歷史的借鑒：需求不足如何解

關于因需求不足、生產過剩導致的經濟困難，很多人都會談及1929年開始的那次世界經濟大蕭條。那確實是迄今人們所能觀察到的最典型，也最嚴重的一個案例。

大蕭條的發生與世界第一大經濟體美國關系最大。當時美國的產出占有絕對的優勢地位，大約占當時世界總產出的40%左右。這造就了其在世界市場上的巨大影響力。

那時美國人的性格與當今的中國人很有些相似，也特別勤勞，比較愛儲蓄，愛投資，大家都在拼命追求財富。美國的經濟情況也與如今的中國非常相似，包括同樣的大興基建，大量的泰勒制流水線工廠等，還有所謂的過量投資等等，出現了產能過剩——在不受人為干涉的情況下，自然出現了需求不足。

最重要的是，當時凱恩斯的名著《就業利息與貨幣通論》還沒有出版，以其為基礎的現代宏觀經濟理論還未出現，主要大國都固守金本位的貨幣政策，尤其是美國金融當局。經濟危機急需流動性供給，但金本位體制下因為要強調借貸和財政安全，致使貨幣供應受到了很大限制。甚至由于危機的深入，借貸行為減少，還縮減了貨幣的供應，導致了愈加嚴重的通貨緊縮。

隨后，美國政府更迭，羅斯?？偨y得以入主白宮。他根據凱恩斯的主張，搞了一些政府的赤字財政政策，投入了一定的政府投資，包括大力修建水壩、高速公路等公共設施。效果雖然有一些，但美國整體的經濟蕭條卻未能走出。人們說，真正讓美國徹底走出經濟蕭條的，還是二戰的爆發。由于戰爭原因，大量軍火訂單涌來，才最終使美國走出經濟危機——因此很多人認為，如果爆發了這種嚴重的經濟危機，就只能通過戰爭的方式解決。

這種認識是極大錯誤，是將問題解決的原因套在了一個看似直接相關、明面的事件上，而對其背后發生的深層機理沒有思考清楚。二戰爆發，確實讓美國走出了經濟危機，并讓其龐大的產能被充分利用起來。正如很多學者介紹過的，從1941年底參戰直到戰爭結束，美國一共生產了大約價值1830億美元的武器裝備。包括1400萬支各類輕武器、260萬挺各型機槍、19.3萬門各類火炮、410億發不同種類的彈藥、8.6萬輛各型坦克、240萬輛卡車、50萬輛軍用吉普車、29.7萬架各型戰機、8800多艘各型戰艦、5600多艘大型商船等。可以說，美國用一己之力，支撐起了二戰中同盟國各種戰爭物資的需要。

但持以上觀點的人沒有認識到，之所以短時間美國能生產出這么多產品，還將大量的戰爭物資供應到前線，供應到盟國，其實也是美國政府發債，并擴大政府支出的結果。美國本來產能過剩，反而成為了解決當時各國戰爭物資緊缺最佳的補充方案。

實質就是，美國在戰爭中被迫采取了，比之前更為徹底的凱恩斯主義的經濟刺激政策，為支付龐大軍費不得不開啟更大規模的政府支出，更多的財政赤字，而為了實現這些，又搞了更多的貨幣發行和供給。而政府大規模的擴張性財政和貨幣政策，使美國本來無比龐大的潛在生產產能被充分激發出來。

顯然，大蕭條走出來和產能被充分利用，不是因為戰爭，而是因為要應對戰爭，被迫采取了更激進的擴張性財政和貨幣政策。既然如此，那么和平時期，面對類似生產過剩的危機，完全可以主動采取同樣的政策，而無需戰爭的被動逼迫。以更積極的態度，大量發行貨幣，給市場供應充足的金錢。同時，以大量的政府訂單變成撬動市場轉變通縮方向的杠桿。

下行的原因和對策

2023年和2024年，中國面臨較為困難的經濟下行。筆者一直對中國的經濟前途持堅定的樂觀態度，但嚴峻的經濟形勢，這一觀點卻受到了挑戰。原本筆者認為，在宏觀經濟學已經普及的現代，因需求不足造成的經濟困難不應成為問題，有很多方法解決，但一年多的發展實踐看，這種困難確實還有相當強的頑固性。

這樣的情況，并不少見。改革開放40多年來，中國至少發生過兩次經濟通縮。

1997年，因為要治理20世紀90年代初發生的嚴重通貨膨脹，當時的中國政府采取了嚴厲的貨幣緊縮政策，也造成一個后果，就是通貨緊縮，經濟出現了相當的困難。當時，大量的國企倒閉，很多民營企業在經營方面也出現了一定困難——需指出的是，在此期間也有很多企業，尤其是民營企業迎難而上，依靠管理和成本方面的優勢，逆勢擴張，成為了行業巨頭，收獲了最大的改革紅利——也由于我國剛剛走出一場嚴重通貨膨脹，產能過剩的情況并不嚴重，當時的通貨緊縮只因為治理通脹下的猛藥過猛。

進入新世紀后，伴隨我國加入WTO（世界貿易組織），由于出口大量增長，出現了大量貿易順差，使我國的經濟形勢迅速好轉。大量出口，除直接的收益之外，另一個好處是，這些貿易順差賺的都是外匯，出口企業需要將外匯換成人民幣以維持企業運轉和再投資，以及投資收益回收。這些大量換回的人民幣，都直接進入到流通市場，大幅度增加了市場中的貨幣供應。中國就得以走出之前的通貨緊縮，轉入到長期的經濟景氣中。

當然，中間也有過中斷。2008年，亞洲金融危機等影響到我國，在很短的時間里，外貿增長和經濟增速放緩。但我國及時推出了4萬億的大規模經濟擴張政策，依靠中央政府和地方政府大量投資，順利走出了短暫的經濟增速放緩，又轉入了較長期的景氣。

然后來到2023年，因新冠疫情給我國造成的沖擊，疊加國際上一些國家要和中國經濟發展脫鉤，各種累積的不利因素一同到來，讓我國再度面臨因需求不足導致的經濟增速放緩。市面上流通的商品價格下跌。因為商品過剩，銷售不暢，很多商家經營出現困難。主要是以下三個原因：

一、由于中國長期出口導向的經濟戰略，中國各種產品的產能本就是為全球市場配置的。但近年來，由于西方國家民粹主義抬頭，脫鉤論甚囂塵上。導致中國產品出口受阻，原先為全球市場配置的產能就出現了一定過剩。

二、由于中國國民的收入問題。中國的經濟發展，依賴于中國的工程師和產業工人紅利。中國有世界上最好的工程師和產業工人，但他們的收入卻不高，消費受限。

三、此外，中國人特別節儉，特別愛儲蓄——我們總是擔憂未來長久的風險，而寧愿暫時犧牲一點消費，將錢儲蓄起來，以防未來的不時之需。官方統計，中國的家庭存款一直非常多，屢屢創新紀錄。2024年中國家庭存款總額超140萬億元，比上一年度中國的GDP（國內生產總值）總量還要高，比美、日、法三國加起來的存款總額還要多。在可以更多出口的經濟發展初期，愛儲蓄的行為可以讓一國迅速積累起更多資本，讓企業能夠快速長大。但在經濟發展的平穩期，需要內需的時候，愛儲蓄而輕消費的特點就很容易造成生產過剩，消費不足，是不利于經濟發展的。

經濟發展、人均GDP提高、人民生活越來越富裕，依靠的是生產、供給及消費更多產能。

僅生產，不消費，并不會富裕。一定是擁有并消費了更多產能，包括商品和服務，以及公共設施，我們的生活才真正變得富裕。所謂財富就是由這些東西組成，而供應能力，我們明明不缺少，還很多，只是沒有更多拿過來為我們自己所用而已。

產能多不是壞事，它并非包袱，而是我們生活水平提高所仰賴的巨大財富。我們生產的產能一定要多多供給并使用在自己身上，才是富裕的根本。

經濟的發展根本還是要靠內需。只要中國的內需發展起來，就不用擔心貿易戰和被加關稅了。一方面我們自己的產能可以消化，不用那么依賴國際市場；另一方面，外部世界對中國的不滿之一就是生產了很多東西出口，進口卻相對較少，中國對外貿易一直存在很大順差。只要中國的內需市場起來，那么不單本國的商品會銷售更好，國外的商品也會在中國取得更大銷路，進口會更多，其他國家也可以通過與中國貿易賺取更多的錢，對外貿易平衡起來。之前的貿易戰，對中國發展的不滿也會消失大半。

不應過度擔心通貨膨脹

內需沒有起來主要還是消費不足，但總不能逼大家消費。因此，政策必須圍繞著讓老百姓更多獲得收入展開。一方面，可以讓那些想消費的人能夠有更多的錢進行消費；另一方面，喜歡存款的人當然可以將更多的錢存起來，讓其獲得更多的安全感——通常情況下，人在安全感增大的情況下，都會增加一些消費。

有人說，貨幣只不過是數字而已，經濟最根本的還是看各種實實在在的實物和服務。這話是對的。但貨幣作為一般等價物，可以潤滑交易系統，讓我們的經濟活躍起來。市面上流通的貨幣如果過少，經濟就會停滯乃至萎縮。

根據前述大蕭條和二戰的經驗，在生產過剩、需求不足的情況下，應該采取擴張性的貨幣和財政政策。在民間消費和投資不高的情況下，更應該以積極的態度加大投資，給市場上提供更多貨幣，或者直接給民眾發錢——至于錢從哪里來：發行國債，然后央行回購。很多人擔心這會造成通貨膨脹，但現代央行管理系統已經有足夠多的手段控制通貨膨脹率。方法就是當通貨緊縮的時候買進國債，放出貨幣；通脹嚴重的時候，就賣出國債，收回貨幣。此外還有利率調節手段。

中國的經濟下行與大蕭條時候的美國情況近似，都是需求不足，這與當今大多數國家經濟危機發生的原因完全不同。類似阿根廷、墨西哥等國家，經常爆發經濟危機，一般都與超高的通貨膨脹相伴。是因為本國生產的商品遠遠滿足不了人民的需要，只能大量進口。由于自身生產能力缺乏，供給對外交換的出口商品不足，就造成進口商品價格上漲，然后是普遍的價格上漲，最后就是惡性通貨膨脹。

只要供給能力充足，就不應過度擔心會發生嚴重的通貨膨脹，嚴重通貨膨脹主要是生產不足，商品供給相對貨幣不夠造成的。中國面臨的問題，顯然不是這一問題。擔心通貨膨脹，有些過于超前。

日本應對經濟停滯的經驗教訓

需指出的是，產能過剩一直是我們的鄰國日本面臨的最大問題。此外，其他東亞各經濟體也不同程度上存在這樣的現象。相比之下，世界上其他國家和地區，很少出現產能過剩問題。因此可以說這是東亞社會的一個特殊的情況。

早在20世紀70年代，日本就已經進入發達國家行列，也是當時亞洲唯一進入的經濟體。之后雖然有“東亞四小龍”的經濟起飛，但很長時間里，日本都是東亞經濟的領頭者，韓國、中國臺灣、新加坡等經濟體人均GDP都大幅落后于日本。如今，這些經濟體的人均GDP都已經超過日本了。更不用說在此期間，中國大陸經濟快速增長，迅速取代了日本的全球第二大經濟體的地位。如今，甚至印度和德國的經濟總量也已經超越日本，日本已經滑落到全球第五了。足以說明日本這二十多年的經濟發展的確存在巨大問題。

為解決生產過剩的問題，日本一直都在執行寬松的貨幣政策，甚至常年零利率。但有些人指出，似乎作用不大。主要在于日本零利率的貨幣政策聽起來力度挺大，其實根本不夠。應該如許多經濟學家建議的那樣，日本需要設定一個通貨膨脹率數字，比如3%-5%，并盡全力達到它，才可以改變人們不愿投資和消費的情況（最近張五常針對中國的經濟問題，同樣提出要設定一個5%的通貨膨脹目標）。假如沒有通貨膨脹，由于經濟一直沒有起色，投資回報也比較低，持有現金就比投資更有優勢，儲蓄就會成為社會的普遍選擇，而形成投資和消費不足的惡性循環。

投資低迷，導致了兩大后果，一是讓當期的經濟發展乏力；二，更糟糕的是在產業升級的重要時期，由于日本企業投資保守，而喪失掉本來領先的地位，造成產業也落后了。如今日本在芯片和液晶面板領域里的落后，就是由于在產業升級，急需進行設備更新和投資的情況下，由于掌握技術的大企業的保守，不敢投資，而錯失了至關重要的產業升級的機會。本來日本在這兩大附加值非常高，同時又存在高技術壁壘的領域都曾經領先，技術實力最強，而如今在這兩大領域已經讓韓國和中國臺灣，乃至中國大陸走到了前面。事實上，當年韓國和中國臺灣進軍這兩大產業的時候，都曾經招聘大量日本工程師和技術工人參與。

如今中國臺灣和韓國的人均GDP超過日本，與這兩大尖端領域超越日本有很大關系。中國需要吸取這一教訓。

（編輯：王延春）