企業核心特質并為企業帶來競爭優勢的組合。

（3）研究對象不同導致企業身份測量指標不具備普適性。以往研究主要分為兩類：一類針對不同主體，例如顧客識別的企業身份、員工識別的組織身份［15-16］；另一類是針對某個或某類企業身份的測量，例如電信公司、醫療系統、劇院等［18-19］。

綜上所述，企業身份是能夠影響利益相關者對企業價值創造能力看法的多維構念。因此，本文認為，投資者認同的企業身份是能夠反映創業企業“核心、獨特和持久”特征的多維構念。

1.2.2" 創業企業身份特征與創業融資

關于創業企業內部特征對創業融資影響的研究，部分學者關注創業者或創業團隊特征對創業融資的影響。早期研究中，學者們關注創始人特征對創業融資的影響。隨著研究深入，學者們開始意識到創業團隊的影響更為深遠，進一步探討團隊教育、職業背景和文化異質性對創業融資的影響。例如，創始團隊職業背景多樣性有助于企業獲得天使投資［1］。教育多樣性有利于企業靈活應對環境變化，進而獲得創業融資［20］。上述研究對解釋創始人或創業團隊對創業融資影響等問題具有一定貢獻，但結論不一。Kearney等［21］認為，創業團隊異質性水平過高不利于企業融資，這是因為人們會選擇與自己具有相同特征和經歷的人合作。還有部分學者從商業模式角度探討創業企業融資可得性問題。需要指出的是，對于哪類商業模式能夠促進創業企業績效提升這一問題，現有相關研究并未達成共識。例如，Zott＆Amit［22］認為，商業模式新穎性有利于企業獲得創業融資；陳琦［23］認為，商業模式效率性對企業創業融資的影響更加顯著。

關于創業企業外部環境對創業融資影響的研究，學者們大多關注創業企業外部資源整合能力對投資者的影響。基于社會網絡理論，大多數學者認為，當具備較大網絡規模和強網絡關系時，創業企業更容易獲得融資。這是因為借助大規模外部聯系網絡，企業能夠獲取異質性和多元化信息資源，進而與其它企業建立研發聯盟，獲得更多生存機會［24］。但也有學者認為，盲目擴大網絡規模會降低企業融資績效，不利于企業發展。姚錚等［25］認為，當創始人想加強網絡關系時，無形資源投入對企業融資可得性具有顯著正向影響，當創始人想拓展網絡規模時，無形資源投入對企業融資可得性的影響會受到抑制；李綱等［26］認為，當網絡規模較小時，企業能夠對外部網絡進行管理，以較低成本獲取信息；當網絡規模較大時，企業網絡管理成本上升導致信息獲取成本上升，因而不利于企業發展。

綜上所述，基于單一要素探討其對創業融資影響的研究無法得到一致結論。因為創業企業作為一個整體，是多種要素共同作用的結果，而這些要素組合會影響投資者對創業企業的看法。哪些身份要素能夠得到投資者認同，創業企業應如何整合這些身份要素？這是本文需要回答的問題。

2" 投資者認同的創業企業身份測量

2.1" 量表題庫形成及有效性

參考韓雪松（2007）的研究成果，本文設置4個題目作為訪談提綱，同時設置人口統計學方面的變量（例如年齡、性別、工作年限、教育背景等）和有關就職單位信息題項（例如企業性質、企業存續時間等）。本文訪談對象為專業投資人員，訪談人數為11人。

依據訪談提綱，團隊對11人進行了面對面訪談與語音訪談，訪談時長跨度為20～30分鐘。將訪談錄音轉化為文本內容，再通過Nivo軟件對訪談結果進行分析。首先，找出高頻詞匯并從中篩選出名詞，例如行業、技術、團隊等（以此為類別名稱），并對訪談文本進行編碼。依據文本編碼表對11個訪談文本進行編碼，對編碼一致的地方直接采納，對編碼不一致的地方加以修正。

在第一輪編碼中，研究者1提出了9個類別，共105個條目；研究者2提出了12個類別，共86個條目。對于不一致的部分通過討論達成一致，剔除爭議較大的題項并對重復題項進行合并，最終獲得6個類別，共79個題項（見表1）。

本文邀請10位專家對題項進行打分并對結果進行加權平均，在剔除平均分在5分以下的題項后，最終得到5個類別（競爭優勢、核心領導特征、創業團隊特征、內部管理特點和外部環境），共50個題項的初始量表。

2.2" 探索性因子分析

本文借助問卷星回收100份有效問卷，采用SPSS.17統計軟件對受調查者信息進行統計。問卷信度與效度檢驗結果顯示，Cronbach's α系數為0.974，說明問卷具有較高的信度；KMO值為0.879，球形Bartlett檢驗p＜0.001，說明問卷具有較高的結構效度，可以進一步作因子分析。為了提煉共同因子，本文將5個類別中的核心領導特征與創業團隊特征合并，并將其命名為領導能力。

2.2.1" 競爭優勢探索性因子分析

本文采用主成分分析方法與最大方差法進行因子旋轉，選擇具有Kaiser標準化的正交旋轉法對量表內在結構進行探索。按照因子負荷高于0.5、交叉負荷低于0.2的標準對題項進行篩選，通過3輪分析剔除2個題項，剩余11個題項（見表2）。結果顯示，KOM值為0.891，Bartlett's球形檢驗χ2值顯著，適合進行因子分析。主成分分析結果顯示，解釋的總方差為67.775%，并提取出兩個主要成分。內部一致性檢驗結果顯示，成分1和成分2的Cronbach's α系數分別為0.928、0.811，均大于0.8，說明量表內部一致性符合要求。

競爭優勢維度共提取出兩個因子。因子1包括6個題項，解釋變異量為40.149%，內部一致性信度系數為0.928。上述題項均與企業經營優勢相關，代表企業技術創新能力，因而將這一變量命名為“企業技術創新能力”。因子2包括5個題項，解釋變異量達到27.625%，內部一致性信度為0.811。上述題項與產品價值相關，因而將這一變量命名為“產品價值創造能力”。

2.2.2" 領導能力探索性因子分析

本文對領導能力量表進行探索性因子分析，結果見表3。通過3輪分析剔除5個題項，剩余11個題項的KOM值為0.921，Bartlett's球形檢驗χ2值顯著，適合作因子分析。結果顯示，解釋的總方差為75.473%，并提取出兩個主要成分。內部一致性檢驗結果顯示，成分1和成分2的Cronbach's α系數分別為0.943、0.895，均大于0.8，說明量表內部一致性符合要求。

領導能力維度共提取出兩個因子。因子1包括6個題項，解釋變異量為43.230%，內部一致性信度系數為0.943。上述題項大多與企業核心領導及管理團隊的領導行為相關，因而將這一變量命名為“領導行為特征”。因子2包括5個題項題，解釋變異量為32.243%，內部一致性信度為0.895。上述題項與領導團隊特別是核心領導的企業家人格特質相關，因而將這一變量命名為“企業家人格特質”。

2.2.3" 組織能力探索性因子分析

本文對組織能力量表進行探索性因子分析，結果見表4。通過兩輪分析剔除3個題項。對剩余6個題項進行檢驗，結果顯示，其KOM值為0.813，Bartlett's球形檢驗χ2值顯著，適合作因子分析。主成分分析結果顯示，解釋的總方差為70.118%，并提取出兩個主要成分。內部一致性檢驗結果顯示，成分1和成分2的Cronbach's α系數分別為0.790、0.754，接近0.8，說明量表內部一致性符合要求。

組織能力維度共提取兩個因子。因子1包括3個題項，解釋變異量為35.169%，內部一致性信度系數為0.790。上述題項與組織特征相關，因而將這一因子命名為“企業內部組織特征”。因子2包括3個題項題，解釋變異量為34.949%，內部一致性信度為0.754。其中，題項19、題項20反映的是盈利預期，題項18反映的是企業激勵方式。由此，將這一變量命名為“企業盈利預期與激勵特征”。

2.2.4" 外部環境探索性因子分析

本文對外部環境維度的12題項量表進行探索性因子分析，結果見表5。通過兩輪分析剔除1個題項，對剩余11個題項進行檢驗，結果顯示，其KOM值為0.882，Bartlett's球形檢驗χ2值顯著，適合作進一步因子分析。主成分分析結果顯示，解釋的總方差為64.413%，并提取出兩個主要成分。內部一致性檢驗結果顯示，成分1和成分2的Cronbach's α系數分別為0.908、0.727，說明量表內部一致性符合要求。

外部環境維度共提取兩個因子。因子1包括7個題項，解釋變異量為41.489%，內部一致性信度為0.908。上述題項與行業特征相關，因而將這一變量命名為“行業特征”。因子2包括4個題項，解釋變異量為22.924%，內部一致性信度為0.727。上述題項與企業市場環境相關，因而將這一變量命名為“市場環境特征”。

2.3" 驗證性因子分析

為了對量表作進一步驗證，本文進行第二次數據收集，收集對象仍為具有風險投資經驗的專業投資者，共收集139份問卷，滿足題項與被試1∶10的標準。此外，本文采用Amos17.0軟件，運用最大似然法對量表進行驗證。

表6顯示，各潛變量路徑系數介于0.556～0.815之間，且在 Plt;0.001水平上顯著，說明量表有較高的聚合效度。本文通過組合信度與平均方差抽取量（AVE）檢驗區分效度，結果均大于0.5的臨界值。擬合適配指數分析結果顯示，競爭優勢、領導能力、組織能力和外部環境4個量表的卡方/自由度分別為2.126、1.694、3.347、1.694，GFI、IFI、RFI、CFI、TLI、NFI和RMSEA值均在可接受范圍內。由此表明，4個量表模型擬合適配度較高。

2.4" 結果討論

本文構建4個維度下8因子創業企業身份測量量表，如表6所示。

（1）企業競爭優勢維度由“企業技術創新能力”和“產品價值創造能力”組成。其中，“企業技術創新能力”的5個題項均與核心技術相關。因此，作為企業發展內核，核心技術是創業者重點關注的內容。

（2）在4個子量表中，領導能力被單獨列出，說明創業企業的核心領導人對企業發展具有重要影響。原因如下：創業企業缺乏信號傳遞載體，故核心領導人會被視為企業代表。因此，創業企業領導人向投資者展現的“專業能力強”“富有誠信”“年輕有活力”等特征，對創業融資具有積極影響。

（3）組織能力維度題項反映的核心內容是“清晰”，包括產權清晰、商業模式清晰、盈利預期清晰、激勵機制清晰等。對于創業企業而言，向投資者展現企業清晰的規劃是必要的。

（4）外部環境維度包括“行業特征”和“市場環境特征”兩個因子。從“行業特征”相關題項可以看出，投資者青睞技術壁壘較高的行業，同時也重視國家宏觀環境政策。從“市場環境特征”相關題項可以看出，投資者既關注市場本身的狀況，也關注企業產品對市場的適應性。因此，對于創業企業而言，既要重視行業選擇，也要關注產品與細分市場匹配度。

3" 組態研究

3.1" 樣本選擇與數據來源

本文在CVS投中數據庫中選取2018—2020年天使輪融資項目，在剔除信息不完整和投資人為非機構投資者的項目后，獲得112家創業企業融資信息。每個項目包括項目簡介、核心團隊信息、股東信息、知識產權信息及經營信息。剔除最終融資金額后，交由4位具有風險投資經驗的專家依據融資項目披露信息對文中創業企業身份量表打分，并對融資金額取自然對數。原因如下：一是通過數據庫獲取的創業項目信息更加真實，且能夠獲取創業企業實際融資金額，而不僅僅是考察投資者的投資意愿；二是邀請風險投資人對各創業項目進行評價，更具專業性。

本文根據收集的相關數據對量表信度與效度進行檢驗。結果顯示，領導能力、組織能力、外部環境特以及競爭優勢征4個子量表的Cronbach's α系數分別為0.872、0.700、0.805、0.830，均大于0.7，4個子量表的CR值均大于0.8，AVE值大于0.5。由此說明，本文研究量表信度與效度符合標準。

3.2" 變量校準

根據fsQCA軟件使用規范，需要采用直接法或間接法將變量轉化為0～1之間的模糊隸屬分數。本文采用直接校準法設定錨點（見表7），如果數據呈非正態分布，則設置0.2、0.5、0.8分位點［27］。各變量偏度及峰度如表8所示。由表8可知，所有自變量呈左偏分布。為了便于描述，創業融資、投資者認同的創業企業身份特征維度下的8個因子分別采用y（融資額）、lx（領導行為特征）、lt（企業家人格特質）、cz（內部組織特征）、yl（盈利預期與激勵特征）、hy（行業特征）、sc（市場環境特征）、jzl（技術創新能力）、和cp（產品價值創造力）表示。

3.3" 單個條件必要性分析

在進行模糊集真值表分析前，需要對要素進行必要性分析。這是因為借助fsQCA軟件處理數據過程中，當某個條件是結果發生的必要條件時，可能會被作為邏輯余項消除，而不會出現在簡約解或中間解中，因而導致結果出現問題［28］。一般認為，單個條件一致性水平高于0.9且具有一定的覆蓋度時，就可作為結果的必要條件。基于這一標準，本文運用fsQCA3.0軟件對單一條件是否構成高/非高創業融資的必要條件進行檢驗，結果如表9所示。由表9可知，8個前因條件一致性水平均低于0.9。因此，可以認為不存在影響創業融資的必要條件。

3.4" 條件組態充分性分析

本文通過fsQCA3.0軟件分析創業融資組態，借鑒已有研究成果［29］，將組態一致性閾值設定為0.8，按照樣本規模將案例頻數閾值設定為1。為避免出現“同時子集關系”現象，本文將PRI閾值設置為0.75［30］，依據設置標準進行標準化分析，最終得到復雜解、簡約解和中間解。參考Ragin（2009）的研究成果，本文匯報中間解和簡約解，結果如表10所示。將在中間解和簡約解中均存在的前因條件作為組態中的核心條件；將僅存在于中間解的前因條件作為組態中的輔助條件。

表10顯示，創業企業獲得創業融資的充分條件組合有10個，并且各組態單個解的一致性水平均高于0.9。創業企業獲得創業融資組態的總體解一致性為0.976，表明97.6%獲得創業融資的企業滿足上述10個組態條件；總體解的覆蓋度為0.616，表明這10個條件組態可以解釋樣本中61.6%的融資案例。

注：表中的“●”代表核心條件存在，“”代表輔助條件存在，“”代表核心條件缺失，“”代表輔助條件缺失，“空白”表示前因條件可有可無，下同

由表10可知，創業融資前因條件較多，為了便于分析，依據前文研究可以將8個創業融資前因條件分為4類，分別為創業企業領導能力、創業企業組織能力、創業企業外部特征和創業企業競爭優勢。若在一個類別中某個組態至少存在一個核心條件，則認為該組態中的案例在這一類別上表現優異。根據這一判別標準，本文將10個組態分為4類。其中，H1中每個類別至少包含一個核心條件，因而可以認為這類創業企業綜合實力較強。此外，H2、H3和H4中均有一個類別缺少核心條件，因而可以認為這3個組態為某類別條件缺乏的組態。

組態H1包含3個組態，這3個組態中每個維度至少存在一個核心條件。此時，創業企業在投資者認同的4個子量表中都具有不錯的表現，綜合實力較強。因此，將其稱為綜合型身份。這類創業企業更容易獲得投資者青睞。從8個前因組態條件看，H1c與H1a、H1b稍有不同，盈利預期作為核心條件缺失和產品價值創造能力作為輔助條件缺失，說明如果具備投資者認同的領導行為特征、內部組織特征、良好的市場環境和技術創新能力，創業企業也能獲得融資。現實中，這類創業企業擁有強大的技術團隊，掌握最新科研成果，往往能夠吸引高風險偏好的投資者。此外，H1c與H1a和H1b在領導能力維度下的核心條件不同，H1a和H1b中投資者認同維度下的企業家個人特質作為核心條件存在，其余組態中（除H4外）企業家個人特質也是核心條件，由此印證了“投資創業企業就是投資創始人”這一觀點。這類創業企業的身份特征就是創始人的特征。這是因為企業創業初期，創始人是企業生存和發展的核心。此時，在缺乏其它參考依據的情況下，為了吸引投資者，創始人需要具備頑強拼搏的精神和堅忍不拔的毅力這類被認為可能獲得成功的品質。H1c組態中，領導行為特征作為核心條件，企業家人格特質可有可無。由此可以看出，這類具備開拓創新能力的企業需要的是能夠實施合理管理行為的管理者。事實上，這類企業的核心領導可能是非正式組織中的某位技術權威。

組態H2包括5個組態，其中外部環境作為核心條件缺失，說明外部環境不能作為企業獲得投資者認同的充分條件。H2組態中，創業企業處于穩定的外部環境中。此時，創業企業不具備改變外部環境的能力。為了獲取創業融資，這類創業企業競爭會更加激烈。因此，本文將H2組態稱為競爭型身份。通過組態對比可以看出，企業家人格特質、內部組織能力和技術創新能力作為核心條件出現。由此說明，為了獲得投資者認同，企業必須滿足上述3個條件。此外，H2組態中，盈利預期分別以核心條件、核心條件缺失和可有可無3種狀態出現。當盈利預期作為核心條件出現時，領導行為特征可有可無，而其它兩類領導行為需要作為輔助條件出現。因此，選擇成熟行業和市場的創業企業在進行身份構建時，可以根據自身盈利預期對其它條件進行選擇。

組態H3中，組織能力作為核心條件缺失，內部組織特征作為輔助條件存在。這一組態下，企業家人格特質、行業環境和產品價值創造能力作為核心條件存在，領導行為特征、市場環境作為輔助條件存在。從組態構成看，創業企業可能處于新興行業或新細分市場，產品價值已被小范圍驗證，且核心領導人具備掌控企業的特質。此時，尚不完善的組織架構并不能影響企業融資效果。因此，本文將其稱為開辟型身份。這一組態下，投資者認為組織能力并不是影響創業融資的重要因素，因為隨著組織規模擴大，組織架構得以完善、組織能力得以提升。現實中，這一組態適用于大學生創業，創業者可以通過這一組態構建獲取投資者認同，從而獲取創業融資。

組態H4中，領導能力作為核心條件缺失，領導行為特征作為輔助條件存在。這一組態下，組織能力、盈利預期、外部市場環境和技術創新能力作為核心條件存在，產品價值創造能力作為輔助條件存在，外部行業特征作為輔助條件缺失。這類企業大多依托成熟企業發展，例如新浪閱讀最初依托“新浪讀書”發展，2019年獨立開展出版業務，2020年獲得4 000萬元天使輪融資。這類創業企業擁有成熟的內部組織流程和較強的盈利能力，因而創始人的人格特質對創業融資的影響不顯著。這一組態下，創業企業擁有較強的技術創新能力，往往占據一定的市場份額或在行業中處于優勢地位。此時，行業環境作為輔助條件可以缺失。因此，本文將此類組態稱為主導型身份。

綜上所示，投資者認同的創業企業身份構建路徑如圖1所示。

3.5" 穩健性檢驗

本文采用兩種方法對研究結果進行穩健性檢驗：第一，參考Lewellyn等（2016）的研究成果，將一致性閾值由0.8下調為0.76，經過fsQCA標準化分析后，結果發現，投資者認同的創業企業身份組態未發生改變，整體解的一致性和覆蓋率均無變動，各組態一致性和覆蓋率有微小變動，此處不再列示。第二，參考Fiss （2011）的研究成果，在±25%范圍內通過改變變量交叉臨界值調整校準標準。結果發現，雖然結果出現新的組態，但其本質解釋并未改變（見表11）。綜上所述，本研究構型具有穩健性。

4" 結語

4.1" 結論

（1）投資者認同的創業企業身份特征包括創業企業領導能力、組織能力、行業環境和競爭優勢4個維度。其中，每個維度包含兩個因子，分別為領導行為特征和企業家人格特質、內部組織特征和盈利預期與激勵特征、行業特征和市場環境特征，以及技術創新能力和產品價值創造力。由此，本文構建了上述4個維度下的8因子創業企業身份測量量表。

（2）投資者認同的創業企業身份構建路徑可歸納為綜合型、競爭型、開辟型和主導型4條路徑。其中，綜合型身份構建路徑適用于4個維度均表現較好的創業企業；競爭型路徑適用于外部環境穩定的創業企業；開辟型身份構建路徑主要適用于大學生創業；主導型創業企業身份構建路徑適用于依托成熟企業的創業項目。

4.2" 管理啟示

4.2.1" 對創業企業的實踐啟示

（1）向投資者闡述項目前，創業企業需要了解投資者的心理偏好，突破自身與投資者間的信息壁壘。創業企業需要充分認識到企業身份的重要性，結合自身特點向投資者傳遞信息，減少溝通障礙。

（2）創業企業需重視企業身份構建，明確自身定位，充分發揮自身優勢。具體而言，創業企業可參考前文創業企業身份構建路徑，明晰自身特點并結合身份要素進行身份構建，得到投資者認同，進而獲取創業融資。

4.2.2" 對投資者的實踐啟示

投資者可以依據前文創業企業身份構建路徑，掌握創業企業的優勢與劣勢，進而有針對性地幫助創業企業發揮優勢、彌補劣勢。事實上，風險投資機構不僅可為創業企業提供資金支持，而且能夠向創業企業提供有經驗的管理者，幫助企業構建完整的組織架構或制定清晰的戰略規劃。因此，投資者需要充分了解創業企業的優勢、劣勢，進而確保自身能夠獲得豐厚的投資收益。

4.3" 局限與展望

本研究存在以下不足：第一，基于橫截面數據開展分析，僅針對初創期企業。然而，隨著企業發展，投資者認同的企業身份特征與身份構建路徑可能發生改變。因此，未來可以收集縱向數據，采用動態方法進行研究，探索不同生命周期視角下投資者認同的企業身份要素及構建路徑。第二，本文研究對象為初創期企業的主要投資者（機構投資者），事實上，隨著企業發展，企業會與不同類型投資者打交道。不同類型投資者對企業身份的看法是否一致？如果存在矛盾，企業應如何調和？未來可以擴大研究范圍，以便獲得更具普適性的結論。

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（責任編輯：張" 悅）

The Construction of Entrepreneurial Enterprise Identity and Entrepreneurship Financing：Scale Development and" A Configuration Analysis

Wen Yao， Li Chunqing， Wang Zhengbin

（School of Economics and Management， Northwest University， Xi'an 710049， China）

Abstract：In the post-pandemic era， the downward pressure on the economy is constantly increasing， and employment opportunities are harder to come by. In this context， the Chinese government has firmly emphasized the significance" and supported \"entrepreneurship to bring employment and entrepreneurship to promote innovation\"， making entrepreneurship a new engine of the economy. Entrepreneurship financing not only affects the survival of entrepreneurial enterprises， but also determines their future development. However， the phenomenon of information asymmetry between investors and startups has led to difficulties in financing startups. To address this issue， scholars have studied the impact of different corporate factors on entrepreneurial financing. However， as an organic whole， the study of a single factor not only makes it difficult to comprehensively explain the financing problems faced by entrepreneurial enterprises， but also leads to contradictions in the research conclusions. For startups， another issue that needs to be addressed is the integration of identity elements， as many companies are unable to utilize existing identity features to integrate attractive corporate identities.

Considering the above context， this article explores the elements of entrepreneurial identity identified by investors from the perspective of identity theory， as corporate identity reflects the \"core， enduring， and unique\" characteristics of the enterprises. Identity theory makes it possible to provide a more comprehensive and holistic description of entrepreneurial enterprises. Subsequently， on the basis of theoretical literature， this article obtains the initial structure of entrepreneurial identity characteristics identified by investors through semi-structured interviews， open-ended questionnaire surveys， and coding methods. Then it uses exploratory factor analysis and confirmatory factor analysis to extract four corporate identity characteristics that investors identify， including leadership ability， organizational ability， industry environment， and competitive advantages. These four dimensions contain a total of eight factors， with each covering two factors. In detail， leadership ability includes leadership behavior characteristics and entrepreneurial personality traits. Organizational capability includes the characteristics of the internal organization， profit expectations， and incentives.

The external environment includes industry characteristics and market environment characteristics. At the same time， a scale of entrepreneurial enterprise identity containing these four dimensions （a total of eight factors） is obtained for investor identification.In order to solve the problem of combining the identity elements of entrepreneurial enterprises， drawing on configuration theory， this article uses the method of fsQCA to analyze the eight factors that affect the identity characteristics of entrepreneurial enterprises identified by investors in the previous text.Finally， four types of entrepreneurial identity construction paths are sorted out， including comprehensive， competitive， pioneering， and dominant;and then， by analyzing these four types of configurations， the article points out the types of entrepreneurial enterprises corresponding to these four paths.

Drawing on social identity theory and identity theory， this article employs theoretical coding， factor analysis， and fuzzy set qualitative comparative analysis （fsQCA） methods to study the characteristics of entrepreneurial enterprise identity identified by investors and the configuration effect of entrepreneurial enterprise identity construction on obtaining entrepreneurial financing.Unlike previous studies based on signal theory or resource theory， this article explores the characteristics of entrepreneurial identity based on social identity theory and identity theory， and provides a measurement scale for entrepreneurial identity recognized by investors. On the one hand， it broadens the theoretical research perspective of entrepreneurial financing. On the other hand， it provides measurement tools for corporate identity research. On this basis， from the perspective of configuration theory， this article explores four paths for building entrepreneurial identity that are conducive to obtaining entrepreneurial financing， breaking through the deficiencies of the existing research that only focuses on the impact of a single factor on obtaining entrepreneurial financing.Then， by comparing and analyzing the antecedent configurations of entrepreneurial financing， it is identified that different types of entrepreneurial enterprises can be combined based on their own factor characteristics so as to fully demonstrate the advantages of enterprises.This also provides a more detailed explanation of the complex relationship between investors and startups.

Key Words：Enterprise Identity; Entrepreneurship Financing; Grounded Theory; Factor Analysis; Configuration Theory