ESG表現是否促進了企業出口？

安占然　王帥　朱廷珺

摘 要：受可持續發展理念影響，國際市場愈發重視企業的ESG表現。在全球經濟持續低迷背景下，研究ESG表現與企業出口的關系對于我國推進貿易強國建設及構建開放型經濟新體制具有重要意義。文章通過整合2009—2016年中國海關企業與A股上市公司數據，并將其與華證評價體系下的企業ESG評分相合并，系統考察了ESG表現對上市公司出口績效的影響效應及其作用機制。研究表明：ESG表現能顯著促進企業出口規模擴張，在一系列穩健性檢驗后，上述結論依然成立。ESG表現的效應分解顯示，企業在環境、社會責任及公司治理各個維度的良好表現均會對其出口規模擴張產生積極影響，且相較于社會責任，環境和公司治理方面的良好表現對企業出口規模擴張的促進作用更強；異質性分析表明，ESG表現對不同類型企業及產品的影響存在顯著差異，主要推動了非國有、非重污染企業及目的地為發展中國家的產品的出口；機制檢驗顯示，ESG表現通過提升企業聲譽、減少貿易壁壘限制和降低信息不對稱程度促進企業出口。此外，文章還發現良好的ESG表現可以提升企業出口的廣延邊際和集約邊際，促進企業出口貿易模式轉型升級并提高其出口技術復雜度。文章為ESG表現如何影響企業出口提供了證據，也為我國推進ESG建設和助力對外貿易高質量發展提供了有益的政策啟示。

關鍵詞：ESG 企業出口 貿易壁壘 企業聲譽 信息不對稱

DOI：10.19592/j.cnki.scje.411866

JEL分類號：D22，F18，Q56 中圖分類號：F74

文獻標識碼：A 文章編號：1000 - 6249（2024）06 - 138 - 21

一、引 言

近年來，受氣候危機、疫情蔓延、貧富差距等社會問題影響，各國對可持續發展理念的重視程度不斷提升（謝紅軍、呂雪，2022）。據《2022年ESG發展白皮書》顯示，截至2021年底，與環境、社會責任和公司治理（ESG）相關的全球政策法規已逾千項。2023年6月，國際可持續準則理事會發布《國際財務報告可持續披露準則第1號——可持續相關財務信息披露一般要求》和《國際財務報告可持續披露準則第2號——氣候相關披露要求》，為全球企業的ESG信息披露制定了統一的標準，這也標志著ESG報告披露成為企業國際化的必選項。盡管中國的ESG實踐起步較晚，但社會各界對其重視程度不減，在2020年聯合國大會上，習近平總書記提出“碳中和”和“碳達峰”目標。2022年5月，國務院國資委在《提高央企控股上市公司質量工作方案》中指出，央企應貫徹落實新發展理念，探索建立健全ESG體系，完善ESG工作機制，提升ESG績效。隨著全球范圍內對可持續發展的呼聲日益高漲，ESG表現已經成為企業融入國際體系和提高自身國際競爭力的關鍵因素。

黨的二十大報告將推進高水平對外開放與建設貿易強國作為“加快構建新發展格局，著力推動高質量發展”的重要抓手。然而受地緣政治沖突、中美貿易摩擦等復雜多變的國際政治經濟形勢影響，中國出口貿易額出現波動，這對研究如何穩定我國外貿基本盤提出了現實要求。在經濟高質量發展及貿易強國建設背景下，中國企業邁入了新發展階段，研究ESG表現如何助力企業獲得利益相關者的認可，進而為其構建新型國際貿易競爭優勢，已成為當前學界和業界所關注的重要議題。已有研究基于環境規制（楊冕等，2022）、環境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會責任履行（李峰、崔康樂，2022）、高管海外經歷（許家云，2018）、公司治理（趙永亮等，2011）等角度，探討了企業在環境、社會責任或公司治理單個方面的表現對其出口的影響，但并未得出一致結論。部分研究認為，企業為環境、社會責任或公司治理所作的努力將增加其產品的生產成本，降低出口產品的競爭優勢，進而對企業出口產生不利影響（任力、黃崇杰，2015；李昭華、方紫薇，2021）；也有學者指出，這些行為會提高企業出口產品的質量（許家云，2018）并增強國外消費者對企業的認同感（李峰、崔康樂，2022），繼而促進企業出口。

那么，ESG表現能否提升企業出口規模？這一影響通過何種路徑實現？對于企業污染程度、產權性質及出口目的國屬性又存在何種異質性？除出口規模外，ESG表現是否會影響企業其他出口行為？這些極具現實意義的問題尚未有研究給出清晰的答案。有鑒于此，本文基于2009—2016年中國海關企業與A股上市公司匹配數據，系統考察了ESG表現對上市公司出口績效的影響效應及其作用機制。研究發現：ESG表現能顯著促進企業出口規模擴張，在以“泛ESG基金持股數量和金額”作為工具變量進行內生性分析并進行一系列穩健性檢驗后，該結論依然成立。而且，這種促進作用在非國有、非重污染企業及目的地為發展中國家的產品中更為顯著。同時，ESG表現的效應分解表明企業在環境、社會責任及公司治理各個維度的良好表現均會對其出口規模擴張產生積極影響，且環境和公司治理方面的良好表現對企業出口規模擴張的促進作用相對更強。ESG表現主要通過提升企業聲譽、減少貿易壁壘限制和降低信息不對稱三個渠道促進企業出口。此外，文章還發現良好的ESG表現可以提升企業出口的廣延邊際和集約邊際，促進企業出口貿易模式轉型升級并提高其出口技術復雜度，這對我國穩定外貿基本盤、優化出口貿易結構、增強企業出口競爭力具有重要意義。

本文可能的邊際貢獻體現如下：第一，本文為提升企業出口績效的相關研究提供了新的視角，并完善了相應的理論框架。雖然已有研究對影響企業出口的因素做了深入探討（Melitz，2003；Minetti and Zhu，2011；朱信凱等，2020；金祥義、戴金平，2019；朱丹等，2023），但基于可持續發展視角探究ESG表現與企業出口關系的文獻相對較少，本文基于企業聲譽、貿易壁壘及信息不對稱渠道，對ESG表現影響企業出口貿易的理論邏輯進行刻畫，是對可持續發展與國際貿易相關理論框架的有益補充，同時豐富了ESG經濟效應及企業出口影響因素的相關研究，也為可持續發展理念推動我國對外貿易高質量發展提供了經驗證據。第二，除考察ESG表現對企業出口績效的影響外，本文基于利益相關者理論進一步驗證了企業在環境、社會責任及公司治理各個方面的表現對其出口績效的積極作用。同時，本文還探究了ESG表現對企業其他出口行為的影響，發現ESG表現不僅有益于提升企業出口的集約邊際和廣延邊際，還能優化貿易結構，提高貿易發展的質量和效益，且有助于提升企業產品國際競爭力和中國的全球價值鏈分工地位，擴展和豐富了ESG表現的貿易影響效應研究。第三，從現實意義看，本文的研究揭示了企業踐行ESG理念對穩定我國外貿基本盤的重要作用，有利于加深我們對可持續發展理念助力中國更高水平開放型經濟新體制構建及人類命運共同體建設的理解，對推進中國貿易強國建設及高質量發展具有重要的參考意義和應用價值。

二、文獻綜述和理論分析

（一）文獻綜述

隨著貧富差距、氣候變化等問題的頻繁出現，可持續性成為當今世界發展的重要議題。ESG作為企業實現可持續發展目標的方法和路徑，對于推動人類命運共同體構建和實現中國經濟高質量發展具有重要意義，因此，企業ESG表現的經濟效應開始受到學界的廣泛關注。已有文獻對ESG表現影響企業聲譽、創新、信息透明度、國際市場開拓等方面的理論和機制進行了細致分析。首先，良好的ESG表現能緩解企業面臨的融資約束（邱牧遠、殷紅，2019），幫助企業提升客戶穩定性（陳嬌嬌等，2023），強化企業價值鏈話語權（李穎等，2023）并提高其長期價值（伊凌雪等，2022）。其次，ESG表現對企業創新也具有積極影響：胡潔等（2023）指出ESG評級會促進企業研發活動外部化，對企業創新產生激勵效應；方先明、胡丁（2023）則認為ESG表現所體現的員工關懷能緩解企業委托代理問題，提升員工福利及其創新積極性，進而對企業創新效率產生積極影響。再次，良好的ESG表現能提升企業信息透明度及聲譽。Drempetic et al.（2019）認為，企業的ESG信息作為財務業績報告之外的補充性披露，將向外界傳遞更多的企業內部信息，提升其信息透明度；進一步地，孫慧等（2023）發現ESG表現帶來的企業信息透明度增加會提升企業形象，為企業建立良好的聲譽。在國際投資領域的研究中，謝紅軍、呂雪（2022）將企業ESG表現納入經典的國際生產折衷理論框架，發現ESG表現作為一種新的競爭優勢，可以降低OFDI融資成本并克服對外投資過程中的外來者劣勢，加快中國企業的國際化進程。相對而言，鮮有研究將ESG表現與企業國際競爭優勢進行有機結合，探究ESG表現對企業出口的影響。

與本文相關的另一支文獻是對企業出口的研究。作為緩解就業壓力、穩定國際收支平衡和提升社會整體福利的重要方式，企業出口歷來備受學界和政界關注?，F有文獻表明，企業的融資約束程度（Minetti and Zhu，2011）、創新能力（王奇珍等，2016）、供應鏈穩定性情況（譚娜等，2022）等均會對其出口產生影響。Melitz（2003）則將企業生產率異質性納入壟斷競爭模型，得出企業出口狀態取決于自身生產率水平的結論。也有文獻指出，貿易壁壘會加劇國家間的貿易摩擦，增加企業的進出口合規成本及生存風險（何有良，2018），降低企業出口積極性和貿易效率（魯曉東、趙奇偉，2010），進而阻礙企業出口規模及市場范圍的擴大（朱信凱等，2020）。除此之外，因經濟主體做出決策時對信息的依賴性，信息摩擦與企業出口的關系也成為了學者們關注的重點。。Handley（2014）認為，貿易政策不確定性下降帶來的信息不對稱降低能減少企業出口成本，提升企業出口規模。金祥義、戴金平（2019）則提出企業有效的信息披露能減少利益相關者的信息不對稱，降低企業面臨的融資約束和交易成本，提升其創新能力，繼而擴大企業出口規模。進一步地，由于信息不對稱的存在，國家或地區聲譽作為國外消費者判斷出口企業產品質量的重要標準，將對企業出口產生重要影響。Cagé and Rouzet（2015）指出，從短期來看，良好的國家聲譽能促進企業出口；但從長期來看，低質量產品出口企業將從國家聲譽中獲益，高質量產品出口企業卻反受其害。葉迪、朱林可（2017）在計算企業產品質量的基礎上得到地區質量聲譽指標，發現良好的地區質量聲譽不僅能提高該地區企業的出口績效，還能提升其出口產品的價格。

現有研究從聲譽（Cagé and Rouzet，2015）、貿易壁壘（朱信凱等，2020）、信息摩擦（金祥義、戴金平，2019）等方面探討了影響企業出口的因素。以謝紅軍、呂雪（2022）為代表的研究深入分析了ESG表現與企業對外直接投資的關系，但ESG表現在企業出口過程中發揮的作用卻少有文獻關注。國內外學者雖然分別就環境、社會責任與公司治理和企業出口的關系進行了廣泛而深入的討論，但除公司治理對企業出口的積極影響（趙永亮等，2011；許家云，2018）被學界普遍認可外，環境和社會責任對企業出口的影響尚未得出一致結論。楊冕等（2022）發現環境規制會提高出口產品的質量，促進企業出口；李峰、崔康樂（2022）提出企業的社會責任行為將增強東道國消費者的品牌信任，進而增加國際市場對其產品的需求；部分研究則從生產成本角度指出環境規制增加（任力、黃崇杰，2015）或社會責任履行（張靜中、蔡東青，2006）會抑制企業出口。有鑒于此，本文試圖從利益相關者視角出發，將ESG表現與企業出口相聯系，探討在可持續發展理念深入人心的背景下，企業的ESG表現如何影響國外消費者、企業以至國家對其產品的認可度，進而促進其產品出口，以此揭示ESG表現促進企業出口的微觀基礎和作用機制。

（二）理論分析與研究假說

既有研究表明，企業國際化進程中ESG表現發揮的作用不容忽視（謝紅軍、呂雪，2022）。當企業將ESG原則納入自己的決策過程，將傳統的利潤最大化目標轉向追求經濟價值、環境價值與社會價值并重時，其出口競爭優勢的形成就不僅僅局限于產品價格和質量等方面，還會涉及環境責任和社會責任的承擔情況。因此，我們有必要進一步思考ESG表現在企業出口過程中發揮的作用。首先，優異的ESG表現構建的企業聲譽，能幫助企業提升品牌形象，增強國際市場對其產品的認可度（何美賢、羅建河，2016），進而促進企業出口；其次，ESG所強調的環境保護、社會責任履行及公司治理不僅符合進口商的認知要求，也逐漸成為企業規避進口國環境規制的重要手段（楊冕等，2022），良好的ESG表現能降低出口企業面臨的監管處罰和訴訟風險，繼而提升其出口意愿；再次，企業ESG報告所傳遞的信息可以有效減少企業與利益相關者之間的信息不對稱（李增福、馮柳華，2022），這不僅能增強國外消費者和采購商對中國企業在可持續發展方面所做貢獻的認知，還能降低交易成本，提高貿易雙方匹配效率并擴大合作范圍，從而促進企業出口；最后，受可持續發展理念影響，各個國家對本國企業可持續發展能力的要求日益嚴格（謝紅軍、呂雪，2022）。在全球價值鏈分工時代，企業可持續發展能力的提升不僅依賴于自身努力，更需要供應鏈上的每個企業共同參與。當存在可持續發展壓力時，進口商更傾向于和具有高ESG表現的企業合作，這不僅有益于提升進口企業自身的ESG評分（Shin，2021），還能避免因違背可持續發展理念對其造成負面影響1。據此，本文提出假說1：

假說1：ESG表現有助于促進企業出口。

隨著可持續發展理念逐漸滲透于公眾的消費決策中（方先明、胡丁，2023），ESG表現帶來的企業聲譽作為企業差異化的最好指標（Hansen et al.，2008）和企業間競爭的決定性因素（Devine and Halpern，2001），逐漸成為吸引國外企業和消費者，增強企業產品競爭力的重要競爭優勢（Flammer，2018）?，F有研究表明，ESG表現所傳遞的企業在環境保護、社會責任履行及公司治理方面的努力，不僅能緩解信息不對稱，增強消費者和采購商對企業在可持續發展方面所作貢獻的認知，還可以向他們傳遞可靠的產品信息和積極的商業信號，進而為企業培育良好的聲譽（孫慧等，2023）。那么，企業聲譽如何促進出口呢？首先，受信息摩擦影響，國外消費者對中國產品的了解往往有限，作為產品質量的信號（楊冕等，2022），良好的聲譽使得企業的產品和服務更容易獲得國外消費者的青睞；其次，當消費者感知到企業聲譽與其自我定義相匹配時，他們更容易與企業產生自我聯結，這能提升消費者對企業的認同感（Albuquerque et al.，2019），增加其對企業產品的支持；最后，企業聲譽能建立客戶忠誠度（高維和等，2009），激發消費者的自發支持行為，增加消費者對企業產品的正面傳播。當媒體對企業進行虛假抹黑報道時，消費者可能基于聲譽為企業辯護，降低媒體負面報道對企業產生的不利影響（何美賢、羅建河，2016）。綜上所述，國外消費者會對高聲譽企業的產品和服務表現出更強的購買意愿，這對高聲譽企業的國際市場拓展大有裨益。

對進口商而言，在合作達成前，聲譽意味著排序效應，擁有良好聲譽的企業往往是該行業中的佼佼者（Hansen et al.，2008）。通過企業聲譽選擇合作伙伴不僅能提高進口商對出口企業的道德資本做出正確評判的幾率，增加雙方合作可能性，還可以有效降低進口商的搜尋成本，提高貿易雙方匹配效率，繼而對企業出口產生積極影響。在企業間合作關系建立后，良好的企業聲譽意味著可信任性，這會降低出口企業違反契約條款、損害進口商利益的概率（Flammer，2018）。因此，合作雙方無需耗費額外資源進行風險防范和關系維護，這不僅有利于減少機會主義傾向帶來的資源占用，還能加深供需雙方合作關系并擴大其合作范圍，進而促進企業出口。據此，本文提出假說2：

假說2：良好的ESG表現可以提升企業聲譽，進而促進企業出口。

ESG表現對于降低企業面臨的貿易壁壘具有重要作用。近年來，隨著國際社會對可持續發展的重視程度提升，國內企業在出口過程中面臨的綠色貿易壁壘和社會責任危機激增，環境保護審查與勞工權益保護等隱性壁壘數見不鮮。這些壁壘不僅對企業的出口造成了大量的非財務性問題，也對我國企業的產品“走出去”提出了更高的要求。具體而言，進口國政府可能通過關稅政策或其他方式（技術貿易壁壘、綠色貿易壁壘等）表現出對不符合可持續發展理念產品的歧視性（朱信凱等，2020）。如歐洲2023年引入的“碳邊境調節機制”，將對溫室氣體排放量超過歐盟制造商規定的進口品征收“碳邊境稅”，該政策不僅會對水泥等碳密集型行業的出口產生影響，也會通過關聯效應抑制我國其他行業產品的出口。

嚴格的可持續發展要求所構筑的貿易壁壘，抑制了不滿足進口國要求的企業的出口，同時會通過貿易轉移效應為具有高ESG表現的出口企業創造新的競爭機會。一方面，高ESG表現的企業更有能力突破進口國設置的貿易壁壘，增加出口目的地多樣性，促進企業出口規模擴張。具體而言，注重環境責任（E）的企業在環境風險管控（楊冕等，2022）、綠色創新能力（胡潔等，2023）等方面具有更大的優勢，這有助于減輕綠色貿易壁壘對其產品出口的限制。注重社會責任（S）的企業會強調利益相關者的權益，避免出現損害員工及消費者權益的行為，從而減弱社會責任壁壘對其產品出口的負面影響。良好的公司治理（G）則能約束企業管理者的短視和投機行為，減少因產品質量或其他不滿足進口方要求的產品問題造成的貿易摩擦。另一方面，由于高ESG表現企業的產品滿足了利益相關者的權益要求（謝紅軍、呂雪，2022），進口國可能將這些產品視為滿足消費者多樣化需求、提升本國總體福利的重要方式和促進本國經濟增長的重要動力。故而，具有較高ESG表現的企業面臨因出口產品不符合進口國標準而遭受反傾銷、反補貼訴訟的風險也較小，這有助于提高國內企業的出口積極性，促進其出口規模擴張。據此，本文提出假說3：

假說3：良好的ESG表現可以減少企業面臨的貿易壁壘，進而促進企業出口。

當前研究表明，信息不對稱是影響企業出口的重要因素：一則，信息不對稱將增加企業的融資難度，削弱企業的成長能力和同業競爭能力，潛在地抑制企業出口規模擴張（金祥義、戴金平，2019）；二則，當存在較高的信息不對稱問題時，出口商可能虛報產品質量、隱瞞自身履約能力，出于對風險的防范，進口商可能壓低產品價格，從而導致逆向選擇問題出現，影響企業出口（Cagé and Rouzet，2015）。

ESG評級要求企業披露更多信息，這減少了出口商與進口商之間的信息不對稱問題，增加了雙方合作的可能性，有利于促進企業出口。首先，為獲得ESG評級，企業需要在年度財務報告的基礎上額外披露可持續發展報告，這些報告將向外界傳遞更多企業內部信息，降低供求雙方的信息不對稱程度，提高雙方信任水平。當買賣雙方在相互信任的基礎上簽訂合同時，能有效減少代理成本及溝通協商成本（Cheng et al.，2014），降低產品價格，促進企業出口。其次，為維持前后披露信息的口徑一致，企業會盡可能提高信息披露質量。這種有效的信息披露可以降低外在的信息壁壘，提升交易需求方與供給方的匹配概率，改善交易匹配的質量，減少整個交易過程的低效率問題（金祥義、戴金平，2019），進而對企業出口產生積極影響。最后，在可持續發展理念深入人心的背景下，企業ESG信息會得到更多具有專業分析工具和能力的分析師關注（Baldini et al.，2018），專業分析師對ESG信息的分析和解讀不僅能將更多的企業信息傳遞至交易市場（李增福、馮柳華，2022），幫助進口商了解出口企業的經營風險及財務能力，規避交易風險，還能強化對企業ESG實踐的監督，降低企業在改善自身ESG表現過程中“紙上談兵”的可能性，為進口方依據出口企業ESG表現進行的交易提供保障。據此，本文提出假說4：

假說4：良好的ESG表現可以降低貿易雙方的信息不對稱，進而促進企業出口。

三、研究設計

（一）數據來源及處理

隨著氣候危機等社會性問題日益突出，可持續發展的要求將重塑企業的經營理念。鑒于此，本文以中國上市企業為研究樣本，通過構建固定效應模型，探究ESG表現對企業出口的影響及作用機制。本文所使用數據來源于CSMAR數據庫、中國海關數據庫、Wind數據庫、世界銀行及中國統計年鑒。為便于計量分析，本文將華證ESG評價體系下企業ESG評分的C—AAA九個等級1賦值為1—9分，數值越大代表企業的ESG表現越好。針對數據匹配，首先，本文借鑒Yu（2015）的做法對相關數據庫中的企業名稱進行清洗；然后，按照股票代碼將企業ESG指標與上市公司數據進行匹配；最后，按照企業名稱、地址、郵政編碼及7位電話號碼依次將上述企業數據與海關數據進行匹配合并。在此基礎上，本文將ST類、企業年齡為負及控制變量嚴重缺失的數據剔除，為減少異常值對回歸結果穩健性造成的干擾，本文也對所有連續變量進行了1%水平的縮尾處理。此外，考慮價格因素影響，本文以2009年為基期對企業出口額、進口國人均GDP等涉及價格的數據進行平減處理。由于華證ESG數據自2009年公布，而中國海關數據庫僅更新至2016年，在數據處理完成后，本文共得到2009—2016年間1350家企業的429882個企業－產品－出口目的地層面觀測值。

（二）模型設定和樣本選擇

為深入探究ESG表現對企業出口規模的影響，本文設定回歸模型如下：

[lnvalueitmk=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ?（1）

式（1）為基準回歸模型，其中[lnvalueitmk]為被解釋變量，代表企業出口規模，借鑒金祥義、戴金平（2019）的做法，本文以企業－出口目的地－HS8位產品維度出口金額的對數衡量；[ESGit]為解釋變量，代表企業的ESG表現，本文以華證ESG評價體系下企業的ESG評分衡量；下標i、j、f、t、m、k分別代表企業、行業、企業所在地區、年份、出口目的地及出口產品種類；[β0]為常數項，[β1]為本文所關注的核心解釋變量系數，[β2]為控制變量組的系數，在前文理論分析的基礎上，本文預期回歸系數[β1]為正；[dj]、[ui]、[vt]、[ωf]和[τikm]分別為行業、企業、時間、地區和企業－產品－出口目的地固定效應，[εitmk]為隨機擾動項。[Contorl]代表可能影響企業出口規模的控制變量合集，用以降低識別偏誤，提高計量模型準確性，包括：企業價值（TQ）、企業規模（Size）、融資約束（SA）、政府補貼（Sub）、企業年齡（Age）、現金流（CF）、企業全要素生產率（TFP）、地區貿易開放度（Open）、進口國人口總量（People）及進口國經濟發展水平（GDP）。具體變量定義及描述性統計見表1。

四、實證分析

（一）主要回歸結果

1.ESG表現與企業出口規模

本文采用高維固定效應估計方法對式（1）進行估計，以考察ESG表現是否及如何影響企業出口規模，表2匯報了基準回歸結果。第（1）列中，在控制固定效應的基礎上，本文只考慮了ESG表現與企業出口規模的關系，回歸結果顯示ESG的系數在1%的顯著性水平上為正，初步表明ESG表現對企業出口規模擴張具有顯著促進作用。第（2）列中，本文加入了企業層面控制變量，在控制遺漏變量對回歸結果穩健性造成的沖擊后，企業ESG表現對其出口規模的影響仍顯著為正，證明回歸結果具有一定的可信性。第（3）列中，本文進一步加入國家及地區層面的控制變量，回歸結果顯示ESG的系數顯著為正，表明在考慮國家及地區層面影響因素后，ESG表現促進企業出口的結論依然成立。其余控制變量符號與現有研究基本一致，總體而言，表2驗證了假說1成立。

2.企業出口的ESG影響效應分解

已有研究考察企業在環境、社會責任與公司治理各個維度的表現與其出口的關系時，多基于環境規制（楊冕等，2022）、環境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會責任履行（李峰、崔康樂，2022）、高管海外經歷（許家云，2018）等視角，但企業在環境、社會責任與公司治理方面的表現是其各維度下多項指標的綜合考慮。如環境得分不僅包括環境規制、環境信息披露，還要考慮企業的綠色經營目標、綠色產品、自身及供應鏈上其他企業的碳排放情況等。且除公司治理促進企業出口的結論被學界認可外，環境及社會責任項下各子指標與企業出口的關系尚未得出一致結論。本文感興趣的問題是，企業較為綜合的ESG分項表現如何影響其出口規模？為此，本文將基準回歸中的ESG指標分別替換為華證ESG體系下分維度的環境評級（E）、社會責任評級（S）和公司治理評級（G），并進一步將企業的環境、社會責任及公司治理評級納入同一回歸模型下進行實證分析。

表3的（1）—（3）列回歸結果顯示，企業在環境、社會責任及公司治理各個方面的優異表現均會提升其出口績效。原因可能在于，環境責任評分較高的企業具有較強的環境風險管控及綠色創新能力，在氣候災難頻繁出現背景下，這不僅有助于提升國際市場對其產品的認可度，還有益于緩解綠色貿易壁壘對其產品出口的限制。積極履行社會責任的企業重視消費者、員工及其他社會成員福利的行為，將為其建立良好的社會聲譽，并減弱社會責任壁壘對其產品出口的負面影響。良好的公司治理則能有效抑制企業管理者的短視和投機行為，提高出口企業的可信任性，繼而減少貿易雙方的代理成本及溝通協商成本，降低產品價格，使得企業出口績效提升。表3第（4）列的回歸結果表明，相較于社會責任，企業在環境保護和公司治理方面的良好表現對其產品出口的促進作用更強。在氣候災難和社會責任危機等社會問題影響下，可持續發展越發被各國政府、企業及人民所重視，企業在環境、社會責任及公司治理各個維度為全球可持續發展及人類命運共同體建設所作的努力，都將提升國際市場對其產品的認可度，進而促進其出口。但相較于社會責任，氣候變化因其給各國經濟社會發展及人民生命財產安全帶來的巨大威脅，已經成為當今世界面臨的最大挑戰之一；公司治理水平則因其一定程度上保證了企業ESG表現的可信性，也越發被國際市場所重視，使得企業在環境及公司治理方面的良好表現對其出口規模擴張的促進作用更強。

（二）內生性分析

1.Heckman兩階段模型

本文在基準回歸中以出口上市企業為樣本考察了ESG表現與企業出口的關系，但這種排除非出口企業樣本的行為可能引致樣本選擇偏誤問題。為此，本文進一步利用Heckman兩階段模型削弱該問題對回歸結果穩健性帶來的干擾。首先，本文以企業是否出口（若企業存在出口行為，則賦值為1；否則，賦值為0。）作為被解釋變量，通過Probit模型估計企業選擇出口的概率，并進一步計算逆米爾斯比率（IMR）。之后，本文將IMR作為解釋變量加入到第二階段模型中，考察在考慮樣本選擇偏誤問題后，ESG表現對企業出口規模的影響。此外，為保證Heckman兩階段模型的識別有效性，本文借鑒杜明威等（2022）的思路，將滯后一期的企業出口行為作為排他性變量加入第一階段回歸。表4第（1）列匯報的第一階段結果顯示，ESG的系數顯著為正，表明優異的ESG表現將提升企業出口的概率。表4第（2）列匯報的第二階段回歸結果顯示，IMR在1%的顯著性水平上拒絕原假設，說明樣本選擇偏誤問題存在，證明了本文使用Heckman兩階段模型緩解樣本選擇偏誤問題的必要性。同時，ESG的系數顯著為正，表明在考慮樣本選擇偏誤問題后，企業的ESG表現對其出口規模擴張仍存在顯著正向影響，驗證了基準回歸結果的穩健性。

2.工具變量檢驗

良好的ESG表現有助于促進企業出口規模擴張，提升其經營效益，這也為企業的ESG披露及實踐提供了資金支持和動力，使得模型可能存在反向因果問題。此外，由于模型設定及指標測度的局限性，可能存在遺漏變量和指標測量誤差問題，對回歸結果穩健性造成沖擊。為削弱內生性問題帶來的影響，本文借鑒謝紅軍、呂雪（2022）的做法，參照《中國責任投資年度報告（2021）》的“泛ESG基金”名錄，選取出口企業被“泛ESG基金”持有的市值（FQ）和次數（FV）并將其進行對數化處理，以此作為企業ESG表現的工具變量，使用2SLS方法進行內生性分析。該工具變量的合理性在于：公募基金投資者可以通過“以腳投票”的方式影響企業的ESG實踐，投資機構也可以通過私人接觸的方式督促企業重視和改善自身ESG表現（謝紅軍、呂雪，2022），滿足相關性假定；同時，“泛ESG基金”的成立和規模由基金公司決定，而持股組合和變化受基金經理影響，其對企業出口規模產生直接影響的可能性較小，滿足排他性限定。2SLS回歸結果如表4所示，第（3）列和第（5）列匯報的工具變量第一階段回歸結果表明，“泛ESG基金”持股與企業ESG表現顯著正相關，驗證了工具變量和內生變量之間的相關性，且F檢驗的結果遠大于10，拒絕了弱工具變量的假設。此外，LM檢驗的P值在1%的水平上顯著，證明不存在工具變量不可識別問題。在使用工具變量處理內生性問題后，第（4）列和第（6）列匯報的第二階段回歸結果顯示，ESG表現提升企業出口績效的結論依然成立。

（三）穩健性檢驗

為驗證回歸結果的可靠性，本文從以下方面進行穩健性檢驗：第一，考慮到可能存在的測量偏誤問題，本文通過替換核心解釋變量和被解釋變量驗證回歸結果的穩健性。在表5第（1）—（2）列中，若企業的ESG評分大于等于6，本文將其賦值為1，否則賦值為0，得到解釋變量的替代指標ESG1；然后對離散的ESG評分取對數將其轉化為連續變量，得到替代指標ESG2，之后將所得替代指標引入基準回歸并進行計量分析。第（3）列中，借鑒杜明威等（2022）的做法，本文將基準回歸中的核心被解釋變量替換為企業－出口目的地－HS6位產品維度出口額的對數進行檢驗。第二，考慮行業和城市層面逐年變化的不可觀測因素對企業出口規模的影響，本文第（4）列在基準回歸固定效應的基礎上進一步加入了行業－年份和城市－年份固定效應進行實證分析。第三，為削弱異常值對回歸結果穩健性帶來的干擾，本文在第（5）列中對企業出口額最高和最低的5%的樣本進行截尾處理并進行實證檢驗。第四，在基準回歸中，本文使用了產品層面聚類穩健標準誤。進一步地，本文允許同一年份出口產品間的相關性，在第（6）列中加入時間維度的聚類標準誤進行回歸。第五，考慮遺漏變量可能對回歸結果穩健性造成的干擾，本文在第（7）列中將影響企業出口規模的地理距離、文化距離及制度距離作為控制變量加入回歸。表5的（1）—（7）列回歸結果顯示，ESG的系數均顯著為正，表明在考慮各種可能對回歸結果穩健性造成沖擊的因素影響后，ESG表現仍可提升企業出口績效，驗證了基準回歸結果的可信性。

（四）異質性分析

為檢驗ESG表現對企業出口規模影響的差異性，本文從企業污染程度、所有權性質和出口目的地角度，考察ESG表現對企業出口規模的異質性作用，以求深入探究ESG表現與企業出口規模之間的聯系。

1.企業污染程度差異

相較于非重污染企業，重污染企業提升自身ESG表現需要投入更多資金，這會增加其“漂綠”的可能性，一旦市場識別到這種行為，會對企業的發展造成巨大沖擊。但也有觀點認為，重污染企業優異的ESG表現說明其更愿意為可持續發展作出貢獻，這使得它們更容易得到利益相關者的認可，有利于企業行穩致遠（王翌秋、謝萌，2022）。那么，在出口過程中上，ESG表現對污染程度不同的企業的影響是否具有差異？為回答這個問題，本文依據《上市公司行業分類指引》（2012年修訂）、《上市公司環保核查行業分類管理名錄》以及《上市公司環境信息披露指南》，將所有樣本劃分為重污染企業和非重污染企業并進行分組回歸。回歸結果通過了Chow檢驗，表明兩組系數具有可比性，表6第（1）—（2）列的回歸結果顯示，非重污染企業ESG表現的系數顯著為正且大于重污染企業，說明相較于重污染企業，非重污染企業的ESG表現對其出口規模擴張的促進作用更強。一則，重污染企業本身的污染屬性使得利益相關者將企業進行ESG實踐歸結為其本身應該承擔的固有責任，降低了對重污染企業履行ESG責任的敏感度。二則，重污染企業在利益相關者的認知中定位較差，利益相關者往往將重污染企業履行ESG責任認定為基于媒體或者政府壓力的“漂綠”行為，對企業是否真正有意愿和能力實現源頭治理和綠色轉型存在懷疑（潘愛玲等，2019）。三則，相對于非重污染企業，重污染企業欲提高其ESG表現須投入更多成本，這會增加該類企業的經營風險和違約風險，降低進口商的合作意愿。

2.企業產權性質差異

在前文分析的基礎上，本文得出ESG表現有利于促進企業出口規模擴張的結論。然而，這并未考慮不同產權性質的企業在進行ESG披露和實踐時動機和目的差異會對企業出口規模產生異質影響。為此，本文按照企業產權性質將樣本企業劃分為國企和非國企并以基準模型進行分組回歸。表6的（3）—（4）列回歸結果顯示，非國有企業ESG表現的系數顯著為正，同時Chow檢驗表明兩組間系數具有顯著差異，說明ESG表現對非國有企業出口規模的正向影響更為顯著。一方面，作為純粹的市場參與者，非國有企業提升ESG的動機除承擔環境責任和社會責任外，其主要目的是提升經濟效益。相比之下，國有企業擁有“經濟人”和“政治人”的雙重身份，其進行ESG實踐要考慮制度、政策等因素，注重響應國家號召。因此，非國有企業的ESG信息披露和實踐更多考慮利益相關者的利益，而國有企業進行ESG實踐則是配合國家政策的需要。企業提升ESG表現存在的動機和目的差異，使得非國有企業ESG表現對其出口績效的促進作用更強；另一方面，非國有企業在出口過程中因其承擔的風險往往面臨更強的融資約束，ESG表現的提升帶來的利益相關者認可，能有效緩解其融資壓力，有益于提高非國有企業的創新能力及進入國際市場的風險承擔能力，使得非國有企業的ESG表現對其出口績效的積極影響更為顯著。

3.出口目的地差異

考慮進口國經濟發展水平差異可能影響其ESG實踐及政府對可持續發展的關注程度，導致ESG表現對企業出口的促進作用在目的地為不同經濟發展水平的國家中具有異質性。本文按照國際貨幣基金組織的劃分標準，依據國家收入水平將所有進口國劃分為發達國家和發展中國家并進行計量分析。表6的（5）—（6）列回歸結果顯示，回歸結果在5%的顯著性水平上通過了Chow檢驗，且ESG的系數僅在發展中國家組別中顯著，表明ESG表現有利于中國企業將產品出口至發展中國家。第一，相比于發達國家，發展中國家在ESG方面的知識和實踐均處于劣勢（謝紅軍、呂雪，2022）。受可持續發展理念影響，發展中國家企業期望提升自身ESG表現以獲得利益相關者的支持。通過與高ESG表現的企業合作，國外企業不僅可以從進口產品中學習綠色技術，還能借鑒其先進的環境保護、社會責任和公司治理經驗，進而提升自身ESG評分。第二，相較于發達國家，中國ESG實踐起步較晚，發達國家更高的ESG要求筑起的ESG壁壘，阻擋了中國企業依托自身ESG表現開拓國際市場的步伐，導致ESG優勢在助力企業產品向發達國家出口時發揮的作用相對有限。

五、機制檢驗和拓展性分析

（一）機制檢驗

基于上文分析，可以得出ESG表現對企業出口能夠產生積極影響的結論。進一步地，本文預期ESG表現可能通過以下渠道影響企業出口：（1）企業聲譽。具有高ESG表現的企業通過踐行環保理念、承擔社會責任等方式獲得了良好的聲譽，出于自身或社會利益，國際市場會對這些企業的產品表現出更高的認可度。（2）貿易壁壘。受貿易保護主義影響，各國實施了大量限制貿易的措施，如技術貿易壁壘、綠色貿易壁壘等，使我國企業出口面臨嚴峻的挑戰。但ESG表現較好的企業往往更注重環境和社會責任，這將緩解貿易壁壘對企業出口的限制。（3）信息不對稱。為獲得更好的ESG評分，企業要披露更多的信息并保證信息質量，這能降低貿易雙方的信息不對稱，提升進口方的合作意愿，促進中國企業產品“走出去”。為驗證上述預期的有效性，本文借鑒江艇（2022）的方法進行機制檢驗，并設置如下計量模型：

[Medical=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ? ? ? （2）

式（2）中[Medical]為機制變量指標，包括企業聲譽、貿易壁壘和信息不對稱程度，[Contorl]為控制變量集合，與基準模型回歸一致，本文控制了時間、企業、行業、地區及企業－產品－出口目的地固定效應以降低其對回歸結果穩健性帶來的干擾。

1.企業聲譽機制

已有文獻表明，企業聲譽作為企業差異化的最好指標（Hansen et al.，2008）和企業間競爭的決定性因素（Devine and Halpern，2001），有益于幫助企業建立客戶忠誠度（高維和等，2009）并提升消費者認同感（Albuquerque et al.，2019），這使得高聲譽企業的產品在國際市場上有更高的被認可度，有助于企業出口規模擴張。那么，ESG表現是否會提升企業聲譽？為回答該問題，本文參考管考磊、張蕊（2019）的做法，在考慮各利益相關者對企業聲譽評價的基礎上，選用12個因子指標1，以因子分析法計算企業聲譽（Fame）得分并將其按照1—10進行賦值，數值越大，企業聲譽越好。同時，為驗證結果穩健性，借鑒李增福、馮柳華（2022）的方法，本文通過中國研究數據服務平臺得到企業的媒體關注度，以企業每年在報刊和網絡報道中正面報道數量+1的對數作為企業聲譽（News）的衡量指標，該指標越大，企業聲譽越好。若模型（2）中ESG的系數[β1]顯著為正，則表明ESG表現能夠提高企業聲譽進而促進企業出口。企業聲譽機制檢驗結果如表7的（1）—（2）列所示，對于不同方法衡量的企業聲譽，ESG的系數均顯著為正，證明ESG表現對企業聲譽提升具有積極影響，而良好的ESG表現帶來的聲譽提升將對企業出口績效產生積極影響。假說2成立。

2.貿易壁壘機制

大量學者指出，貿易壁壘會加劇國家間的貿易摩擦，增加企業的進出口合規成本及生存風險（何有良，2018），降低企業出口積極性和貿易效率（魯曉東、趙奇偉，2010），朱信凱等（2020），譚娜等（2022），楊冕等（2022）分別以技術性貿易措施、反傾銷和反補貼制裁、環境管理體系認證為研究對象，同樣驗證了貿易限制措施對企業出口的抑制作用，而優異的ESG表現可以減少企業面臨的貿易壁壘，進而擴大企業出口規?！，F有研究表明，企業在出口過程中面臨的貿易壁壘主要以反傾銷、反補貼等形式的限制性措施為主（Niu et al.，2018），因此本文借鑒胡貝貝、靳玉英（2020）的做法，通過全球貿易壁壘數據庫1獲得特定年份各國出臺的，可能對中國HS6位層面的產品出口產生不利影響的貿易限制措施，將其與已整理好的數據相匹配，得到企業在某年出口至特定國家的HS6位層面的產品所面臨的非關稅壁壘數量，以此作為企業面臨的非關稅貿易壁壘替代指標（NTM），同時將企業在特定年份面臨的貿易限制性措施總量（NTM1）作為穩健性檢驗指標。若模型（2）中的ESG系數[β1]顯著為負，則表明ESG表現能夠通過降低企業出口過程中面臨的貿易壁壘助力企業擴大出口規模。表7的（3）—（4）列匯報的貿易壁壘機制檢驗結果顯示，ESG的系數均顯著為負，表明具有良好ESG表現的企業面臨較低的非關稅壁壘，這將對企業出口產生積極影響。假說3成立。

3.信息不對稱機制

Handley（2014）指出，貿易政策信息的不對稱會增加企業的出口成本，推遲其進入國際市場的時間，繼而降低企業出口規模。Novy and Taylor（2020）的研究也表明國際環境變化帶來的信息不對稱會影響企業決策，進口商可能減少國際貨物訂單量，以降低相關信息成本帶來的沖擊，致使出口商出口規模急劇削減。金祥義、戴金平（2019）從信息披露質量角度，同樣得出了信息不對稱增加將抑制企業出口的結論。為驗證緩解供求雙方的信息不對稱，進而增加雙方信任度并降低交易成本是ESG表現提升企業出口績效的機制，本文進一步檢驗ESG表現對信息不對稱程度的影響。借鑒修宗峰等（2021）的做法，本文以企業被分析師（團隊）的關注次數（AnaA）+1和研報跟蹤分析次數（ReportA）+1的對數作為信息不對稱程度的衡量指標。分析師的關注和分析能有效提升企業披露信息的可讀性，并對企業形成良好的監督，因此本文認為分析師關注度越高，供需雙方的信息不對稱程度越低。此外，金祥義、戴金平（2019）認為在緩解供需雙方信息不對稱時，信息披露質量可能比信息披露的數量更為重要。因此，本文借鑒李春濤等（2018）的做法，以KV指數度量企業的信息披露質量，具體計算方式如下：

式（3）中[Pt]代表第t日的股票收盤價；[ΔPt]為[Pt]與[Pt?1]的差值；[volt]、[vol0]分別代表第t日的交易量和年度日均交易量。在式（3）回歸的基礎上本文得到[λ1]，最終求得KV=[λ1]*[106]，KV指數越高，代表企業信息披露質量越差。表8匯報了信息不對稱機制的檢驗結果，第（1）列和第（2）列中匯報的分析師關注度結果顯示，ESG表現越好的企業越容易得到分析師的關注，而這種關注能有效緩解供求雙方的信息不對稱。第（3）列的回歸結果表明，企業的ESG表現越好，其信息披露的質量越高，而信息披露質量的提升同樣可以緩解信息摩擦問題。表8的回歸結果證明ESG表現可以緩解信息不對稱，這有益于促進企業出口規模擴張。假說4成立。

（二）拓展性分析

在前文，我們基于出口貿易總額視角，從理論和實證上驗證了ESG表現對企業出口的影響。在這一部分，我們將從企業出口二元邊際、出口貿易模式轉型升級及出口技術復雜度維度探究ESG表現與企業出口的關系。

1.ESG表現與企業出口二元邊際

自Melitz（2003）基于企業異質性模型將貿易流量劃分為廣延邊際和集約邊際以來，出口二元邊際就因其在貿易福利獲取及貿易政策制定等方面的重要作用，得到學者的廣泛關注。本文借鑒陳雯、孫照吉（2016）的方法，以企業對各目的國出口的HS6位產品種類的對數作為企業出口的廣延邊際（EX），將企業在HS6位產品層面對各目的國出口產品金額與種類比值的對數作為其出口的集約邊際（IN），進一步分析ESG表現對企業出口二元邊際的影響。回歸結果如表9的（1）—（2）列所示，企業ESG表現的提升對其出口的廣延邊際和集約邊際均有正向影響。其原因可能在于，良好的ESG表現帶來的企業聲譽提升及信息不對稱程度下降能有效提高客戶依賴度并降低交易成本，提升企業出口集約邊際。而企業在綠色環保、社會責任及公司治理中各個維度的表現不僅能降低企業出口過程中面臨的非關稅壁壘，還能通過緩解融資約束、提升員工創新效率等方式提高企業的創新能力，增加其新產品種類，這提高了企業產品進入新市場及新產品進入國際市場的可能性，有益于企業出口廣延邊際提升。

2.ESG表現與企業出口貿易模式轉型升級

當前，中國外貿發展面臨著巨大的風險和挑戰1。優化貿易方式，做強一般貿易，逐步實現企業貿易模式轉型升級，對于穩外貿、穩增長和推動中國對外貿易高質量發展具有重要意義?；诖?，本文借鑒許和連等（2020）的方法，以企業一般貿易出口比重2作為企業出口貿易模式轉型升級的衡量指標（OTshare），進一步探討ESG表現與企業出口貿易模式的關系。表9第（3）列的回歸結果表明，ESG表現的提升有益于企業出口貿易模式轉型升級。相比加工貿易，一般貿易出口企業在獲得更高利潤的同時也面臨更高的成本：一則，一般貿易出口企業將直接面對國外消費者，這不僅要求企業依據國外消費者的偏好和質量標準進行產品設計（許和連等，2020），還需要企業收集和了解國外消費者的偏好信息；二則，不同于加工貿易，一般貿易需要企業全額繳納中間品進口關稅，這些原因都將增加企業的生產成本。而企業的ESG表現不僅能提高外部投資者對其關注和認可度，還可以降低信息不對稱程度，進而緩解企業面臨的融資約束問題。當企業有充足的資金用于承擔生產和出口成本時，為獲得更高收益，企業將提高一般貿易的出口比重。

3.ESG表現與企業出口技術復雜度

黨的二十大報告指出要“加快建設貿易強國”，這為我國今后一個時期的貿易發展指明了方向。但貿易強國的建設不僅要注重出口規模的增加，更要提升企業出口技術復雜度，強化企業出口競爭力。為探究ESG表現在提升企業出口競爭力過程中發揮的作用，本文借鑒盛斌、毛其淋（2017）的方法，在依據各國HS6位產品出口信息及人均GDP計算產品層面出口技術復雜度的基礎上，按照企業產品出口比重加總得到企業層面的出口技術復雜度（EST）。表9的第（4）列回歸結果顯示，ESG表現對企業出口技術復雜度的提升具有顯著促進作用。現有研究表明，企業出口技術復雜度水平與其創新能力緊密相關。而企業ESG表現帶來的融資約束下降、員工創新效率提高及風險承擔能力提升均能強化企業創新能力（方先明、胡丁，2023），提升企業出口技術復雜度。此外，企業ESG實踐帶來的出口規模擴張可以提高企業經營效益，這不僅能為具有高資源投入特性的創新項目提供資金支持，也有利于企業進口更多種類的高質量中間品，通過技術溢出效應和成本節約效應，這些中間品將作用于企業創新和產品質量提升，進而提升企業出口技術復雜度。

六、結論與啟示

“為眾人抱薪者，不可使其凍斃于風雪；為大眾謀福利者，不可使其孤軍奮戰。”ESG表現所傳達的中國企業為全球可持續發展及人類命運共同體建設所作的努力，會提升國外消費者、企業及政府對中國企業的認同感，這對于塑造中國對外貿易高質量發展的新動能與新模式具有重要意義。本文基于2009—2016年上市公司面板數據，通過構建固定效應模型，系統探究了ESG表現對企業出口的影響及作用機制。研究發現：ESG表現會顯著擴大企業出口規模，在進行一系列穩健性和內生性檢驗后，該結論依然成立。ESG表現的效應分解顯示，企業在環境、社會責任及公司治理各個維度的良好表現均會對其出口規模擴張產生積極影響，且相較于社會責任，環境和公司治理方面的良好表現對企業出口規模擴張的促進作用更強；異質性分析表明，ESG表現對企業出口規模擴張的促進作用在非國有、非重污染企業及出口目的地為發展中國家的產品中更為顯著；機制檢驗表明，良好的ESG表現會提升企業聲譽、降低企業面臨的貿易壁壘和貿易雙方的信息不對稱程度，這不僅有助于增加國際市場對我國企業產品的需求，還能降低交易成本，減少出口風險，從而促進企業出口；在拓展性分析中，本文還發現良好的ESG表現不僅可以提升企業出口的廣延邊際和集約邊際，還能通過降低融資約束，促進企業出口貿易模式轉型升級。此外，ESG表現還有助于增強企業的創新能力，提高其出口產品的技術復雜度，從而增加企業在國際市場上的競爭力。

基于上述結論，本文得出啟示如下：第一，政府應在借鑒國際通行準則的基礎上，為我國企業ESG信息披露提供指引。同時，要立足我國基本國情和發展階段，逐步確立具有中國特色的ESG話語體系，避免在西方ESG評價體系下，中國企業的ESG評分被低估的問題。第二，政府既要積極引導建立第三方審查機構，對企業ESG報告披露的真實性和準確性進行審查，也要建立有效的監督機制，強化對企業ESG實踐的監管，避免部分企業出現虛假披露或者“只說不做”的“漂綠”行為，提升我國企業ESG表現在國際市場上的可信度。此外，政府和企業也要加強對中國價值鏈上下游企業ESG表現的審查和關注，降低價值鏈上下游企業違背可持續發展理念對我國產品出口造成的不利影響。第三，鑒于ESG表現對企業出口帶來的積極影響，一方面，企業應平衡社會責任和經濟責任、短期利益和長期利益之間的關系，以更積極的態度踐行ESG理念，建立“共益”價值觀，把ESG理念視作提高自身競爭力的機遇，將其融入到公司整體發展的戰略和策略中；另一方面，企業要對接國際ESG披露標準，提高自身披露信息質量并強化自身ESG實踐，以提升自身國際ESG表現。同時，企業應準確把握ESG表現為其產品出口構筑的國際貿易競爭優勢，積極開拓國外市場，推進自身國際化進程。

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Has ESG Performance Promoted Enterprise Exports？

—Micro Evidence from Chinese Listed Companies

An Zhanran? Wang Shuai? Zhu Tingjun

Abstract： Influenced by the concept of sustainable development， the international market is increasingly emphasizing the ESG performance of enterprises. Under the background of the downturn of the global economy， studying the relationship between ESG performance and enterprise exports has great significances for our country to promote the construction of a trade power and build a new system of open economy. This paper systematically investigates the impact and mechanisms of ESG performance on the export performance of listed companies， through integrating the data of Chinese customs enterprises and A-share listed companies from 2009 to 2016 and merging it with the enterprise ESG scores under the Huazheng evaluation system.

The study finds that ESG performance can significantly promote the expansion of enterprise exports， and this conclusion still holds after a series of robustness tests. The effects decomposition of ESG performance shows that the good performance of enterprises in various dimensions of environment， social responsibility and corporate governance has a positive impact on their export scale expansion， and the good performance in environment and corporate governance has a stronger promotion effect than social responsibility on the export scale expansion of enterprises. The heterogeneity analyses show that there are great differences in the impact of ESG performance among different types of enterprises and products， and it mainly promotes the export of non-state-owned， non-heavy-polluting enterprises and products destined for developing countries. Mechanism tests show that ESG performance promotes enterprise exports by enhancing enterprise reputation， reducing trade barriers and information asymmetry. In addition， it is found that good ESG performance can enhance the extensive and intensive margins of enterprise exports， promote the transformation and upgrading of enterprise export trade patterns and improve their export technology complexity. This paper provides evidence for how ESG performance affects enterprise exports， and it also gives useful policy insights for China to promote ESG construction and help high-quality development of foreign trade.

Keywords： ESG; Enterprise Exports; Trade Barriers; Enterprise Reputation; Information Asymmetry

（責任編輯：徐久香）

*安占然，蘭州財經大學國際經濟與貿易學院，E-mail：anzhanran@126.com，通訊地址：甘肅省蘭州市段家灘路496號，郵編：730020；王帥（通訊作者），首都經濟貿易大學經濟學院，E-mail：18205487817@139.com，通訊地址：北京市豐臺區花鄉張家路口121號，郵編：100070；朱廷珺，蘭州交通大學經濟管理學院，E-mail：zhutj1965@163.com，郵編：730070。感謝匿名審稿人和編輯部的寶貴意見，作者文責自負。

基金項目：本文受國家社會科學基金重點項目“工業智能化應用對我國貿易高質量發展的影響研究”（22AJL012）、教育部社科基金后期資助一般項目“‘雙循環背景下數字經濟驅動貿易高質量發展的路徑研究”（22JHQ062）、甘肅省白俄羅斯研究院重點科研項目“深化甘肅與白俄羅斯經貿合作對策研究”（GBEYZ202301）資助。

1 2024年4月24日，歐洲議會通過了《企業可持續發展盡職調查指令》（CSDDD），要求符合規定的企業對其價值鏈上的相關企業進行自查，并處理任何侵犯人權和破壞環境的行為，否則將被處以罰款。

1 華證ESG評分將企業ESG表現按照從低到高劃分為C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA九個等級。

① 考慮本文所使用被解釋變量幣種為人民幣，因此將以美元計價的進口國人均GDP以人民幣與美元的年均匯率轉換為人民幣進行衡量。

1 指標包括：企業資產、收入、凈利潤、價值在行業內的排名、資產負債率、流動比率、長期負債比、每股收益、每股股利、是否為國際四大會計師事務所審計、可持續增長率和獨立董事比例。

1 數據來源：全球貿易壁壘數據庫網站Global Trade Alert。

1 資料來源：“十四五”對外貿易高質量發展規劃。

2 企業一般貿易出口比重=企業一般貿易出口額/企業一般貿易與加工貿易出口總額。