發(fā)揮金融基礎設施數(shù)據(jù)服務功能

摘要：金融基礎設施是金融市場重要的數(shù)據(jù)服務提供者，相關(guān)數(shù)據(jù)服務便利市場機構(gòu)進行投資決策，助力管理部門開展風險管理，對提高市場透明度、提升市場效率具有重要作用。我國債券中央登記結(jié)算機構(gòu)的數(shù)據(jù)服務類型豐富，覆蓋對象全面，具有深加工、高附加值的特點。應進一步發(fā)揮金融基礎設施的數(shù)據(jù)服務功能，加強對金融基礎設施數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)保護，完善金融基礎設施自身的數(shù)據(jù)治理體系，深入挖掘數(shù)據(jù)要素價值，促進數(shù)據(jù)合規(guī)高效流動，促進市場發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融基礎設施 數(shù)據(jù)服務 數(shù)據(jù)價值

金融基礎設施是金融市場的“管道”和“樞紐”，是重要的金融數(shù)據(jù)生產(chǎn)者、使用者和服務者。金融基礎設施數(shù)據(jù)蘊含較高的數(shù)據(jù)要素價值。在嚴格落實數(shù)據(jù)安全保護的前提下，對數(shù)據(jù)進行有效治理和應用，積極開展數(shù)據(jù)市場服務，能夠發(fā)揮提高市場透明度、提升市場效率、促進市場開放的重要作用，也有利于充分激發(fā)金融數(shù)據(jù)要素價值，助力國家數(shù)據(jù)要素市場建設。

金融基礎設施提供數(shù)據(jù)服務具有必要性

其一，金融基礎設施數(shù)據(jù)蘊含較高的數(shù)據(jù)要素價值。金融基礎設施為金融業(yè)務的達成提供系統(tǒng)支持，數(shù)據(jù)量大、數(shù)據(jù)收集與生產(chǎn)頻率高、覆蓋面廣、追溯時間長，集中存儲于數(shù)據(jù)中心，結(jié)構(gòu)化程度高，便于實現(xiàn)大規(guī)模靈活運用，對發(fā)現(xiàn)金融市場變化規(guī)律、分析預測市場發(fā)展趨勢具有重要參考價值。

其二，金融基礎設施數(shù)據(jù)是管理部門開展風險管理決策的重要抓手。債券領(lǐng)域內(nèi)，特別是在債券直接持有模式下，中央登記結(jié)算機構(gòu)及時、準確、完整地掌握實際投資者的明細賬戶持有情況，能夠查明債券自發(fā)行日起的持有鏈條、資產(chǎn)流向，能夠為市場監(jiān)測提供穿透、全面的信息，動態(tài)反映市場變化，及時發(fā)現(xiàn)市場異常動向，助力監(jiān)管部門預防和化解金融風險。

其三，金融基礎設施數(shù)據(jù)是市場機構(gòu)進行投資決策的重要參考工具。金融基礎設施一方面向市場及時、全面地披露基礎信息；另一方面滿足市場參與者需求，提供多樣化數(shù)據(jù)服務，各類數(shù)據(jù)產(chǎn)品及價格指標體系構(gòu)成市場資產(chǎn)定價、投資交易、風險管理的基礎，對推動我國資本市場發(fā)展、支持實體經(jīng)濟起到關(guān)鍵作用。

金融基礎設施數(shù)據(jù)服務的國際經(jīng)驗

《金融市場基礎設施原則》（以下簡稱“PFMI”）指出，金融基礎設施應根據(jù)法規(guī)和行業(yè)預期滿足參與者、有關(guān)管理部門和公眾的信息需求，采用有效的流程和程序，以適當?shù)姆绞郊皶r提供準確的數(shù)據(jù)，足以提高市場透明度，并支持其他公共政策目標。1金融基礎設施提供數(shù)據(jù)服務是行業(yè)的國際慣例與準則。

（一）面向市場的數(shù)據(jù)服務

國際上各金融基礎設施均將信息披露作為數(shù)據(jù)服務的基本內(nèi)容。同時，披露的內(nèi)容具有有限性，其范圍和程度由金融基礎設施在監(jiān)管部門指導下自主決定。PFMI提出，至少應向公眾提供敞口頭寸、交易筆數(shù)和交易金額的匯總數(shù)據(jù)和分類匯總數(shù)據(jù)，如按交易對手、參照實體分類或產(chǎn)品貨幣分類匯總。2美國證券存托與清算公司（DTCC）提供涉及政府債券、股票、貨幣市場、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、信用違約互換（CDS）等業(yè)務領(lǐng)域的基礎數(shù)據(jù)查fGyPgvoWghN73/X+NHmg0A==詢服務。3日本證券托管中心（JASDEC）在其網(wǎng)站提供股票系統(tǒng)、短期公司債券系統(tǒng)、公司債券系統(tǒng)等月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)。韓國證券托管公司（KSD）在其網(wǎng)站上披露股票、債券、短期金融工具、集合投資證券等資產(chǎn)的托管、清算、結(jié)算數(shù)據(jù)。

除信息披露外，國際上各金融基礎設施通過深入挖掘數(shù)據(jù)價值，面向市場有償提供數(shù)據(jù)產(chǎn)品。如德意志交易所通過明訊（Clearstream）對國際證券結(jié)算指令進行匯總，生成債券流動性相關(guān)數(shù)據(jù)（Bond Liquidity Data），方便投資者衡量債券發(fā)行人流動性風險。歐清通過構(gòu)建數(shù)據(jù)解決方案（Euroclear Information Solutions）提供不同的數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務，涉及固定收益證券的流動性數(shù)據(jù)及公司行為數(shù)據(jù)。DTCC的數(shù)據(jù)產(chǎn)品涵蓋公司行為數(shù)據(jù)、ETF投資組合數(shù)據(jù)、法律聲明數(shù)據(jù)、流動性數(shù)據(jù)、證券主文件數(shù)據(jù)等板塊。4

（二）面向監(jiān)管的數(shù)據(jù)服務

PFMI指出金融基礎設施應當采用有效的流程和辦法，以適當?shù)姆绞郊皶r向有關(guān)管理部門提供數(shù)據(jù)，使它們能夠履行各自的監(jiān)管職責和法律責任。5國際上各金融基礎設施均依據(jù)其國內(nèi)法規(guī)面向監(jiān)管提供數(shù)據(jù)支持。2012年歐盟發(fā)布《歐盟金融基礎設施法規(guī)》（EMIR），建立交易報告制度，金融基礎設施需定期向監(jiān)管當局提供數(shù)據(jù)。2008年國際金融危機后，美國《多德-弗蘭克法案》強化了金融基礎設施數(shù)據(jù)報告義務。瑞士在2015年制定了世界首部《金融基礎設施法》，其中規(guī)定金融基礎設施記錄和保持的數(shù)據(jù)應允許瑞士金融市場監(jiān)管局、瑞士國家銀行等政府有關(guān)部門獲得。

監(jiān)管機構(gòu)提出數(shù)據(jù)報送要求，需與其監(jiān)管權(quán)限相匹配。從國際經(jīng)驗來看，可參考歐盟《數(shù)據(jù)法案》對于企業(yè)向政府部門提供數(shù)據(jù)時的合規(guī)要求：一是數(shù)據(jù)請求的內(nèi)容、范圍和顆粒度符合透明和相稱原則，請求目的和預期用途具體明確；二是公共機構(gòu)應遵守用途限制，只能將數(shù)據(jù)用于其要求的目的，數(shù)據(jù)含有商業(yè)秘密時，予以保密。瑞士《金融基礎設施法》第62條為不同監(jiān)管機構(gòu)設置了不同數(shù)據(jù)請求范圍，如瑞士央行和金融監(jiān)管局可獲得與交易有關(guān)的數(shù)據(jù)，瑞士收購委員會可獲得與收購有關(guān)的數(shù)據(jù)，競爭委員會可獲得競爭領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)。

我國債券中央登記結(jié)算機構(gòu)的數(shù)據(jù)服務功能

我國金融基礎設施積極開展數(shù)據(jù)服務，與國際實踐相比，以中央結(jié)算公司為代表的中央登記結(jié)算機構(gòu)，貫徹并深化國際準則要求，相關(guān)數(shù)據(jù)服務實踐在同類型金融基礎設施中具備優(yōu)勢地位。服務類型及內(nèi)容豐富，涵蓋基礎服務、價格指標體系及各類定制產(chǎn)品服務。覆蓋對象全面，包括市場機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和系統(tǒng)參與者。大量數(shù)據(jù)服務具有深加工、高附加值的特點，技術(shù)含量高。

（一）面向市場提供多種類型的數(shù)據(jù)服務

中央登記結(jié)算機構(gòu)面向市場提供數(shù)據(jù)服務，分為信息披露服務和定制化服務。前者是指依據(jù)法律或監(jiān)管要求，對于應當公開的登記、托管、結(jié)算數(shù)據(jù)和用戶的信息進行披露，面向全體市場成員公開，此類服務應遵循有限性原則，具體內(nèi)容在監(jiān)管部門指導下，由金融基礎設施決定。后者是指在合同約定情形下，金融基礎設施滿足特定主體需求提供的數(shù)據(jù)服務，此類服務應遵循可持續(xù)原則和公平原則，定價合理，既滿足金融基礎設施的可持續(xù)發(fā)展，又符合市場整體發(fā)展水平，同時金融基礎設施不得對市場成員實施差別待遇。

中央結(jié)算公司多年來忠實履行數(shù)據(jù)市場服務義務，得到市場認可。第一，通過發(fā)行、托管、結(jié)算信息的公開披露，不斷提升我國債券市場的透明度。中國債券信息網(wǎng)以發(fā)行、流通、托管、付息兌付為線索，發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)（統(tǒng)計月報、專項統(tǒng)計、結(jié)算日報）與結(jié)算行情等信息，展示債券全生命周期信息，并提供便捷的數(shù)據(jù)查詢服務。第二，不斷挖掘數(shù)據(jù)價值，通過豐富的數(shù)據(jù)產(chǎn)品為用戶提供及時、直觀、全面的數(shù)據(jù)解讀。構(gòu)建多維度的中債數(shù)據(jù)統(tǒng)計產(chǎn)品，涵蓋中債收益率曲線、中債估值、中債指數(shù)、中債風險與合規(guī)產(chǎn)品、中債參考數(shù)據(jù)、中債行情數(shù)據(jù)；提供個性化的中債數(shù)據(jù)增值服務，包括各類資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征測試（中債SPPI）及預期信用損失（中債ECL）服務，面向投資人和發(fā)行人推出“我的統(tǒng)計”。第三，通過數(shù)據(jù)管理平臺、工具與系統(tǒng)融合，為市場主體提供更加便利的數(shù)據(jù)解決方案。研發(fā)中債Dr. Quant平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的可視化、應用工具的場景化、互動渠道的多樣化；推進可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）在地方政府債券信息披露中的應用，增強企業(yè)債券信息披露能力，提高信息披露的透明度和信息查閱的便利性；基于國債計量模型，探索其在地方債管理方面的應用場景和應用方式，為重點發(fā)行人制定發(fā)行策略提供參考。建設綠色債券信息平臺，運行國內(nèi)外首個綠色債券環(huán)境效益數(shù)據(jù)庫，為綠色投融資提供數(shù)據(jù)支持，助力國家“碳達峰、碳中和”目標實現(xiàn)。

（二）面向監(jiān)管深入開展數(shù)據(jù)支持

金融基礎設施履行監(jiān)管支持義務主要包含三種情形：一是向業(yè)務主管部門定期報送業(yè)務統(tǒng)計信息。二是在日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)異常情況、重大業(yè)務風險和技術(shù)風險及重大違法違規(guī)行為，及時向業(yè)務主管部門報告。三是根據(jù)公檢法等機關(guān)履職需要，依照法定的程序和條件配合查詢和取證。

中央結(jié)算公司履行監(jiān)管數(shù)據(jù)支持義務，依托中央確權(quán)、一級托管體系和全額實時結(jié)算系統(tǒng)，具有高頻度、穿透性、定制化特征，處于國際領(lǐng)先水平。支持向監(jiān)管部門提供日報乃至日間實時級別的高頻度、穿透式數(shù)據(jù)。探索債券市場違約率統(tǒng)計，精準刻畫信用債市場的發(fā)展狀況，同時為開展信用債投資的準確性和風險資產(chǎn)定價提供重要參考。構(gòu)建風險監(jiān)測系統(tǒng)和模型，主動對各類風險進行識別、預警、發(fā)現(xiàn)、化解和科學防范，向主管部門提供各類市場分析報告，發(fā)揮一線市場監(jiān)測職能，助力筑牢風險防線。

（三）面向用戶保障其對數(shù)據(jù)的相關(guān)權(quán)利

金融基礎設施數(shù)據(jù)產(chǎn)生于用戶的業(yè)務活動，金融基礎設施應履行保密義務，除公開披露的數(shù)據(jù)外，不得對外披露用戶信息及業(yè)務數(shù)據(jù)，保障客戶信息及交易活動的保密和安全。保障用戶的知情同意權(quán)，在業(yè)務協(xié)議中明確告知用戶數(shù)據(jù)收集和使用的事實。同時，采取有效措施保障用戶的數(shù)據(jù)訪問權(quán)、使用權(quán)、復制權(quán)、轉(zhuǎn)移權(quán)、修正權(quán)、異議權(quán)。

中央結(jié)算公司采用充分的技術(shù)手段保障客戶信息及交易活動的保密與安全。數(shù)據(jù)使用嚴格遵循脫敏程序，數(shù)據(jù)中心主站點與備用站點采用數(shù)據(jù)異步鏡像確保數(shù)據(jù)備份，不斷發(fā)展隱私計算技術(shù)，在確保數(shù)據(jù)安全的前提下實現(xiàn)數(shù)據(jù)分析計算。同時，中央結(jié)算公司與發(fā)行人、投資人簽訂相關(guān)服務協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務，切實保障用戶的各項權(quán)利。

提升金融基礎設施數(shù)據(jù)服務功能的建議金融基礎設施數(shù)據(jù)服務功能的提升既有賴于制度的完善，也有賴于金融基礎設施自身的探索實踐，數(shù)據(jù)的流通和共享更是能為數(shù)據(jù)創(chuàng)造新的價值。

（一）加強對金融基礎設施數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)保護

明確的產(chǎn)權(quán)劃分是金融基礎設施開展數(shù)據(jù)服務的基礎。建議完善金融基礎設施數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)保護的頂層設計，參照《中華人民共和國證券法》及相關(guān)司法判例和國際先進經(jīng)驗，明確金融基礎設施對其合法經(jīng)營過程中形成的數(shù)據(jù)資源享有產(chǎn)權(quán)并進行依法保護。針對數(shù)據(jù)主體明確、能夠清晰界定權(quán)屬關(guān)系的數(shù)據(jù)類型，在現(xiàn)有法律體系下通過所有權(quán)制度進行規(guī)范。對于難以明確界分權(quán)屬關(guān)系的數(shù)據(jù)類型，建議適時出臺司法解釋或行政規(guī)章，貫徹數(shù)據(jù)三權(quán)理論，明確金融基礎設施對系統(tǒng)收集的數(shù)據(jù)享有數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)。未經(jīng)金融基礎設施同意，任何單位和個人不得訪問、獲取、使用、發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)。

（二）不斷完善金融基礎設施的數(shù)據(jù)治理體系

數(shù)據(jù)治理是數(shù)據(jù)應用與服務的前提。金融基礎設施應不斷完善自身的數(shù)據(jù)治理體系。一是切實保障數(shù)據(jù)安全，通過設置專門的數(shù)據(jù)安全管理機構(gòu)，建立數(shù)據(jù)安全管理體系，不斷提升覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期的安全防護能力。二是注重數(shù)據(jù)治理標準建設，建立覆蓋基礎數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)服務等多層次的數(shù)據(jù)標準體系，形成覆蓋全生命周期的標準化數(shù)據(jù)服務流程，以數(shù)據(jù)標準規(guī)范數(shù)據(jù)治理活動。三是提升數(shù)據(jù)技術(shù)支撐能力，加大投入推進技術(shù)平臺更新迭代，發(fā)揮知識圖譜、機器學習等主流技術(shù)能力，構(gòu)建安全可靠的金融網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)中心、算力體系、技防體系。

（三）深入挖掘金融基礎設施數(shù)據(jù)的資源價值

金融基礎設施增加對市場的數(shù)據(jù)服務供給，可有效提高市場透明度，降低市場整體數(shù)據(jù)使用成本，形成規(guī)模效應。一是建議金融基礎設施持續(xù)發(fā)揮數(shù)據(jù)富集優(yōu)勢，扎實履行一線監(jiān)測職能、監(jiān)管支持職能和風險監(jiān)測職能。建立由風險指標體系和預警模型等組成的一線監(jiān)測制度，進行日常監(jiān)測并定期公布統(tǒng)計信息。推進價格指標體系建設，發(fā)展債券擔保品管理服務，為金融市場打造“風險閥門”。二是建議發(fā)揮金融基礎設施數(shù)字引領(lǐng)作用。基于金融基礎設施中立地位，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、金融科技應用、第三方價格指標方面持續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用。三是建議進一步豐富金融基礎設施數(shù)據(jù)產(chǎn)品。根據(jù)市場差異化的信息需求，為市場成員提供更加多維度和個性化的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和增值服務，規(guī)范數(shù)據(jù)產(chǎn)品的授權(quán)使用，秉持可持續(xù)發(fā)展理念，結(jié)合市場成員的承受能力和市場整體發(fā)展水平合理定價。

（四）推動金融基礎設施數(shù)據(jù)合規(guī)高效流動

實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的合規(guī)高效流動，需要形成規(guī)范、安全的數(shù)據(jù)流通規(guī)則，以及構(gòu)筑合理的治理監(jiān)管體系。一是規(guī)范數(shù)據(jù)流通路徑，對用戶、市場和監(jiān)管機構(gòu)等不同場景的數(shù)據(jù)流動，建議金融基礎設施以業(yè)務規(guī)則或協(xié)議的方式明確數(shù)據(jù)接收方的權(quán)利、義務，積極推動行業(yè)標準數(shù)據(jù)合同構(gòu)建。二是有序推動數(shù)據(jù)跨境流動，建議盡快推出金融行業(yè)重要數(shù)據(jù)目錄，規(guī)范數(shù)據(jù)出境行為。三是推動數(shù)據(jù)標準的交流共享，建議加強境內(nèi)金融基礎設施數(shù)據(jù)標準的統(tǒng)一和國際推廣，如加強推廣中央結(jié)算公司在曲線編制和估值方面形成的科學標準、中債環(huán)境效益指標體系等綠色標準，進一步提高市場的規(guī)范性和透明度。（本文是“中債概念三期”課題的專題文章）

注：

1.參見PFMI，支付結(jié)算體系委員會/國際清算銀行/國際證監(jiān)會組織技術(shù)委員會編，中國人民銀行支付結(jié)算司譯，中國金融出版社2013年版，第129—130頁。

2.見PFMI第24條注釋2。

3. DTCC數(shù)據(jù)服務的8個板塊包括：（1）通過CDS 數(shù)據(jù)集（CDS Kinetics）提供信用違約互換數(shù)據(jù)服務；（2）基于DTC托管數(shù)據(jù)，公布各類型證券的日終頭寸；（3）根據(jù)DTCC子公司NSCC數(shù)據(jù)，建立股票數(shù)據(jù)集（Equity Kinetics），公布股票交易相關(guān)數(shù)據(jù)；（4）通過ETF數(shù)據(jù)集（ETF Kinetics）提供ETF 活動的一級、二級市場數(shù)據(jù)；（5）通過交易賬簿基本評審服務（FRTB）為銀行提供交易數(shù)據(jù)，以確保用戶銀行符合巴塞爾協(xié)議規(guī)定；（6）通過貨幣市場數(shù)據(jù)集提供商業(yè)票據(jù)和機構(gòu)存款二級結(jié)算交易的匿名數(shù)據(jù)；（7）通過國債數(shù)據(jù)集提供回購交易活動的每日數(shù)據(jù)，提高美國國債回購市場的透明度；（8）建立場外交易市場（OTC）直聯(lián)系統(tǒng)，為投資者和數(shù)據(jù)服務商提供數(shù)據(jù)交付方案。

4.其數(shù)據(jù)產(chǎn)品名稱原文為CA 20022 Service、CA Web Service、ETF Portfolio Data Service、Legal Notice System（LENS）Data、Liquidity Coverage Ratio（LCR） Service 、Security Master File Data。

5.見PFMI第24條要點2。

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