組織冗余對企業ESG表現的影響研究

韓靜 羊顏

【摘 要】 企業ESG實踐是一項資源消耗性事業，組織冗余能否為其提供資源支持存在組織理論和代理理論兩種觀點。文章以2009—2022年滬深A股上市公司為研究樣本，實證檢驗了組織冗余與企業ESG表現之間的關系。研究發現：直接可利用冗余、可恢復冗余和潛在冗余均與企業ESG表現呈“倒U型”的非線性關系。機制檢驗表明，股權激勵正向調節了三種冗余與ESG表現的“倒U型”關系，而融資約束弱化了組織冗余與ESG表現的“倒U型”關系。文章拓展了ESG影響因素的研究，從組織內部冗余資源的視角，為改善企業ESG表現提供了理論基礎和實踐依據。

【關鍵詞】 組織冗余； ESG； 倒U型關系； 股權激勵； 融資約束

【中圖分類號】 F272.3；F275.5? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2024）13-0022-09

一、引言

黨的二十大報告指出，要推動綠色發展，強調站在人與自然和諧共生的高度謀求經濟社會的高質量發展。作為市場活動主體的企業理應深入貫徹黨的二十大精神，向高質量發展邁進，加快向綠色生產方式轉型，承擔起推動經濟可持續發展的責任與使命。ESG作為一套衡量企業非財務績效的指標，評價了企業在環境保護、社會責任、公司治理方面的表現，展現了企業經濟效益與社會效益協調發展的能力，其關注綠色發展和民生保障的價值取向與黨的二十大精神不謀而合，在國內受到了日益廣泛的關注和討論。在我國高質量發展的時代背景下，有關發展企業ESG實踐的政策陸續出臺，2018年9月證監會發布修訂后的《上市公司治理準則》（證監會公告〔2018〕29號）中，首次提出了上市公司ESG信息披露基本框架。2022年5月國務院國資委提出要“貫徹落實新發展理念，探索建立健全ESG體系”，將央企控股上市公司環境、社會及管治（ESG）管理及信息披露要求又提高了一個層級。不少上市公司逐漸意識到ESG實踐的重要性，成立了單獨的ESG委員會，從戰略層面指導企業的ESG活動，推動企業的可持續發展。學術界也就企業ESG實踐的經濟后果進行了深入研究。

組織冗余是超出企業經營所需而可供支配的組織內部資源[1]，有學者認為儲備冗余資源能夠幫助企業適應環境不確定性[2]，給予企業緩沖時間，滿足企業生存和競爭的需求。但代理理論卻指出了組織冗余的低效率問題，持有冗余資源具有一定的管理成本，經理人出于自身利益的考慮也會追求較高的組織冗余，擠占企業用于其他經營活動的資源。目前學界關于組織冗余的研究一部分支持了組織理論的冗余資源有益性，一部分指出組織冗余代理問題的存在，還有一部分強調要一分為二地看待組織冗余的作用，持有少量和過量的冗余資源會對企業實踐產生截然不同的影響。企業購置污染處理設備、進行慈善捐贈等ESG活動都需要大量資源的投入，尤其是財務資源，因此，日益成為企業重要發展戰略的ESG活動勢必也會受到組織內部冗余資源的影響。一方面組織冗余的待支配狀態與企業ESG履行的資源耗費性存在相互滿足的可能，冗余資源的儲備有助于企業在穩定經營的同時投入ESG建設，為企業ESG實踐提供重要的資源基礎；另一方面，持有大量冗余的非效率也會影響企業ESG實踐的持續性。企業能否將閑置的冗余資源轉化為良好的ESG實踐，二者之間是否存在非線性關系？這是事關企業如何利用現有資源、助推高質量發展的現實問題。另外，管理層作為組織資源的掌控者，決定了冗余的配置效率和ESG實踐的程度，對管理層不同程度的激勵勢必會影響其決策行為，尤其是股權激勵的程度。當管理層持有股權，從企業長遠利益的角度考慮冗余資源的利用效率，其轉化為ESG實踐的程度也會有所不同。除了內部因素，企業面臨的外部環境中的融資約束問題也會對管理者支配內部冗余的方式產生影響，融資約束高的企業更傾向于保留內部資源以應對環境變化，這意味著管理層會在是否投資于企業ESG活動這件事上做出更為謹慎的權衡。

因此，本文以2009—2022年滬深A股上市公司為研究對象，使用華證ESG評級數據作為企業ESG表現的主要依據，實證檢驗了組織冗余對企業ESG表現的影響，并探究了股權激勵、融資約束對于二者關系的調節作用。

本文可能的邊際貢獻主要體現在：（1）豐富了有關ESG影響因素的研究?，F有研究大多關注企業ESG實踐的經濟后果，針對影響企業ESG表現的因素主要是從政策等外部制度壓力切入，而本文從組織內部資源的角度出發，研究視角有所創新。（2）為組織冗余經濟后果的學術研究提供了更多經驗支持。學界更多關注組織冗余對企業創新、研發方面的作用，少數研究也只是從環保投入、社會責任履行的單一維度展開，缺乏整體性，本文探究了組織冗余對ESG這一綜合性非財務績效指標的作用，將企業高質量發展這一總目標納入內部資源配置的現實考慮中，豐富了組織冗余對企業非財務績效影響的相關文獻。本文實證發現了冗余資源的非線性作用，為學術界關于組織冗余正負面影響的爭議提供了證據參考，有助于企業管理者厘清冗余資源的成本與收益，幫助企業尋找最優冗余水平。（3）分析了股權激勵和融資約束對組織冗余與企業ESG表現的調節作用，進一步剖析了組織冗余對ESG影響的內在機制，對企業進一步優化冗余資源的配置、改善企業ESG表現提供了決策參考，同時為股東加強管理層股權激勵、金融機構緩解企業融資約束提供了理論基礎和數據支撐，具有現實指導意義。

二、理論分析與研究假設

（一）組織冗余與企業ESG表現

組織理論認為企業是一個有機生命體，儲備冗余資源是維持企業生存和發展的必要手段[2]。組織冗余具體包括冗余的資金或現金等價物、借貸能力、人員、設備以及沉淀于生產經營過程中的各種冗余費用等[3]。

良好的ESG實踐能夠幫助企業贏得聲譽資本，從利益相關者處獲得更多的支持，但想要獲得良好的ESG表現需要巨大的成本投入[4]，購置環保設備、開展公益活動、健全治理手段等改善ESG表現的實踐都離不開資金、人員各項資源的支持。

組織冗余資源處于待配置的狀態，而ESG實踐又是一項具有資源消耗性的長期事業，二者在功能上互相滿足，將冗余資源投入到企業ESG活動中，既可以提升企業資源的利用效率，也可以幫助企業實現持續發展的目標。在環境不確定性較高時，合理的冗余儲備作為緩沖機制有助于企業應對突發環境變化[5]，承擔更多風險[6]，管理者可以通過支配冗余資源特別是現金等高流動性的冗余資源，對外部環境做出快速響應和靈活安排，企業可以將冗余資源用于ESG實踐以提升自身競爭力，緩解未來不確定性。

基于資源基礎理論，企業的可持續發展離不開內部異質性資源，而組織冗余是有價值、稀缺、難以模仿且難以替代的異質資源[7]，能夠為企業環境保護、社會責任、公司治理實踐提供有力的支持，幫助企業保持持久的競爭優勢。

管理者對組織冗余資源具有一定的自由裁量權，當組織冗余較少時，管理層更傾向于通過降低成本費用來改善業績而非采取戰略行動[8]，有限的資源被配置到更緊缺的部門，因此日漸成為企業戰略規劃的ESG實踐也會被忽視。已有研究也證明較高的冗余資源意味著企業在綠色創新、社會責任履行方面的意愿有所增強[9-10]，管理層對資源的控制有所放松，規避風險的行為有所減少，因此有動力有能力完善企業ESG實踐。

但代理理論則認為，冗余資源是代理問題的表現之一。由于管理層與股東的目標不一致，管理層很可能侵占委托人權益，利用冗余資源謀取私利[11]，造成效率低下的問題。陶加強等[12]認為管理層為了保持自身管理地位，傾向于增加組織冗余資源，保持內部資源的富足，這也意味著組織可利用資源的投入受到擠壓，用于生產研發的生產性資源被迫減少[11]，危及組織的盈利能力[13]。同時，冗余資源越多，持有冗余資源的管理成本越高。因此管理層出于自利的動機持有較高的冗余資源，很可能擠占了企業進行ESG建設的資源數量。良好的盈利能力對企業ESG表現具有促進作用[14]，而大量的冗余資源卻降低了企業盈利能力[13]，抑制了企業ESG實踐的動力。在較高的冗余資源下，管理者容易安于現狀，錯失良機，其產生的低效率問題也會影響到企業ESG實踐的表現。

綜合考慮冗余資源的收益和成本，本文認為組織冗余與企業ESG表現可能并不是一種線性關系，而是存在一個拐點，當冗余資源的持有量在最優范圍內時，組織冗余能夠提升企業ESG實踐的意愿并為企業ESG實踐提供資源支持，而冗余資源超過這一范圍時，反而會抑制企業ESG實踐的意愿，惡化企業ESG表現。

基于上述理論分析，本文提出假設1。

H1：組織冗余與企業ESG表現呈“倒U型”非線性關系。

（二）組織冗余、股權激勵與企業ESG表現

高管作為公司的主要決策者和執行者，決定著企業資源的利用程度和ESG實踐的履行狀況。股權激勵使管理者成為公司的所有者之一，可以將管理層的利益與股東的利益直接聯系在一起，促使高管減少短視主義，做出提升企業可持續發展能力的決策。

一方面，股權激勵有助于提升管理層風險承擔水平，提高資本配置效率[15]。隨著高管持股比例的上升，管理層與股東的目標趨向一致，從企業發展的角度考慮，管理者會優化組織的資源配置，提高組織冗余的利用效率，減少自利行為，從而降低組織冗余產生的代理成本。管理者意識到良好的ESG實踐可以給組織帶來更多的資源機會，也會努力提升企業ESG評級以增加股東財富。因此，在組織冗余發揮促進作用的階段，股權激勵使得管理層為了提升資源利用效率，更加合理利用有限的組織冗余并積極踐行ESG活動，提升企業價值，股權激勵呈現正向調節作用。

另一方面，當高管持股比例較高，且管理者可以自由支配的組織冗余資源越多時，其對企業的實際控制力也會增強，管理者對資源的使用可能出現非理性行為[12]。由于管理者的權力增強，股東的外部約束力弱化，其所支配的大量冗余資源容易使其產生自滿情緒而做出不符合最優實踐的決策[16]，管理者會更傾向于目前實實在在可以獲得的利益[17]，而非需要大量前期投入的ESG活動。因此，在組織冗余的抑制階段，股權激勵強化了管理層配置冗余資源的能力，使其產生資源不合理利用的行為，忽視企業ESG實踐的重要性，股權激勵呈現出同樣的正向調節作用。

基于上述理論分析，本文提出假設2。

H2：股權激勵正向調節了組織冗余與企業ESG表現之間的關系。

（三）組織冗余、融資約束與企業ESG表現

融資約束會增加企業外部籌資的成本，企業面臨的融資約束的高低直接影響到企業從外部獲取資金的數量。

一方面，受到融資約束程度較高的企業對資源的使用會更為謹慎，融資約束減少了組織可利用的資金，因此有限的內部資源被配置到更需要的部門以維持企業正常經營活動。同時，由于外源資金的獲取變得困難，管理層更傾向于持有更多的內部現金等冗余資源，以應對外部環境的動態變化，企業被迫放棄能夠增加組織冗余資源的項目機遇，投資不足的問題較為明顯[18]，而需要大量、長期資本投入的ESG實踐也容易被忽視。所以，在組織冗余正向促進企業ESG表現的階段，融資約束較高時，企業會將有限內部冗余資源投入經營以獲利，而非關注組織的社會效益，ESG實踐的意愿有所降低，融資約束發揮負向調節作用。

另一方面，雖然較高的融資約束限制了企業外部融資的能力，但隨著組織內部資源的豐富，對外部環境動態性的擔憂會有所減少，企業可以依靠富足的內部資源應對突發情況，在較為穩定的經營情況下企業ESG投資的動力也會有所增強。同時，企業資源越豐富，越有責任承擔更多的社會職能[10]，ESG實踐的主動性更強。所以，在組織冗余的負向抑制階段，組織內部豐富的資源能夠一定程度緩解外部融資約束帶來的問題，促使企業更好地履行環保社會責任，積極提高企業ESG披露水平，融資約束呈現負向調節作用。

基于上述理論分析，本文提出假設3。

H3：融資約束負向調節了組織冗余與企業ESG表現之間的關系。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取2009—2022年滬深A股上市公司的數據作為初始研究樣本，其中，企業ESG表現來自華證ESG評級數據庫，其他財務數據和公司治理數據均來源于CSMAR數據庫。為保證數據的可靠性，本文對初始樣本進行了如下處理：（1）剔除樣本期間被ST、*ST或PT的公司；（2）剔除金融類上市公司；（3）剔除含有缺失值的樣本；（4）對連續變量進行了雙側1%的縮尾（Winsorize）處理，以消除極端值的影響。

（二）變量定義

1.被解釋變量：企業ESG表現（ESG）

目前學術界主要采用第三方評級機構的評分衡量企業ESG表現，鑒于華證ESG評價體系更接近中國市場特征，評級數據更新頻率高、覆蓋范圍廣、數據連續性強，本文參考已有研究，將其九個等級依次賦值為1—9分，作為本文的被解釋變量。

2.核心解釋變量：組織冗余（Slack）

本文借鑒Bourgeois et al.[2]對組織冗余的分類并參考連軍[3]的度量方法，采用“速動比率”衡量“直接可利用冗余”（Slack1），也就是未被投入組織使用的閑置資源；采用“費用收入比”衡量“可恢復冗余”（Slack2），即已經被吸收到組織生產運營中、運行成本較高的，但可以被重新組織并再次配置到組織過程中的資源；采用“權益負債比”衡量“潛在冗余”（Slack3），指企業可以通過負債和吸收股權投資等方式從外部環境中獲得的潛在資源。

3.調節變量：股權激勵（Mshare）和融資約束（FC）

本文以高管持股數占總股數的比例代表股權激勵的程度，并用行業均值對其進行調整，以消除不同行業之間的差異，衡量股權激勵程度（Mshare）的高低。

融資約束的測度方法包括KZ指數、WW指數、SA指數等，由于SA指數不具有內生性變量且計算簡便，本文采用其度量企業融資約束（FC）程度，具體計算方式為SA=-0.737Size+0.043Size2-0.04Age，其中，Size為企業規模，以期末總資產的自然對數表示；Age為企業年齡。

4.控制變量

為提高模型的穩健性，本文參考現有文獻，在模型中加入了企業規模（Size）、企業年齡（Age）、公司成長性（Growth）、獨立董事占比（Indbr）、股權集中度（Holder10）、兩權分離度（Separation）作為控制變量，同時，本文還納入了行業虛擬變量（Industry）和年度虛擬變量（Year）以控制行業和時間的影響。

各變量定義見表1。

（三）模型設計

1.基準模型

為檢驗組織冗余對企業ESG表現的影響，本文設定如下回歸模型：

ESGi，t=α0+α1Slacki，t+α2Slack■■+α3Controls+α4Industry+α5Year+εi，t? （1）

其中，ESGi，t表示第t期i企業的ESG表現；Slacki，t代表三種類型的組織冗余：Slack1為直接利用冗余、Slack2為可恢復冗余、Slack3為潛在冗余；Slack■■為組織冗余的平方項；Controls為前述控制變量；Industry、Year分別表示行業固定效應和年份固定效應。如果α2顯著為負，α1顯著為正，則H1成立，組織冗余與企業ESG表現存在非線性關系。

2.調節效應模型

為進一步厘清股權激勵和融資約束是否對組織冗余與ESG表現二者的關系產生調節作用，本文構建了模型2和模型3：

ESGi，t=β0+β1Slacki，t+β2Slack■■+β3Slacki，t×Msharei，t+

β4Slack■■×Msharei，t+β5Controls+β6Industry+β7Year+？綴i，t

（2）

ESGi，t=μ0+μ1Slacki，t+μ2Slack■■+μ3Slacki，t×FCi，t+

μ4Slack■■×FCi，t+μ5Controls+μ6Industry+μ7Year+？綴i，t （3）

模型2在基準回歸的基礎上引入了Slacki，t和股權激勵Msharei，t交互項，以及Slack■■和Msharei，t的交互項。如果Slack■■×Msharei，t的系數顯著，且與β2符號相同，則說明股權激勵正向調節組織冗余與ESG表現的U型關系。

模型3則在模型1的基礎上引入了Slacki，t和融資約束FCi，t的交互項，以及Slack■■和FCi，t的交互項。如果Slack■■×FCi，t的系數具有顯著性，且與β2符號相反，則說明融資約束負向調節組織冗余與ESG表現的U型關系。

四、實證分析

（一）描述性統計

表2為本文主要變量的描述性統計結果。被解釋變量企業ESG表現的均值為4.128，最小值為1，最大值為8，表明樣本企業的平均ESG表現在BBB這一等級，企業之間的ESG實踐存在明顯差異。解釋變量Slack1、Slack2、Slack3三種組織冗余資源的最大值與最小值之間均有較大的差距，最大值分別達到15.020、0.729和17.290，部分企業內部積累了較高的冗余資源，如果能夠投入ESG建設加以利用，既可以提升資源配置效率又可以贏得聲譽資本。直接可利用冗余（Slack1）和潛在冗余（Slack3）的標準差也較大，分別為2.475和3.069，樣本企業組織冗余的平均值均處于中等偏上水平，說明組織冗余現象普遍存在于樣本企業中。Mshare的最小值為-0.294，最大值為0.582，表明企業間高管激勵的程度差異較大。FC的中位數為3.792，表明上市公司面臨的融資約束問題較為顯著。

（二）相關性檢驗

表3為本文主要變量的相關系數統計表，自變量Slack1、Slack2、Slack3與被解釋變量ESG表現具有相關性，且在1%的水平上顯著，說明本文選取的變量具有一定的合理性。為避免多重共線性問題，本文還進行了VIF檢驗，方差膨脹因子最大值未超過6，均值為2.18，遠小于10，因此可以認為變量間不存在嚴重的多重共線性。

（三）回歸檢驗與分析

1.基準回歸分析

本文對模型1進行了多元回歸分析，結果如表4所示。列（1）顯示直接可利用冗余（Slack1）與企業ESG表現正相關，而直接可利用冗余平方項（Slack12）的系數在1%的置信水平上顯著為負，本文進一步的U型關系檢驗證明直接可利用冗余與企業ESG表現存在“倒U型”關系，即直接可利用冗余對企業ESG實踐的促進作用存在一個最優范圍，當組織直接可利用冗余資源的數量超過這一范圍，就會對企業ESG實踐產生抑制作用。列（2）、列（3）分別代表了可恢復冗余和潛在冗余與ESG表現的回歸，可恢復冗余平方項（Slack22）和潛在冗余平方項（Slack32）的系數均在1%的水平上顯著為負，U-test檢驗也證明可恢復冗余、潛在冗余與直接可利用冗余一樣對企業ESG實踐產生了“先促進后抑制”的“倒U型”作用。H1得到驗證，即企業持有較高的組織冗余擠占了用于ESG活動的資源，也承擔著較高的管理成本，組織冗余的經濟效率問題使其存在一個最優水平。

2.調節效應分析

（1）股權激勵

本文分別檢驗了股權激勵對三種組織冗余與ESG關系的調節作用，表5列（1）中直接可利用冗余平方項與股權激勵的交互項（Slack12×Mshare）系數顯著為負，與Slack12系數符號一致，說明股權激勵程度越高，直接可利用冗余與企業ESG表現的“倒U型”關系越明顯。列（2）、列（3）的結果表明股權激勵強化了可恢復冗余、潛在冗余對ESG企業表現的作用，冗余平方項與股權激勵交乘項的系數在1%的水平上顯著。股權激勵增強了三種組織冗余與ESG表現的“倒U型關系”，使U型曲線變得更加陡峭，與H2的預期一致。在冗余資源的合理范圍內，股權激勵能夠促使管理者考慮企業長遠利益，優化內部資源配置并積極踐行ESG，為股東爭取價值最大化，當冗余資源過量，股權激勵又會通過強化管理者的控制權，給予其可控制的大量冗余資源，使其做出偏離股東利益的非理性決策，專注于個人私利的攫取，需要大量長期投入的ESG實踐則被忽視。

（2）融資約束的調節效應

表6為融資約束對組織冗余與企業ESG表現的調節效應結果。列（1）中Slack12×FC交互項系數在1%的水平上顯著為負，說明融資約束對直接可利用冗余與ESG的“倒U型”關系存在調節作用，且交互項與Slack12系數符號相反，融資約束發揮了負向的削弱作用，即直接可利用冗余與ESG的關系曲線變得更加平滑，但同時Slack12的系數由基準回歸中的負號轉為正號，倒U型曲線形狀很可能發生翻轉。根據Haans et al.[19]的研究，本文計算了曲線形狀發生翻轉的臨界點值FC=2.14，不在融資約束的取值范圍內（FC最小值為3.070，最大值為4.397），因此直接可利用冗余與ESG表現的“倒U型”關系未發生改變，融資約束弱化了二者之間的關系。列（2）的Slack22×FC系數在5%水平上顯著，Slack22系數符號未發生改變且與交互項系數相反，說明融資約束越高，可恢復冗余與企業ESG實踐的倒U型關系越弱。列（3）呈現了與直接可恢復冗余一致的結果，Slack32×FC交互項系數在1%的水平上顯著，二次交乘項與Slack32符號相反，Slack32的系數從主回歸中的顯著為負變為顯著為正，進一步計算曲線翻轉點FC=2，超出了融資約束可取范圍，潛在冗余與企業ESG表現的關系不存在反轉，融資約束負向調節了潛在冗余與企業ESG表現的“倒U型”關系，H3得到證實。當組織冗余較少、融資約束程度較高時，企業面臨內部資源不充足和外部融資成本高的雙重困境，ESG活動因缺乏有力的資源支持而無法得到有效改善，當企業進入資源較為豐富的階段，面臨同樣的融資約束，企業則更有能力承擔起社會賦予的責任，ESG實踐的意愿得到增強。

（四）穩健性檢驗

為增強結論的可信性，本文進行了如下的穩健性檢驗：首先，替換解釋變量，本文采用流動比率、存貨與總資產之比、資產負債率的倒數分別替代直接可利用冗余、可恢復冗余和潛在冗余，回歸結果與前文一致。其次，為避免遺漏變量，本文增加了總資產收益率（ROA）、產權性質（Nature）、兩職合一（Dual），以及審計師是否來自四大（Big4）這4個控制變量，結論保持不變。最后，為避免自變量與因變量可能存在的雙向因果關系導致的內生性問題，本文參考劉宇嘉等[20]的研究采用滯后一期的組織冗余進行檢驗，結果表明三種冗余資源與ESG表現的關系仍然顯著。

五、結語

本文選取2009—2022年滬深A股上市公司為研究對象，實證檢驗了不同類型組織冗余對企業ESG表現的影響。研究表明：（1）組織直接可利用冗余、可恢復冗余和潛在冗余均與企業ESG表現呈“倒U型”關系，冗余資源對ESG活動的促進作用在一定范圍內成立，持有超出一定水平的冗余反而會阻礙企業ESG實踐。（2）股權激勵正向調節三種組織冗余與企業ESG表現的“倒U型”關系，組織冗余數量較少時，股權激勵的“利益趨同效應”增強了管理層利用有限內部資源完善企業ESG實踐的動力，但股權激勵對控制權的強化加上可控冗余的過量卻會催生管理層的自滿情緒，做出損害企業ESG實踐的非理性決策。（3）高融資約束會削弱三種冗余資源與企業ESG表現的“倒U型”關系，當企業面臨較高的融資約束，有限的內部冗余不足以支撐企業完善自身ESG實踐，而隨著組織資源的豐富，企業ESG實踐的意愿會有所增強。

基于上述研究結論，本文的主要啟示有：（1）企業管理者要辯證地看待冗余資源的成本與效益，將不同冗余資源的數量控制在最優范圍內，避免冗余過量造成的非效率，同時管理者應當優化內部資源配置，尤其是冗余資源豐富的企業，在黨的二十大精神的驅動下，企業應抓緊ESG實踐的機遇，將閑置資源向環境保護、公益慈善活動傾斜，依托內部冗余和外部資源的雙重優勢塑造負責任的經營形象。（2）一定程度的股權激勵可以提升管理層對股東和企業的認同感，促進管理者對組織冗余的高效轉化，但同時也要警惕管理層控制權增強以及可控制的冗余資源過量而引發的風險，股東應優化完善資源監督機制防止管理層借助信息不對稱掩蓋其侵占組織資源、危害企業ESG實踐有效性的行為。（3）在綠色金融發展的背景下，金融機構應當將ESG表現納入融資評估機制，為致力于綠色發展、社會公益且具有良好公司治理實踐的企業提供更多融資機會，緩解其資金困境，助力企業和社會的高質量發展。

【參考文獻】

［1］ MARCH J G，SIMON H A.Organizations［M］.New York：Wiley，1958.

［2］ BOURGEOIS L.On the measurement of organizational slack［J］.The Academy of Management Review，1981，6（1）：29-39.

［3］ 連軍.組織冗余、政治聯系與民營企業R&D投資［J］.科學學與科學技術管理，2013，34（1）：3-11.

［4］ 王雙進，田原，黨莉莉.工業企業ESG責任履行、競爭戰略與財務績效［J］.會計研究，2022，413（3）：77-92.

［5］ 單松，朱冠平，王瑞敏.組織冗余、股權集中度與并購行為［J］.財會通訊，2021（20）：85-88.

［6］ AGUSTI-PEREZ M，GALANJ L，ACEDOF J.Rela-

tionship between slack resources and performance：temporal symmetry and duration of effects［J］.European Journal of Management and Business Economics，2020，29（3）：255-275.

［7］ 朱芳芳.可用冗余對創新投入的影響研究——高管薪酬差距的調節效應［J］.華東經濟管理，2022，36（12）：44-53.

［8］ GREENLEY G E，OKTEMGIL M.A comparison of slack resources in high and low performing British companies［J］.Journal of Management Studies，1998，35（3）：377-398.

［9］ 柏群，楊云.組織冗余資源對綠色創新績效的影響——基于社會責任的中介作用［J］.財經科學，2020（12）：96-106.

［10］ 胡丹，胡■蝶，梁■.冗余資源、財政壓力與企業社會責任表現［J］.華東經濟管理，2019，33（6）：147-154.

［11］ 馬建威，楊南，董萍.組織冗余、戰略變革與企業全要素生產率［J］.會計之友，2022（10）：53-60.

［12］ 陶加強，李健.組織冗余、產品市場競爭與企業績效——基于制造業上市面板數據的實證研究［J］.經濟與管理研究，2012，238（9）：100-106.

［13］ 鄒國慶，倪昌紅.經濟轉型中的組織冗余與企業績效：制度環境的調節作用［J］.中國工業經濟，2010，272（11）：120-129.

［14］ 孫冬，楊碩，趙雨萱，等.ESG表現、財務狀況與系統性風險相關性研究——以滬深A股電力上市公司為例［J］.中國環境管理，2019，11（2）：37-43.

［15］ 劉美玉，姜磊.高管內部薪酬差距、股權激勵與投資效率［J］.經濟問題，2019（6）：90-96.

［16］ SIMON H A.Administrative behavior［M］.New York：Free Press，1957.

［17］ 李伶俐，馬曉琴.高管持股、內部控制與企業社會責任［J］.企業經濟，2018，37（9）：133-140.

［18］ 項桂娥，吳鋮鋮，胡曉明.融資決策、融資約束與企業創新投資——基于創業板上市公司的經驗證據［J］.現代管理科學，2021（8）：57-67.

［19］ HAANS R F J，PIETERS C，HE Z L.Thinking about U：theorizing and testing U-and inverted U-shaped relationships in strategy research［J］.Strategic Manag-

ement Journal，2016，37（7）：1177-1195.

［20］ 劉宇嘉，劉力鋼，邵劍兵.組織冗余、風險承擔能力與企業綠色創新戰略——來自重污染行業上市公司的經驗證據［J］.科技進步與對策，2023，40（8）：66-77.