餐飲高增長：網點擴張助力 客單價成考驗

隨著業績披露日期的到來，多家上市企業紛紛預喜。就餐飲企業而言，包括百勝中國、海底撈等一眾企業發布的2023年業績預告及財報顯示，受益于客流增加和門店網絡擴張等有利因素，高增長成為餐飲企業的共同特點，這將之前三季報時市場的擔憂一掃而空。

2023年疫情恢復常態化管理，線下經濟迅速活躍，餐飲、旅游等受益最為明顯。當年，社會消費品零售總額增長7.2%，其中餐飲是唯一收入增長超過20%的行業。行業協會的數據顯示，2024年春節期間受訪餐企日均收入仍保持兩位數以上的增長。

由于2022年仍處于疫情管控期間，因此在低基數下2023年餐飲收入有了較快增長。在目前消費復蘇背景下，性價比趨勢即降低客單價和渠道擴張等將是企業增長的主要途徑。

業績預喜

百勝中國2023年實現營收109.8億美元，同比增長15%；實現公司應占凈利潤8.27億美元，同比增長87.1%。

若不計外幣換算的影響，2023年百勝中國系統銷售額較上年同期增長21%。

百勝中國表示，這主要得益于凈新增門店貢獻9%、肯德基及必勝客的同店銷售額分別增加7%及6%，及2022年新冠肺炎疫情門店暫時停業影響帶來的低基數效應。

從新開門店看，2023年百勝中國凈新增門店1697家，公司門店達到14644家。2023年9月份，百勝中國將原本年內凈新增門店目標從之前的1100-1300家提高至1400-1600家。

在新開門店接連超預期情況下，2024年百勝中國計劃凈新增門店1500-1700家。對于遠期目標，百勝中國計劃到2026年達到2萬家門店，公司力爭在2024年至2026年三年間，系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位數的年均復合增長，每股盈利實現雙位數年均復合增長。

截至2023年年底，百勝中國的門店數量接近1.5萬家，這意味著未來三年公司年均需要凈新增約1785家門店。顯然，在實現創紀錄的新增門店后，未來三年百勝中國開店的速度還將加速。

門店數量在快速增長，同店銷售也在迅速恢復。2023年百勝中國同店銷售增長了7%，其中肯德基和必勝客分別增長了7%和6%。疫情期間的2020-2022年，百勝中國同店銷售分別下降了9%、1%和7%，2018-2019年分別增長了1%和3%。

除了百勝中國外，其他上市餐飲企業的業績也都紛紛上漲。海底撈公告，2023年公司持續營收預計超414億元，漲幅不低于33.3%；凈利潤預計超44億元，2022年公司凈利潤不到14億元。即使與疫情前即2019年25.6億元的凈利潤相比，海底撈2023年凈利潤也有望實現70%以上的增長。

海底撈表示，業績增加主要由于公司餐廳的翻臺率提升及營運效率改善，收入增長則受益于疫情管控措施的取消及經濟復蘇，公司餐廳客流增加，因此經營表現好轉。

相對于2019年，海底撈2023年的收入和凈利潤分別有望實現65.9%和71.8%的增長，這主要得益于公司“餐廳網絡的擴張”。

同樣在港上市的九毛九公司預計2023年實現營收約59.86億元，同比增長49.4%；股東應占凈利潤4.5億元，同比大幅增長8.13倍。

餐廳渠道的增長、同店銷售的提升和運營效率提升是盈利改善的主要原因。

A股上市的餐飲企業不多，但業績也都明顯增長或減虧。全聚德預計2023年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5600萬-6600萬元，上一年公司虧損2.78億元，即2023年大幅實現扭虧為盈。

同慶樓預計2023年歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.73億元至3.2億元，與上年相比增長191.45%至242.13%。疫情后消費復蘇和新開門店增長是公司業績增長的主要推動力。

西安飲食預計2023年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9900萬元-1.38億元，較上一年的2.21億元減虧約一半；公司預計營收7.3億元-8.3億元，較上一年的4.85億元至少增長50%。

復蘇兩條路徑

統計局統計數據顯示，2023年，社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。這其中，餐飲收入52890億元，增長20.4%，是唯一一個實現20%以上增長的行業。

餐飲收入漲幅領先社會消費品零售總額漲幅13.2個百分點，且破5萬億元的收入創歷史新高。即便與疫情前即2019年全年餐飲收入46721億元相對比，2023年餐飲收入增長仍超過13%，表現仍然出色。

不得不提的是，2023年餐飲行業收入增長較高與2022年的基數較低直接相關，疫情期間線下餐飲需求受到壓制，管控取消后，2023年線下消費出現恢復性增長。

在2023年增長的基礎上，2024年餐飲企業的增長將迎來考驗。從假期看，餐飲增長開局不錯。中國烹飪協會調研顯示，春節期間（除夕至正月初八）受訪餐飲企業日均營業收入與上年春節相比上漲12%，日均客流量上漲11%。

在保持同店收入增長的情況下，上市餐飲企業收入增長的一大推動力是網絡渠道的增長。如前所述，2023年百勝中國凈新增門店數量創下歷史新高的1697家。按照公司2026年開設門店2萬家的愿景，公司2024-2026年凈新增門店接近1800家，百勝中國開店速度還需要加快。

不僅僅是擁有肯德基的百勝中國開店速度在加快，麥當勞也是如此。2023年麥當勞中國有5903家門店，全年新增門店數量為925家，開店速度實現了歷史新高。中國市場的新增門店數量，貢獻了麥當勞國際特許市場部門67%的新店份額。

2024年麥當勞預計在全球開設2100多家餐廳，國際特許市場將開設1600多家門店，其中中國市場將開設大約1000家。

不難發現，餐飲企業的網絡渠道仍然有較大的拓展空間，加速門店拓展和發展下沉市場成為連鎖餐飲企業的主要發力點。

疫情初期海底撈曾加速拓展門店，但由于疫情反復致使公司放緩擴張步伐，隨著疫情結束公司再度開始擴張。2023年上半年末公司共經營1382家餐廳，較2022年年底的1349家門店再度開始凈增長。而在門店最高峰的2022年，海底撈擁有1443家門店。

在疫情過后，其他餐飲企業也都紛紛加快了開店步伐。九毛九將收入和盈利增長的首功歸結于公司餐廳網絡的擴張。2023年公司門店從年初的556家增加至年末的726家，門店數量增長了170家。

與此相對應，2019-2022年年末九毛九餐廳數量分別為336家、381家、470家和556家。餐廳數量增長最快的2021年新增也不過89家。

開店仍是部分餐飲企業成長性的主要來源，與此同時，性價比改變成大勢所趨。在消費復蘇背景下，餐飲企業客單價的緩慢下降成為方向性選擇，主要源于當下消費者對價格的敏感度攀升，消費者更加追求性價比。

以九毛九為例，2023年上半年，公司旗下的太二火鍋顧客的人均消費為75元，與2019年相一致。疫情期間即2020-2022年，太二火鍋的人均消費為79元、80元和77元，已經開始呈現下降趨勢。

2020-2022年，公司旗下另一品牌-九毛九的人均消費為60元、59元和55元。

海底撈的人均消費也有著類似的變化。2020年，公司人均消費上升至階段性新高的110.1元，之后呈回落趨勢。2021年和2022年，公司人均消費分別為102.3元和104.9元，與2019年的105.2元人均消費水平相接近。2023年上半年，海底撈人均消費下降至102.9元，與2018年的101.1元相仿。

雖然客流量在恢復，但人均消費的下降還是會對同店銷售帶來不利影響。2023年上半年，海底撈同店日均收入為7.77萬元，較上年同期的6.92萬元有一成以上的增長，但與2020年和2021年上半年8.72萬元和8.48萬元的日均收入相比，仍有不小的差距。

因此，浙商證券指出，餐飲品牌如何在價格下探的同時實現更優盈利，一方面取決于品牌力的背書，另一方面取決于內功修煉，即門店模型優化的程度較大且可持續。