速讀

政府工作報告2024全面部署

3月5日上午9時，十四屆全國人大二次會議在人民大會堂舉行開幕會。國務院總理李強作政府工作報告。政府工作報告說，經濟增長預期目標為5%左右，赤字率擬按3%安排。政府工作報告說，為系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從2024年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，2024年先發行1萬億元圍繞發展大局，加強財政、貨幣、就業、產業、區域、科技、環保等政策協調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統籌，確保同向發力、形成合力。各地區各部門制定政策要認真聽取和吸納各方面意見，涉企政策要注重與市場溝通、回應企業關切從根本上說，推動高質量發展要靠改革。我們要以更大的決心和力度深化改革開放，促進有效市場和有為政府更好結合，持續激發和增強社會活力，推動高質量發展取得新的更大成效。大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力。充分發揮創新主導作用，以科技創新推動產業創新，加快推進新型工業化，提高全要素生產率，不斷塑造發展新動能新優勢，促進社會生產力實現新的躍升。積極培育新興產業和未來產業。實施產業創新工程，完善產業生態，拓展應用場景，促進戰略性新興產業融合集群發展。鞏固擴大智能網聯新能源汽車等產業領先優勢，加快前沿新興氫能、新材料、創新藥等產業發展，積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。制定未來產業發展規劃，開辟量子技術、生命科學等新賽道，創建一批未來產業先導區。制定支持數字經濟高質量發展政策，積極推進數字產業化、產業數字化，促進數字技術和實體經濟深度融合。深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數字產業集群。加快全國統一大市場建設。制定全國統一大市場建設標準指引。著力推動產權保護、市場準入、公平競爭、社會信用等方面制度規則統一。深化要素市場化配置綜合改革試點。出臺公平競爭審查行政法規，完善重點領域、新興領域、涉外領域監管規則。專項治理地方保護、市場分割、招商引資不當競爭等突出問題，加強對招投標市場的規范和管理。繼續縮減外資準入負面清單，全面取消制造業領域外資準入限制措施，放寬電信、醫療等服務業市場準入。擴大鼓勵外商投資產業目錄，鼓勵外資企業境內再投資。落實好外資企業國民待遇，保障依法平等參與政府采購、招標投標、標準制定，推動解決數據跨境流動等問題。適應新型城鎮化發展趨勢和房地產市場供求關系變化，加快構建房地產發展新模式。加大保障性住房建設和供給，完善商品房相關基礎性制度，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求。嚴守耕地紅線，完善耕地占補平衡制度，加強黑土地保護和鹽堿地綜合治理，提高高標準農田建設投資補助水平。各地區都要扛起保障國家糧食安全責任。我們這樣一個人口大國，必須踐行好大農業觀、大食物觀，始終把飯碗牢牢端在自己手上。深化農村土地制度改革，啟動第二輪土地承包到期后再延長30年整省試點。深化集體產權、集體林權、農墾、供銷社等改革，促進新型農村集體經濟發展。要突出就業優先導向，加強財稅、金融等政策對穩就業的支持，加大促就業專項政策力度。落實和完善穩崗返還、專項貸款、就業和社保補貼等政策，加強對就業容量大的行業企業支持。預計2024年高校畢業生超過1170萬人，要強化促進青年就業政策舉措，優化就業創業指導服務。扎實做好退役軍人、農民工等群體就業工作，加強對殘疾人等就業困難人員幫扶。居民醫保人均財政補助標準提高30元。促進醫保、醫療、醫藥協同發展和治理。推動基本醫療保險省級統籌，完善國家藥品集中采購制度，強化醫?；鹗褂贸B化監管，落實和完善異地就醫結算。城鄉居民基礎養老金月最低標準提高20元，繼續提高退休人員基本養老金，完善養老保險全國統籌。在全國實施個人養老金制度，積極發展第三支柱養老保險。加強城鄉社區養老服務網絡建設，加大農村養老服務補短板力度。加強老年用品和服務供給，大力發展銀發經濟。推進建立長期護理保險制度。著力夯實安全生產和防災減災救災基層基礎，增強應急處置能力。扎實開展安全生產治本攻堅三年行動，加強重點行業領域風險隱患排查整治，壓實各方責任，堅決遏制重特大事故發生。

規范量化交易加強量化監管

3月4日下午，兩大交易所同時發布《滬深交易所聯合舉辦量化私募機構交易合規培訓》通知。日前，上交所會同深交所聯合舉辦量化私募機構交易合規培訓，幫助量化私募機構及時、準確理解量化交易監管思路和工作要求，切實提升合規交易水平，防范量化交易風險。據了解，來自28家頭部量化私募機構的負責人及業務骨干參加。此次培訓，滬深交易所通報了量化交易異常交易典型案例，介紹了量化交易監管總體思路，明確要求量化私募機構加強內部風控管理，防范交易過程中出現影響證券交易所系統安全或者正常交易秩序等情形，切實規范量化交易行為，落實好合規交易要求，保障市場穩健運行。2024年以來，上交所和深交所加強量化交易監管，對影響市場正常秩序、損害投資者合法權益的量化交易異常交易和違規行為，快速反應、重拳出擊。下一步，兩大交易所表示，將堅持以投資者為本，把維護公平性作為工作出發點和落腳點，根據證監會統一部署，加快建立完善量化交易監管安排，進一步擴大量化交易合規培訓的范圍對象，規范量化交易行為，維護市場正常交易秩序，保護投資者合法權益。

引導更多長錢穩錢入市

兩會期間，全國政協委員、廣東證監局局長楊宗儒圍繞引導更多中長期資金入市、推動REITs市場高質量發展、進一步加強投資者權益救濟司法保障等內容建言獻策?！爸虚L期資金與資本市場具有天然的適配性，中長期資金是市場穩定運行的‘壓艙石’”，楊宗儒說?！耙恢币詠?，A股‘牛短熊長’的現象較為突出，制約了資本市場投融資兩端的功能發揮?！睏钭谌逯赋?，其中一個重要原因是股市的中長期資金較為缺乏。楊宗儒表示，“吸引中長期資金入市是一項長期系統工程，不能各部門單獨作戰，需要相關部門進一步加強協同、形成合力，著力消除各類中長期資金入市的制度性障礙，為中長期資金擴大權益投資創造更好的制度和市場環境?！睂Υ?，楊宗儒建議：優化考核機制，讓“長錢能長投”，繼續做好保險、養老金等傳統中長期資金的引入工作，同時，建議以長周期考核引導以上中長期資金留在資本市場。

中國股市吸引外資回流

摩根士丹利最新報告指出，全球長期投資者從中國股市撤出的趨勢已經暫停，中國股市的資金流出在2月底放緩。高盛研究部中國股票策略團隊近日發表的研究報告也認為，有效的公司治理改革可能有助于中國股市吸引外資回流。Wind數據顯示，2024年2月，A股結束了北向資金此前連續6個月凈流出的局面。北向資金2月累計加倉A股市場607.44億元，創13個月新高，北向資金當月對A股凈買入量已超2023年全年。摩根士丹利策略師Gilbert Wong等人在最新報告中表示，2024年2月底，中國股市的資金外流情況已經放緩，區域主動型基金已經開始增持成長型和科技股。摩根士丹利的分析顯示，資金流向的轉變可能并不完全是由“國家隊”介入購買股票而推動的，這可能有助于緩解人們對一月低點反彈能否持續的擔憂。 中國股市資金外流放緩可能是一個早期跡象，表明海外資金管理公司正在重新考慮其在整個亞洲地區的資產配置。近期，一些基金以估值過高和其他地方的風險回報更好為由，已開始減少在印度股市的持倉。摩根士丹利認為，這些轉變可能預示著，中國將重新奪得其此前在各大資管機構全球投資組合中失去的份額。高盛則指出，“國家隊”的積極買入在近期對市場起到托底的作用，并有效提振了投資者信心。推進上市公司的結構性改革、政策的一致性，以及制定并落實應對宏觀阻力的全面政策將是中國股票獲得價值重估的必要因素。高盛稱，參照日本和韓國的經驗，注重估值和股東回報提升的公司治理改革或將有利于吸引外資。其中，關鍵業績指標的改善、透明的激勵機制和清晰的投資者溝通是投資者評估上市公司的關鍵?！坝行У墓局卫砀母锟赡苡兄谥袊墒形赓Y回流?！备呤⒀芯坎拷ㄗh實施以提升股東回報為核心并且目標清晰的改革，同時與投資者充分交流，有助于提升改革效率并提振市場。高盛研究部觀察到，中國已持續加強上市公司股東派息和回購、投資者保護以及與市場參與者的溝通。根據日韓改革經驗及中國的改革現狀，高盛研究部認為兩類企業或從中受益最多：估值較低（市凈率低于一倍）、公司基本面穩健（投資回報率和盈利復合年增長率大于10%）、現金回報強勁（股息及回購收益率超5%）的企業；研發投入高、企業管理和激勵措施協同度高的科技型國有企業或將繼續受改革政策支撐。綜合來看，高盛研究部維持對中國A股的高配評級、對H股的中性評級。高盛研究部預測2024年MSCI中國指數和滬深300指數的預期收益為10%，企業盈利增速預計為8%至10%。

挪威養老金狂賺1.5萬億元

3月5日，資產規模為16萬億挪威克朗（約合10.78萬億人民幣）的挪威養老金公布投資業績顯示，其2023年實現全年浮盈22220億挪威克朗（約1.5萬億人民幣），創歷史新高，投資收益率高達16%。挪威養老金最新的資產配資策略顯示，其70.9%投資股票，27.1%投資債券等固定收益資產，1.9%投資地產，0.1%投資可再生能源基礎設施。折算下來用于股票投資的資金，約為11.34萬億挪威克朗（7.64萬億人民幣）。該主權基金官方數據也發現，它是全球近9000家上市公司的股東，總共擁有全世界上市公司近1.5%的股票，更令人震驚的是，在權益組合中，挪威養老金的股票投資收益達到21%，而之所以被拉低了整體的投資收益，源于其他三大類資產的收益率低：固定收益資產回報6%；可再生能源基礎設施投資回報4%；地產資產（非上市）回報不佳，為-12%?！翱萍脊杀憩F尤其出色，2022年末，我們持有微軟全部股票的1.13%，是其資產盤子中第二大的個股，當時倉位的市值是1998.78億挪威克朗；到2023年末，持有微軟股票的比例上升到1.26%，市值也飆升到了3583.88億挪威克朗，超越蘋果，成為GPFG持倉的第一位；還有英偉達，2022年末，我們持有其1.08%的股票，持倉市值381.00億挪威克朗，到2023年末，持倉略有增加，達到1.17%，但該公司市值卻大幅飆升到1458.55億挪威克朗，成為GPFG持倉市值第五大個股?！睂Υ?，挪威央行投資管理機構（NBIM）首席執行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）解釋。年報數據顯示，挪威政府養老金全球基金對中國的投資不減反增。截至2023年底，挪威政府養老金基金持有中國股票3396.1億挪威克朗，較2022年底的3283.25億挪威克朗有所增加。不過，截至2023年底，挪威政府養老金全球基金中國持倉僅占其組合的2.1%，倉位較輕。截至2023年底，挪威政府養老金全球基金中國股票持倉的前15位包括騰訊控股、阿里巴巴、拼多多、美團、中國建設銀行、百度、貴州茅臺、京東、工商銀行、比亞迪、招商銀行、安踏、攜程、網易、萬華化學。

美股“狂飆”大概率是泡沫

自2023年10月以來，美國股市的歷史性漲勢幾乎沒有停止的跡象——標準普爾500指數在過去18周中有16周上漲，這是1971年以來首次出現這樣的行情。根據德意志銀行（Deutsche Bank）宏觀策略師Henry Allen的說法，自第二次世界大戰以來，美國股市在四個月的時間里以如此快的速度上漲的情況只有兩次。他解釋稱，第一種情況發生在經濟正從衰退中復蘇的時候，比如在新冠疫情或2007-2008年全球金融危機之后；第二種情況發生在上世紀90年代末的互聯網泡沫時期，當時美股出現狂飆，但事實證明這種上漲是不可持續的。再看看近期的股市，自2023年10月觸底以來，受美國經濟軟著陸的希望日益增強、美聯儲將很快開始降息的預期以及投資者對人工智能（AI）的熱情推動，標準普爾500指數已經上漲了21.5%。Allen表示，“很少看到如此快速的反彈，通常是因為經濟正從衰退中復蘇，股市剛剛經歷了低迷。二戰后唯一一次并非‘衰退復蘇’的情況出現在互聯網泡沫時期。”因此，他指出，這種情況的罕見可能會引發人們的擔憂，即最近的股市反彈也是泡沫。事實上，市場參與者一直在爭論，過去一年對所謂“科技七巨頭”的追捧是否類似于互聯網泡沫時代。在那個時代，股市也曾經歷過一波科技股炒作，但最終卻暴跌，引發了一場溫和的衰退?！翱偠灾?，這次上漲與之前的兩次上漲極其相似。”他說。